1. Jeopolitik çatışmalar altında dalgalanma oyunu.
Hafta sonu, ABD girişi, İsrail-İran çatışması tekrar tırmanıyor, kısa vadede piyasayı etkileyen temel değişken olmaya devam ediyor - jeopolitik risk primi artıyor, sermaye güvenli limanlar arayışında her yeri dolaşıyor.
Çatışmanın tırmanışı 21 Haziran'da başladı; Trump, B-2 bombardıman uçağı ve Tomahawk füzeleri ile Fordo, Natanz ve İsfahan'daki üç nükleer tesisi imha etme emri verdi. Trump, tesislerin "tamamen yok edildiğini" belirtti ve İran'a intikam almaması konusunda uyarıda bulundu. Daha sonra ABD, "bu saldırının Amerikan tarafının tüm planı olduğunu" belirtti, İran ise yalnızca Fordo nükleer tesisinin giriş tünelinin vurulduğu bilgisini sızdırdı. İran, üst düzey yetkililerin Hürmüz Boğazı'nın kapatılması çağrısında bulunduğunu açıkladı (Hürmüz Boğazı, dünya petrol taşımacılığının yaklaşık %27'sini oluşturmaktadır).
Çatışma ve yatıştırma haberleri karmaşık bir hal alıyor, piyasa fiyatları da gidip geliyor. Altın genel olarak dalgalanma aşağı yönlü bir eğilim gösterdi, haftalık düşüş %1.91; petrol, jeopolitik riskler ve arz-talep temelinin iki yönlü etkisi altında dalgalanarak yükseldi, haftalık artış %1.18; güvenli liman hissiyatının etkisiyle, dolar birkaç aylık düşüşün ardından %0.63 artışla 98.78'de, euro %0.25, yen %1.39 değer kaybetti; geçen hafta ABD borsasında dört işlem gününde sadece pazartesi artış yaşandı, bu da esas olarak Orta Doğu'daki durumun marjinal olarak hafiflemesinin etkisiyle oldu.
Bu da bu yılın tipik ticaret modeli: belirsizlik sürtüşmelerinin arttığı bir ortamda, kesin bir kısa vadeli sonuç yok.
Gümrükler veya İsrail-Filistin çatışması olsun, ana katılımcılar sürekli bir dalgalanma sergiliyor, bu nedenle tek yönlü bahisler uygun değil.
Örneğin, geçen haftaki altın boğaları, jeopolitik risk priminin hızlı bir şekilde kaybolacağına dair yanlış bir beklenti içinde, altın fiyatlarının 3476 seviyesinden yaklaşık %4 oranında geri çekilerek 3380 dolar civarına inmesine neden oldu ve yanlış bir yönlü bahis yaptılar.
Ham petrol fiyatları da iki uç durum arasında şiddetli bir şekilde dalgalanıyor.
Bir uç, en kötü senaryo: Eğer İran, Hürmüz Boğazı'nı kapatırsa, araştırma kurumlarının modelleri, petrol fiyatlarının varil başına 130 dolara kadar fırlayabileceğini öngörüyor; yıl sonunda, bu durum Amerika'daki enflasyon oranını tehlikeli bir seviyeye, neredeyse %6'ya kadar çıkarabilir ve sonuç olarak, piyasanın uzun zamandır beklediği Fed'in faiz indirim beklentilerini tamamen yerle bir edecektir.
Diğer tarafta ise iyimser bir senaryo var: İran, baskılara boyun eğebilir, nükleer silah geliştirme kapasitesinden vazgeçmek için bir anlaşma imzalayarak, Nükleer Silahların Yayılmasını Önleme Antlaşması'na taraf olan bir ülke olarak on yıllardır sürdürdüğü haklarından vazgeçebilir ve sınırlı sivil nükleer enerji geliştirme yolunu ya da dış kaynak kullanımını kabul edebilir.
WTI ham petrol fiyatı önce 13'ünde %7.55 arttı, ardından ertesi gün aniden %2.06 düştü, sonraki bir hafta boyunca genel olarak dalgalanma yaşandı. Top sesleri durmadığı sürece, piyasanın bu "bir sabah bir akşam" fiyat dalgalanma senaryosunu devam ettirmesi oldukça muhtemel, yatırımcıların sinirlerini ve sabırlarını test edecektir.
