Regulamentação e Desenvolvimento do Mercado de Ativos encriptação na Malásia
I. Estrutura de Regulamentação
A Malásia adota um modelo de "dupla regulamentação" para as criptomoedas, sendo principalmente supervisionado pelo Banco Nacional da Malásia (Bank Negara Malaysia, BNM) e pela Comissão de Valores Mobiliários da Malásia (Securities Commission Malaysia, SC). O BNM é responsável pela política monetária nacional e pela estabilidade financeira, tendo declarado claramente que "não reconhece nenhuma moeda digital emitida por privados como moeda legal". Portanto, ativos criptográficos como o Bitcoin não têm capacidade de pagamento legal, sendo considerados ativos negociáveis. A SC é responsável por incluir ativos criptográficos elegíveis no sistema de regulamentação do mercado de capitais e por supervisioná-los como produtos de valores mobiliários. De forma geral, a Malásia considera os ativos criptográficos como um produto de valores mobiliários/investimento em vez de moeda.
A base legal do sistema regulatório provém do "Regulamento de 2007 sobre Mercados de Capitais e Serviços (Ordem sobre Moedas Digitais e Tokens Digitais como Valores Mobiliários)" que entrou em vigor em janeiro de 2019. Este regulamento confere à Comissão de Valores Mobiliários poderes de supervisão e estabelece que ativos encriptação podem ser considerados valores mobiliários se atenderem a determinadas características de investimento. Desde então, a SC tem emitido várias regulamentações complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulam, respetivamente, os critérios de acesso para as bolsas de ativos digitais, a plataforma de Oferta Inicial de Trocas (plataforma IEO) e os serviços de custódia de ativos digitais. Estas normas constituem o conteúdo central do quadro regulatório de ativos encriptação na Malásia.
Em termos de medidas regulatórias específicas, a Malásia estabelece um limiar claro de licenciamento. As plataformas de negociação de ativos digitais (DAX) devem registrar-se como Operadores de Mercado Reconhecidos (RMO-DAX), cumprindo altos padrões de conformidade, incluindo registro local, capital mínimo, mecanismos robustos de controle de risco, medidas de combate à lavagem de dinheiro (AML/CFT) e processos de KYC. Além disso, a SC introduziu o sistema de "Custodiante de Ativos Digitais (DAC)", que exige que as instituições que prestam serviços de custódia de ativos possuam a licença apropriada e garantam o armazenamento independente dos ativos dos clientes, com registros claros e isolamento de riscos.
Vale a pena mencionar que, para serviços de carteira, se estes apenas oferecerem funcionalidades de carteira de software descentralizada, não estarão sujeitos à supervisão; mas se também incluírem funcionalidades de troca de moeda fiduciária ou custódia, precisarão obter as qualificações adequadas de pagamento ou custódia. Esta abordagem diferenciada equilibra o desenvolvimento inovador com a supervisão controlável.
2. Regulação das Exchanges e Estrutura do Mercado
Visão geral da plataforma de negociação em conformidade
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas (DAX) aprovadas pela SC, incluindo:
Luno Malaysia -- A plataforma de conformidade com a maior quota de mercado na Malásia, fundada em 2013, é uma das primeiras exchanges a obter licença da SC, suportando a negociação de cerca de 18 criptomoedas regulamentadas.
SINEGY -- Uma bolsa local fundada em 2017, caracterizada pela conformidade e segurança, com suporte para um número limitado de criptomoedas.
Tokenize Malaysia -- Fundada em 2017, opera em locais como Malásia, Singapura e Vietname, recebendo investimento do banco de investimento local Kenanga.
MX Global -- Fundada em 2018, é uma plataforma de negociação local, que recebeu investimento de uma certa plataforma de negociação, e suporta a negociação de moedas principais.
HATA Digital -- Obteve a aprovação de princípios em 2022, sendo a 5ª DAX licenciada, com funcionalidades de negociação no mercado independente em dólares.
Torum International -- aprovado em 2024, é a 6ª DAX, posicionando-se como uma plataforma "social + financeira", atualmente ainda em fase de preparação para o lançamento.
