Son 12 ayda, ABD hazine getirisi eğrisi dikleşti ve ters dönme durumundan (yani getirinin %0'ın altında olması) kurtuldu. Hazine getirisi eğrisinin ters dönmesi genellikle ekonomik durgunluk sinyali olarak görülür, tarihsel olarak durgunluktan önce birçok kez dikleşme yaşanmıştır, örneğin 2007 sonundaki küresel finansal krizden önce, 2001 başındaki internet balonu patlamasından önce ve 1930'lu yıllardaki büyük buhrandan önce. Ancak, çoğu durumda, getirisi eğrisi dikleştiğinde, ekonominin 12 ay içinde durgunluğa girdiği görülmüştür; ancak 2024 ortasında başlayan dikleşme ile birlikte henüz bir durgunluk yaşanmamıştır. ABD reel GSYİH büyüme oranı yılda %2'de kalırken, işsizlik oranı %4.2'de sabit kalmakta ve Federal Rezerv Sistemi tarafından tanımlanan tam istihdam aralığında bulunmaktadır. Hisse senedi piyasası tarihi zirveye çok yakın, yalnızca birkaç puan aşağıda ve bu, ekonomik durgunluğun tipik bir belirtisi ile örtüşmüyor.
Bir görüş, ekonomik verilerin tersine dönmek üzere olabileceği, GSYİH büyümesinin düşebileceği, işsizliğin artabileceği ve borsaların düşebileceği yönünde. Bir diğer görüş ise getiri eğrisinin bu kez bir resesyonun etkin bir habercisi olmayabileceği yönünde. Bunu analiz etmek için, getiri eğrisinin neden genellikle bir durgunluğun güvenilir bir göstergesi olarak görüldüğünü araştırmak önemlidir.
Getiri eğrisi tersine çevrildiğinde, kısa vadeli faiz oranları, uzun vadeli oranlardan daha yüksektir ve bu, Federal Rezerv Sisteminin federal fon oranını ayarlamasından büyük ölçüde etkilenir. Tersine dönme, bankaların bireylere ve işletmelere verdiği kredileri azaltması, ekonomik büyümeyi yavaşlatması ve potansiyel olarak bir durgunluğu tetiklemesiyle daha sıkı kredi koşullarına yol açtı. Bu süreç genellikle 12 ay sürer. Tersine, getiri eğrisi dik olduğunda (kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli faiz oranlarından çok daha düşüktür), kredi koşulları gevşektir ve bankalar daha fazla borç vererek ekonomik büyümeyi artırır.
Bu teoride doğrudur, ancak pratikte verilerle doğrulanır. Bir çizgi, ABD ekonomisinin herhangi bir zamanda büyümesini veya daralmasını gösterir: sıfırın üstü büyümeyi ve sıfırın altı durgunluğu gösterir. Mevcut ekonomik büyüme oranı yaklaşık% 2'dir. Getiri eğrisi verilerini 12 ay ileriye taşırsak, ikisi ekonomik büyüme çizgisiyle neredeyse tam olarak örtüşüyor. Getiri eğrisinin yükselişi veya düşüşü genellikle 12 ay sonra ekonominin yükselişine veya düşüşüne karşılık gelir ve makroekonomik bir gösterge olarak güçlü tahmin gücünü gösterir.
Ancak, gösterge mükemmel değil. Tarihsel olarak, getiri eğrisinin tersine çevrilmesi zaman zaman ekonomik daralmalara yol açmamıştır, ancak çoğu zaman durgunluklar, tersine dönmeden sonraki 12 ay içinde meydana gelir. 2022'nin sonundan bu yana getiri eğrisi tersine dönmeye devam etti, ancak ekonomi sağlam kaldı. Hala bir "tehlike dönemi" çünkü getiri eğrisi bir yıl önce hala tersine döndü, bu da ekonominin önümüzdeki aylarda yavaşlayabileceği anlamına geliyor. Ekim 2024'e kadar, getiri eğrisi dikleşmeye ve tersine dönmeden çıkmaya başlar, bu nedenle durgunluk sinyalinin Ekim 2025'e kadar yürürlükte kalması muhtemeldir ve önümüzdeki 5 ay içinde doğrulanacaktır.
