Programa de Reserva de Bitcoin a Nível Estadual: Novos Caminhos e Impactos Potenciais

Recentemente, vários estados dos EUA lançaram planos de reserva de Bitcoin, gerando ampla atenção do mercado. Dentre eles, New Hampshire e Arizona já completaram a legislação necessária, dando início à era de posse estatal de moeda. As abordagens adotadas pelos dois estados são bastante diferentes, refletindo a atitude divergente dos governos locais em relação a ativos descentralizados de alta volatilidade.

Caminhos diferentes de New Hampshire e Arizona

New Hampshire: Diversificação cautelosa

O estado de New Hampshire adotou uma estratégia semelhante à "diversificação de ativos a nível do Ministério das Finanças":

• Autorizar o tesoureiro do estado a utilizar até 5% do fundo geral e do fundo para dias de chuva para comprar ativos digitais cujo valor de mercado tenha ultrapassado 500 mil milhões de dólares durante um ano consecutivo (na prática, apenas o Bitcoin cumpre os requisitos)
• Definir um limite de 5% como válvula de segurança, ajustando o montante de moeda detida de acordo com a variação do tamanho do fundo.
• Oferecer três opções de custódia: carteira fria multisig autogerida, instituições de depósito de propósito especial ou custódia por bancos regulamentados, e manter ETFs de Bitcoin aprovados pela SEC ou NFA
• Exigir que o relatório financeiro trimestral revele as posições, custos e lucros e perdas não realizados.
• Proibido usar alavancagem, empréstimos ou penhor

O plano do estado de New Hampshire é conservador e cauteloso, mas também está diretamente ligado à volatilidade do preço do Bitcoin para os contribuintes.

Arizona: inovação radical

O estado do Arizona adotou uma abordagem mais inovadora e agressiva:

• Não utilizar impostos, transferir os ativos criptográficos não reclamados após o período de busca de três anos para o "Fundo de Preparação de Bitcoin e Ativos Digitais"
• Permitir a recepção de todos os airdrops e recompensas de staking derivados, formando um ciclo de juros compostos
• Não há um limite de capitalização de mercado ou de liquidez definido, teoricamente é possível incorporar todos os tipos de criptomoedas.
• A custódia deve ser entregue a uma entidade regulada licenciada no estado do Arizona
• Permitir que os ativos participem do staking de toda a cadeia para obter rendimento
• Apenas é permitido converter até 10% da posição em moedas que não sejam Bitcoin em subsídios de caixa para despesas gerais do fundo, enquanto a parte em Bitcoin permanece bloqueada.

O plano do estado do Arizona evitou questionamentos dos contribuintes, mas também colocou o tesouro do estado na linha de frente dos riscos operacionais em blockchain.

Progresso em outros estados

• Texas: O Senado já aprovou, a Comissão de Finanças da Câmara dos Representantes já deu parecer favorável, aguardando votação em plenário.
• Oklahoma: Aprovado pela Câmara, mas vetado pelo Comitê de Finanças do Senado, falhou nesta sessão.
• Illinois: o projeto de lei apenas passou pela primeira leitura, o progresso é lento
• Missouri: Após a conclusão da audiência pública, não foi agendada nova.
• Florida: O projeto de lei relacionado foi retirado

Análise de Impacto do Mercado

1. O tamanho da compra é limitado: mesmo com uma posição cheia, o estado de New Hampshire tem apenas 300 a 400 milhões de dólares, e o estado do Arizona tem um tamanho ainda menor no início, afetando assim a liquidez do Bitcoin de forma limitada.

2. Efeito narrativo significativo: o endosse oficial e a história do "zero de imposto" são suficientes para elevar o sentimento do mercado a curto prazo, mas o fluxo real de fundos é limitado.

3. Modos de gestão de risco variados: o estado de New Hampshire utiliza "limite + carteira fria" para obter baixos rendimentos, enquanto o estado do Arizona opta por "sem garantia essencial" para obter altos riscos tecnológicos/contratuais.

4. Riscos potenciais: a queda acentuada do Bitcoin pode levar ao estado de New Hampshire a ser forçado a uma desvalorização, enquanto o estado do Arizona enfrenta o risco de penalizações por staking ou incidentes de custódia.

Atualmente, a escala de compra trazida pelos planos de reserva de Bitcoin a nível estadual é limitada, e o impacto substancial no mercado reflete-se principalmente no nível emocional. O preço do Bitcoin, a curto prazo, responde mais a negociações emocionais do que a um desequilíbrio entre oferta e demanda no mercado à vista. No futuro, o que realmente determinará o mercado será a velocidade da implementação legislativa e o valor real das dotações orçamentárias. Somente quando a legislação, as dotações e os endereços na blockchain estiverem todos estabelecidos simultaneamente, é que será possível atribuir o aumento do preço do Bitcoin à reserva estratégica estadual.