Если ФРС снизит ставки, это приведет к падению длинных доходностей, что будет способствовать росту таких активов, как TLT и TMF. Однако недавние макроэкономические данные были очень сильными. Поскольку ожидания снижения ставок уменьшаются, TLT ослабевает. Если ФРС сигнализирует о снижении в сентябре, TLT может вырасти на 5–10%, а TMF на 15–30%. Но если сильная экономика сохранится, потенциальный рост может быть ограничен.
В своем недавнем квартальном объявлении о рефинансировании ( в конце июля 2025) Министерство финансов США заявило, что размер аукционов по среднесрочным и долгосрочным облигациям останется неизменным, в то время как значительно увеличится выпуск краткосрочных казначейских векселей. Эта стратегия направлена на подавление долгосрочных доходностей (, которые стабилизировались в диапазоне 4.3–4.5% по 10-летним облигациям), но общий рост долга может привести к повышению доходностей, особенно на коротком конце из-за избытка предложения.
Стратегия заимствований Казначейства может помочь удержать долгосрочные доходности под контролем. Избежание секретарем Бессентом фиксации высоких долгосрочных процентных расходов может поддержать такие активы, как TLT. Однако рекордный общий объем эмиссии и подход с акцентом на Т-биллы могут повысить общий риск ставок, создавая долгосрочные препятствия для TLT. В краткосрочной перспективе динамика спроса и предложения выглядит благоприятной для TLT, но тайминг на рынке остается неопределенным.
В целом, стратегия Казначейства положительна для TLT: увеличивая объем эмиссии казначейских билетов и сохраняя размеры аукционов по купонам с более длительным сроком погашения на стабильном уровне, оно эффективно ограничивает предложение долгосрочных облигаций. Это помогает подавлять доходность и поддерживает цены на облигации, а значит, и TLT.
Возможные сценарии
Отрицательный сценарий:
• Если ФРС не снизит ставки, а экономика останется сильной: Десятилетние доходности остаются высокими или растут, TLT падает. Потенциальный риск снижения для TLT: -5% до -7%.
Позитивный сценарий:
• Если ФРС сигнализирует о снижении ставок в сентябре: 10-летние доходности падают с 4,3% к 4,0% или ниже, TLT резко растет. TLT может вырасти на 5–10%, TMF на 15–30%.
Сценарий бокового движения:
• Если экономика останется сбалансированной, а ФРС не будет предпринимать действий: Доходность остается в диапазоне 4.3–4.5%, TLT торгуется вбок. Стратегия эмиссии Казначейства может поддержать TLT в краткосрочной перспективе. Однако, без четкого сигнала от ФРС о снижении ставок, ралли может быть ограничено. Я остаюсь с осторожным оптимизмом по поводу TLT.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
$TLT $TMF
Если ФРС снизит ставки, это приведет к падению длинных доходностей, что будет способствовать росту таких активов, как TLT и TMF. Однако недавние макроэкономические данные были очень сильными. Поскольку ожидания снижения ставок уменьшаются, TLT ослабевает. Если ФРС сигнализирует о снижении в сентябре, TLT может вырасти на 5–10%, а TMF на 15–30%. Но если сильная экономика сохранится, потенциальный рост может быть ограничен.
В своем недавнем квартальном объявлении о рефинансировании ( в конце июля 2025) Министерство финансов США заявило, что размер аукционов по среднесрочным и долгосрочным облигациям останется неизменным, в то время как значительно увеличится выпуск краткосрочных казначейских векселей. Эта стратегия направлена на подавление долгосрочных доходностей (, которые стабилизировались в диапазоне 4.3–4.5% по 10-летним облигациям), но общий рост долга может привести к повышению доходностей, особенно на коротком конце из-за избытка предложения.
Стратегия заимствований Казначейства может помочь удержать долгосрочные доходности под контролем. Избежание секретарем Бессентом фиксации высоких долгосрочных процентных расходов может поддержать такие активы, как TLT. Однако рекордный общий объем эмиссии и подход с акцентом на Т-биллы могут повысить общий риск ставок, создавая долгосрочные препятствия для TLT. В краткосрочной перспективе динамика спроса и предложения выглядит благоприятной для TLT, но тайминг на рынке остается неопределенным.
В целом, стратегия Казначейства положительна для TLT: увеличивая объем эмиссии казначейских билетов и сохраняя размеры аукционов по купонам с более длительным сроком погашения на стабильном уровне, оно эффективно ограничивает предложение долгосрочных облигаций. Это помогает подавлять доходность и поддерживает цены на облигации, а значит, и TLT.
Возможные сценарии
Отрицательный сценарий:
• Если ФРС не снизит ставки, а экономика останется сильной:
Десятилетние доходности остаются высокими или растут, TLT падает.
Потенциальный риск снижения для TLT: -5% до -7%.
Позитивный сценарий:
• Если ФРС сигнализирует о снижении ставок в сентябре:
10-летние доходности падают с 4,3% к 4,0% или ниже, TLT резко растет.
TLT может вырасти на 5–10%, TMF на 15–30%.
Сценарий бокового движения:
• Если экономика останется сбалансированной, а ФРС не будет предпринимать действий:
Доходность остается в диапазоне 4.3–4.5%, TLT торгуется вбок.
Стратегия эмиссии Казначейства может поддержать TLT в краткосрочной перспективе. Однако, без четкого сигнала от ФРС о снижении ставок, ралли может быть ограничено. Я остаюсь с осторожным оптимизмом по поводу TLT.