Saat 22:00'de, Güvenlik Konseyi'nin acil bir toplantı yapacağına dair bir haber çıktı:
Bir fıkra: Birleşmiş Milletler müdahale ederse, bu işin "böyle olduğu" kanıtıdır.
Başka bir deyişle, bu savaş durumu, tekrarlansa bile büyük ihtimalle böyle devam edecek; toplantılar, oylamalar, kınamalar, herkes bir tarafını belirtiyor, dayak yiyenler, dövenler, herkes kendi evine, kendi annesine.
Eğer senaryo böyle gelişirse, ham petrolün fırlama olasılığı hızla azalacak, Amerika'nın enflasyon baskısı da hafifleyebilir, faiz indirme olasılığı da artacaktır. Bu durum, Amerikan tahvilleri ve hisse senetleri için fırsatlar anlamına gelebilir. Elbette bazı arkadaşlar, İran'ın da şu anda köşeye sıkıştığını, geri dönüş yolu olmadığını, yalın ayak olanın ayakkabılı olanı korkutmayacağını, Amerika'yı alt edemezse İsrail'e odaklanacağını, en son Netanyahu'nun görevden düşmesiyle herkesin "kazandığını" ve işin o zaman sona ereceğini söylüyor.
Çok kalabalık ama sonuç yok.
Kesin olan bir şey var ki, ne kadar karmaşık bir piyasa olursa olsun, karmaşık piyasalarda, pessimistic bir ruh hali genellikle aşırı karamsar, iyimser olduğunda ise aşırı iyimserdir ve duyguların uç noktaları, sakin yatırımcılar için fırsatlar yaratır. Geride bıraktığımız altı ayı değerlendirdiğimizde, bu yılki varlık dağılımı mantığı, geçmiş yıllardan tamamen farklı: Önceki yıllarda büyük teknoloji hisseleri gibi tek bir yönde kesin yatırımlara bahis yapılıyordu, bu yıl ise açıkça çeşitlendirilmiş riskten korunma stratejileri daha kazançlı.
Örneğin, "tam zamanlı strateji" (öncü tahmin ve zamanlamaya dayanmayan, varlık çeşitlendirmesi ve dinamik ayarlamalar yoluyla yatırım portföyünün döngüleri aşmasını, farklı ekonomik koşullarda belirli bir uyumluluk sağlamasını ve dolayısıyla göreceli olarak istikrarlı getiriler elde etmesini sağlamaya çalışan bir stratejidir.) Bu tür tek yönlü piyasalarda alay edilen çeşitlendirilmiş yatırımcılar, bu yıl dikkat çekici getiriler elde etti.
Bu bir tesadüf değil, mevcut yüksek belirsizlik ortamına en iyi uyum sağlamak — ister gümrük çatışmaları, ister dolar kredisi kaygıları, isterse de jeopolitik çatışmalar olsun, riskleri dağıtma stratejisi, merkezi bahislerin tek taraflı stratejilerine yakın tarihsel bir oranla daha iyi performans gösterdi.
Çayhanede tişört giymiş amcaların İsrail-Filistin çatışmasının geleceği üzerine ateşli bir şekilde tartışması yerine, belki de akıllı yatırımcılar, bu kadar kutuplaşmış bir piyasa ortamında, tek makul pozisyonun körü körüne bir tarafı desteklemek veya yönü tahmin etmek yerine, yatırım portföyü oluştururken varlıkları çeşitlendirmeyi düşünmek olduğunu anlamalıdırlar; bu yılki volatilite oyununa karşı hazırlıklı olmak için.
2. Verilerin yavaşlaması, beklemede kalmak.
Pazar dalgalanma oranını artıran bir diğer faktör, ABD ve Çin ekonomik verileri ile para politikası eğilimlerindeki ince değişikliklerden kaynaklanıyor.
İki büyük ekonomi şu anda belirli bir benzerlik sergiliyor - mikro düzeydeki ekonomik hissiyat ve karamsarlık sürekli artıyor, ancak makro veriler hala belirgin bir dayanıklılık gösteriyor. Ekonomik okumalar sadece hafif değişiklikler gösteriyor, bu nedenle kamu verilerine bakıldığında, belirgin bir durgunluk kanıtı bulmak zor. Bu "anlatı" ile "hissetme" ve "veri" arasındaki ayrım, piyasa dalgalanmasının önemli bir kaynağı haline geliyor.
