A estratégia de tesouraria encriptação das empresas cotadas enfrenta desafios, gerando preocupações no mercado
A encriptação de tesouraria tornou-se uma estratégia popular entre as empresas cotadas. Segundo estatísticas, pelo menos 124 empresas cotadas incorporaram o Bitcoin na sua estratégia financeira, como um componente importante do balanço patrimonial. Além do Bitcoin, outras criptomoedas como Ethereum, Solana e XRP também foram adotadas por algumas empresas cotadas como parte da estratégia de tesouraria.
No entanto, alguns especialistas da indústria expressaram recentemente preocupações sobre essa tendência. Eles compararam a situação atual ao fundo de confiança em Bitcoin da Grayscale (GBTC), que durante muito tempo negociou a um prêmio, mas depois que o prêmio se transformou em desconto, tornou-se o estopim para o colapso de várias instituições.
Um chefe de pesquisa de ativos digitais de um banco alertou que, se o preço do Bitcoin cair abaixo de 22% do preço médio de compra das empresas que adotam a estratégia de encriptação de tesouraria, isso pode levar as empresas a serem forçadas a vender. Se o Bitcoin cair para menos de 90 mil dólares, cerca de metade das posições das empresas pode enfrentar risco de perda.
A MicroStrategy lidera a tendência, mas há riscos por trás do alto prêmio
Até 4 de junho, uma empresa detinha cerca de 580.955 bitcoins, com um valor de mercado de aproximadamente 61,05 mil milhões de dólares, mas o valor de mercado da empresa era de 107,49 mil milhões de dólares, com um prémio próximo de 1,76 vezes.
Além disso, algumas empresas que adotaram recentemente a estratégia de tesouraria em Bitcoin também têm um histórico notável. Por exemplo, uma empresa apoiada por um conhecido grupo de investimentos listou-se através de um SPAC, levantando 685 milhões de dólares, todos destinados à compra de Bitcoin. Outra empresa, fundada pelo CEO de uma mídia de encriptação, fundiu-se com uma empresa de saúde listada, levantando 710 milhões de dólares para a compra de moeda. Além disso, um grupo de tecnologia anunciou a captação de 2.44 bilhões de dólares para criar uma tesouraria em Bitcoin.
No entanto, especialistas da indústria apontam que os modelos operacionais dessas empresas são estruturalmente muito semelhantes ao modelo de arbitragem GBTC da época. Uma vez que o mercado se torne baixista, seu risco pode ser liberado de forma concentrada, formando um "efeito de pisoteio".
Lições do GBTC: O colapso da alavancagem leva a um desastre institucional
Ao revisar a história, o GBTC teve um período de grande destaque entre 2020 e 2021, com um prêmio que chegou a 120%. No entanto, após entrar em 2021, o GBTC rapidamente se transformou em um prêmio negativo, tornando-se, por fim, o estopim para a falência de várias instituições de encriptação.
O design do mecanismo do GBTC é uma transação unidirecional de "só entrada, sem saída": os investidores devem bloquear por 6 meses após a subscrição antes de poderem vender no mercado secundário, não podendo resgatar em Bitcoin. Este design impulsionou a prima de longo prazo no mercado secundário nos estágios iniciais.
No entanto, foi precisamente este prémio que originou um grande "jogo de arbitragem alavancada": as instituições tomam emprestado BTC a baixo custo para subscrever GBTC e, 6 meses depois, vendem no mercado de prémio para lucrar. Várias instituições conhecidas participaram em grande escala neste modelo de arbitragem.
Durante o mercado em alta, este modelo funcionou bem. Mas após o lançamento do ETF de Bitcoin no Canadá em março de 2021, a demanda pelo GBTC caiu abruptamente, o prémio virou desconto e a estrutura de alavancagem colapsou de forma instantânea. As instituições participantes tiveram que continuar a ter prejuízos num ambiente de desconto, levando finalmente a uma série de liquidações e explosões.
Estratégia de encriptação de tesouraria de empresas cotadas: riscos sistemáticos potenciais?
Cada vez mais empresas estão formando o "círculo vicioso do tesouro do Bitcoin": aumento do preço das ações, emissão de financiamento, compra de BTC, aumento da confiança do mercado e aumento contínuo do preço das ações. Esse mecanismo pode acelerar seu funcionamento à medida que as instituições aceitam gradualmente os ETFs de encriptação e as posições de encriptação como colaterais para empréstimos.
