Gate Instituto: Interpretação de dados na cadeia Web3 em julho de 2025｜Recuperação total na cadeia Ethereum, WorldChain forte captação de recursos no ranking
O volume de transações do Ethereum atingiu um novo recorde, enquanto Solana e Base lideram as transações e a atividade na cadeia impulsionadas por aplicações de alta frequência como xStocks e pagamentos com stablecoins, com o ecossistema das blockchains públicas a continuar a diversificar.
O Ethereum continua a liderar o fluxo de fundos nas blockchains públicas, enquanto o WorldChain, impulsionado pela interação entre cadeias e pelo World ID, promove o crescimento do ecossistema, atraindo fundos e subindo para o segundo lugar, tornando-se a blockchain pública emergente mais comentada deste mês.
Durante o período de oscilações elevadas no preço do Bitcoin, o valor de mercado realizado na blockchain atingiu um novo recorde histórico, mostrando que o capital continua a entrar e que a estrutura do mercado é robusta; ao mesmo tempo, a intensidade da liberação de lucros e a proporção de oferta de curto prazo aumentaram, refletindo um aumento na pressão de venda potencial e um aquecimento nas expectativas de volatilidade.
LetsBonk.fun, com o seu projeto de sucesso USELESS, um mecanismo de divisão de lucros transparente e uma forte dinâmica de usuários, superou completamente o Pump.fun em julho, tornando-se a plataforma dominante no mercado de emissão de moedas Meme na blockchain Solana.
A ENA, com o crescimento explosivo do USDe, planos de recompra e colaborações institucionais, solidifica sua posição de liderança no setor de stablecoins. Apesar de um possível aumento de volatilidade devido ao desbloqueio de tokens a curto prazo, os fundamentos robustos sustentam seu potencial de alta a médio e longo prazo.
Resumo de Dados em Cadeia
Visão geral das atividades e fluxos de fundos na cadeia
Além da análise geral do fluxo de fundos na blockchain, selecionamos alguns indicadores-chave de atividade na blockchain para avaliar o uso real e a atividade de cada ecossistema de blockchain. Esses indicadores incluem volume de transações diárias, taxas de Gas diárias, número de endereços ativos diários e fluxo líquido de pontes entre cadeias, abrangendo vários aspectos como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com a observação apenas dos fluxos de entrada e saída de fundos, esses dados nativos da blockchain podem refletir de forma mais abrangente as mudanças nos fundamentos do ecossistema de blockchain pública, ajudando a determinar se o fluxo de capital é acompanhado por uma demanda real de uso e crescimento de usuários, permitindo assim identificar redes com desenvolvimento sustentável.
Análise de Volume de Negócios: O volume de negociações do Ethereum atinge um novo recorde, Solana e Base lideram o padrão de interações de alta frequência
De acordo com os dados da Artemis, até 31 de julho de 2025, a Solana lidera de forma significativa com cerca de 35,3 bilhões de transações mensais, mantendo-se no topo de todas as principais blockchains. O desempenho do volume de transações em julho foi impressionante, com um crescimento de cerca de 30% em relação ao mês anterior. Além da estrutura de interações de microtransações de alta frequência já existente, ativos tokenizados como xStocks e atividades de airdrop no ecossistema continuam a liberar a demanda por interações, impulsionando efetivamente a atividade de transações na cadeia. O volume diário de transações da Solana permanece estável entre 90 milhões e 100 milhões de transações, com pequenas flutuações, demonstrando a sua forte adesão nas interações na cadeia.
A Base, com 2,78 bilhões de transações, ocupa a segunda posição, mantendo-se em primeiro lugar no ecossistema Layer 2. A tendência geral é estável, com um volume médio diário de transações entre 9 milhões e 10 milhões, mostrando um crescimento contínuo nas transações de aplicações nativas. A estrutura de transações da Base combina frequência de interação e profundidade de transação, formando uma boa base econômica na rede. Sua atividade se baseia principalmente no suporte conjunto de pagamentos nativos em USDC, na prosperidade de protocolos DeFi e no processo de cadeia institucional.
Ethereum ocupa a quinta posição com um volume de transações mensal de 46,67 milhões, mas já alcançou um novo recorde histórico, subindo 3,6% em relação ao pico anterior em maio de 2021. Além disso, a média móvel de 7 dias do número de transações na sua rede também se aproxima do pico histórico, atingindo 1,64 milhão, apenas ligeiramente abaixo do recorde de 1,66 milhão estabelecido em maio de 2021. Com o aumento geral da atividade na rede, o preço do ETH também atingiu um pico de vários anos de 3.700 USDT no final de julho. Apesar do alto valor de interação por unidade do Ethereum, limitado pelos custos de Gas e pela distribuição em Layer 2, o volume médio diário de transações ainda se mantém em torno de 1,5 milhão.
De forma geral, o volume de transações do Ethereum atingiu o maior nível em quatro anos; a Solana, com sua forte frequência de interações e ampla disposição ecológica, continua a dominar o padrão de transações em cadeia, demonstrando alta escalabilidade; a Base tem se destacado no grupo Layer 2, estabelecendo uma estrutura de transações estável e em crescimento contínuo. Ambas exibem características de "estrutura estável + usuários reais + aplicações diversas", sendo uma das representantes mais robustas do desempenho das transações em cadeia atualmente. De forma geral, o volume de transações em cadeia está acelerando para mostrar uma dicotomia estrutural entre "cadeias de alta frequência para o povo" e "cadeias de baixa frequência para alta renda".
Análise de endereços ativos: Solana atinge 4,4 milhões de usuários diários e mantém-se no topo, Base em ascensão estável
De acordo com os dados da Artemis, até 31 de julho de 2025, a Solana lidera continuamente o ecossistema de blockchains com uma média diária de 4,42 milhões de endereços ativos. Embora tenha diminuído ligeiramente em relação ao mês passado, ainda está muito à frente de outras redes Layer 1 e de todas as redes Layer 2. A estrutura de usuários da Solana está gradualmente mudando de especulação para cenários de aplicação real, com os tokens tokenizados xStocks se tornando um motor chave. Este produto, lançado pela Backed Finance, transforma ações em tokens SPL na proporção de 1:1, já está disponível em plataformas como a Gate, permitindo que os usuários realizem transações internacionais e retirem fundos para participar de atividades DeFi na blockchain, expandindo significativamente as dimensões de uso de ativos da Solana e aumentando a aderência e a atividade no ecossistema.
A Base ocupa o segundo lugar com uma média diária de 1,44 milhão de endereços ativos. Embora tenha havido uma ligeira queda em relação a junho, a tendência geral permanece sólida, mostrando que o crescimento de usuários passou de uma fase explosiva para uma expansão estrutural. A atividade da Base beneficia-se da continuidade de três grandes motores: o lançamento contínuo de Dapps nativos, a implementação gradual de pagamentos em USDC e as interações de alto valor na blockchain impulsionadas por instituições financeiras, estabelecendo gradualmente sua posição como um ecossistema de aplicações de pilha completa.
A atividade dos usuários de Ethereum e Arbitrum em julho foi relativamente baixa, com endereços médios diários de 480 mil e 340 mil, respectivamente. No entanto, o número acumulado de endereços ativos em Ethereum naquele mês alcançou 17,55 milhões, atingindo um novo pico desde maio de 2021. Apesar de Ethereum estar a longo prazo limitado por altos custos de Gas e barreiras de interação, os usuários continuam a direcionar-se para redes Layer 2 com custos mais baixos. Contudo, com a plataforma de investimento social eToro planejando lançar ativos de ações on-chain em Ethereum, juntamente com sua vasta base de usuários, espera-se que isso traga novos cenários de emissão de ativos e um impulso para a recuperação da atividade.
De um modo geral, os dados de endereços ativos continuam a refletir a diferenciação entre as cadeias. Solana e Base ocupam posições elevadas, respetivamente, no Layer 1 e no Layer 2, demonstrando forte capacidade de agregação de usuários e direcionamento de ecossistemas; enquanto cadeias tradicionais, se não conseguirem introduzir novos cenários de aplicação ou reduzir as barreiras de uso, continuarão a enfrentar pressão de perda de usuários. A atividade não apenas reflete a temperatura atual da interação, mas também indica a direção futura de foco de recursos financeiros e de desenvolvimento, valendo a pena acompanhar sua evolução estrutural.