Örneğin, Çin'de, iç talep verileri tüketimin güçlü, yatırımın zayıf ve üretimin dayanıklı olduğunu gösteriyor.
Tüketim açısından, Mayıs ayında tüketim mallarının toplam perakende satışları yıllık bazda %6,4 artarak 2024'ten bu yana yeni bir zirveye ulaştı. Bu güçlü performans, Altın Hafta tüketim patlamasının, 618 e-ticaret promosyonunun ve tüketim malları için takas politikasının üçlü rezonansından yararlandı. Verilere göre, takas politikasının kapsadığı alanlar, 618 promosyonunun üzerine bindirilen ulusal sübvansiyonun ikili teşviki altında iyi performans gösterdi ve ev aletleri %53,0 ve iletişim ekipmanı %33 arttı. Aynı zamanda ekonomi ısınmaya devam etti ve spor ve eğlence ürünleri, altın, gümüş ve mücevherlerin sırasıyla %28,3 ve %21,8 artmasıyla modaya uygun oyuncak pisti ortaya çıktı. Üretim tarafında ise performans nispeten istikrarlı seyretti ve sanayi katma değeri bir önceki aydaki %6,1'den %5,8'e hafif bir düşüş gösterse de makul bir aralıkta kaldı. Veriler açısından, sadece yatırımın önemli ölçüde zayıfladığı görülüyor ve Mayıs ayında sabit varlıklara yapılan kümülatif yatırım, yıllık bazda sadece %3,7 artarak aylık bazda 0,7 puan düşüşle %2,8'e geriledi. Gayrimenkul yatırımları art arda üç aydır düşüyor ve yeni inşaat başlangıçları alanı toparlanmak için yavaş kaldı (bu ay -%22,8, bir önceki ay -%23,8).
Gümrük vergileri, ABD ekonomisi üzerinde bir darbe yaratmamış gibi görünüyor, daha çok dayanıklılık gösteriyor.
İşgücü piyasası hâlâ sağlam, son verilerdeki ilk işsizlik başvuruları bir önceki haftaya göre 5 bin azaldı ve piyasa beklentileriyle uyumlu. Dört haftalık hareketli ortalama hafif bir artış gösterse de, hâlâ tarihsel düşük seviyelerde kalıyor, bu da şirketlerin işten çıkarmalar üzerindeki baskısının sınırlı olduğunu gösteriyor. Üretim tarafında, Mayıs verileri genel sanayi faaliyetinin biraz zayıf olduğunu gösteriyor, ancak imalat sektörü ılımlı bir genişleme sürdürüyor, otomobil montaj miktarı ise bir önceki aya göre %7’den fazla artış gösterdi. Tüketim tarafında, Mayıs ayındaki temel tüketim malları ve ithalat fiyatları beklentilerin biraz üzerinde. Nisan ayındaki temel perakende satışların yukarı revize edilmesi ve otomobil montajındaki sıçrama sayesinde, Goldman Sachs ikinci çeyrek gerçek GSYİH'nın yıllıklandırılmış çeyrek bazında %0.4 puan artırarak %4.2'ye çıkardı.
Bu tür ekonomik veriler ışığında, ister piyasanın beklediği Lujiazui Finans Forumu'ndaki "büyük haberler", ister LPR faiz indirimi, ya da Fed'in faiz indirimleri, hepsi beklenen şekilde gerçekleşmedi. Sebep oldukça basit: Makro verilerin temel durumu, mali veya para politikalarında büyük hareketleri desteklemiyor; karar vericiler, gelecekteki olası ekonomik daralma için politika alanı bırakmayı tercih ederek temkinli "hareketsiz kalma" stratejisini seçti.
Görünüşe göre herkes "politik alan bırakmak" zorunda, dünya genelinde aynı sıcaklık ve soğukluk var.
Ancak, rüzgar ne kadar hareketsizse, kalp o kadar hareketlidir. Bu tür politik bir sessizlik, mevcut piyasa volatilitesini tetikleyen bir katalizör haline geliyor. Mevcut piyasa, "gerçek değişmiyor, ticaret beklentileri" adlı tuhaf bir durumda bulunuyor; politika beklentileri ile gerçek uygulamalar arasındaki sürekli uyumsuzluk, piyasanın belirsizliğini ve varlık fiyatlarının dalgalanmasını daha da artırdı.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
İsrail - Filistin çatışması: Sadece bir dalgalanma oyunu.
