Fim da "tendência Trump": como o aumento do prêmio de prazo revela a avaliação do mercado sobre o risco da dívida
Esta semana, o mercado de criptomoedas passou por grandes flutuações, com a tendência de preços apresentando uma forma de cabeça em M. Isso indica que, à medida que a data de posse de Trump se aproxima, o mercado de capitais já começou a avaliar as oportunidades e riscos após sua eleição, marcando o fim oficial do "mercado Trump" impulsionado por emoções que durou 3 meses. Atualmente, precisamos extrair o núcleo da disputa de curto prazo do mercado a partir de informações complexas e variadas, a fim de fazer julgamentos racionais sobre as mudanças do mercado. Este artigo compartilhará a lógica de observação pessoal do ponto de vista de um entusiasta não financeiro, na esperança de oferecer algumas inspirações aos leitores. De maneira geral, o autor acredita que, incluindo o mercado de criptomoedas, os ativos de risco de alto crescimento continuarão a ser pressionados no curto prazo. A razão para isso é que o prêmio de prazo do mercado de títulos do Tesouro dos EUA está se expandindo, resultando em um aumento nas taxas de juros de médio e longo prazo, o que teve um impacto negativo sobre esses ativos. A raiz dessa situação é que o mercado está precificando uma potencial crise da dívida nos EUA.
Indicadores macroeconômicos mantêm-se fortes, as expectativas de inflação não se agravaram significativamente
Primeiro, vamos analisar os fatores que causaram a fraqueza dos preços a curto prazo. Na semana passada, foram divulgados vários indicadores macroeconômicos importantes, que iremos examinar um a um.
Em relação aos dados de crescimento econômico dos EUA, o índice de gerentes de compras (PMI) da ISM para manufatura e serviços não manufatureiros continua a subir. Como o índice de gerentes de compras é geralmente um indicador antecipado do crescimento econômico, isso indica uma perspectiva econômica otimista para os EUA no curto prazo.
No que diz respeito à situação do mercado de trabalho, focamos em quatro indicadores: dados de emprego não agrícola, vagas de emprego, taxa de desemprego e número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego. O número de empregos não agrícolas aumentou de 212 mil no mês passado para 256 mil, superando as expectativas. Ao mesmo tempo, a taxa de desemprego caiu de 4,2% para 4,1%. As vagas de emprego do JOLTS também cresceram significativamente para 809 mil. O número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego continua a diminuir, indicando que o desempenho do mercado de trabalho em janeiro é bastante promissor. Esses dados mostram que o mercado de trabalho dos EUA permanece forte, e uma desaceleração suave da economia parece estar se concretizando.
Em termos de desempenho da inflação, uma vez que os dados do CPI de dezembro ainda não foram divulgados, podemos observar preliminarmente as expectativas de inflação de 1 ano da Universidade de Michigan. Este indicador subiu em relação a novembro, alcançando 2,8%, mas ficou abaixo das expectativas e ainda está dentro da faixa razoável de 2-3% definida pelo presidente do Federal Reserve, Jerome Powell. O desenvolvimento específico ainda precisa ser monitorado. A julgar pela mudança nas taxas de rendimento dos títulos TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities), o mercado parece não estar em pânico excessivo quanto ao aumento da inflação.
Em suma, ao observar a partir de uma perspectiva macroeconômica, a economia dos Estados Unidos não apresentou problemas evidentes. A seguir, iremos identificar as causas principais que levaram à queda do valor de mercado das empresas de alto crescimento.
As taxas de juros de longo prazo da dívida pública dos EUA continuam a subir, com o prêmio de prazo inferior a inclinação acentuada do urso.
Em relação à variação das taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, nas últimas semanas, as taxas de longo prazo continuaram a subir. Tomando como exemplo os títulos a 10 anos, subiram cerca de 20 pontos base, intensificando ainda mais o padrão de inclinação acentuada da curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA.
A subida das taxas de juros dos títulos do governo a longo prazo tem um impacto particularmente evidente na capitalização de mercado de empresas de tecnologia, como as criptomoedas. Então, no contexto das expectativas de redução das taxas de juros, qual é a razão central para a subida das taxas de juros dos títulos do governo a longo prazo?
O modelo de cálculo da taxa de juro nominal da dívida pública é: I = r + π + RP
I representa a taxa de juros nominal dos títulos do governo, r é a taxa de juros real, π é a expectativa de inflação e RP é o prêmio de prazo. A taxa de juros real reflete o retorno real dos títulos, não sendo afetada pela preferência de risco do mercado e pela compensação de risco, refletindo diretamente o valor do tempo do dinheiro e o potencial de crescimento econômico. π refere-se à expectativa média de inflação da sociedade, geralmente observada através do IPC ou da taxa de retorno dos TIPS. O prêmio de prazo RP reflete a exigência de compensação dos investidores pelo risco de taxa de juros.