Análise da receita de taxas na cadeia: Ethereum domina cenários de alto valor, Solana e Layer 2 expandem a receita de alta frequência
De acordo com os dados da Artemis, até 31 de julho de 2025, o Ethereum mantém-se no topo com uma receita mensal de 74,28 milhões de dólares, demonstrando sua posição dominante em liquidações on-chain em transações de alto valor, DeFi e atividades de NFT. Embora a atividade dos usuários seja ligeiramente inferior à do Solana, a alta densidade de interações na cadeia Ethereum e o alto valor unitário das interações ainda sustentam uma vantagem absoluta em sua estrutura de receita. 【3】
A Solana ocupa a segunda posição com 42,3 milhões de dólares. Apesar de ter tarifas de transação baixas, conta com uma vasta base de usuários ativos e interações frequentes com bots, o que impulsiona um crescimento estável na receita total de taxas. Mantém interações frequentes de baixo valor em cenários de moedas Meme, negociação automatizada e pagamentos, que constituem a principal fonte de receita.
Base e Arbitrum ocupam o quarto e quinto lugares, respetivamente, com receitas mensais de 5,34 milhões de dólares e 1,97 milhões de dólares, mostrando que as novas redes Layer 2 estão gradualmente a desenvolver capacidade de receita independente. A tendência de receita da Base está alinhada com a tendência de atividade dos utilizadores, impulsionada pelo aumento de pagamentos em stablecoins e atividades nativas de Dapp, formando uma dinâmica de receita relativamente sustentada; embora a Arbitrum não tenha a mesma escala de utilizadores que a Base, ainda mantém uma certa adesão nas interações, demonstrando que a profundidade do seu ecossistema ainda tem suporte.
De uma forma geral, o padrão de receita de taxas de transação na blockchain reflete claramente um modelo de dupla condução: "interações de alto valor" e "interações de alta frequência e baixo valor": o Ethereum mantém uma liderança descontinuada com base em cenários de alto patrimônio; o Solana, por sua vez, constrói uma receita considerável com uma frequência de interações extremamente alta; o Base e o Arbitrum, como novas redes Layer 2, estão gradualmente cultivando um modelo de taxas sustentável, mostrando potencial de crescimento estrutural. O crescimento contínuo e sustentável da receita de taxas de transação se tornará um indicador-chave para avaliar a capacidade de autossuficiência dos ecossistemas de cada blockchain e a viabilidade dos modelos econômicos dos tokens.
Análise do fluxo de fundos da blockchain pública: Ethereum continua a liderar, WorldChain atrai investimentos e entra na lista
De acordo com os dados da Artemis, até o final do último mês, o Ethereum manteve-se na liderança das blockchains públicas com um fluxo líquido de 1,6 bilhões de dólares, mostrando sua vantagem esmagadora em termos de implantação institucional e profundidade ecológica. Vale a pena notar que a blockchain emergente WorldChain, com sua interação cross-chain próxima à rede principal do Ethereum, atraiu até 113 milhões de dólares em fluxo líquido neste mês, saltando para o segundo lugar, superando a atração de fundos do Avalanche (67,1 milhões de dólares) e do Polygon PoS (43,7 milhões de dólares), tornando-se a força emergente mais notável deste mês.
Em comparação, a Base teve uma saída líquida de 859 milhões de dólares em um único mês, tornando-se a blockchain com maior saída de fundos neste mês, o que demonstra uma mudança significativa nas expectativas de risco do mercado, possivelmente relacionada ao ajuste de avaliação de curto prazo, à queda na atividade do ecossistema ou ao término dos incentivos iniciais. Ao mesmo tempo, Unichain (-560 milhões de dólares) e Arbitrum (-132 milhões de dólares) também apresentaram saídas significativas de fundos, refletindo a atual fase do mercado que combina arbitragem de alta frequência e aversão ao risco, com uma aceleração na velocidade de troca de fundos entre as cadeias e características de rotação de pontos quentes cada vez mais evidentes.
O fluxo de capital do WorldChain não vem apenas do entusiasmo a curto prazo, mas também acompanha a contínua expansão da infraestrutura básica do ecossistema. Seu protocolo central de autenticação de identidade, World ID, é baseado na tecnologia de reconhecimento de íris, fornecendo serviços de validação de identidade humana descentralizados para usuários em todo o mundo. Atualmente, já cobre mais de 160 países e regiões, com mais de 14 milhões de identidades independentes verificadas e mais de 30 milhões de usuários no total, tornando-se a entrada-chave para resolver o problema da "confusão homem-máquina" na era da IA.
De maneira geral, embora o Ethereum continue a ser o núcleo do capital on-chain e do deployment institucional, o WorldChain, com um fluxo líquido de capital estável, um crescimento de 43,55% no TVL mensal e a conexão ecológica impulsionada pelo World ID, está construindo um novo ecossistema com poderosos efeitos de rede. 【5】 No atual contexto de intensificação da competição de capital entre blockchains públicas e da concorrência ecológica, a ascensão do WorldChain merece atenção contínua, e a capacidade de manter o calor do capital e convertê-lo em retenção de usuários e suporte contínuo de desenvolvedores será a chave para julgar seu valor a longo prazo.
Análise de indicadores chave do Bitcoin
No contexto da rotação de fundos entre cadeias, o Bitcoin, como ativo âncora central do mercado, libera simultaneamente vários sinais potenciais através de seus indicadores estruturais em blockchain, refletindo um profundo ajuste na estrutura do mercado e no comportamento dos fundos. Desde que o Bitcoin atingiu o ponto histórico de 123.000 USDT em meados de julho, o preço entrou em uma fase de oscilação elevada, tornando as mudanças na estrutura de capital em blockchain e na oferta ainda mais críticas.
Para uma avaliação mais aprofundada da lógica de suporte e evolução de risco na atual faixa de alta, este artigo se concentrará em três indicadores on-chain principais: Capital Realizado e Mudança na Posição Líquida (Realized Cap & Net Position Change), Intensidade de Liberação de Lucros e Capacidade de Absorção do Mercado (Realized Profit/Loss Ratio), e Mudança na Estrutura de Posições (LTH/STH Supply Ratio). Através da observação cruzada, espera-se esclarecer a distribuição de chips no mercado de alta, a pressão de oferta e a capacidade de suporte estrutural, fornecendo uma perspectiva on-chain mais proativa para avaliar a tendência futura do mercado.
BTC atingiu um novo recorde de capitalização de mercado, a estrutura em cadeia continua a ser otimizada
De acordo com os dados da Glassnode, a capitalização de mercado realizada do Bitcoin atingiu um novo recorde histórico, ultrapassando 1,02 trilhões de dólares, refletindo a melhoria contínua na estrutura de capital on-chain e o aumento do custo de posse dos investidores de longo prazo. A área verde no gráfico mostra a "mudança percentual na posição líquida da capitalização realizada" (Realized Cap Net Position Change %), que representa a intensidade com que novos fundos estão comprando Bitcoin a um custo mais alto. Desde o final de junho, esse indicador subiu significativamente, mostrando que novos fundos estão constantemente entrando, e a estrutura do mercado está se tornando mais robusta.
Embora o preço à vista do Bitcoin tenha permanecido em uma faixa elevada de 115.000 a 123.000 USDT desde julho, a capitalização de mercado realizada continua a aumentar, indicando que mais ativos estão sendo trocados em níveis elevados, sem formar uma pressão de venda em larga escala. Essa tendência está intimamente relacionada ao aumento da confiança dos detentores de longo prazo e ao suporte das compras institucionais.
Considerando o desempenho do mercado de Bitcoin quando um investidor precoce de Bitcoin distribuiu 80.000 BTC através dos serviços da Galaxy Digital, o mercado de Bitcoin demonstra uma forte capacidade de absorção de liquidez e resiliência estrutural. Mesmo durante os períodos de negociação de fim de semana com menor liquidez, o mercado conseguiu rapidamente absorver grandes flutuações de capital, efetivamente amortecendo a pressão de venda e mantendo a estabilidade dos preços, consolidando ainda mais a atual estrutura de mercado em alta. Se a tendência de entrada líquida de capital continuar, os preços subsequentes poderão alcançar uma ruptura estrutural.