As plataformas acima são todas RMO-DAX e estão conectadas ao sistema bancário local, suportando recargas, retiradas e troca de moedas em Ringgit malaio (MYR), constituindo a base do ecossistema de serviços de ativos digitais regulamentados na Malásia.
moedas suportadas e âmbito regulatório
De acordo com as normas da Comissão de Valores Mobiliários, cada ativo digital listado em uma bolsa licenciada deve passar por aprovação. Até o início de 2025, foram autorizadas 22 criptomoedas para negociação, abrangendo moedas principais (como BTC, ETH, XRP), moedas de blockchain pública (como SOL, ADA, DOT, MATIC) e moedas DeFi (como UNI, AAVE, CRV).
É importante notar que nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade foi aprovada para negociação. Isso indica que as autoridades reguladoras da Malásia adotam uma atitude cautelosa em relação à seleção de moedas, com foco no controle do risco cambial e do risco de lavagem de dinheiro.
Dentre eles, a Luno é a plataforma com mais tokens listados, abrangendo quase todas as criptomoedas regulamentadas; a Tokenize vem em segundo lugar, apoiando 7 das principais moedas; a HATA e a MX Global suportam entre 5 a 10 moedas. A SC atualiza anualmente a lista de aprovação de tokens, por exemplo, em 2024 será adicionado o Worldcoin, e no primeiro semestre de 2025 serão aprovados Hedera (HBAR) e The Graph (GRT) para listagem, aumentando o total de moedas de 19 para 22.
Três, Mecanismo de Entrada e Saída de Fundos e Controle de Câmbio
Depósitos e levantamentos de moeda fiduciária e encriptação
As bolsas licenciadas na Malásia geralmente suportam depósitos e retiradas em moeda local, o Ringgit Malásio (MYR). Os usuários podem recarregar suas contas de bolsa com moeda fiduciária através de transferências bancárias locais, e depois trocá-la por encriptação; também podem vender os ativos de encriptação que possuem e retirar para sua conta bancária em MYR. A maioria das plataformas não cobra taxas de depósito bancário, e as retiradas normalmente têm uma taxa simbólica (como a Luno, que cobra apenas RM0,10 por vez), tornando o acesso bastante fácil.
Além disso, os investidores também podem transferir criptomoedas de moedas conformes de suas carteiras pessoais para a exchange para negociação, e após a conclusão da negociação, também podem retirar os ativos para a carteira na cadeia. Este arranjo oferece aos usuários um canal de fluxo bidirecional entre moeda fiduciária e ativos digitais. No entanto, todos os fundos que entram e saem devem passar por um processo de verificação de identidade e revisão de combate à lavagem de dinheiro, especialmente para grandes retiradas ou retiradas anormais, a plataforma implementará uma revisão adicional.
controlo de câmbio e restrições à movimentação transfronteiriça
A Malásia tem implementado políticas rigorosas de controle de capital a longo prazo, e desde a crise financeira asiática de 1998, proibiu a negociação do ringgit no mercado offshore. Para evitar a formação de canais de fuga de capitais através de encriptação de ativos, as autoridades reguladoras da Malásia impuseram as seguintes medidas às bolsas:
Apenas transações denominadas em MYR são permitidas: a bolsa não pode oferecer pares de negociação denominados em dólares ou outras moedas estrangeiras, nem permitir a negociação de stablecoins.
Os levantamentos são limitados a contas bancárias locais: as retiradas em moeda fiduciária devem ser transferidas para a conta bancária local em nome do próprio usuário, sendo estritamente proibido transferir para contas de terceiros.
Encriptação de retirada de criptomoedas: Apesar de tecnicamente permitir que os usuários retirem criptomoedas para carteiras pessoais, a plataforma geralmente estabelece atrasos ou processos de verificação adicionais. Por exemplo, a MX Global declara explicitamente que a retirada de criptomoedas requer um certo tempo de processamento para garantir a conformidade.
Estes designs evitam efetivamente que os ativos encriptados se tornem ferramentas de transferência de fundos, tornando difícil para os investidores, mesmo comprando moedas de alta volatilidade como Bitcoin e Ethereum, utilizá-las para convertê-las em ativos em moeda estrangeira para transferências cambiais. A posição básica da regulamentação é: "não proibir comportamentos de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".