1. Jeopolitik çatışmalar altında dalgalanma oyunu.
Hafta sonu, ABD girişi, İsrail-İran çatışması tekrar tırmanıyor, kısa vadede piyasayı etkileyen temel değişken olmaya devam ediyor - jeopolitik risk primi artıyor, sermaye güvenli limanlar arayışında her yeri dolaşıyor.
Çatışmanın tırmanışı 21 Haziran'da başladı; Trump, B-2 bombardıman uçağı ve Tomahawk füzeleri ile Fordo, Natanz ve İsfahan'daki üç nükleer tesisi imha etme emri verdi. Trump, tesislerin "tamamen yok edildiğini" belirtti ve İran'a intikam almaması konusunda uyarıda bulundu. Daha sonra ABD, "bu saldırının Amerikan tarafının tüm planı olduğunu" belirtti, İran ise yalnızca Fordo nükleer tesisinin giriş tünelinin vurulduğu bilgisini sızdırdı. İran, üst düzey yetkililerin Hürmüz Boğazı'nın kapatılması çağrısında bulunduğunu açıkladı (Hürmüz Boğazı, dünya petrol taşımacılığının yaklaşık %27'sini oluşturmaktadır).
Çatışma ve yatıştırma haberleri karmaşık bir hal alıyor, piyasa fiyatları da gidip geliyor. Altın genel olarak dalgalanma aşağı yönlü bir eğilim gösterdi, haftalık düşüş %1.91; petrol, jeopolitik riskler ve arz-talep temelinin iki yönlü etkisi altında dalgalanarak yükseldi, haftalık artış %1.18; güvenli liman hissiyatının etkisiyle, dolar birkaç aylık düşüşün ardından %0.63 artışla 98.78'de, euro %0.25, yen %1.39 değer kaybetti; geçen hafta ABD borsasında dört işlem gününde sadece pazartesi artış yaşandı, bu da esas olarak Orta Doğu'daki durumun marjinal olarak hafiflemesinin etkisiyle oldu.
Bu da bu yılın tipik ticaret modeli: belirsizlik sürtüşmelerinin arttığı bir ortamda, kesin bir kısa vadeli sonuç yok.
Gümrükler veya İsrail-Filistin çatışması olsun, ana katılımcılar sürekli bir dalgalanma sergiliyor, bu nedenle tek yönlü bahisler uygun değil.
Örneğin, geçen haftaki altın boğaları, jeopolitik risk priminin hızlı bir şekilde kaybolacağına dair yanlış bir beklenti içinde, altın fiyatlarının 3476 seviyesinden yaklaşık %4 oranında geri çekilerek 3380 dolar civarına inmesine neden oldu ve yanlış bir yönlü bahis yaptılar.
Ham petrol fiyatları da iki uç durum arasında şiddetli bir şekilde dalgalanıyor.
Bir uç, en kötü senaryo: Eğer İran, Hürmüz Boğazı'nı kapatırsa, araştırma kurumlarının modelleri, petrol fiyatlarının varil başına 130 dolara kadar fırlayabileceğini öngörüyor; yıl sonunda, bu durum Amerika'daki enflasyon oranını tehlikeli bir seviyeye, neredeyse %6'ya kadar çıkarabilir ve sonuç olarak, piyasanın uzun zamandır beklediği Fed'in faiz indirim beklentilerini tamamen yerle bir edecektir.
Diğer tarafta ise iyimser bir senaryo var: İran, baskılara boyun eğebilir, nükleer silah geliştirme kapasitesinden vazgeçmek için bir anlaşma imzalayarak, Nükleer Silahların Yayılmasını Önleme Antlaşması'na taraf olan bir ülke olarak on yıllardır sürdürdüğü haklarından vazgeçebilir ve sınırlı sivil nükleer enerji geliştirme yolunu ya da dış kaynak kullanımını kabul edebilir.
WTI ham petrol fiyatı önce 13'ünde %7.55 arttı, ardından ertesi gün aniden %2.06 düştü, sonraki bir hafta boyunca genel olarak dalgalanma yaşandı. Top sesleri durmadığı sürece, piyasanın bu "bir sabah bir akşam" fiyat dalgalanma senaryosunu devam ettirmesi oldukça muhtemel, yatırımcıların sinirlerini ve sabırlarını test edecektir.
