Análise da relação binária entre empresas listadas e ativos de criptografia

Introdução

A eleição de Trump como presidente dos Estados Unidos em 2024 traz mudanças significativas para a indústria global de encriptação. Políticas favoráveis a ativos de criptografia tornam-se uma das suas principais diretrizes de governo, seguidas por uma série de políticas benéficas, como reservas nacionais de Bitcoin, legislação sobre moedas estáveis e a Circle se tornando a primeira ação de moeda estável. A indústria de ativos de criptografia está gradualmente tornando-se conforme, abraçando a regulamentação.

Enquanto isso, muitas empresas listadas começaram a imitar o modelo de comerciante de moeda BTC da Strategy. Existem muitas empresas listadas globalmente, e muitas delas viram seu valor de mercado encolher significativamente, com liquidez extremamente escassa. Ao se tornarem comerciantes de moeda, essas empresas shell podem obter novos financiamentos e complementar a liquidez. Até mesmo algumas empresas não relacionadas a ativos de criptografia ou finanças se juntaram ao grupo de comerciantes de moeda, como a empresa americana de personalização de automóveis de luxo ECD, que obteve 500 milhões de dólares em financiamento acionário, tornando-se um dos comerciantes de moeda de Bitcoin.

No entanto, recentemente, as empresas listadas têm uma gama crescente de opções para acumular moedas, com várias moedas da lista das 100 principais Ativos de criptografia sendo consideradas como alternativas. Na verdade, muitos tokens de projetos não são adequados para a manutenção a longo prazo. Além disso, muitos tokens são relativamente centralizados, com a equipe fundadora possuindo um grande poder de decisão, tornando difícil para os acumuladores de moedas exercerem um papel mais ativo. Este artigo irá explorar detalhadamente a relação binária entre os acumuladores de moedas e os Ativos de criptografia, bem como reflexões sobre a questão da descentralização.

1. Perspectiva das empresas cotadas sobre ativos de criptografia

Sem dúvida, a principal motivação das empresas de capital aberto para financiar a compra de ativos de criptografia é a gestão do valor de mercado. De acordo com as estatísticas, atualmente existem 34 empresas de capital aberto que possuem BTC. Ao mesmo tempo, a gestão de várias empresas está ativamente se transformando em comerciantes de moedas de criptografia como ETH, SOL e HYPE até 2025, para imitar o caminho de sucesso da Strategy. Na verdade, essa estratégia realmente trouxe um aumento significativo no preço das ações das empresas de capital aberto.

A Sharplink, anteriormente focada em apostas esportivas, anunciou em maio de 2025 a conclusão de uma captação privada de cerca de 425 milhões de dólares, e planeja adquirir uma grande quantidade de ETH como principal ativo de reserva. O preço das ações da empresa subiu de 2,97 dólares para 124 dólares em 10 dias, um aumento de mais de 40 vezes. A empresa de investimentos em projetos de blockchain Cypherpunk Holdings mudou de nome para SOL Strategies em setembro de 2024, indicando que a empresa é uma versão de Strategy do Solana. O preço das suas ações subiu de 0,08 dólares para 4,24 dólares em 3 meses, com um aumento de mais de 50 vezes.

Muitas empresas listadas em bolsa estão a ver a transformação em comerciantes de moeda como uma panaceia para impulsionar os preços das ações, e os ativos de criptografia adquiridos também se expandem de BTC para SOL, HYPE, BNB. Na verdade, muitas empresas compram moeda como um comportamento de manada, e a gestão não compreende totalmente a encriptação, faltando uma estratégia de longo prazo para a compra de moeda. Este capítulo irá, a partir da perspectiva das empresas listadas, filtrar as criptomoedas adequadas para compra, com base nas diferentes necessidades.

1.1 Cobertura dos custos de financiamento em relação aos tokens de blockchain PoS > tokens de blockchain PoW

A percepção pública inicial sobre eventos como a retenção de moeda por empresas listadas originou-se em 2020, quando a empresa Strategy comprou mais de 20.000 BTC de uma só vez. O CEO da empresa, Michael Saylor, declarou que no futuro comprariam BTC sem vender. Coincidindo com o mercado em alta de BTC de 2020-2021, a notoriedade da empresa Strategy aumentou continuamente, e a compra de ativos de criptografia transformou a empresa listada em um clássico exemplo de operação no mercado de capitais.