Quatro, Modelo de Custódia de Fundos e Proteção de Ativos dos Clientes
modelo de negociação de custódia centralizada
Todas as exchanges licenciadas na Malásia adotam um modelo de negociação centralizado, ou seja, os usuários devem depositar ativos na carteira ou conta da plataforma para negociar, não sendo possível usar a carteira pessoal na blockchain para realizar negociações diretas ou na blockchain. Neste modelo, os ativos detidos pelos investidores são mantidos pelo custodiante da plataforma, e os indivíduos apenas podem visualizar o saldo e fazer ordens de negociação através da conta da plataforma.
A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes sejam armazenados de forma estritamente isolada dos ativos da empresa, e adotar mecanismos apropriados de armazenamento em carteira fria/múltiplas assinaturas. Esta exigência decorre das Diretrizes de Ativos Digitais e do Guia de Proteção de Ativos dos Clientes estabelecidos pelo SC, com o objetivo de evitar a apropriação indevida dos ativos dos usuários ou a perda de ativos.
Arranjos de custódia e requisitos de regulamentação
A SC da Malásia introduziu o sistema de "Custodiante de Ativos Digitais (Digital Asset Custodian, DAC)", estabelecendo um limiar regulatório específico para as instituições que oferecem serviços de custódia de tokens. Até o final de 2023, três instituições, incluindo a CoKeeps, já obtiveram a aprovação dos princípios DAC.
Antes da implementação completa do mecanismo DAC, a maioria das plataformas utiliza terceiros internacionais de custódia para armazenar ativos digitais:
Luno Malaysia: colabora com a BitGo para custodiar ativos digitais, enquanto os fundos em moeda fiduciária são mantidos em uma instituição fiduciária local, MTrustee.
Tokenize: A custódia de ativos é realizada em conjunto pela BitGo e pela Universal Trustee.
SINEGY: também utiliza uma solução de custódia independente, garantindo a independência dos ativos dos clientes.
A SC exige que todas as bolsas licenciadas:
Manter uma proporção de 1:1 de reservas, os ativos dos clientes não podem ser utilizados para outros fins.
Implementar auditorias regulares de ativos e divulgação de relatórios de prova de reservas.
É proibido à plataforma realizar qualquer forma de empréstimo de ativos dos clientes ou investimentos alavancados.
Este desenho institucional, especialmente após o evento FTX, tem uma importância significativa para a garantia da confiança dos investidores. As plataformas na Malásia, devido a os ativos serem custodiados por terceiros e não poderem ser desviados para ativos dos clientes, demonstraram uma robustez e credibilidade regulatória mais fortes durante as oscilações do mercado global.
Cinco, Estado do Mercado e Estrutura de Competição da Plataforma
O mercado de encriptação de ativos na Malásia tem mostrado um crescimento robusto nos últimos anos. Embora tenha começado mais tarde, beneficiou-se de um quadro regulatório claro e do aumento da confiança dos investidores, com as bolsas conformes a estabelecerem gradualmente uma base de usuários local e uma escala operacional. Até o final de 2021, o volume anual de transações no mercado de encriptação do país atingiu cerca de 21 bilhões de ringgits (cerca de 5 bilhões de dólares). Em 2022, o número total de contas de negociação de ativos digitais criadas alcançou 128 mil, equivalente ao volume de abertura de contas no mercado de valores mobiliários tradicional.
No que diz respeito à estrutura competitiva da plataforma, apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malaysia, como a primeira exchange aprovada, tem estado numa posição de liderança absoluta no mercado. De acordo com os seus dados públicos de 2024, o número de usuários registrados na plataforma já ultrapassou 1 milhão, com um total de mais de 72 milhões de transações e um total de ativos sob custódia que chega a 4,28 bilhões de ringgits. O volume de transações anual alcançou 87 bilhões de ringgits, representando mais de 90% do mercado total de exchanges licenciadas. A Luno possui vantagens em termos de suporte a criptomoedas, experiência do usuário e custódia regulatória, consolidando-se como líder de mercado.
A quota de mercado das restantes bolsas de negociação é relativamente limitada, mas cada uma tem as suas características e caminhos de desenvolvimento.
