Биткойн финансовизация: новый двигатель глобальных финансовых инноваций

С ростом объема активов спотовых ETF, который преодолел 50 миллиардов долларов, сомнения институциональных инвесторов в легитимности Биткойна исчезли. Текущий фокус сместился на структурную проблему интеграции Биткойна в глобальную финансовую систему. Ответ постепенно проясняется: Биткойн проходит процесс финансовизации.

Биткойн становится программируемым залогом и инструментом оптимизации капитальных стратегий. Институты, осознающие этот переход, будут вести финансовое развитие в течение следующего десятилетия.

Традиционно в финансовой сфере волатильность Биткойна рассматривается как недостаток, но недавно выпущенные компанией с высоким технологиями облигации с нулевым купоном демонстрируют иную точку зрения. Такие сделки превращают волатильность в потенциал роста: чем выше волатильность активов, тем больше стоимость встроенных в облигации опционов на конвертацию. При гарантии платежеспособности такие облигации предоставляют инвесторам асимметричную структуру доходности, одновременно увеличивая экспозицию компании к активам с добавленной стоимостью.

Эта тенденция распространяется. Многие компании в Японии и Франции приняли стратегию, сосредоточенную на Биткойне, присоединившись к "компаниям по управлению Биткойн-активами". Этот подход перекликается с тактикой суверенных государств заимствующих законные деньги и конвертирующих их в твердые активы в эпоху Бреттон-Вудской системы. Цифровая версия сочетает оптимизацию структуры капитала с увеличением стоимости казначейства.

От диверсификации казны одного производителя электромобилей до компании по управлению активами Биткойн, которая расширяет свои операции через финансовый рычаг на балансе, это典型ные примеры переплетения цифровых финансов и традиционных финансов. Финансирование Биткойн проникает во все сферы современных рынков.

Биткойн как全天候抵押品 играет все более важную роль. В 2024 году объем кредитования под залог Биткойна превысит 40 миллиардов долларов, и продолжает расти в сферах централизованных финансов (CeFi) и децентрализованных финансов (DeFi). Эти инструменты предоставляют глобальные全天候 каналы для заимствования, что является характеристикой, недоступной в традиционном кредитовании.

Структурные продукты и доходность на блокчейне также быстро развиваются. В настоящее время различные структурные продукты предоставляют встроенную защиту ликвидности, защиту капитала или увеличенную доходность для экспозиции к Биткойн. Блокчейн-платформы также продолжают эволюционировать: изначально управляемый розничными инвесторами DeFi постепенно превращается в институциональные хранилища, создавая конкурентоспособную доходность на основе Биткойн в качестве залога.

ETF это только начало. С развитием институционального рынка деривативов, упаковщики токенизированных фондов активов и структурированные ноты добавляют ликвидность, защиту от убытков и уровень увеличения доходности на рынок.

На уровне суверенных государств, когда штаты США разрабатывают законы о резервировании Биткойна, а страны исследуют "Биткойн облигации", мы уже не обсуждаем диверсификацию, а свидетели новой главы валютного суверенитета.

Регулирование не является препятствием, а скорее крепостью для ранних действующих лиц. Одобрение токенизированных денежных фондов Европейским Союзом, Сингапуром и Комиссией по ценным бумагам и биржам США показывает, что цифровые активы могут быть интегрированы в существующие правила. Институты, которые сейчас инвестируют в хранение, соблюдение норм и лицензирование, займут лидирующие позиции в глобальной системе регулирования, когда она начнет консолидироваться. Ярким примером является токенизированный денежный фонд, одобренный одной крупной управляющей компанией: это продукт, запущенный в рамках существующей регуляторной структуры.

Макроэкономическая нестабильность, обесценение валюты, рост процентных ставок и фрагментированная платежная инфраструктура ускоряют финансовизацию Биткойна. Семейные офисы, которые изначально начали с небольшого процентного направления, теперь используют Биткойн в качестве залога для кредитования; компании выпускают конвертируемые облигации; компании по управлению активами внедряют структурированные стратегии, сочетающие доходность и программируемое покрытие. Теория "цифрового золота" стала более зрелой в рамках более широких капитальных стратегий.

Вызовы по-прежнему существуют. Биткойн по-прежнему сталкивается с высокими рисками рынка и ликвидности, особенно в кризисные периоды; регуляторная среда и техническая зрелость платформ DeFi продолжают развиваться. Тем не менее, рассматривая Биткойн как инфраструктуру, а не просто актив, инвесторы могут занять выгодную позицию в системе, где ценное обеспечение приносит преимущества, недоступные традиционным активам.

Биткойн все еще обладает волатильностью и не лишен рисков. Но при должном контроле он превращается из спекулятивного актива в программируемую инфраструктуру, становясь инструментом для генерации дохода, управления залогами и макрохеджирования.

Следующая волна финансовых инноваций будет не только использовать Биткойн, но и строиться на его основе. Подобно тому, как евро-доллары 1960-х годов произвели революцию в глобальной ликвидности, стратегии баланса, оцененные в Биткойнах, могут создать аналогичный эффект в 2030-х годах.