Bitcoin é a cadeia pública representativa de PoW( que utiliza a prova de trabalho), cujo mecanismo realiza continuamente colisões hash em pools de mineração utilizando a potência de chips como CPU, GPU e ASIC, completando finalmente a produção de blocos na blockchain para obter recompensas em BTC. Antes de comprar BTC, as empresas de mineração de Bitcoin como Marathon, Riot e Cleanspark, cuja atividade principal é minerar BTC com máquinas de mineração, têm uma parte de ativos de criptografia não vendidos em seus balanços patrimoniais.

Para as empresas listadas, as questões relacionadas a ativos de blockchain PoW como o BTC são semelhantes às do ouro, uma vez que, após a compra, podem apenas servir como reserva estratégica, sendo difícil gerar "dinheiro a partir do dinheiro" de outras formas. Os blockchains PoS atribuem mais peso ao próprio token, e as transações em blockchains PoS precisam da aprovação dos nós para serem registradas, enquanto para se tornar um nó é necessário garantir uma quantidade específica de tokens de governança; no Ethereum, a quantidade de tokens garantidos pelos nós é fixada em 32 ETH, enquanto no Solana não há limite para a quantidade de tokens a serem garantidos. Os detentores de tokens de governança podem compartilhar uma certa proporção das taxas de Gas das transações como recompensa ( diferentes mecanismos de distribuição em diferentes blockchains ).

Para as empresas de capital aberto que dependem do financiamento por dívida, a posse de tokens de governança de blockchain PoS e o staking podem gerar um rendimento anual de 2% a 7%. Esta parte da receita pode cobrir os custos de financiamento por dívida da empresa. Mesmo que o desempenho da empresa diminua, as empresas que possuem tokens de blockchain PoS não precisam se preocupar com a questão do pagamento de juros.

1.2 Como as empresas listadas escolhem Ativos de criptografia de blockchain pública PoS

Comparado à estratégia "Buy and Hold" da Strategy para BTC, a seleção e compra de tokens de governança de blockchains PoS por empresas listadas é um projeto sistemático mais complexo. Algumas empresas listadas podem preferir comprar ativos de criptografia com maior volatilidade de preços; algumas podem optar por ativos de criptografia com maior grau de descentralização; e há também aquelas que não conseguem estabelecer nós próprios, precisando comprar ativos de criptografia que possuem plataformas de staking líquido maduras. A tabela abaixo resume as características de vários tipos de tokens a partir de múltiplas dimensões, servindo como uma referência abrangente para empresas listadas que planejam adquirir ativos de criptografia.

A taxa de retorno do staking pode ser comparada à taxa de dividendos de ações. A partir da demanda das empresas listadas, a demanda por se tornar um comerciante de moedas de PoS pode ser dividida em três categorias: ( obter altos retornos de staking, cobrindo os custos de financiamento e ao mesmo tempo tendo um fluxo de caixa positivo. ) obter alta valorização de ativos, impulsionando o aumento do preço das ações. ( ocupar uma posição central no ecossistema, alinhando-se com a estratégia do ecossistema da blockchain pública. O texto a seguir selecionará alvos adequados com base em diferentes objetivos das empresas listadas.

)# 1.2.1 Perseguir altos rendimentos de staking: a taxa de rendimento do staking de SOL é alta, o volume de transações da blockchain é estável

Para as empresas listadas que enfrentam altos custos de emissão de ações ou obrigações, a alta rentabilidade das moedas de encriptação apresenta uma forte atração. De acordo com os dados, as taxas de retorno anualizadas em 7 dias de blockchains públicos como Polkadot, Cosmos e Celestia superam os 10%. No entanto, esses ativos de criptografia têm uma capacidade de preservação de preços muito fraca devido à sua alta taxa de inflação. Nos últimos 1 ano, essas 3 categorias de ativos de criptografia caíram, respetivamente, 42%, 36% e 71%. Os rendimentos de estaca não conseguem cobrir a queda do preço das moedas. Não é a melhor escolha para as empresas listadas.