Tokenize Malaysia, com o histórico de investimento da Kenanga, tem um certo grau de reconhecimento entre os usuários tradicionais de finanças locais e lançou algumas criptomoedas que a Luno ainda não cobriu;
A MX Global, devido ao investimento de uma plataforma de negociação, teve um crescimento significativo de usuários após 2022, tornando-se a plataforma de crescimento mais rápido além da Luno;
HATA Digital começará os testes em 2024, sendo alvo de atenção por parte de usuários profissionais devido à sua capacidade de integração de liquidez externa e à zona de negociação em dólares.
De uma forma geral, o mercado regulamentado da Malásia ainda é dominado pela Luno, enquanto outras plataformas desenvolvem-se de forma diferenciada. As plataformas Tokenize, MX, SINEGY, HATA, entre outras, têm um número de usuários e volume de transações muito inferior ao da Luno, mas buscam atrair grupos específicos através de diferentes estratégias.
Do ponto de vista do perfil do investidor, os usuários de varejo predominam, com uma clara tendência de juventude. Dados da Luno mostram que a idade média dos investidores é de 34,8 anos, sendo 76% homens, com um valor médio de depósito de RM100, apresentando características típicas de um mercado de varejo "de baixo valor e alta frequência". Ao mesmo tempo, a proporção de usuárias mulheres está aumentando ano após ano, com um crescimento de 17% em 2024, mostrando que a aceitação do mercado está em constante expansão. A Luno também lançou o serviço "Luno Institucional" em 2024, oferecendo API, liquidez OTC e custódia profissional, demonstrando que a plataforma está ativamente expandindo sua base de clientes de alto patrimônio líquido e o mercado institucional.
A atividade de negociação no mercado está intimamente relacionada com as cotações internacionais. Após o incidente da FTX em 2022, o volume de negociações caiu temporariamente, mas com a recuperação do preço do Bitcoin em 2023 e o impulso positivo dos ETFs, o volume de transações no terceiro trimestre de 2023 aumentou mais de 300% em relação ao trimestre anterior. Em 2024, o Bitcoin superou pela primeira vez os 100 mil dólares, aumentando ainda mais a disposição para negociar e o entusiasmo pela abertura de contas.
O relatório da Comissão de Valores Mobiliários aponta que mais de 72% dos investidores com menos de 45 anos possuem contas DAX, refletindo que este mercado é principalmente composto por usuários nativos digitais. Eventos como o Worldcoin também geraram ampla atenção, mostrando que o mercado é altamente sensível a novos tokens, airdrops e aplicações inovadoras, destacando a necessidade de uma educação dos investidores mais robusta no futuro.
De forma geral, o mercado de encriptação da Malásia estabeleceu um ecossistema de negociação baseado em políticas regulatórias claras e plataformas em conformidade e seguras, com um foco principal em jovens investidores individuais, alta concentração de plataformas e um nível de atividade de negociação que é claramente influenciado por tendências globais. Com a gradual liberalização das categorias de tokens e o aprimoramento do sistema de ferramentas de conformidade, o mercado ainda possui potencial para um crescimento adicional.
VI. Fenómenos de utilização de plataformas não autorizadas e atitude reguladora
Apesar de a Malásia ter estabelecido um regime rigoroso de licenciamento, no mercado real, alguns investidores experientes ainda estão a utilizar plataformas não registadas no exterior. Estas plataformas oferecem uma gama mais rica de moedas para negociação, ferramentas de alavancagem e produtos financeiros derivados, sendo atraentes para traders de alta frequência e usuários que buscam altos retornos.
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SatoshiHeir
· 08-10 03:52
Dupla regulamentação? Armadilha típica do pensamento TradFi
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GigaBrainAnon
· 08-10 03:51
Fazer regulamentação, certo? Mais cedo ou mais tarde será bombear para a lista.
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GasDevourer
· 08-10 03:50
Nem mesmo a moeda de Malásia é reconhecida, é realmente algo.
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FundingMartyr
· 08-10 03:41
Mais um papá regulador.
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ChainWatcher
· 08-10 03:40
Já estão a brincar com a armadilha da regulação novamente.