O evento de distribuição de 80.000 BTC resultou em um aumento acentuado no indicador de Lucro/Prejuízo Realizado (Net Realized Profit/Loss), atingindo um novo recorde histórico de 3,7 bilhões de dólares. Essa volatilidade ocorreu antes da venda real no final de semana, indicando que parte dos fundos já havia começado a se mover antes da distribuição final. Inicialmente, esse lote de BTC foi identificado como uma transferência interna pela lógica de identificação on-chain, mas com a subsequente transferência através da Galaxy Digital, essas transações foram reclassificadas como entregas de ativos com substância econômica, significando que o Bitcoin realmente mudou de mãos e a transferência de propriedade foi concluída.
BTC realizado relação lucro/perda atinge níveis históricos, pressão de oferta a curto prazo aumenta
De acordo com os dados da Glassnode, a atividade de realização de lucros no mercado aumentou significativamente recentemente, impulsionando a relação de lucros/perdas realizados (Realized Profit/Loss Ratio) a disparar rapidamente. Atualmente, o montante de lucros é 571 vezes maior do que as perdas, encontrando-se em um nível extremamente alto, com apenas cerca de 1,5% dos dias de negociação apresentando níveis semelhantes. Na imagem, pode-se ver que essa relação está próxima da faixa histórica alta, assim como o preço do Bitcoin, que também está em uma fase de alta oscilação.
No entanto, isso não significa que o mercado irá imediatamente atingir o pico. Olhando para o passado, quando o Bitcoin disparou para o pico de 73.000 USDT em março de 2024, realmente houve uma forte liberação de lucros, mas nem todas as situações semelhantes desencadearão imediatamente uma correção de preços. Por exemplo, quando ultrapassou a marca de 100.000 USDT no final de 2024, a razão de lucros realizados atingiu o pico perto de 98.000 USDT, mas o preço continuou subindo até 107.000 USDT antes de finalmente atingir o pico.
De uma forma geral, a realização de lucros em alta intensidade costuma ser um sinal de que o mercado está entrando em uma zona de alto risco, mas os ajustes de preços muitas vezes apresentam um atraso. A curto prazo, essa liberação de lucros traz pressão sobre a oferta, necessitando que o mercado digira e absorva essa pressão por um certo período de tempo antes que a tendência de preços possa apresentar uma reação substancial.
Os detentores de BTC a longo prazo estão reduzindo suas posições, a proporção de fornecimento a curto prazo está aumentando, o que gera expectativas de volatilidade
De acordo com os dados da Glassnode, a relação de fornecimento entre os detentores de Bitcoin a longo prazo e a curto prazo (LTH/STH Supply Ratio) apresentou uma queda significativa, tendo atualmente recuado cerca de 11% a partir de um nível elevado, refletindo um aumento relativo no fornecimento de detentores de curto prazo, o que pode indicar que o mercado está passando por um certo grau de rotação de ativos e realização de lucros.
Esta mudança geralmente ocorre quando o mercado está em alta ou quando os preços se aproximam de um pico sazonal, indicando que alguns investidores de longo prazo optaram por realizar lucros, enquanto novos investidores estão assumindo posições em níveis altos. Esta mudança na estrutura de oferta pode aumentar a volatilidade do mercado a curto prazo, ao mesmo tempo que representa um aumento na atividade do mercado.
No entanto, atualmente, a relação LTH/STH ainda se encontra em níveis relativamente elevados, o que significa que a crença na manutenção a longo prazo do mercado não foi quebrada e ainda mantém um certo suporte. Se a relação continuar a descer, é necessário estar atento a mais detentores a longo prazo participando das vendas, o que pode criar uma pressão de preço em fases. Por outro lado, se a relação parar de cair e voltar a subir, isso pode ser um sinal de que o mercado está a acumular energia novamente e a estabilizar a estrutura de fundo.
Projetos populares e dinâmicas de tokens
Os dados na cadeia indicam que os fundos e os usuários estão gradualmente se concentrando em ecossistemas com uma base de interação e profundidade de aplicação, enquanto projetos com capacidade de gerar discussão e inovação técnica estão se tornando o novo foco de interesse do capital. A seguir, este artigo irá se concentrar em projetos e tokens populares que se destacaram recentemente, analisando a lógica e os potenciais impactos por trás deles.
Visão geral dos dados dos projetos populares
LetsBonk.fun
Em julho de 2025, o Pump.fun, que dominou o mercado de emissão de moedas Meme na cadeia Solana por um longo período, foi amplamente superado pelo novato LetsBonk.fun em várias dimensões-chave, gerando ampla atenção e discussão no mercado. O LetsBonk.fun foi criado pela comunidade BONK, uma conhecida moeda Meme do ecossistema Solana, em parceria com a exchange descentralizada Raydium, e foi oficialmente lançado em abril de 2025, posicionando-se como uma plataforma de emissão de moedas Meme que integra "ferramenta de emissão + incentivo para criadores + impulsionamento da comunidade", projetada para fornecer aos criadores capacidades de emissão e alocação de liquidez de baixo custo e alta eficiência.
De acordo com os dados da Dune, o Pump.fun quase monopolizou o mercado de moedas Meme de abril a junho, com uma participação de mercado que chegou a 95%. No entanto, a partir de julho, a quantidade de moedas emitidas pelo LetsBonk.fun subiu rapidamente, e em meados de julho superou o Pump.fun, mantendo uma participação de mercado acima de 50%, consolidando sua posição de liderança na nova fase. Isso também marca a transição do mercado de moedas Meme de um monopólio de uma única plataforma para uma nova configuração de competição e colaboração entre múltiplas plataformas.
Número diário de tokens de graduação
LetsBonk.fun desde 8 de julho também superou a Pump.fun, mantendo de forma estável uma participação dominante de 70% a 90%, refletindo que os projetos da plataforma possuem um suporte de liquidez mais forte e um maior reconhecimento no mercado.
Volume diário de transações
LetsBonk.fun completou uma ultrapassagem em apenas duas semanas, com uma quota de mercado que se manteve estável entre 60% e 80% após meados de julho, mostrando uma forte dinâmica de transações de usuários reais.
Estrutura do usuário
Pump.fun estabeleceu um recorde de 400 mil endereços ativos diários, mas desde o segundo trimestre tem apresentado uma queda, enquanto LetsBonk.fun tem visto um aumento contínuo de ativos diários desde o final de junho, refletindo uma transferência abrangente dos usuários do tráfego para a profundidade das transações.
Rendimento da plataforma
Pump.fun ainda era o líder há 6 meses, mas desde o final de junho, LetsBonk.fun viu um rápido crescimento na receita, superando pela primeira vez o concorrente em 6 de julho. Durante o período de 18 a 24 de julho, a receita diária ultrapassou 1,5 milhão de dólares várias vezes, ocupando a primeira posição na pista.
O valor de mercado total acumulado do projeto LetsBonk.fun
Até 31 de julho, a capitalização total acumulada do projeto de emissão LetsBonk.fun ultrapassou os 700 milhões de dólares, começando em menos de 100 milhões de dólares no início de maio, apresentando um crescimento exponencial, chegando a estar perto da marca de 1 bilhão de dólares, superando em muito outras plataformas Launchpad. 【11】
O projeto chave que impulsionou esta rodada de explosão é a moeda Meme representativa USELESS, cuja capitalização de mercado ultrapassou 250 milhões de dólares, ocupando mais de um terço do ecossistema Bonk, e desde junho teve um aumento superior a 20 vezes, gerando forte FOMO entre os usuários e um efeito de manada na plataforma. O número de endereços que detêm USELESS é próximo de 30 mil, com um valor médio de posse superior a 9.000 dólares, demonstrando uma alta concentração de capital e uma forte adesão da comunidade. Embora o número de detentores tenha passado por ajustes sazonais com a volatilidade do valor de mercado, o crescimento geral ainda se mantém estável, possuindo uma base de usuários leais bastante forte. 【12】 De acordo com a monitorização da Onchain Lens, a USELESS já alcançou um pico de capitalização de mercado superior a 400 milhões de dólares, e o KOL de cripto Unipcs (@theunipcs) comprou cerca de 28,08 milhões de tokens por aproximadamente 360 mil dólares, alcançando um lucro não realizado de 9,4 milhões de dólares no pico, tornando-se um exemplo de enriquecimento extremamente comentado na blockchain. 【13】 Esse efeito demonstrativo impulsionado pela emoção não só ajudou a USELESS a se tornar um projeto de referência da plataforma, mas também ampliou a entrada de capital geral da LetsBonk, o efeito de imitação do projeto e a capacidade de disseminação de conteúdo.