Saat 22:00'de, Güvenlik Konseyi'nin acil bir toplantı yapacağına dair bir haber çıktı:
Bir fıkra: Birleşmiş Milletler müdahale ederse, bu işin "böyle olduğu" kanıtıdır.
Başka bir deyişle, bu savaş durumu, tekrarlansa bile büyük ihtimalle böyle devam edecek; toplantılar, oylamalar, kınamalar, herkes bir tarafını belirtiyor, dayak yiyenler, dövenler, herkes kendi evine, kendi annesine.
Eğer senaryo böyle gelişirse, ham petrolün fırlama olasılığı hızla azalacak, Amerika'nın enflasyon baskısı da hafifleyebilir, faiz indirme olasılığı da artacaktır. Bu durum, Amerikan tahvilleri ve hisse senetleri için fırsatlar anlamına gelebilir. Elbette bazı arkadaşlar, İran'ın da şu anda köşeye sıkıştığını, geri dönüş yolu olmadığını, yalın ayak olanın ayakkabılı olanı korkutmayacağını, Amerika'yı alt edemezse İsrail'e odaklanacağını, en son Netanyahu'nun görevden düşmesiyle herkesin "kazandığını" ve işin o zaman sona ereceğini söylüyor.
Çok kalabalık ama sonuç yok.
Kesin olan bir şey var ki, ne kadar karmaşık bir piyasa olursa olsun, karmaşık piyasalarda, pessimistic bir ruh hali genellikle aşırı karamsar, iyimser olduğunda ise aşırı iyimserdir ve duyguların uç noktaları, sakin yatırımcılar için fırsatlar yaratır. Geride bıraktığımız altı ayı değerlendirdiğimizde, bu yılki varlık dağılımı mantığı, geçmiş yıllardan tamamen farklı: Önceki yıllarda büyük teknoloji hisseleri gibi tek bir yönde kesin yatırımlara bahis yapılıyordu, bu yıl ise açıkça çeşitlendirilmiş riskten korunma stratejileri daha kazançlı.
Örneğin, "tam zamanlı strateji" (öncü tahmin ve zamanlamaya dayanmayan, varlık çeşitlendirmesi ve dinamik ayarlamalar yoluyla yatırım portföyünün döngüleri aşmasını, farklı ekonomik koşullarda belirli bir uyumluluk sağlamasını ve dolayısıyla göreceli olarak istikrarlı getiriler elde etmesini sağlamaya çalışan bir stratejidir.) Bu tür tek yönlü piyasalarda alay edilen çeşitlendirilmiş yatırımcılar, bu yıl dikkat çekici getiriler elde etti.
Bu bir tesadüf değil, mevcut yüksek belirsizlik ortamına en iyi uyum sağlamak — ister gümrük çatışmaları, ister dolar kredisi kaygıları, isterse de jeopolitik çatışmalar olsun, riskleri dağıtma stratejisi, merkezi bahislerin tek taraflı stratejilerine yakın tarihsel bir oranla daha iyi performans gösterdi.
Çayhanede tişört giymiş amcaların İsrail-Filistin çatışmasının geleceği üzerine ateşli bir şekilde tartışması yerine, belki de akıllı yatırımcılar, bu kadar kutuplaşmış bir piyasa ortamında, tek makul pozisyonun körü körüne bir tarafı desteklemek veya yönü tahmin etmek yerine, yatırım portföyü oluştururken varlıkları çeşitlendirmeyi düşünmek olduğunu anlamalıdırlar; bu yılki volatilite oyununa karşı hazırlıklı olmak için.
2. Verilerin yavaşlaması, beklemede kalmak.
Pazar dalgalanma oranını artıran bir diğer faktör, ABD ve Çin ekonomik verileri ile para politikası eğilimlerindeki ince değişikliklerden kaynaklanıyor.
İki büyük ekonomi şu anda belirli bir benzerlik sergiliyor - mikro düzeydeki ekonomik hissiyat ve karamsarlık sürekli artıyor, ancak makro veriler hala belirgin bir dayanıklılık gösteriyor. Ekonomik okumalar sadece hafif değişiklikler gösteriyor, bu nedenle kamu verilerine bakıldığında, belirgin bir durgunluk kanıtı bulmak zor. Bu "anlatı" ile "hissetme" ve "veri" arasındaki ayrım, piyasa dalgalanmasının önemli bir kaynağı haline geliyor.