A análise anterior indica que, a curto prazo, o desenvolvimento da economia americana mantém-se robusto, e as expectativas de inflação não aumentaram significativamente. Assim, as taxas de juro reais e as expectativas de inflação não são os principais fatores que impulsionam a subida das taxas de juro nominais, sendo a questão centrada no "prêmio de prazo".
Os prazos de observação do prêmio podem ser avaliados por dois indicadores: o nível do prêmio de prazo dos títulos do Tesouro dos EUA estimado pelo modelo ACM e o índice de volatilidade das opções sobre os títulos do Tesouro dos EUA, (MOVE). Recentemente, o prêmio de prazo dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou significativamente, sendo este o principal fator que impulsionou a alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro. Por outro lado, o índice MOVE tem apresentado pouca volatilidade recentemente, indicando que o mercado não está sensível ao risco de volatilidade das taxas de juros de curto prazo.
Isto indica que o mercado atualmente não fez uma precificação de risco clara em relação às potenciais mudanças de política da Reserva Federal. No entanto, o prêmio de prazo continua a subir, refletindo a preocupação do mercado com o desenvolvimento econômico de médio e longo prazo dos Estados Unidos, com foco principal na questão do déficit fiscal.
Assim, é claro que o mercado está precificando o risco potencial de uma crise da dívida americana após a posse de Trump. Nos próximos tempos, será necessário prestar atenção à influência das informações políticas e das opiniões das partes interessadas sobre o risco da dívida, para avaliar a tendência do mercado de ativos de risco. Por exemplo, a declaração de Trump sobre considerar a declaração de emergência econômica nacional pode amplificar as preocupações sobre o impacto da guerra comercial, mas o aumento da receita de tarifas terá um efeito positivo nas receitas fiscais dos EUA, portanto, o impacto pode não ser tão drástico. Em contraste, o progresso da sua proposta de reforma tributária e como reduzir os gastos do governo são os pontos mais dignos de atenção em todo esse jogo.
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SandwichHunter
· 17h atrás
Ai, o colapso está previsto.
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CountdownToBroke
· 21h atrás
Perda de corte não é o problema, falência é que é difícil.
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AllTalkLongTrader
· 22h atrás
Bear Market滴神 investidor de retalho心态稳如狗
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BearMarketBarber
· 22h atrás
Entendi, 6 ah~ fazer as pessoas de parvas e depois em baixa!
O prémio de prazo da dívida pública dos EUA está a subir, e o mercado está atento aos potenciais riscos de dívida.
Fim da "tendência Trump": como o aumento do prêmio de prazo revela a avaliação do mercado sobre o risco da dívida
Esta semana, o mercado de criptomoedas passou por grandes flutuações, com a tendência de preços apresentando uma forma de cabeça em M. Isso indica que, à medida que a data de posse de Trump se aproxima, o mercado de capitais já começou a avaliar as oportunidades e riscos após sua eleição, marcando o fim oficial do "mercado Trump" impulsionado por emoções que durou 3 meses. Atualmente, precisamos extrair o núcleo da disputa de curto prazo do mercado a partir de informações complexas e variadas, a fim de fazer julgamentos racionais sobre as mudanças do mercado. Este artigo compartilhará a lógica de observação pessoal do ponto de vista de um entusiasta não financeiro, na esperança de oferecer algumas inspirações aos leitores. De maneira geral, o autor acredita que, incluindo o mercado de criptomoedas, os ativos de risco de alto crescimento continuarão a ser pressionados no curto prazo. A razão para isso é que o prêmio de prazo do mercado de títulos do Tesouro dos EUA está se expandindo, resultando em um aumento nas taxas de juros de médio e longo prazo, o que teve um impacto negativo sobre esses ativos. A raiz dessa situação é que o mercado está precificando uma potencial crise da dívida nos EUA.
Indicadores macroeconômicos mantêm-se fortes, as expectativas de inflação não se agravaram significativamente
Primeiro, vamos analisar os fatores que causaram a fraqueza dos preços a curto prazo. Na semana passada, foram divulgados vários indicadores macroeconômicos importantes, que iremos examinar um a um.
Em relação aos dados de crescimento econômico dos EUA, o índice de gerentes de compras (PMI) da ISM para manufatura e serviços não manufatureiros continua a subir. Como o índice de gerentes de compras é geralmente um indicador antecipado do crescimento econômico, isso indica uma perspectiva econômica otimista para os EUA no curto prazo.