Em comparação, o SOL tem uma taxa de retorno de staking relativamente alta, ao mesmo tempo que o preço do token manteve uma tendência de alta nos últimos 2 anos, com uma queda máxima de preço de 52% nos últimos 2 anos, demonstrando uma forte estabilidade. No modelo de retorno de staking da Solana, a taxa de retorno de staking do nó = ( recompensa da blockchain + receita MEV + receita de Tips ) / total de quantidade de staking.

Na fórmula, no numerador e no denominador, a parte do numerador que representa a recompensa da blockchain tem a maior proporção, enquanto o quanto a recompensa da blockchain é relacionada ao volume de transações da blockchain pública. O volume de transações da blockchain pública Solana manteve um crescimento rápido nos últimos 5 anos, com o volume de transações mensais em junho alcançando 2,97 bilhões. No lado do denominador, a taxa de staking de SOL já ultrapassa 65%, portanto, não haverá uma situação em que uma grande quantidade de SOL seja adicionada a nós de staking, levando à queda da taxa de retorno. De forma geral, a recompensa de 7% para o staking de nós da rede Solana é relativamente estável.

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Do ponto de vista de uma empresa pública, o modelo comercial de se tornar um comerciante de moeda SOL através da emissão direcionada ou financiamento por dívida e obter fluxo de capital positivo por meio do staking de nós tem um passo relativamente difícil, que é a construção de nós próprios. Os nós da rede Solana requerem servidores de alto desempenho como suporte de hardware, com a configuração mínima de um processador de 64 núcleos, 256G de memória e 1T de disco rígido. Além disso, para se tornar um nó da rede, é necessário suporte de largura de banda de rede de alta velocidade. Do ponto de vista do software, para se tornar um nó Solana, é necessário baixar Git, Rust, Docker, e configurar o nó requer algum conhecimento de código.

Assim, é evidente que as empresas listadas precisam de um alto nível técnico para construir nós na rede Solana. Se o processo de construção de nós for relativamente complexo, as empresas listadas podem optar por duas soluções: plataformas de staking líquido ou serviços de nós RPC.

Jito é uma das principais plataformas de staking líquido na rede Solana atualmente, com operações de staking relativamente simples. Basta conectar a carteira e inserir o montante correspondente para obter um rendimento anualizado de 7,19% até 3 de julho de 2025. No entanto, a utilização de plataformas de staking pode, em certa medida, reduzir os rendimentos, pois a plataforma não exibirá a proporção direta de comissão. Plataformas de staking especializadas podem obter rendimentos flutuantes mais altos em Tips e MEV, enquanto os stakers recebem um rendimento fixo anualizado.

Para as empresas que desejam obter retornos excessivos por meio de Tips e MEV, mas que também desejam reduzir a barreira de entrada para a construção de nós e o investimento fixo de capital, podem optar pelos serviços de nós RPC de provedores como Helius. Os usuários alugam servidores bare metal dos provedores, que garantem baixa latência )<50ms( e alta taxa de transferência, atendendo às demandas de alto desempenho dos validadores Solana. Ao contrário das plataformas de staking como JITO, onde os retornos dos usuários são fixos e os lucros da plataforma flutuam; os provedores como Helius cobram taxas fixas ) com diferentes pacotes de preços (, enquanto os retornos flutuantes de MEV e Tips pertencem inteiramente aos usuários.

Resumindo, as três opções têm suas vantagens e desvantagens. As plataformas de staking são adequadas para comerciantes de moeda de baixo investimento e de pequeno porte, os serviços de outsourcing de nós RPC são adequados para comerciantes de moeda de médio porte com um investimento razoável, enquanto a construção de nós próprios é adequada para comerciantes de moeda com capital relativamente forte e com alguma capacidade técnica de construção. Além disso, ser um comerciante de moeda SOL também envolve certos riscos, pois a rede Solana é relativamente centralizada e já ocorreram várias interrupções na rede principal, eventos que podem impactar o preço do token.

