Interpretação da Lei FIT21: O Novo Tempo da Definição de ativo digital
A Câmara dos Representantes aprovou recentemente o projeto de lei FIT21 por 279 votos a 136. Este projeto estabelece um quadro regulatório para ativo digital, podendo tornar-se um dos projetos de lei com maior impacto na indústria de criptomoedas.
O FIT21 é a sigla para o Ato de Inovação Financeira e Tecnológica do Século XXI. Este ato foi introduzido no momento em que o pedido de ETF à vista de ETH foi aprovado, fornecendo diretrizes para futuras solicitações de ETF à vista de ativos digitais e o caminho para a conformidade, marcando o fim de mais de uma década de uma era cinzenta desde o surgimento das criptomoedas e a entrada formal em uma nova fase de desenvolvimento.
Divisão de Responsabilidades Regulamentares
A proposta classifica os ativos digitais em duas categorias: bens digitais e valores mobiliários, com diferentes instituições responsáveis pela supervisão:
A Comissão de Comércio de Futuros de Commodities ( CFTC ) é responsável pela supervisão do comércio de ativos digitais e dos participantes do mercado relacionados.
A Comissão de Valores Mobiliários (SEC) é responsável pela supervisão de ativos digitais considerados valores mobiliários e das suas plataformas de negociação.
Definição de ativo digital
O projeto de lei define "ativo digital" como uma forma de representação digital intercambiável que pode ser transferida de pessoa para pessoa sem depender de intermediários, e registrada em um livro-razão público distribuído protegido por criptografia. Esta definição abrange uma ampla gama de formas digitais, desde criptomoedas até ativos físicos tokenizados.
Padrões de distinção entre bens e valores mobiliários
O projeto de lei propôs vários elementos chave para distinguir se um ativo digital pertence a valores mobiliários ou a mercadorias:
Contrato de investimento ( Teste de Howey ): Se a compra do ativo digital for considerada um investimento, e os investidores esperarem obter lucro através dos esforços de um empreendedor ou de terceiros, esse ativo é geralmente considerado um valor mobiliário.
Uso e consumo: Se o ativo digital for utilizado principalmente como um meio de consumo de bens ou serviços, pode ser classificado como mercadoria ou outro ativo não securitário.
Nível de descentralização: Se a rede por trás do ativo digital for altamente descentralizada, sem uma autoridade central a controlar a rede ou as funções do ativo, este ativo pode ser mais propenso a ser visto como uma mercadoria.
Funcionalidades e características técnicas: a construção técnica e a forma de implementação das funcionalidades dos ativos digitais também são critérios de classificação.
Atividades de mercado: A promoção e a forma de venda dos ativos no mercado também são fatores importantes. Se o marketing for feito principalmente através do retorno esperado do investimento, pode ser considerado um valor mobiliário.
Padrões específicos de descentralização
O projeto de lei apresenta padrões quantitativos específicos para o grau de descentralização:
Controle: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade conseguiu controlar ou alterar de forma substancial as funcionalidades ou operações do sistema blockchain de forma unilateral.
Distribuição de propriedade: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade relevante possui mais de 20% do total da emissão de ativos digitais.
Direito de voto: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade relevante conseguiu influenciar unilateralmente mais de 20% dos direitos de voto.
Modificação de código: Nos últimos 3 meses, o emissor não fez modificações unilaterais substanciais no sistema de blockchain, a menos que seja para resolver questões de segurança, etc.
Marketing: Nos últimos 3 meses, os emissores e suas partes relacionadas não promoveram ativos digitais ao público como investimento.
Considerações sobre funcionalidades e características técnicas
A proposta também considera a relação entre as funções dos ativos digitais e a tecnologia blockchain subjacente, incluindo:
Emissão de ativos: emissão através do mecanismo programático da blockchain
Validação de transações: valida e regista através do mecanismo de consenso da rede blockchain
Governança descentralizada: permite que os detentores de tokens participem das decisões do projeto
Estas características afetam diretamente a classificação regulatória dos ativos. Se o ativo for principalmente utilizado para retorno econômico ou votação de governança, pode ser considerado um título; se for principalmente utilizado como meio de troca, pode ser classificado como mercadoria.
O impacto das características de emissão programática
O projeto de lei afirma que, mesmo que os ativos digitais sejam vendidos ou transferidos de acordo com os termos do contrato de investimento, se forem emitidos automaticamente por um sistema de blockchain programático, eles não se tornam automaticamente títulos. Isso se deve a:
A operação programática reduz o controle direto de indivíduos ou grupos sobre a movimentação de ativos.
A característica de descentralização assegura que as operações de ativos seguem regras predefinidas
Ferramentas como contratos inteligentes oferecem transparência na programação
Tratamento das funções de governança e votação
Para ativos digitais com funções de governança e votação, o projeto de lei levanta uma questão complexa: como equilibrar o grau de descentralização com as propriedades de segurança que os direitos de voto trazem.
A chave para resolver essa contradição está na avaliação:
O impacto substantivo do direito de voto: se tem um impacto direto e significativo no valor e na operação dos ativos.
Expectativa de retorno econômico: o principal objetivo dos detentores é obter retorno econômico?
Tomando como exemplo a aprovação do ETF de spot de Ethereum, o ETH é definido como sendo mais orientado para o uso funcional, com suas propriedades de staking e governança principalmente voltadas para a manutenção da operação da rede e não para o retorno econômico. No futuro, ativos digitais semelhantes, ao atenderem a condições como a descentralização, poderão utilizar este exemplo para solicitar ETFs.
Suporte Técnico e Inovação
A proposta de lei também apresentou uma série de medidas para apoiar a inovação em ativos digitais:
Expandir o FinHub da SEC e o LabCFTC da CFTC, promovendo a formulação de políticas de fintech.