Além disso, em comparação com outras plataformas semelhantes, o LetsBonk.fun demonstra vantagens significativas em termos de mecanismo de distribuição de taxas e transparência operacional. A plataforma cobra uma taxa de 1% em cada transação, que é claramente alocada para vários fins: 50% é destinado à recompra e queima de BONK, 15% é para o staking de BONKsol, e o restante é usado para desenvolvimento ecológico, reservas de GP e marketing, entre outros. Todos os fluxos de financiamento são divulgados em tempo real através de um painel público, o que efetivamente aumenta a confiança dos usuários e o senso de participação da comunidade. 【14】 Em comparação, o Pump.fun enfrenta questionamentos da comunidade nas mesmas dimensões. Segundo uma análise de acompanhamento publicada pelo Dumpster DAO em 29 de julho, o Pump.fun, embora afirme que desde julho destina 100% da sua receita diária para a recompra de tokens da plataforma, os dados na blockchain mostram que esses fundos foram enviados para o endereço do contrato, mas não foram completadas as operações de queima ou transferência, e não há nenhum painel público disponível para verificação. Essa falta de transparência na execução levanta dúvidas dos usuários sobre a autenticidade do seu mecanismo de recompra, e é vista como um potencial fator para a queda de sua participação no mercado.
Impulsionado por projetos de grande sucesso, migração de estrutura de usuários, mecanismos de retorno de capital e um sistema de governança público e transparente, o LetsBonk.fun já completou uma ascensão de nível de plataforma no ecossistema das moedas Meme, gradualmente substituindo o Pump.fun como o núcleo de crescimento do novo ciclo. A partir de agora, se a plataforma conseguirá continuar lançando projetos de referência, construir um ecossistema diversificado e manter um feedback positivo do ciclo de capital, determinará se sua posição de liderança poderá ser ainda mais consolidada.
Visão geral dos dados de tokens populares
$ENA —— ENA é o token nativo da Ethena, que é um protocolo de rendimento em dólares descentralizado construído sobre a Ethereum, destinado a fornecer uma alternativa de moeda estável através de ativos sintéticos USDe on-chain. O USDe é apoiado por ativos colaterais e posições de hedge, combinando posições de derivativos de exchange com um mecanismo de liquidação on-chain, formando uma estrutura estável que não depende do sistema bancário tradicional. O ENA é principalmente utilizado para recompensas de staking, governança do protocolo e incentivos ecológicos. Com o crescimento constante do TVL e das taxas de rendimento, a Ethena tornou-se um representante inovador no espaço das moedas estáveis, centrado na "renda impulsionada".
Desde o final de junho, o preço do ENA acumulou um aumento de mais de 110%, atingindo um máximo de 0,69 dólares, tornando-se um dos tokens com melhor desempenho recentemente. No dia 24 de julho, a Ethena anunciou uma parceria estratégica com a Anchorage Digital. A Anchorage é o único banco de criptomoedas nos EUA com licença federal, e irá ajudar a Ethena a emitir uma stablecoin chamada USDtb nos EUA, que estará em conformidade com o caminho de conformidade da Lei GENIUS, proporcionando aos investidores institucionais uma forma de acesso ao dólar que seja conforme e segura.
Além disso, a Fundação Ethena anunciou em 27 de julho que sua subsidiária recomprou 83 milhões de ENA no mercado aberto entre 22 e 25 de julho, através de um market maker terceirizado. Esta ação não apenas demonstra a firme confiança da equipe do projeto no valor de longo prazo do ENA, mas também fortaleceu as expectativas do mercado e o suporte ao preço a curto prazo.
De acordo com os dados da DefiLlama, após o início de julho, a emissão de USDe apresentou um crescimento explosivo. Até 31 de julho, a oferta total de USDe ultrapassou 8,2 bilhões de dólares, com um aumento de mais de 40% desde o início do ano. Dentre isso, a rede principal do Ethereum ainda representa 96,28% do volume circulante, mas novas blockchains emergentes como TON e Mantle também começaram a assumir liquidez, mostrando inicialmente a capacidade de expansão cross-chain do protocolo e o efeito de transbordamento do ecossistema. Ao mesmo tempo, a proporção de USDe em staking também começou a se recuperar gradualmente desde o ponto mais baixo do ano, atualmente já voltou a cerca de 60%, embora ainda esteja abaixo do pico histórico, isso demonstra que os usuários estão reassumindo a confiança na estabilidade do protocolo e nos mecanismos de rendimento.
Até 31 de julho, dados da DefiLlama mostram que o Total Value Locked (TVL) da Ethena ultrapassou 8,4 bilhões de dólares, posicionando-se entre os principais protocolos de stablecoins do ecossistema. As taxas anuais do protocolo atingem 609 milhões de dólares, com uma receita anual de 123 milhões de dólares, e a estrutura de receita geral demonstra alta sustentabilidade. Os fundamentos robustos do projeto fornecem um sólido suporte financeiro e uma base para as expectativas de crescimento do ENA. Vale ressaltar que o ENA enfrentará uma nova rodada de desbloqueio de tokens em 2 de agosto, onde se espera liberar cerca de 40,63 milhões de ENA, representando 0,64% do suprimento circulante, com um valor de mercado estimado em cerca de 23,18 milhões de dólares ao preço atual. Embora a proporção de desbloqueio seja relativamente limitada, sob as atuais condições de alta, isso ainda pode causar certa perturbação no sentimento do mercado a curto prazo. Se a equipe do projeto continuará a implementar planos de recompra ou a orientar a liquidez será um ponto chave de atenção do mercado.
De um modo geral, a Ethena, com seu mecanismo inovador de stablecoin, estrutura financeira robusta e uma ativa disposição ecológica, estabeleceu gradualmente uma posição de liderança no setor de stablecoins. A emissão e os dados de staking do USDe continuam a crescer, e os avanços positivos, como a recompra do ENA e a colaboração com instituições, refletem a clara direção estratégica da equipe do projeto em termos de captura de valor e desenvolvimento sustentável do ecossistema. Embora o desbloqueio de tokens a curto prazo possa trazer volatilidade, a partir de uma perspectiva de médio a longo prazo, os fundamentos sólidos e o reconhecimento de mercado em constante crescimento continuam a ser o principal suporte para a alta contínua do ENA. A capacidade do protocolo de expandir sua disposição cross-chain e aumentar a capacidade de geração de rendimento real será um fator-chave na determinação do limite de avaliação do ENA.
Resumo
Em julho de 2025, os dados on-chain exibem um padrão de diferenciação estrutural. O volume de transações da Ethereum atingiu um novo recorde, embora não tenha vantagem em termos de frequência de interação, mantém-se no topo da lista de receitas de taxas graças a cenários de uso de alto valor, atraindo um fluxo líquido de capital estável e consolidando ainda mais sua posição estratégica como camada de liquidação soberana. Solana e Base se destacam, respectivamente, em interações de alta frequência e estabilidade ecológica, ocupando posições de liderança em volume de transações e atividade, além de demonstrarem forte lealdade dos usuários e capacidade de implementação de aplicativos. Ao mesmo tempo, novas blockchains públicas como a WorldChain estão rapidamente acumulando capital e uma base de usuários por meio de protocolos de identidade e mecanismos cross-chain, competindo ativamente pela influência na próxima fase do ecossistema de blockchains públicas.
No que diz respeito ao Bitcoin, os indicadores-chave em cadeia estão a liberar sinais estruturais de força: o valor de mercado realizado atingiu um novo máximo, e o mercado demonstra uma forte capacidade de absorção de capital. Recentemente, eventos de grandes distribuições não causaram impactos sistêmicos nos preços. No entanto, a pressão de oferta resultante da concentração de lucros a curto prazo, juntamente com a flexibilização da estrutura de posições, pode levar o mercado a entrar numa fase de digestão de volatilidade. De maneira geral, a estrutura em cadeia ainda apoia a continuação da tendência de alta, mas à medida que a rotação dos hotspots acelera, a alocação precisa de capital e usuários será a chave para dominar o ritmo do mercado.