Análise abrangente da regulamentação e do mercado de ativos encriptação na Malásia
Regulamentação e Desenvolvimento do Mercado de Ativos encriptação na Malásia
I. Estrutura de Regulamentação
A Malásia adota um modelo de "dupla regulamentação" para as criptomoedas, sendo principalmente supervisionado pelo Banco Nacional da Malásia (Bank Negara Malaysia, BNM) e pela Comissão de Valores Mobiliários da Malásia (Securities Commission Malaysia, SC). O BNM é responsável pela política monetária nacional e pela estabilidade financeira, tendo declarado claramente que "não reconhece nenhuma moeda digital emitida por privados como moeda legal". Portanto, ativos criptográficos como o Bitcoin não têm capacidade de pagamento legal, sendo considerados ativos negociáveis. A SC é responsável por incluir ativos criptográficos elegíveis no sistema de regulamentação do mercado de capitais e por supervisioná-los como produtos de valores mobiliários. De forma geral, a Malásia considera os ativos criptográficos como um produto de valores mobiliários/investimento em vez de moeda.
A base legal do sistema regulatório provém do "Regulamento de 2007 sobre Mercados de Capitais e Serviços (Ordem sobre Moedas Digitais e Tokens Digitais como Valores Mobiliários)" que entrou em vigor em janeiro de 2019. Este regulamento confere à Comissão de Valores Mobiliários poderes de supervisão e estabelece que ativos encriptação podem ser considerados valores mobiliários se atenderem a determinadas características de investimento. Desde então, a SC tem emitido várias regulamentações complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulam, respetivamente, os critérios de acesso para as bolsas de ativos digitais, a plataforma de Oferta Inicial de Trocas (plataforma IEO) e os serviços de custódia de ativos digitais. Estas normas constituem o conteúdo central do quadro regulatório de ativos encriptação na Malásia.
Em termos de medidas regulatórias específicas, a Malásia estabelece um limiar claro de licenciamento. As plataformas de negociação de ativos digitais (DAX) devem registrar-se como Operadores de Mercado Reconhecidos (RMO-DAX), cumprindo altos padrões de conformidade, incluindo registro local, capital mínimo, mecanismos robustos de controle de risco, medidas de combate à lavagem de dinheiro (AML/CFT) e processos de KYC. Além disso, a SC introduziu o sistema de "Custodiante de Ativos Digitais (DAC)", que exige que as instituições que prestam serviços de custódia de ativos possuam a licença apropriada e garantam o armazenamento independente dos ativos dos clientes, com registros claros e isolamento de riscos.
Vale a pena mencionar que, para serviços de carteira, se estes apenas oferecerem funcionalidades de carteira de software descentralizada, não estarão sujeitos à supervisão; mas se também incluírem funcionalidades de troca de moeda fiduciária ou custódia, precisarão obter as qualificações adequadas de pagamento ou custódia. Esta abordagem diferenciada equilibra o desenvolvimento inovador com a supervisão controlável.
2. Regulação das Exchanges e Estrutura do Mercado
Visão geral da plataforma de negociação em conformidade
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas (DAX) aprovadas pela SC, incluindo:
As plataformas acima são todas RMO-DAX e estão conectadas ao sistema bancário local, suportando recargas, retiradas e troca de moedas em Ringgit malaio (MYR), constituindo a base do ecossistema de serviços de ativos digitais regulamentados na Malásia.
moedas suportadas e âmbito regulatório
De acordo com as normas da Comissão de Valores Mobiliários, cada ativo digital listado em uma bolsa licenciada deve passar por aprovação. Até o início de 2025, foram autorizadas 22 criptomoedas para negociação, abrangendo moedas principais (como BTC, ETH, XRP), moedas de blockchain pública (como SOL, ADA, DOT, MATIC) e moedas DeFi (como UNI, AAVE, CRV).
É importante notar que nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade foi aprovada para negociação. Isso indica que as autoridades reguladoras da Malásia adotam uma atitude cautelosa em relação à seleção de moedas, com foco no controle do risco cambial e do risco de lavagem de dinheiro.
Dentre eles, a Luno é a plataforma com mais tokens listados, abrangendo quase todas as criptomoedas regulamentadas; a Tokenize vem em segundo lugar, apoiando 7 das principais moedas; a HATA e a MX Global suportam entre 5 a 10 moedas. A SC atualiza anualmente a lista de aprovação de tokens, por exemplo, em 2024 será adicionado o Worldcoin, e no primeiro semestre de 2025 serão aprovados Hedera (HBAR) e The Graph (GRT) para listagem, aumentando o total de moedas de 19 para 22.