No entanto, os críticos argumentam que este modelo é essencialmente uma ligação direta entre os métodos financeiros tradicionais e os preços dos encriptação ativos; uma vez que o mercado entra em modo de baixa, a cadeia pode se romper. A queda acentuada dos preços das moedas pode levar à desvalorização dos ativos financeiros da empresa, à diminuição da avaliação, a limitações de financiamento e até à venda forçada de BTC, formando um ciclo vicioso.
Mais grave ainda, se as ações dessas empresas forem aceites como colateral, a sua volatilidade será ainda mais transmitida para o sistema financeiro tradicional ou DeFi, ampliando a cadeia de riscos.
Apesar disso, há análises que acreditam que ainda estamos numa fase inicial, uma vez que a maioria das instituições de negociação ainda não aceitou amplamente o ETF de Bitcoin como colateral.
Um chefe de pesquisa bancária alertou que uma queda acentuada no preço do Bitcoin pode levar as empresas a serem forçadas a vender. Se o Bitcoin cair para menos de 90.000 dólares, cerca de metade das empresas que participam de estratégias de encriptação podem enfrentar o risco de perdas.
No entanto, há também a opinião de que a estrutura de capital de certas empresas não é, no sentido tradicional, um modelo de alta alavancagem de risco, mas sim um sistema relativamente controlável de "ETF+ alavancagem em roda". Através de meios de financiamento flexíveis e ajustes periódicos, essas empresas podem construir um modelo financeiro mais robusto.
No geral, a estratégia de tesouraria emcriptação das empresas listadas gerou controvérsia no mercado sobre seus riscos estruturais. Embora algumas empresas tenham adotado modelos financeiros relativamente robustos, o desempenho geral da indústria em meio à volatilidade do mercado ainda está por ser observado. Se esta "onda de tesouraria emcriptação" irá repetir o caminho de risco do GBTC ainda é uma questão em aberto.
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consensus_whisperer
· 18h atrás
明牌 fazer as pessoas de parvas
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SatoshiNotNakamoto
· 08-12 07:54
BTC atinge novos recordes todos os dias, quem perde é um idiota
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BrokenDAO
· 08-11 16:02
O efeito de rebanho no mercado de capitais nunca escapa ao ciclo de colapso do jogo.
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LightningClicker
· 08-10 06:50
Eu só estou a dizer, como é que o assunto do GBTC voltou a aparecer?
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GasWrangler
· 08-10 06:40
tecnicamente falando, eles são apenas liquidez de saída para as baleias... os dados do pool de mem confirmam isso
Estratégia de tesouraria encriptação de empresas listadas gera preocupações, especialistas alertam sobre riscos sistémicos potenciais
A estratégia de tesouraria encriptação das empresas cotadas enfrenta desafios, gerando preocupações no mercado
A encriptação de tesouraria tornou-se uma estratégia popular entre as empresas cotadas. Segundo estatísticas, pelo menos 124 empresas cotadas incorporaram o Bitcoin na sua estratégia financeira, como um componente importante do balanço patrimonial. Além do Bitcoin, outras criptomoedas como Ethereum, Solana e XRP também foram adotadas por algumas empresas cotadas como parte da estratégia de tesouraria.
No entanto, alguns especialistas da indústria expressaram recentemente preocupações sobre essa tendência. Eles compararam a situação atual ao fundo de confiança em Bitcoin da Grayscale (GBTC), que durante muito tempo negociou a um prêmio, mas depois que o prêmio se transformou em desconto, tornou-se o estopim para o colapso de várias instituições.
Um chefe de pesquisa de ativos digitais de um banco alertou que, se o preço do Bitcoin cair abaixo de 22% do preço médio de compra das empresas que adotam a estratégia de encriptação de tesouraria, isso pode levar as empresas a serem forçadas a vender. Se o Bitcoin cair para menos de 90 mil dólares, cerca de metade das posições das empresas pode enfrentar risco de perda.
A MicroStrategy lidera a tendência, mas há riscos por trás do alto prêmio
Até 4 de junho, uma empresa detinha cerca de 580.955 bitcoins, com um valor de mercado de aproximadamente 61,05 mil milhões de dólares, mas o valor de mercado da empresa era de 107,49 mil milhões de dólares, com um prémio próximo de 1,76 vezes.