No que diz respeito aos pontos quentes do projeto, LetsBonk.fun e Ethena tornaram-se os protocolos mais observados atualmente. O primeiro, como uma nova plataforma de emissão de Meme Coins no ecossistema Solana, rapidamente substituiu o Pump.fun com sucessos como o USELESS, alcançando uma participação de mercado de mais de 70%, e o valor total de mercado da plataforma chegou a quase 1 bilhão de dólares, além de reforçar a adesão da comunidade com um mecanismo de receita transparente; o segundo, por sua vez, expandiu rapidamente através da stablecoin USDe, com o TVL subindo para 8,4 bilhões de dólares, e um rendimento anual superior a 120 milhões de dólares, enquanto o token ENA aumentou mais de 110% desde o final de junho, tornando-se um dos projetos mais promissores no setor de stablecoins, impulsionado por recompra e avanços na conformidade.
**Referência: **
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Gate Instituto: Interpretação de dados na cadeia Web3 em julho de 2025｜Recuperação total na cadeia Ethereum, WorldChain forte captação de recursos no ranking
Resumo
Resumo de Dados em Cadeia
Visão geral das atividades e fluxos de fundos na cadeia
Além da análise geral do fluxo de fundos na blockchain, selecionamos alguns indicadores-chave de atividade na blockchain para avaliar o uso real e a atividade de cada ecossistema de blockchain. Esses indicadores incluem volume de transações diárias, taxas de Gas diárias, número de endereços ativos diários e fluxo líquido de pontes entre cadeias, abrangendo vários aspectos como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com a observação apenas dos fluxos de entrada e saída de fundos, esses dados nativos da blockchain podem refletir de forma mais abrangente as mudanças nos fundamentos do ecossistema de blockchain pública, ajudando a determinar se o fluxo de capital é acompanhado por uma demanda real de uso e crescimento de usuários, permitindo assim identificar redes com desenvolvimento sustentável.
Análise de Volume de Negócios: O volume de negociações do Ethereum atinge um novo recorde, Solana e Base lideram o padrão de interações de alta frequência De acordo com os dados da Artemis, até 31 de julho de 2025, a Solana lidera de forma significativa com cerca de 35,3 bilhões de transações mensais, mantendo-se no topo de todas as principais blockchains. O desempenho do volume de transações em julho foi impressionante, com um crescimento de cerca de 30% em relação ao mês anterior. Além da estrutura de interações de microtransações de alta frequência já existente, ativos tokenizados como xStocks e atividades de airdrop no ecossistema continuam a liberar a demanda por interações, impulsionando efetivamente a atividade de transações na cadeia. O volume diário de transações da Solana permanece estável entre 90 milhões e 100 milhões de transações, com pequenas flutuações, demonstrando a sua forte adesão nas interações na cadeia.
A Base, com 2,78 bilhões de transações, ocupa a segunda posição, mantendo-se em primeiro lugar no ecossistema Layer 2. A tendência geral é estável, com um volume médio diário de transações entre 9 milhões e 10 milhões, mostrando um crescimento contínuo nas transações de aplicações nativas. A estrutura de transações da Base combina frequência de interação e profundidade de transação, formando uma boa base econômica na rede. Sua atividade se baseia principalmente no suporte conjunto de pagamentos nativos em USDC, na prosperidade de protocolos DeFi e no processo de cadeia institucional.
Ethereum ocupa a quinta posição com um volume de transações mensal de 46,67 milhões, mas já alcançou um novo recorde histórico, subindo 3,6% em relação ao pico anterior em maio de 2021. Além disso, a média móvel de 7 dias do número de transações na sua rede também se aproxima do pico histórico, atingindo 1,64 milhão, apenas ligeiramente abaixo do recorde de 1,66 milhão estabelecido em maio de 2021. Com o aumento geral da atividade na rede, o preço do ETH também atingiu um pico de vários anos de 3.700 USDT no final de julho. Apesar do alto valor de interação por unidade do Ethereum, limitado pelos custos de Gas e pela distribuição em Layer 2, o volume médio diário de transações ainda se mantém em torno de 1,5 milhão.
De forma geral, o volume de transações do Ethereum atingiu o maior nível em quatro anos; a Solana, com sua forte frequência de interações e ampla disposição ecológica, continua a dominar o padrão de transações em cadeia, demonstrando alta escalabilidade; a Base tem se destacado no grupo Layer 2, estabelecendo uma estrutura de transações estável e em crescimento contínuo. Ambas exibem características de "estrutura estável + usuários reais + aplicações diversas", sendo uma das representantes mais robustas do desempenho das transações em cadeia atualmente. De forma geral, o volume de transações em cadeia está acelerando para mostrar uma dicotomia estrutural entre "cadeias de alta frequência para o povo" e "cadeias de baixa frequência para alta renda".
Análise de endereços ativos: Solana atinge 4,4 milhões de usuários diários e mantém-se no topo, Base em ascensão estável De acordo com os dados da Artemis, até 31 de julho de 2025, a Solana lidera continuamente o ecossistema de blockchains com uma média diária de 4,42 milhões de endereços ativos. Embora tenha diminuído ligeiramente em relação ao mês passado, ainda está muito à frente de outras redes Layer 1 e de todas as redes Layer 2. A estrutura de usuários da Solana está gradualmente mudando de especulação para cenários de aplicação real, com os tokens tokenizados xStocks se tornando um motor chave. Este produto, lançado pela Backed Finance, transforma ações em tokens SPL na proporção de 1:1, já está disponível em plataformas como a Gate, permitindo que os usuários realizem transações internacionais e retirem fundos para participar de atividades DeFi na blockchain, expandindo significativamente as dimensões de uso de ativos da Solana e aumentando a aderência e a atividade no ecossistema.
A Base ocupa o segundo lugar com uma média diária de 1,44 milhão de endereços ativos. Embora tenha havido uma ligeira queda em relação a junho, a tendência geral permanece sólida, mostrando que o crescimento de usuários passou de uma fase explosiva para uma expansão estrutural. A atividade da Base beneficia-se da continuidade de três grandes motores: o lançamento contínuo de Dapps nativos, a implementação gradual de pagamentos em USDC e as interações de alto valor na blockchain impulsionadas por instituições financeiras, estabelecendo gradualmente sua posição como um ecossistema de aplicações de pilha completa.
A atividade dos usuários de Ethereum e Arbitrum em julho foi relativamente baixa, com endereços médios diários de 480 mil e 340 mil, respectivamente. No entanto, o número acumulado de endereços ativos em Ethereum naquele mês alcançou 17,55 milhões, atingindo um novo pico desde maio de 2021. Apesar de Ethereum estar a longo prazo limitado por altos custos de Gas e barreiras de interação, os usuários continuam a direcionar-se para redes Layer 2 com custos mais baixos. Contudo, com a plataforma de investimento social eToro planejando lançar ativos de ações on-chain em Ethereum, juntamente com sua vasta base de usuários, espera-se que isso traga novos cenários de emissão de ativos e um impulso para a recuperação da atividade.
De um modo geral, os dados de endereços ativos continuam a refletir a diferenciação entre as cadeias. Solana e Base ocupam posições elevadas, respetivamente, no Layer 1 e no Layer 2, demonstrando forte capacidade de agregação de usuários e direcionamento de ecossistemas; enquanto cadeias tradicionais, se não conseguirem introduzir novos cenários de aplicação ou reduzir as barreiras de uso, continuarão a enfrentar pressão de perda de usuários. A atividade não apenas reflete a temperatura atual da interação, mas também indica a direção futura de foco de recursos financeiros e de desenvolvimento, valendo a pena acompanhar sua evolução estrutural.
Análise da receita de taxas na cadeia: Ethereum domina cenários de alto valor, Solana e Layer 2 expandem a receita de alta frequência De acordo com os dados da Artemis, até 31 de julho de 2025, o Ethereum mantém-se no topo com uma receita mensal de 74,28 milhões de dólares, demonstrando sua posição dominante em liquidações on-chain em transações de alto valor, DeFi e atividades de NFT. Embora a atividade dos usuários seja ligeiramente inferior à do Solana, a alta densidade de interações na cadeia Ethereum e o alto valor unitário das interações ainda sustentam uma vantagem absoluta em sua estrutura de receita. 【3】
A Solana ocupa a segunda posição com 42,3 milhões de dólares. Apesar de ter tarifas de transação baixas, conta com uma vasta base de usuários ativos e interações frequentes com bots, o que impulsiona um crescimento estável na receita total de taxas. Mantém interações frequentes de baixo valor em cenários de moedas Meme, negociação automatizada e pagamentos, que constituem a principal fonte de receita.