Önümüzdeki beş ay içinde bir resesyonun muhtemel olup olmadığını belirlemek için, ekonominin neden şimdiye kadar bir resesyondan kaçındığını analiz etmek gerekiyor. Bunun bir nedeni, getiri eğrisinin tersine döndüğü 2022'nin sonunda, ABD iş piyasasının son derece güçlü olması, önceki 20 yıla göre çok daha fazla iş ilanı olması ve durgunluktan önceki 2008 ve 2001'deki zayıf iş piyasasının aksine işe alım faaliyetinin canlı olmasıdır. Açık iş pozisyonları 2022'den bu yana %30 düştü, iş piyasası zayıfladı ve ekonomi resesyona karşı birkaç yıl öncesine göre daha savunmasız, ancak genel olarak hala pandemi öncesine göre daha iyi.
İkinci neden, şirket kâr marjlarının son derece yüksek olması ve tarihsel olarak en yüksek seviyeye ulaşmasıdır. Bu, durgunluk öncesi kâr marjlarının genellikle düştüğü durumun tersidir. Tarihsel olarak, durgunluk öncesi şirket kâr marjları, 1970'lerdeki petrol krizi ve faiz oranlarının artması, 1999'daki teknoloji balonunun patlaması, 2006'daki gayrimenkul balonunun patlaması ve petrol fiyatlarındaki artış gibi çeşitli faktörlerden dolayı düşmüştür. Şu anda, şirket kâr marjlarında belirgin bir düşüş gözlemlenmiyor, 2023'ün sonunda zirveye ulaşma ihtimali bulunsa da, yine de yüksek seviyelerde kalıyor. Gümrük tarifleri gibi bazı politikalar kâr marjlarını düşürebilir ve durgunluğa yol açabilir, ancak şu anda yüksek kâr marjları ekonomiye bir tampon sağlıyor ve kısa vadede şirketlerin maliyetleri önemli ölçüde azaltması gerekmiyor.
Mevcut verilere dayanarak, ekonomi önümüzdeki 5 ay boyunca istikrarlı kalabilir ve borsa yükselişini destekleyebilir. Ancak, veriler değişirse, ekonomik görünüm yeniden değerlendirilmelidir. Verileri gerçek zamanlı izlemek ve strateji ayarlamaları yapmak, ekonomik eğilimleri anlamak için hayati önem taşımaktadır.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
ABD tahvili getirisi eğrisi ekonomik duraklamayı mı işaret ediyor?
Son 12 ayda, ABD hazine getirisi eğrisi dikleşti ve ters dönme durumundan (yani getirinin %0'ın altında olması) kurtuldu. Hazine getirisi eğrisinin ters dönmesi genellikle ekonomik durgunluk sinyali olarak görülür, tarihsel olarak durgunluktan önce birçok kez dikleşme yaşanmıştır, örneğin 2007 sonundaki küresel finansal krizden önce, 2001 başındaki internet balonu patlamasından önce ve 1930'lu yıllardaki büyük buhrandan önce. Ancak, çoğu durumda, getirisi eğrisi dikleştiğinde, ekonominin 12 ay içinde durgunluğa girdiği görülmüştür; ancak 2024 ortasında başlayan dikleşme ile birlikte henüz bir durgunluk yaşanmamıştır. ABD reel GSYİH büyüme oranı yılda %2'de kalırken, işsizlik oranı %4.2'de sabit kalmakta ve Federal Rezerv Sistemi tarafından tanımlanan tam istihdam aralığında bulunmaktadır. Hisse senedi piyasası tarihi zirveye çok yakın, yalnızca birkaç puan aşağıda ve bu, ekonomik durgunluğun tipik bir belirtisi ile örtüşmüyor.
Bir görüş, ekonomik verilerin tersine dönmek üzere olabileceği, GSYİH büyümesinin düşebileceği, işsizliğin artabileceği ve borsaların düşebileceği yönünde. Bir diğer görüş ise getiri eğrisinin bu kez bir resesyonun etkin bir habercisi olmayabileceği yönünde. Bunu analiz etmek için, getiri eğrisinin neden genellikle bir durgunluğun güvenilir bir göstergesi olarak görüldüğünü araştırmak önemlidir.
Getiri eğrisi tersine çevrildiğinde, kısa vadeli faiz oranları, uzun vadeli oranlardan daha yüksektir ve bu, Federal Rezerv Sisteminin federal fon oranını ayarlamasından büyük ölçüde etkilenir. Tersine dönme, bankaların bireylere ve işletmelere verdiği kredileri azaltması, ekonomik büyümeyi yavaşlatması ve potansiyel olarak bir durgunluğu tetiklemesiyle daha sıkı kredi koşullarına yol açtı. Bu süreç genellikle 12 ay sürer. Tersine, getiri eğrisi dik olduğunda (kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli faiz oranlarından çok daha düşüktür), kredi koşulları gevşektir ve bankalar daha fazla borç vererek ekonomik büyümeyi artırır.