Três, Mecanismo de Entrada e Saída de Fundos e Controle de Câmbio
Depósitos e levantamentos de moeda fiduciária e encriptação
As bolsas licenciadas na Malásia geralmente suportam depósitos e retiradas em moeda local, o Ringgit Malásio (MYR). Os usuários podem recarregar suas contas de bolsa com moeda fiduciária através de transferências bancárias locais, e depois trocá-la por encriptação; também podem vender os ativos de encriptação que possuem e retirar para sua conta bancária em MYR. A maioria das plataformas não cobra taxas de depósito bancário, e as retiradas normalmente têm uma taxa simbólica (como a Luno, que cobra apenas RM0,10 por vez), tornando o acesso bastante fácil.
Além disso, os investidores também podem transferir criptomoedas de moedas conformes de suas carteiras pessoais para a exchange para negociação, e após a conclusão da negociação, também podem retirar os ativos para a carteira na cadeia. Este arranjo oferece aos usuários um canal de fluxo bidirecional entre moeda fiduciária e ativos digitais. No entanto, todos os fundos que entram e saem devem passar por um processo de verificação de identidade e revisão de combate à lavagem de dinheiro, especialmente para grandes retiradas ou retiradas anormais, a plataforma implementará uma revisão adicional.
controlo de câmbio e restrições à movimentação transfronteiriça
A Malásia tem implementado políticas rigorosas de controle de capital a longo prazo, e desde a crise financeira asiática de 1998, proibiu a negociação do ringgit no mercado offshore. Para evitar a formação de canais de fuga de capitais através de encriptação de ativos, as autoridades reguladoras da Malásia impuseram as seguintes medidas às bolsas:
Estes designs evitam efetivamente que os ativos encriptados se tornem ferramentas de transferência de fundos, tornando difícil para os investidores, mesmo comprando moedas de alta volatilidade como Bitcoin e Ethereum, utilizá-las para convertê-las em ativos em moeda estrangeira para transferências cambiais. A posição básica da regulamentação é: "não proibir comportamentos de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".
Quatro, Modelo de Custódia de Fundos e Proteção de Ativos dos Clientes
modelo de negociação de custódia centralizada
Todas as exchanges licenciadas na Malásia adotam um modelo de negociação centralizado, ou seja, os usuários devem depositar ativos na carteira ou conta da plataforma para negociar, não sendo possível usar a carteira pessoal na blockchain para realizar negociações diretas ou na blockchain. Neste modelo, os ativos detidos pelos investidores são mantidos pelo custodiante da plataforma, e os indivíduos apenas podem visualizar o saldo e fazer ordens de negociação através da conta da plataforma.
A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes sejam armazenados de forma estritamente isolada dos ativos da empresa, e adotar mecanismos apropriados de armazenamento em carteira fria/múltiplas assinaturas. Esta exigência decorre das Diretrizes de Ativos Digitais e do Guia de Proteção de Ativos dos Clientes estabelecidos pelo SC, com o objetivo de evitar a apropriação indevida dos ativos dos usuários ou a perda de ativos.
Arranjos de custódia e requisitos de regulamentação
A SC da Malásia introduziu o sistema de "Custodiante de Ativos Digitais (Digital Asset Custodian, DAC)", estabelecendo um limiar regulatório específico para as instituições que oferecem serviços de custódia de tokens. Até o final de 2023, três instituições, incluindo a CoKeeps, já obtiveram a aprovação dos princípios DAC.
Antes da implementação completa do mecanismo DAC, a maioria das plataformas utiliza terceiros internacionais de custódia para armazenar ativos digitais:
A SC exige que todas as bolsas licenciadas:
Este desenho institucional, especialmente após o evento FTX, tem uma importância significativa para a garantia da confiança dos investidores. As plataformas na Malásia, devido a os ativos serem custodiados por terceiros e não poderem ser desviados para ativos dos clientes, demonstraram uma robustez e credibilidade regulatória mais fortes durante as oscilações do mercado global.