Base e Arbitrum ocupam o quarto e quinto lugares, respetivamente, com receitas mensais de 5,34 milhões de dólares e 1,97 milhões de dólares, mostrando que as novas redes Layer 2 estão gradualmente a desenvolver capacidade de receita independente. A tendência de receita da Base está alinhada com a tendência de atividade dos utilizadores, impulsionada pelo aumento de pagamentos em stablecoins e atividades nativas de Dapp, formando uma dinâmica de receita relativamente sustentada; embora a Arbitrum não tenha a mesma escala de utilizadores que a Base, ainda mantém uma certa adesão nas interações, demonstrando que a profundidade do seu ecossistema ainda tem suporte.
De uma forma geral, o padrão de receita de taxas de transação na blockchain reflete claramente um modelo de dupla condução: "interações de alto valor" e "interações de alta frequência e baixo valor": o Ethereum mantém uma liderança descontinuada com base em cenários de alto patrimônio; o Solana, por sua vez, constrói uma receita considerável com uma frequência de interações extremamente alta; o Base e o Arbitrum, como novas redes Layer 2, estão gradualmente cultivando um modelo de taxas sustentável, mostrando potencial de crescimento estrutural. O crescimento contínuo e sustentável da receita de taxas de transação se tornará um indicador-chave para avaliar a capacidade de autossuficiência dos ecossistemas de cada blockchain e a viabilidade dos modelos econômicos dos tokens.
Análise do fluxo de fundos da blockchain pública: Ethereum continua a liderar, WorldChain atrai investimentos e entra na lista De acordo com os dados da Artemis, até o final do último mês, o Ethereum manteve-se na liderança das blockchains públicas com um fluxo líquido de 1,6 bilhões de dólares, mostrando sua vantagem esmagadora em termos de implantação institucional e profundidade ecológica. Vale a pena notar que a blockchain emergente WorldChain, com sua interação cross-chain próxima à rede principal do Ethereum, atraiu até 113 milhões de dólares em fluxo líquido neste mês, saltando para o segundo lugar, superando a atração de fundos do Avalanche (67,1 milhões de dólares) e do Polygon PoS (43,7 milhões de dólares), tornando-se a força emergente mais notável deste mês.
Em comparação, a Base teve uma saída líquida de 859 milhões de dólares em um único mês, tornando-se a blockchain com maior saída de fundos neste mês, o que demonstra uma mudança significativa nas expectativas de risco do mercado, possivelmente relacionada ao ajuste de avaliação de curto prazo, à queda na atividade do ecossistema ou ao término dos incentivos iniciais. Ao mesmo tempo, Unichain (-560 milhões de dólares) e Arbitrum (-132 milhões de dólares) também apresentaram saídas significativas de fundos, refletindo a atual fase do mercado que combina arbitragem de alta frequência e aversão ao risco, com uma aceleração na velocidade de troca de fundos entre as cadeias e características de rotação de pontos quentes cada vez mais evidentes.
O fluxo de capital do WorldChain não vem apenas do entusiasmo a curto prazo, mas também acompanha a contínua expansão da infraestrutura básica do ecossistema. Seu protocolo central de autenticação de identidade, World ID, é baseado na tecnologia de reconhecimento de íris, fornecendo serviços de validação de identidade humana descentralizados para usuários em todo o mundo. Atualmente, já cobre mais de 160 países e regiões, com mais de 14 milhões de identidades independentes verificadas e mais de 30 milhões de usuários no total, tornando-se a entrada-chave para resolver o problema da "confusão homem-máquina" na era da IA.
De maneira geral, embora o Ethereum continue a ser o núcleo do capital on-chain e do deployment institucional, o WorldChain, com um fluxo líquido de capital estável, um crescimento de 43,55% no TVL mensal e a conexão ecológica impulsionada pelo World ID, está construindo um novo ecossistema com poderosos efeitos de rede. 【5】 No atual contexto de intensificação da competição de capital entre blockchains públicas e da concorrência ecológica, a ascensão do WorldChain merece atenção contínua, e a capacidade de manter o calor do capital e convertê-lo em retenção de usuários e suporte contínuo de desenvolvedores será a chave para julgar seu valor a longo prazo.
Análise de indicadores chave do Bitcoin
No contexto da rotação de fundos entre cadeias, o Bitcoin, como ativo âncora central do mercado, libera simultaneamente vários sinais potenciais através de seus indicadores estruturais em blockchain, refletindo um profundo ajuste na estrutura do mercado e no comportamento dos fundos. Desde que o Bitcoin atingiu o ponto histórico de 123.000 USDT em meados de julho, o preço entrou em uma fase de oscilação elevada, tornando as mudanças na estrutura de capital em blockchain e na oferta ainda mais críticas.
Para uma avaliação mais aprofundada da lógica de suporte e evolução de risco na atual faixa de alta, este artigo se concentrará em três indicadores on-chain principais: Capital Realizado e Mudança na Posição Líquida (Realized Cap & Net Position Change), Intensidade de Liberação de Lucros e Capacidade de Absorção do Mercado (Realized Profit/Loss Ratio), e Mudança na Estrutura de Posições (LTH/STH Supply Ratio). Através da observação cruzada, espera-se esclarecer a distribuição de chips no mercado de alta, a pressão de oferta e a capacidade de suporte estrutural, fornecendo uma perspectiva on-chain mais proativa para avaliar a tendência futura do mercado.
BTC atingiu um novo recorde de capitalização de mercado, a estrutura em cadeia continua a ser otimizada De acordo com os dados da Glassnode, a capitalização de mercado realizada do Bitcoin atingiu um novo recorde histórico, ultrapassando 1,02 trilhões de dólares, refletindo a melhoria contínua na estrutura de capital on-chain e o aumento do custo de posse dos investidores de longo prazo. A área verde no gráfico mostra a "mudança percentual na posição líquida da capitalização realizada" (Realized Cap Net Position Change %), que representa a intensidade com que novos fundos estão comprando Bitcoin a um custo mais alto. Desde o final de junho, esse indicador subiu significativamente, mostrando que novos fundos estão constantemente entrando, e a estrutura do mercado está se tornando mais robusta.
Embora o preço à vista do Bitcoin tenha permanecido em uma faixa elevada de 115.000 a 123.000 USDT desde julho, a capitalização de mercado realizada continua a aumentar, indicando que mais ativos estão sendo trocados em níveis elevados, sem formar uma pressão de venda em larga escala. Essa tendência está intimamente relacionada ao aumento da confiança dos detentores de longo prazo e ao suporte das compras institucionais.
Considerando o desempenho do mercado de Bitcoin quando um investidor precoce de Bitcoin distribuiu 80.000 BTC através dos serviços da Galaxy Digital, o mercado de Bitcoin demonstra uma forte capacidade de absorção de liquidez e resiliência estrutural. Mesmo durante os períodos de negociação de fim de semana com menor liquidez, o mercado conseguiu rapidamente absorver grandes flutuações de capital, efetivamente amortecendo a pressão de venda e mantendo a estabilidade dos preços, consolidando ainda mais a atual estrutura de mercado em alta. Se a tendência de entrada líquida de capital continuar, os preços subsequentes poderão alcançar uma ruptura estrutural.
O evento de distribuição de 80.000 BTC resultou em um aumento acentuado no indicador de Lucro/Prejuízo Realizado (Net Realized Profit/Loss), atingindo um novo recorde histórico de 3,7 bilhões de dólares. Essa volatilidade ocorreu antes da venda real no final de semana, indicando que parte dos fundos já havia começado a se mover antes da distribuição final. Inicialmente, esse lote de BTC foi identificado como uma transferência interna pela lógica de identificação on-chain, mas com a subsequente transferência através da Galaxy Digital, essas transações foram reclassificadas como entregas de ativos com substância econômica, significando que o Bitcoin realmente mudou de mãos e a transferência de propriedade foi concluída.
BTC realizado relação lucro/perda atinge níveis históricos, pressão de oferta a curto prazo aumenta De acordo com os dados da Glassnode, a atividade de realização de lucros no mercado aumentou significativamente recentemente, impulsionando a relação de lucros/perdas realizados (Realized Profit/Loss Ratio) a disparar rapidamente. Atualmente, o montante de lucros é 571 vezes maior do que as perdas, encontrando-se em um nível extremamente alto, com apenas cerca de 1,5% dos dias de negociação apresentando níveis semelhantes. Na imagem, pode-se ver que essa relação está próxima da faixa histórica alta, assim como o preço do Bitcoin, que também está em uma fase de alta oscilação.