No que diz respeito à situação do mercado de trabalho, focamos em quatro indicadores: dados de emprego não agrícola, vagas de emprego, taxa de desemprego e número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego. O número de empregos não agrícolas aumentou de 212 mil no mês passado para 256 mil, superando as expectativas. Ao mesmo tempo, a taxa de desemprego caiu de 4,2% para 4,1%. As vagas de emprego do JOLTS também cresceram significativamente para 809 mil. O número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego continua a diminuir, indicando que o desempenho do mercado de trabalho em janeiro é bastante promissor. Esses dados mostram que o mercado de trabalho dos EUA permanece forte, e uma desaceleração suave da economia parece estar se concretizando.
Em termos de desempenho da inflação, uma vez que os dados do CPI de dezembro ainda não foram divulgados, podemos observar preliminarmente as expectativas de inflação de 1 ano da Universidade de Michigan. Este indicador subiu em relação a novembro, alcançando 2,8%, mas ficou abaixo das expectativas e ainda está dentro da faixa razoável de 2-3% definida pelo presidente do Federal Reserve, Jerome Powell. O desenvolvimento específico ainda precisa ser monitorado. A julgar pela mudança nas taxas de rendimento dos títulos TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities), o mercado parece não estar em pânico excessivo quanto ao aumento da inflação.
Em suma, ao observar a partir de uma perspectiva macroeconômica, a economia dos Estados Unidos não apresentou problemas evidentes. A seguir, iremos identificar as causas principais que levaram à queda do valor de mercado das empresas de alto crescimento.
As taxas de juros de longo prazo da dívida pública dos EUA continuam a subir, com o prêmio de prazo inferior a inclinação acentuada do urso.
Em relação à variação das taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, nas últimas semanas, as taxas de longo prazo continuaram a subir. Tomando como exemplo os títulos a 10 anos, subiram cerca de 20 pontos base, intensificando ainda mais o padrão de inclinação acentuada da curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA.
A subida das taxas de juros dos títulos do governo a longo prazo tem um impacto particularmente evidente na capitalização de mercado de empresas de tecnologia, como as criptomoedas. Então, no contexto das expectativas de redução das taxas de juros, qual é a razão central para a subida das taxas de juros dos títulos do governo a longo prazo?
O modelo de cálculo da taxa de juro nominal da dívida pública é: I = r + π + RP
I representa a taxa de juros nominal dos títulos do governo, r é a taxa de juros real, π é a expectativa de inflação e RP é o prêmio de prazo. A taxa de juros real reflete o retorno real dos títulos, não sendo afetada pela preferência de risco do mercado e pela compensação de risco, refletindo diretamente o valor do tempo do dinheiro e o potencial de crescimento econômico. π refere-se à expectativa média de inflação da sociedade, geralmente observada através do IPC ou da taxa de retorno dos TIPS. O prêmio de prazo RP reflete a exigência de compensação dos investidores pelo risco de taxa de juros.
A análise anterior indica que, a curto prazo, o desenvolvimento da economia americana mantém-se robusto, e as expectativas de inflação não aumentaram significativamente. Assim, as taxas de juro reais e as expectativas de inflação não são os principais fatores que impulsionam a subida das taxas de juro nominais, sendo a questão centrada no "prêmio de prazo".
Os prazos de observação do prêmio podem ser avaliados por dois indicadores: o nível do prêmio de prazo dos títulos do Tesouro dos EUA estimado pelo modelo ACM e o índice de volatilidade das opções sobre os títulos do Tesouro dos EUA, (MOVE). Recentemente, o prêmio de prazo dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou significativamente, sendo este o principal fator que impulsionou a alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro. Por outro lado, o índice MOVE tem apresentado pouca volatilidade recentemente, indicando que o mercado não está sensível ao risco de volatilidade das taxas de juros de curto prazo.
Isto indica que o mercado atualmente não fez uma precificação de risco clara em relação às potenciais mudanças de política da Reserva Federal. No entanto, o prêmio de prazo continua a subir, refletindo a preocupação do mercado com o desenvolvimento econômico de médio e longo prazo dos Estados Unidos, com foco principal na questão do déficit fiscal.
Assim, é claro que o mercado está precificando o risco potencial de uma crise da dívida americana após a posse de Trump. Nos próximos tempos, será necessário prestar atenção à influência das informações políticas e das opiniões das partes interessadas sobre o risco da dívida, para avaliar a tendência do mercado de ativos de risco. Por exemplo, a declaração de Trump sobre considerar a declaração de emergência econômica nacional pode amplificar as preocupações sobre o impacto da guerra comercial, mas o aumento da receita de tarifas terá um efeito positivo nas receitas fiscais dos EUA, portanto, o impacto pode não ser tão drástico. Em contraste, o progresso da sua proposta de reforma tributária e como reduzir os gastos do governo são os pontos mais dignos de atenção em todo esse jogo.