Örneğin, Çin'de, iç talep verileri tüketimin güçlü, yatırımın zayıf ve üretimin dayanıklı olduğunu gösteriyor.
Tüketim açısından, Mayıs ayında tüketim mallarının toplam perakende satışları yıllık bazda %6,4 artarak 2024'ten bu yana yeni bir zirveye ulaştı. Bu güçlü performans, Altın Hafta tüketim patlamasının, 618 e-ticaret promosyonunun ve tüketim malları için takas politikasının üçlü rezonansından yararlandı. Verilere göre, takas politikasının kapsadığı alanlar, 618 promosyonunun üzerine bindirilen ulusal sübvansiyonun ikili teşviki altında iyi performans gösterdi ve ev aletleri %53,0 ve iletişim ekipmanı %33 arttı. Aynı zamanda ekonomi ısınmaya devam etti ve spor ve eğlence ürünleri, altın, gümüş ve mücevherlerin sırasıyla %28,3 ve %21,8 artmasıyla modaya uygun oyuncak pisti ortaya çıktı. Üretim tarafında ise performans nispeten istikrarlı seyretti ve sanayi katma değeri bir önceki aydaki %6,1'den %5,8'e hafif bir düşüş gösterse de makul bir aralıkta kaldı. Veriler açısından, sadece yatırımın önemli ölçüde zayıfladığı görülüyor ve Mayıs ayında sabit varlıklara yapılan kümülatif yatırım, yıllık bazda sadece %3,7 artarak aylık bazda 0,7 puan düşüşle %2,8'e geriledi. Gayrimenkul yatırımları art arda üç aydır düşüyor ve yeni inşaat başlangıçları alanı toparlanmak için yavaş kaldı (bu ay -%22,8, bir önceki ay -%23,8).
Gümrük vergileri, ABD ekonomisi üzerinde bir darbe yaratmamış gibi görünüyor, daha çok dayanıklılık gösteriyor.
İşgücü piyasası hâlâ sağlam, son verilerdeki ilk işsizlik başvuruları bir önceki haftaya göre 5 bin azaldı ve piyasa beklentileriyle uyumlu. Dört haftalık hareketli ortalama hafif bir artış gösterse de, hâlâ tarihsel düşük seviyelerde kalıyor, bu da şirketlerin işten çıkarmalar üzerindeki baskısının sınırlı olduğunu gösteriyor. Üretim tarafında, Mayıs verileri genel sanayi faaliyetinin biraz zayıf olduğunu gösteriyor, ancak imalat sektörü ılımlı bir genişleme sürdürüyor, otomobil montaj miktarı ise bir önceki aya göre %7’den fazla artış gösterdi. Tüketim tarafında, Mayıs ayındaki temel tüketim malları ve ithalat fiyatları beklentilerin biraz üzerinde. Nisan ayındaki temel perakende satışların yukarı revize edilmesi ve otomobil montajındaki sıçrama sayesinde, Goldman Sachs ikinci çeyrek gerçek GSYİH'nın yıllıklandırılmış çeyrek bazında %0.4 puan artırarak %4.2'ye çıkardı.
Bu tür ekonomik veriler ışığında, ister piyasanın beklediği Lujiazui Finans Forumu'ndaki "büyük haberler", ister LPR faiz indirimi, ya da Fed'in faiz indirimleri, hepsi beklenen şekilde gerçekleşmedi. Sebep oldukça basit: Makro verilerin temel durumu, mali veya para politikalarında büyük hareketleri desteklemiyor; karar vericiler, gelecekteki olası ekonomik daralma için politika alanı bırakmayı tercih ederek temkinli "hareketsiz kalma" stratejisini seçti.
Görünüşe göre herkes "politik alan bırakmak" zorunda, dünya genelinde aynı sıcaklık ve soğukluk var.
Ancak, rüzgar ne kadar hareketsizse, kalp o kadar hareketlidir. Bu tür politik bir sessizlik, mevcut piyasa volatilitesini tetikleyen bir katalizör haline geliyor. Mevcut piyasa, "gerçek değişmiyor, ticaret beklentileri" adlı tuhaf bir durumda bulunuyor; politika beklentileri ile gerçek uygulamalar arasındaki sürekli uyumsuzluk, piyasanın belirsizliğini ve varlık fiyatlarının dalgalanmasını daha da artırdı.