No entanto, isso não significa que o mercado irá imediatamente atingir o pico. Olhando para o passado, quando o Bitcoin disparou para o pico de 73.000 USDT em março de 2024, realmente houve uma forte liberação de lucros, mas nem todas as situações semelhantes desencadearão imediatamente uma correção de preços. Por exemplo, quando ultrapassou a marca de 100.000 USDT no final de 2024, a razão de lucros realizados atingiu o pico perto de 98.000 USDT, mas o preço continuou subindo até 107.000 USDT antes de finalmente atingir o pico.
De uma forma geral, a realização de lucros em alta intensidade costuma ser um sinal de que o mercado está entrando em uma zona de alto risco, mas os ajustes de preços muitas vezes apresentam um atraso. A curto prazo, essa liberação de lucros traz pressão sobre a oferta, necessitando que o mercado digira e absorva essa pressão por um certo período de tempo antes que a tendência de preços possa apresentar uma reação substancial.
Os detentores de BTC a longo prazo estão reduzindo suas posições, a proporção de fornecimento a curto prazo está aumentando, o que gera expectativas de volatilidade De acordo com os dados da Glassnode, a relação de fornecimento entre os detentores de Bitcoin a longo prazo e a curto prazo (LTH/STH Supply Ratio) apresentou uma queda significativa, tendo atualmente recuado cerca de 11% a partir de um nível elevado, refletindo um aumento relativo no fornecimento de detentores de curto prazo, o que pode indicar que o mercado está passando por um certo grau de rotação de ativos e realização de lucros.
Esta mudança geralmente ocorre quando o mercado está em alta ou quando os preços se aproximam de um pico sazonal, indicando que alguns investidores de longo prazo optaram por realizar lucros, enquanto novos investidores estão assumindo posições em níveis altos. Esta mudança na estrutura de oferta pode aumentar a volatilidade do mercado a curto prazo, ao mesmo tempo que representa um aumento na atividade do mercado.
No entanto, atualmente, a relação LTH/STH ainda se encontra em níveis relativamente elevados, o que significa que a crença na manutenção a longo prazo do mercado não foi quebrada e ainda mantém um certo suporte. Se a relação continuar a descer, é necessário estar atento a mais detentores a longo prazo participando das vendas, o que pode criar uma pressão de preço em fases. Por outro lado, se a relação parar de cair e voltar a subir, isso pode ser um sinal de que o mercado está a acumular energia novamente e a estabilizar a estrutura de fundo.
Projetos populares e dinâmicas de tokens
Os dados na cadeia indicam que os fundos e os usuários estão gradualmente se concentrando em ecossistemas com uma base de interação e profundidade de aplicação, enquanto projetos com capacidade de gerar discussão e inovação técnica estão se tornando o novo foco de interesse do capital. A seguir, este artigo irá se concentrar em projetos e tokens populares que se destacaram recentemente, analisando a lógica e os potenciais impactos por trás deles.
Visão geral dos dados dos projetos populares
LetsBonk.fun Em julho de 2025, o Pump.fun, que dominou o mercado de emissão de moedas Meme na cadeia Solana por um longo período, foi amplamente superado pelo novato LetsBonk.fun em várias dimensões-chave, gerando ampla atenção e discussão no mercado. O LetsBonk.fun foi criado pela comunidade BONK, uma conhecida moeda Meme do ecossistema Solana, em parceria com a exchange descentralizada Raydium, e foi oficialmente lançado em abril de 2025, posicionando-se como uma plataforma de emissão de moedas Meme que integra "ferramenta de emissão + incentivo para criadores + impulsionamento da comunidade", projetada para fornecer aos criadores capacidades de emissão e alocação de liquidez de baixo custo e alta eficiência.
De acordo com os dados da Dune, o Pump.fun quase monopolizou o mercado de moedas Meme de abril a junho, com uma participação de mercado que chegou a 95%. No entanto, a partir de julho, a quantidade de moedas emitidas pelo LetsBonk.fun subiu rapidamente, e em meados de julho superou o Pump.fun, mantendo uma participação de mercado acima de 50%, consolidando sua posição de liderança na nova fase. Isso também marca a transição do mercado de moedas Meme de um monopólio de uma única plataforma para uma nova configuração de competição e colaboração entre múltiplas plataformas.
Número diário de tokens de graduação LetsBonk.fun desde 8 de julho também superou a Pump.fun, mantendo de forma estável uma participação dominante de 70% a 90%, refletindo que os projetos da plataforma possuem um suporte de liquidez mais forte e um maior reconhecimento no mercado.
Volume diário de transações LetsBonk.fun completou uma ultrapassagem em apenas duas semanas, com uma quota de mercado que se manteve estável entre 60% e 80% após meados de julho, mostrando uma forte dinâmica de transações de usuários reais.
Estrutura do usuário Pump.fun estabeleceu um recorde de 400 mil endereços ativos diários, mas desde o segundo trimestre tem apresentado uma queda, enquanto LetsBonk.fun tem visto um aumento contínuo de ativos diários desde o final de junho, refletindo uma transferência abrangente dos usuários do tráfego para a profundidade das transações.![]()
Rendimento da plataforma Pump.fun ainda era o líder há 6 meses, mas desde o final de junho, LetsBonk.fun viu um rápido crescimento na receita, superando pela primeira vez o concorrente em 6 de julho. Durante o período de 18 a 24 de julho, a receita diária ultrapassou 1,5 milhão de dólares várias vezes, ocupando a primeira posição na pista.![]()
O valor de mercado total acumulado do projeto LetsBonk.fun Até 31 de julho, a capitalização total acumulada do projeto de emissão LetsBonk.fun ultrapassou os 700 milhões de dólares, começando em menos de 100 milhões de dólares no início de maio, apresentando um crescimento exponencial, chegando a estar perto da marca de 1 bilhão de dólares, superando em muito outras plataformas Launchpad. 【11】![]()
O projeto chave que impulsionou esta rodada de explosão é a moeda Meme representativa USELESS, cuja capitalização de mercado ultrapassou 250 milhões de dólares, ocupando mais de um terço do ecossistema Bonk, e desde junho teve um aumento superior a 20 vezes, gerando forte FOMO entre os usuários e um efeito de manada na plataforma. O número de endereços que detêm USELESS é próximo de 30 mil, com um valor médio de posse superior a 9.000 dólares, demonstrando uma alta concentração de capital e uma forte adesão da comunidade. Embora o número de detentores tenha passado por ajustes sazonais com a volatilidade do valor de mercado, o crescimento geral ainda se mantém estável, possuindo uma base de usuários leais bastante forte. 【12】 De acordo com a monitorização da Onchain Lens, a USELESS já alcançou um pico de capitalização de mercado superior a 400 milhões de dólares, e o KOL de cripto Unipcs (@theunipcs) comprou cerca de 28,08 milhões de tokens por aproximadamente 360 mil dólares, alcançando um lucro não realizado de 9,4 milhões de dólares no pico, tornando-se um exemplo de enriquecimento extremamente comentado na blockchain. 【13】 Esse efeito demonstrativo impulsionado pela emoção não só ajudou a USELESS a se tornar um projeto de referência da plataforma, mas também ampliou a entrada de capital geral da LetsBonk, o efeito de imitação do projeto e a capacidade de disseminação de conteúdo.
Além disso, em comparação com outras plataformas semelhantes, o LetsBonk.fun demonstra vantagens significativas em termos de mecanismo de distribuição de taxas e transparência operacional. A plataforma cobra uma taxa de 1% em cada transação, que é claramente alocada para vários fins: 50% é destinado à recompra e queima de BONK, 15% é para o staking de BONKsol, e o restante é usado para desenvolvimento ecológico, reservas de GP e marketing, entre outros. Todos os fluxos de financiamento são divulgados em tempo real através de um painel público, o que efetivamente aumenta a confiança dos usuários e o senso de participação da comunidade. 【14】 Em comparação, o Pump.fun enfrenta questionamentos da comunidade nas mesmas dimensões. Segundo uma análise de acompanhamento publicada pelo Dumpster DAO em 29 de julho, o Pump.fun, embora afirme que desde julho destina 100% da sua receita diária para a recompra de tokens da plataforma, os dados na blockchain mostram que esses fundos foram enviados para o endereço do contrato, mas não foram completadas as operações de queima ou transferência, e não há nenhum painel público disponível para verificação. Essa falta de transparência na execução levanta dúvidas dos usuários sobre a autenticidade do seu mecanismo de recompra, e é vista como um potencial fator para a queda de sua participação no mercado.