Bu teoride doğrudur, ancak pratikte verilerle doğrulanır. Bir çizgi, ABD ekonomisinin herhangi bir zamanda büyümesini veya daralmasını gösterir: sıfırın üstü büyümeyi ve sıfırın altı durgunluğu gösterir. Mevcut ekonomik büyüme oranı yaklaşık% 2'dir. Getiri eğrisi verilerini 12 ay ileriye taşırsak, ikisi ekonomik büyüme çizgisiyle neredeyse tam olarak örtüşüyor. Getiri eğrisinin yükselişi veya düşüşü genellikle 12 ay sonra ekonominin yükselişine veya düşüşüne karşılık gelir ve makroekonomik bir gösterge olarak güçlü tahmin gücünü gösterir.
Ancak, gösterge mükemmel değil. Tarihsel olarak, getiri eğrisinin tersine çevrilmesi zaman zaman ekonomik daralmalara yol açmamıştır, ancak çoğu zaman durgunluklar, tersine dönmeden sonraki 12 ay içinde meydana gelir. 2022'nin sonundan bu yana getiri eğrisi tersine dönmeye devam etti, ancak ekonomi sağlam kaldı. Hala bir "tehlike dönemi" çünkü getiri eğrisi bir yıl önce hala tersine döndü, bu da ekonominin önümüzdeki aylarda yavaşlayabileceği anlamına geliyor. Ekim 2024'e kadar, getiri eğrisi dikleşmeye ve tersine dönmeden çıkmaya başlar, bu nedenle durgunluk sinyalinin Ekim 2025'e kadar yürürlükte kalması muhtemeldir ve önümüzdeki 5 ay içinde doğrulanacaktır.
Önümüzdeki beş ay içinde bir resesyonun muhtemel olup olmadığını belirlemek için, ekonominin neden şimdiye kadar bir resesyondan kaçındığını analiz etmek gerekiyor. Bunun bir nedeni, getiri eğrisinin tersine döndüğü 2022'nin sonunda, ABD iş piyasasının son derece güçlü olması, önceki 20 yıla göre çok daha fazla iş ilanı olması ve durgunluktan önceki 2008 ve 2001'deki zayıf iş piyasasının aksine işe alım faaliyetinin canlı olmasıdır. Açık iş pozisyonları 2022'den bu yana %30 düştü, iş piyasası zayıfladı ve ekonomi resesyona karşı birkaç yıl öncesine göre daha savunmasız, ancak genel olarak hala pandemi öncesine göre daha iyi.
İkinci neden, şirket kâr marjlarının son derece yüksek olması ve tarihsel olarak en yüksek seviyeye ulaşmasıdır. Bu, durgunluk öncesi kâr marjlarının genellikle düştüğü durumun tersidir. Tarihsel olarak, durgunluk öncesi şirket kâr marjları, 1970'lerdeki petrol krizi ve faiz oranlarının artması, 1999'daki teknoloji balonunun patlaması, 2006'daki gayrimenkul balonunun patlaması ve petrol fiyatlarındaki artış gibi çeşitli faktörlerden dolayı düşmüştür. Şu anda, şirket kâr marjlarında belirgin bir düşüş gözlemlenmiyor, 2023'ün sonunda zirveye ulaşma ihtimali bulunsa da, yine de yüksek seviyelerde kalıyor. Gümrük tarifleri gibi bazı politikalar kâr marjlarını düşürebilir ve durgunluğa yol açabilir, ancak şu anda yüksek kâr marjları ekonomiye bir tampon sağlıyor ve kısa vadede şirketlerin maliyetleri önemli ölçüde azaltması gerekmiyor.
Mevcut verilere dayanarak, ekonomi önümüzdeki 5 ay boyunca istikrarlı kalabilir ve borsa yükselişini destekleyebilir. Ancak, veriler değişirse, ekonomik görünüm yeniden değerlendirilmelidir. Verileri gerçek zamanlı izlemek ve strateji ayarlamaları yapmak, ekonomik eğilimleri anlamak için hayati önem taşımaktadır.