Além disso, algumas empresas que adotaram recentemente a estratégia de tesouraria em Bitcoin também têm um histórico notável. Por exemplo, uma empresa apoiada por um conhecido grupo de investimentos listou-se através de um SPAC, levantando 685 milhões de dólares, todos destinados à compra de Bitcoin. Outra empresa, fundada pelo CEO de uma mídia de encriptação, fundiu-se com uma empresa de saúde listada, levantando 710 milhões de dólares para a compra de moeda. Além disso, um grupo de tecnologia anunciou a captação de 2.44 bilhões de dólares para criar uma tesouraria em Bitcoin.
No entanto, especialistas da indústria apontam que os modelos operacionais dessas empresas são estruturalmente muito semelhantes ao modelo de arbitragem GBTC da época. Uma vez que o mercado se torne baixista, seu risco pode ser liberado de forma concentrada, formando um "efeito de pisoteio".
Lições do GBTC: O colapso da alavancagem leva a um desastre institucional
Ao revisar a história, o GBTC teve um período de grande destaque entre 2020 e 2021, com um prêmio que chegou a 120%. No entanto, após entrar em 2021, o GBTC rapidamente se transformou em um prêmio negativo, tornando-se, por fim, o estopim para a falência de várias instituições de encriptação.
O design do mecanismo do GBTC é uma transação unidirecional de "só entrada, sem saída": os investidores devem bloquear por 6 meses após a subscrição antes de poderem vender no mercado secundário, não podendo resgatar em Bitcoin. Este design impulsionou a prima de longo prazo no mercado secundário nos estágios iniciais.
No entanto, foi precisamente este prémio que originou um grande "jogo de arbitragem alavancada": as instituições tomam emprestado BTC a baixo custo para subscrever GBTC e, 6 meses depois, vendem no mercado de prémio para lucrar. Várias instituições conhecidas participaram em grande escala neste modelo de arbitragem.
Durante o mercado em alta, este modelo funcionou bem. Mas após o lançamento do ETF de Bitcoin no Canadá em março de 2021, a demanda pelo GBTC caiu abruptamente, o prémio virou desconto e a estrutura de alavancagem colapsou de forma instantânea. As instituições participantes tiveram que continuar a ter prejuízos num ambiente de desconto, levando finalmente a uma série de liquidações e explosões.
Estratégia de encriptação de tesouraria de empresas cotadas: riscos sistemáticos potenciais?
Cada vez mais empresas estão formando o "círculo vicioso do tesouro do Bitcoin": aumento do preço das ações, emissão de financiamento, compra de BTC, aumento da confiança do mercado e aumento contínuo do preço das ações. Esse mecanismo pode acelerar seu funcionamento à medida que as instituições aceitam gradualmente os ETFs de encriptação e as posições de encriptação como colaterais para empréstimos.
No entanto, os críticos argumentam que este modelo é essencialmente uma ligação direta entre os métodos financeiros tradicionais e os preços dos encriptação ativos; uma vez que o mercado entra em modo de baixa, a cadeia pode se romper. A queda acentuada dos preços das moedas pode levar à desvalorização dos ativos financeiros da empresa, à diminuição da avaliação, a limitações de financiamento e até à venda forçada de BTC, formando um ciclo vicioso.
Mais grave ainda, se as ações dessas empresas forem aceites como colateral, a sua volatilidade será ainda mais transmitida para o sistema financeiro tradicional ou DeFi, ampliando a cadeia de riscos.
Apesar disso, há análises que acreditam que ainda estamos numa fase inicial, uma vez que a maioria das instituições de negociação ainda não aceitou amplamente o ETF de Bitcoin como colateral.
Um chefe de pesquisa bancária alertou que uma queda acentuada no preço do Bitcoin pode levar as empresas a serem forçadas a vender. Se o Bitcoin cair para menos de 90.000 dólares, cerca de metade das empresas que participam de estratégias de encriptação podem enfrentar o risco de perdas.
No entanto, há também a opinião de que a estrutura de capital de certas empresas não é, no sentido tradicional, um modelo de alta alavancagem de risco, mas sim um sistema relativamente controlável de "ETF+ alavancagem em roda". Através de meios de financiamento flexíveis e ajustes periódicos, essas empresas podem construir um modelo financeiro mais robusto.
No geral, a estratégia de tesouraria emcriptação das empresas listadas gerou controvérsia no mercado sobre seus riscos estruturais. Embora algumas empresas tenham adotado modelos financeiros relativamente robustos, o desempenho geral da indústria em meio à volatilidade do mercado ainda está por ser observado. Se esta "onda de tesouraria emcriptação" irá repetir o caminho de risco do GBTC ainda é uma questão em aberto.