Impulsionado por projetos de grande sucesso, migração de estrutura de usuários, mecanismos de retorno de capital e um sistema de governança público e transparente, o LetsBonk.fun já completou uma ascensão de nível de plataforma no ecossistema das moedas Meme, gradualmente substituindo o Pump.fun como o núcleo de crescimento do novo ciclo. A partir de agora, se a plataforma conseguirá continuar lançando projetos de referência, construir um ecossistema diversificado e manter um feedback positivo do ciclo de capital, determinará se sua posição de liderança poderá ser ainda mais consolidada.
Visão geral dos dados de tokens populares
$ENA —— ENA é o token nativo da Ethena, que é um protocolo de rendimento em dólares descentralizado construído sobre a Ethereum, destinado a fornecer uma alternativa de moeda estável através de ativos sintéticos USDe on-chain. O USDe é apoiado por ativos colaterais e posições de hedge, combinando posições de derivativos de exchange com um mecanismo de liquidação on-chain, formando uma estrutura estável que não depende do sistema bancário tradicional. O ENA é principalmente utilizado para recompensas de staking, governança do protocolo e incentivos ecológicos. Com o crescimento constante do TVL e das taxas de rendimento, a Ethena tornou-se um representante inovador no espaço das moedas estáveis, centrado na "renda impulsionada".
Desde o final de junho, o preço do ENA acumulou um aumento de mais de 110%, atingindo um máximo de 0,69 dólares, tornando-se um dos tokens com melhor desempenho recentemente. No dia 24 de julho, a Ethena anunciou uma parceria estratégica com a Anchorage Digital. A Anchorage é o único banco de criptomoedas nos EUA com licença federal, e irá ajudar a Ethena a emitir uma stablecoin chamada USDtb nos EUA, que estará em conformidade com o caminho de conformidade da Lei GENIUS, proporcionando aos investidores institucionais uma forma de acesso ao dólar que seja conforme e segura.
Além disso, a Fundação Ethena anunciou em 27 de julho que sua subsidiária recomprou 83 milhões de ENA no mercado aberto entre 22 e 25 de julho, através de um market maker terceirizado. Esta ação não apenas demonstra a firme confiança da equipe do projeto no valor de longo prazo do ENA, mas também fortaleceu as expectativas do mercado e o suporte ao preço a curto prazo.
De acordo com os dados da DefiLlama, após o início de julho, a emissão de USDe apresentou um crescimento explosivo. Até 31 de julho, a oferta total de USDe ultrapassou 8,2 bilhões de dólares, com um aumento de mais de 40% desde o início do ano. Dentre isso, a rede principal do Ethereum ainda representa 96,28% do volume circulante, mas novas blockchains emergentes como TON e Mantle também começaram a assumir liquidez, mostrando inicialmente a capacidade de expansão cross-chain do protocolo e o efeito de transbordamento do ecossistema. Ao mesmo tempo, a proporção de USDe em staking também começou a se recuperar gradualmente desde o ponto mais baixo do ano, atualmente já voltou a cerca de 60%, embora ainda esteja abaixo do pico histórico, isso demonstra que os usuários estão reassumindo a confiança na estabilidade do protocolo e nos mecanismos de rendimento.
Até 31 de julho, dados da DefiLlama mostram que o Total Value Locked (TVL) da Ethena ultrapassou 8,4 bilhões de dólares, posicionando-se entre os principais protocolos de stablecoins do ecossistema. As taxas anuais do protocolo atingem 609 milhões de dólares, com uma receita anual de 123 milhões de dólares, e a estrutura de receita geral demonstra alta sustentabilidade. Os fundamentos robustos do projeto fornecem um sólido suporte financeiro e uma base para as expectativas de crescimento do ENA. Vale ressaltar que o ENA enfrentará uma nova rodada de desbloqueio de tokens em 2 de agosto, onde se espera liberar cerca de 40,63 milhões de ENA, representando 0,64% do suprimento circulante, com um valor de mercado estimado em cerca de 23,18 milhões de dólares ao preço atual. Embora a proporção de desbloqueio seja relativamente limitada, sob as atuais condições de alta, isso ainda pode causar certa perturbação no sentimento do mercado a curto prazo. Se a equipe do projeto continuará a implementar planos de recompra ou a orientar a liquidez será um ponto chave de atenção do mercado.
De um modo geral, a Ethena, com seu mecanismo inovador de stablecoin, estrutura financeira robusta e uma ativa disposição ecológica, estabeleceu gradualmente uma posição de liderança no setor de stablecoins. A emissão e os dados de staking do USDe continuam a crescer, e os avanços positivos, como a recompra do ENA e a colaboração com instituições, refletem a clara direção estratégica da equipe do projeto em termos de captura de valor e desenvolvimento sustentável do ecossistema. Embora o desbloqueio de tokens a curto prazo possa trazer volatilidade, a partir de uma perspectiva de médio a longo prazo, os fundamentos sólidos e o reconhecimento de mercado em constante crescimento continuam a ser o principal suporte para a alta contínua do ENA. A capacidade do protocolo de expandir sua disposição cross-chain e aumentar a capacidade de geração de rendimento real será um fator-chave na determinação do limite de avaliação do ENA.
Resumo
Em julho de 2025, os dados on-chain exibem um padrão de diferenciação estrutural. O volume de transações da Ethereum atingiu um novo recorde, embora não tenha vantagem em termos de frequência de interação, mantém-se no topo da lista de receitas de taxas graças a cenários de uso de alto valor, atraindo um fluxo líquido de capital estável e consolidando ainda mais sua posição estratégica como camada de liquidação soberana. Solana e Base se destacam, respectivamente, em interações de alta frequência e estabilidade ecológica, ocupando posições de liderança em volume de transações e atividade, além de demonstrarem forte lealdade dos usuários e capacidade de implementação de aplicativos. Ao mesmo tempo, novas blockchains públicas como a WorldChain estão rapidamente acumulando capital e uma base de usuários por meio de protocolos de identidade e mecanismos cross-chain, competindo ativamente pela influência na próxima fase do ecossistema de blockchains públicas.
No que diz respeito ao Bitcoin, os indicadores-chave em cadeia estão a liberar sinais estruturais de força: o valor de mercado realizado atingiu um novo máximo, e o mercado demonstra uma forte capacidade de absorção de capital. Recentemente, eventos de grandes distribuições não causaram impactos sistêmicos nos preços. No entanto, a pressão de oferta resultante da concentração de lucros a curto prazo, juntamente com a flexibilização da estrutura de posições, pode levar o mercado a entrar numa fase de digestão de volatilidade. De maneira geral, a estrutura em cadeia ainda apoia a continuação da tendência de alta, mas à medida que a rotação dos hotspots acelera, a alocação precisa de capital e usuários será a chave para dominar o ritmo do mercado.
No que diz respeito aos pontos quentes do projeto, LetsBonk.fun e Ethena tornaram-se os protocolos mais observados atualmente. O primeiro, como uma nova plataforma de emissão de Meme Coins no ecossistema Solana, rapidamente substituiu o Pump.fun com sucessos como o USELESS, alcançando uma participação de mercado de mais de 70%, e o valor total de mercado da plataforma chegou a quase 1 bilhão de dólares, além de reforçar a adesão da comunidade com um mecanismo de receita transparente; o segundo, por sua vez, expandiu rapidamente através da stablecoin USDe, com o TVL subindo para 8,4 bilhões de dólares, e um rendimento anual superior a 120 milhões de dólares, enquanto o token ENA aumentou mais de 110% desde o final de junho, tornando-se um dos projetos mais promissores no setor de stablecoins, impulsionado por recompra e avanços na conformidade.
**Referência: **
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Isenção de responsabilidade O investimento no mercado de criptomoedas envolve altos riscos, e recomenda-se que os usuários realizem pesquisas independentes e compreendam plenamente a natureza dos ativos e produtos adquiridos antes de tomar qualquer decisão de investimento. Gate Não assumimos qualquer responsabilidade por perdas ou danos decorrentes de tais decisões de investimento.