Avaliação do valor de investimento de projetos RWA: A fusão do financiamento tradicional e digital

Recentemente, uma reunião fechada de seleção de projetos focada na tokenização de ativos reais (RWA) chamou a atenção na indústria. Este evento reuniu vários especialistas dos setores financeiro tradicional e blockchain, com o objetivo de avaliar e selecionar uma série de projetos RWA a partir da perspectiva de investidores tradicionais, discutindo em conjunto ativos de qualidade com potencial de investimento.

Com o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong a promover ativamente uma estratégia de ativos digitais em conformidade, especialmente com o mais recente lançamento do quadro "LEAP" que se concentra na tokenização de ativos tangíveis como títulos do governo, obras de arte, ouro e energia, foi fornecido um forte apoio para colocar esses ativos na blockchain. No contexto da infraestrutura Web3 em Hong Kong e de um sistema regulatório em constante melhoria, os RWA estão rapidamente se tornando um importante canal e ponte central para a entrada das finanças tradicionais no campo dos ativos digitais. Atualmente, o foco da indústria mudou para como implementar efetivamente projetos de RWA em um ambiente de conformidade.

A discussão aprofundada e os resultados da votação na conferência de seleção de produtos formaram um consenso claro na indústria: a verdadeira utilidade de RWA é muito mais importante do que a tokenização em si. Os projetos RWA em questão estão todos, sem exceção, focados em resolver problemas de liquidez no mercado real e adotam estruturas de negociação razoáveis e transparentes. Embora as motivações dos emissores de RWA variem, para os investidores do setor financeiro tradicional, o valor de investimento de RWA depende essencialmente de fatores fundamentais como a qualidade de crédito dos ativos subjacentes, a estrutura de risco e a liquidez intrínseca. Como apontaram os especialistas presentes, um ativo que carece de liquidez no mercado tradicional não obterá automaticamente liquidez apenas por ser tokenizado e registrado na blockchain.

O tipo de projeto RWA discutido nesta reunião de seleção de produtos é representativo, e os ativos subjacentes tokenizados abrangem as seguintes categorias:

1. Fundos de Mercado Monetário: A reunião discutiu produtos de fundos de mercado monetário tokenizados, incluindo fundos de títulos do governo dos EUA ancorados a principais instituições de gestão de ativos, bem como projetos de fundos de mercado monetário emitidos pelas principais gestoras de fundos da Ásia. Os ativos subjacentes deste tipo de produto têm uma classificação de crédito extremamente alta, oferecendo rendimentos estáveis e liquidez intrínseca, com uma estrutura de conformidade bem estabelecida. Sob a premissa de garantir a custódia de ativos, a estrutura de conformidade e a confiabilidade do mecanismo de liquidez, a atratividade desses produtos depende da acessibilidade proporcionada pela tokenização, bem como da capacidade de se integrar perfeitamente ao ecossistema de ativos digitais e oferecer rendimentos mais competitivos do que os fundos monetários tradicionais. Os resultados da votação mostraram que há uma forte demanda no mercado por produtos que combinam segurança de nível financeiro tradicional com a conveniência nativa do Web3.

2. Bens Commoditários Físicos: Este tipo de projeto RWA mapeia a propriedade de ativos de valor reconhecido, como o ouro, na blockchain, oferecendo aos investidores ferramentas convenientes para a posse, negociação e proteção em blockchain. Em um projeto de token de ouro discutido na reunião, o valor do token está atrelado a 100% de reservas de ouro físico, e a segurança dos ativos é garantida por meio de mecanismos de auditoria e custódia transparentes. A alta homogeneidade do ouro e suas características de entrega não física o tornam um ativo subjacente ideal para a tokenização de commodities. Os dados da votação de seleção de produtos mostram que o projeto recebeu um enorme interesse de investimento, confirmando que o ouro, como ativo tradicional de proteção, ainda possui um forte apelo no mundo digital.

3. Ativos de dívida: Este tipo de RWA tokeniza ativos de crédito tradicionais, proporcionando aos investidores um retorno fixo relativamente alto, mas que deve suportar o risco de crédito correspondente. Por exemplo, há projetos de empréstimos pessoais com garantia de empresas cotadas, cujo risco central reside na necessidade de avaliar a qualidade de crédito dos empréstimos não garantidos subjacentes e a verdadeira capacidade de cumprimento da parte garantidora. Já os projetos em modo de "renda fixa + opções" de obrigações convertíveis, o seu valor depende fortemente do desempenho futuro da entidade emissora. Esses ativos tokenizados de dívida atendem à demanda de investidores que buscam fluxos de caixa claros e retornos elevados, e que estão dispostos a assumir certos riscos de inadimplência de empresas ou projetos.

4. Fluxos de Caixa Futuros e Direitos de Receita: Este tipo de RWA é um arranjo financeiro estruturado que tokeniza a receita esperada de projetos comerciais específicos, com riscos e retornos diretamente ligados ao desempenho operacional do negócio subjacente. Por exemplo, um projeto de arrendamento de navios discutido na reunião de seleção assegurou dividendos de aluguel estáveis e previsíveis ao assinar um contrato de arrendamento de longo prazo com um locatário de alta classificação de crédito. Outro projeto permite que os investidores compartilhem os lucros potenciais da diferença de preços gerados pelo novo negócio de distribuição de poder computacional de IA. A lógica de avaliação desse tipo de investimento se aproxima mais do investimento em projetos, sendo adequada para investidores que têm um profundo conhecimento das perspectivas de setores específicos e uma correspondente tolerância ao risco.

5. Token funcional: Esta é uma categoria especial discutida na conferência de seleção. O valor deste tipo de token não está ancorado em ativos reais tangíveis ou fluxos de caixa estáveis, mas sim na sua funcionalidade de uso e na demanda de mercado dentro de um ecossistema específico. A sua tendência de preço depende principalmente da popularidade do IP e do sentimento especulativo do mercado secundário, atraindo assim participantes com um conhecimento profundo da indústria ou do conteúdo do IP relacionado. Os investidores financeiros tradicionais são relativamente cautelosos em relação a este tipo de token.

Os resultados da votação mostram claramente que a tokenização é apenas um caminho técnico para a colocação de ativos na blockchain; a base para o desenvolvimento de RWA reside na capacidade de atender às reais necessidades dos participantes do mercado. A liquidez e o potencial de escalabilidade do projeto são pré-requisitos chave para o desenvolvimento sustentável de todo o ecossistema RWA; e, como ativos do mundo real, a qualidade de crédito dos ativos subjacentes, a robustez dos fluxos de caixa, a estrutura legal e a situação de risco do emissor determinam diretamente o valor e a segurança de longo prazo do projeto.

A discussão e os resultados da votação da reunião fechada de seleção de produtos forneceram valiosas percepções de mercado para a avaliação do projeto RWA, ajudando a promover o desenvolvimento saudável do ecossistema RWA e a profunda integração entre as finanças tradicionais e os ativos digitais. Com a contínua melhoria do ambiente regulatório e a compreensão aprofundada dos participantes do mercado, temos razões para acreditar que os projetos RWA que realmente conseguem resolver problemas práticos e que possuem um sólido suporte de ativos subjacentes desempenharão um papel importante no futuro do setor financeiro digital.