)# 1.2.2 Perseguir o crescimento do valor: Mecanismo de recompra de taxas de transação HYPE, o preço da moeda já alcançou um crescimento de 10 vezes

Para as empresas listadas com escassez de liquidez, a principal demanda a curto prazo ainda é aumentar o valor de mercado das ações, mantendo o funcionamento normal da empresa através da venda de ações e outros meios. As empresas listadas, como comerciantes de moeda, costumam usar a compra de ativos com alta taxa de crescimento ou alta valorização como forma rápida de aumentar o preço das ações. HYPE é a principal moeda de criptografia com crescimento de valor de mercado no primeiro semestre de 2025, e se as empresas listadas se tornarem comerciantes de moeda HYPE, o preço de suas ações estará vinculado ao preço do token HYPE, podendo assim realizar um rápido crescimento do valor de mercado da empresa a curto prazo.

Comparado a cadeias públicas como SUI, TRON e XRP, que também tiveram um grande crescimento no valor de mercado no último ano, a vantagem do HYPE reside na sua gestão detalhada da oferta e demanda de tokens, garantindo a escassez do token HYPE. Nos últimos seis meses, o fundo de auxílio da Hyperliquid, reinvestindo cerca de 97% da receita de taxas de Gas na recompra do HYPE, acumulou uma recompra no valor de 910 milhões de dólares em HYPE. Atualmente, apenas 34% da oferta total está em circulação, 23,8% dos tokens mantidos pela equipe estarão bloqueados até 2027-2028, enquanto quase 39% dos tokens foram designados para recompensas comunitárias e serão distribuídos gradualmente. Como o projeto não aceitou financiamento de capital de risco, não há pressão externa de venda, o que aumenta o potencial de valor de longo prazo do HYPE.

Os nós operacionais da Hyperliquid são mais centralizados em comparação com a Solana, com apenas 21 nós existentes em toda a rede, mantendo, até certo ponto, a alta eficiência de operação da blockchain. Assim, mesmo que uma empresa listada compre uma grande quantidade de HYPE, será difícil tornar-se um dos 21 nós principais. A plataforma oficial de staking da blockchain, StakedHYPE, se tornará uma opção para os detentores de moeda que desejam obter rendimento adicional por meio do staking. Esta plataforma já atraiu mais de 10 milhões de HYPE para o staking. Em comparação com outras blockchains, a taxa de rendimento do staking de HYPE é relativamente baixa, com dados mostrando uma taxa de rendimento de apenas 2,28%.

(# 1.2.3 Buscar disposição ecológica: ETH tem um alto grau de descentralização, a dificuldade de desenvolvimento de Layer2 é baixa

No campo dos Ativos de criptografia, a redundância de blockchains públicas é um fenômeno evidente. De acordo com estatísticas, o número total de blockchains públicas na rede já ultrapassou 200. Na verdade, a maioria dos desenvolvedores escolherá blockchains públicas principais como Ethereum, Solana e Sui para o desenvolvimento de produtos, enquanto o volume de transações de blockchains públicas independentes diminui ano após ano.

Do ponto de vista das empresas listadas, algumas empresas já não se contentam em ser apenas comerciantes de moeda, mas desejam acumular moeda e desenvolver projetos DeFi ou GameFi na blockchain pública, criando uma segunda curva de crescimento de negócios. A blockchain modular Layer2 do Ethereum, devido à sua baixa dificuldade de desenvolvimento e alta flexibilidade, tornou-se a escolha preferida dessas empresas.

Rollups como Serviço )RaaS### é uma grande tendência na infraestrutura de blockchain de 2024-2025. Plataformas RaaS( como Caldera, Conduit, Zeeve) oferecem soluções tudo-em-um, incluindo SDK, modelos, torneiras de teste e exploradores de bloco, permitindo que as empresas implantem redes Layer2 em questão de minutos, enquanto a construção tradicional de Rollup pode