Cinco, Estado do Mercado e Estrutura de Competição da Plataforma
O mercado de encriptação de ativos na Malásia tem mostrado um crescimento robusto nos últimos anos. Embora tenha começado mais tarde, beneficiou-se de um quadro regulatório claro e do aumento da confiança dos investidores, com as bolsas conformes a estabelecerem gradualmente uma base de usuários local e uma escala operacional. Até o final de 2021, o volume anual de transações no mercado de encriptação do país atingiu cerca de 21 bilhões de ringgits (cerca de 5 bilhões de dólares). Em 2022, o número total de contas de negociação de ativos digitais criadas alcançou 128 mil, equivalente ao volume de abertura de contas no mercado de valores mobiliários tradicional.
No que diz respeito à estrutura competitiva da plataforma, apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malaysia, como a primeira exchange aprovada, tem estado numa posição de liderança absoluta no mercado. De acordo com os seus dados públicos de 2024, o número de usuários registrados na plataforma já ultrapassou 1 milhão, com um total de mais de 72 milhões de transações e um total de ativos sob custódia que chega a 4,28 bilhões de ringgits. O volume de transações anual alcançou 87 bilhões de ringgits, representando mais de 90% do mercado total de exchanges licenciadas. A Luno possui vantagens em termos de suporte a criptomoedas, experiência do usuário e custódia regulatória, consolidando-se como líder de mercado.
A quota de mercado das restantes bolsas de negociação é relativamente limitada, mas cada uma tem as suas características e caminhos de desenvolvimento.
De uma forma geral, o mercado regulamentado da Malásia ainda é dominado pela Luno, enquanto outras plataformas desenvolvem-se de forma diferenciada. As plataformas Tokenize, MX, SINEGY, HATA, entre outras, têm um número de usuários e volume de transações muito inferior ao da Luno, mas buscam atrair grupos específicos através de diferentes estratégias.
Do ponto de vista do perfil do investidor, os usuários de varejo predominam, com uma clara tendência de juventude. Dados da Luno mostram que a idade média dos investidores é de 34,8 anos, sendo 76% homens, com um valor médio de depósito de RM100, apresentando características típicas de um mercado de varejo "de baixo valor e alta frequência". Ao mesmo tempo, a proporção de usuárias mulheres está aumentando ano após ano, com um crescimento de 17% em 2024, mostrando que a aceitação do mercado está em constante expansão. A Luno também lançou o serviço "Luno Institucional" em 2024, oferecendo API, liquidez OTC e custódia profissional, demonstrando que a plataforma está ativamente expandindo sua base de clientes de alto patrimônio líquido e o mercado institucional.
A atividade de negociação no mercado está intimamente relacionada com as cotações internacionais. Após o incidente da FTX em 2022, o volume de negociações caiu temporariamente, mas com a recuperação do preço do Bitcoin em 2023 e o impulso positivo dos ETFs, o volume de transações no terceiro trimestre de 2023 aumentou mais de 300% em relação ao trimestre anterior. Em 2024, o Bitcoin superou pela primeira vez os 100 mil dólares, aumentando ainda mais a disposição para negociar e o entusiasmo pela abertura de contas.
O relatório da Comissão de Valores Mobiliários aponta que mais de 72% dos investidores com menos de 45 anos possuem contas DAX, refletindo que este mercado é principalmente composto por usuários nativos digitais. Eventos como o Worldcoin também geraram ampla atenção, mostrando que o mercado é altamente sensível a novos tokens, airdrops e aplicações inovadoras, destacando a necessidade de uma educação dos investidores mais robusta no futuro.
De forma geral, o mercado de encriptação da Malásia estabeleceu um ecossistema de negociação baseado em políticas regulatórias claras e plataformas em conformidade e seguras, com um foco principal em jovens investidores individuais, alta concentração de plataformas e um nível de atividade de negociação que é claramente influenciado por tendências globais. Com a gradual liberalização das categorias de tokens e o aprimoramento do sistema de ferramentas de conformidade, o mercado ainda possui potencial para um crescimento adicional.
VI. Fenómenos de utilização de plataformas não autorizadas e atitude reguladora
Apesar de a Malásia ter estabelecido um regime rigoroso de licenciamento, no mercado real, alguns investidores experientes ainda estão a utilizar plataformas não registadas no exterior. Estas plataformas oferecem uma gama mais rica de moedas para negociação, ferramentas de alavancagem e produtos financeiros derivados, sendo atraentes para traders de alta frequência e usuários que buscam altos retornos.