Estabelecer um conselho consultivo conjunto da CFTC e da SEC, focado em questões de ativo digital
Estudar o desenvolvimento e o impacto das finanças descentralizadas ( DeFi )
Explorar o papel e as necessidades de regulação dos Token Não Fungíveis (NFTs) nos mercados financeiros
Estas medidas indicam que as autoridades reguladoras estão a abraçar ativamente a indústria das criptomoedas, preparando o caminho para o desenvolvimento em conformidade de áreas emergentes como DeFi e NFTs.
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GateUser-3824aa38
· 12h atrás
O sinal do bull run finalmente foi dado.
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DaoDeveloper
· 12h atrás
finalmente... a clareza da regulamentação significa mais primitivas defi em alta para ser honesto
Aprovação da lei FIT21: novo padrão de regulamentação para ativos digitais
Interpretação da Lei FIT21: O Novo Tempo da Definição de ativo digital
A Câmara dos Representantes aprovou recentemente o projeto de lei FIT21 por 279 votos a 136. Este projeto estabelece um quadro regulatório para ativo digital, podendo tornar-se um dos projetos de lei com maior impacto na indústria de criptomoedas.
O FIT21 é a sigla para o Ato de Inovação Financeira e Tecnológica do Século XXI. Este ato foi introduzido no momento em que o pedido de ETF à vista de ETH foi aprovado, fornecendo diretrizes para futuras solicitações de ETF à vista de ativos digitais e o caminho para a conformidade, marcando o fim de mais de uma década de uma era cinzenta desde o surgimento das criptomoedas e a entrada formal em uma nova fase de desenvolvimento.
Divisão de Responsabilidades Regulamentares
A proposta classifica os ativos digitais em duas categorias: bens digitais e valores mobiliários, com diferentes instituições responsáveis pela supervisão:
Definição de ativo digital
O projeto de lei define "ativo digital" como uma forma de representação digital intercambiável que pode ser transferida de pessoa para pessoa sem depender de intermediários, e registrada em um livro-razão público distribuído protegido por criptografia. Esta definição abrange uma ampla gama de formas digitais, desde criptomoedas até ativos físicos tokenizados.
Padrões de distinção entre bens e valores mobiliários
O projeto de lei propôs vários elementos chave para distinguir se um ativo digital pertence a valores mobiliários ou a mercadorias:
Contrato de investimento ( Teste de Howey ): Se a compra do ativo digital for considerada um investimento, e os investidores esperarem obter lucro através dos esforços de um empreendedor ou de terceiros, esse ativo é geralmente considerado um valor mobiliário.
Uso e consumo: Se o ativo digital for utilizado principalmente como um meio de consumo de bens ou serviços, pode ser classificado como mercadoria ou outro ativo não securitário.
Nível de descentralização: Se a rede por trás do ativo digital for altamente descentralizada, sem uma autoridade central a controlar a rede ou as funções do ativo, este ativo pode ser mais propenso a ser visto como uma mercadoria.
Funcionalidades e características técnicas: a construção técnica e a forma de implementação das funcionalidades dos ativos digitais também são critérios de classificação.
Atividades de mercado: A promoção e a forma de venda dos ativos no mercado também são fatores importantes. Se o marketing for feito principalmente através do retorno esperado do investimento, pode ser considerado um valor mobiliário.
Padrões específicos de descentralização
O projeto de lei apresenta padrões quantitativos específicos para o grau de descentralização:
Controle: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade conseguiu controlar ou alterar de forma substancial as funcionalidades ou operações do sistema blockchain de forma unilateral.
Distribuição de propriedade: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade relevante possui mais de 20% do total da emissão de ativos digitais.
Direito de voto: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade relevante conseguiu influenciar unilateralmente mais de 20% dos direitos de voto.
Modificação de código: Nos últimos 3 meses, o emissor não fez modificações unilaterais substanciais no sistema de blockchain, a menos que seja para resolver questões de segurança, etc.
Marketing: Nos últimos 3 meses, os emissores e suas partes relacionadas não promoveram ativos digitais ao público como investimento.
Considerações sobre funcionalidades e características técnicas
A proposta também considera a relação entre as funções dos ativos digitais e a tecnologia blockchain subjacente, incluindo:
Estas características afetam diretamente a classificação regulatória dos ativos. Se o ativo for principalmente utilizado para retorno econômico ou votação de governança, pode ser considerado um título; se for principalmente utilizado como meio de troca, pode ser classificado como mercadoria.
O impacto das características de emissão programática
O projeto de lei afirma que, mesmo que os ativos digitais sejam vendidos ou transferidos de acordo com os termos do contrato de investimento, se forem emitidos automaticamente por um sistema de blockchain programático, eles não se tornam automaticamente títulos. Isso se deve a:
Tratamento das funções de governança e votação
Para ativos digitais com funções de governança e votação, o projeto de lei levanta uma questão complexa: como equilibrar o grau de descentralização com as propriedades de segurança que os direitos de voto trazem.
A chave para resolver essa contradição está na avaliação:
Tomando como exemplo a aprovação do ETF de spot de Ethereum, o ETH é definido como sendo mais orientado para o uso funcional, com suas propriedades de staking e governança principalmente voltadas para a manutenção da operação da rede e não para o retorno econômico. No futuro, ativos digitais semelhantes, ao atenderem a condições como a descentralização, poderão utilizar este exemplo para solicitar ETFs.
Suporte Técnico e Inovação
A proposta de lei também apresentou uma série de medidas para apoiar a inovação em ativos digitais:
Estas medidas indicam que as autoridades reguladoras estão a abraçar ativamente a indústria das criptomoedas, preparando o caminho para o desenvolvimento em conformidade de áreas emergentes como DeFi e NFTs.