2025 yılının Ocak ile Haziran ayları arasında, dünya genelinde AI girişimlerine yapılan yatırımlar, 2024 yılının ilk yarısını ciddi şekilde aşacak. Sadece 2025'in ilk çeyreğinde yaklaşık 60 milyar ile 73 milyar dolar arasında bir çekim sağlandı ve bu, 2024 yılının toplam tutarının yarısından fazlası ve bir önceki yıla göre %100'den fazla bir artış gösteriyor. İlk çeyrekte, AI şirketlerine yapılan risk sermayesi yatırımları toplamın yaklaşık %58'ini oluşturdu, oysa bir yıl önce bu oran yaklaşık %28'di. Bu, yatırımcıların "AI FOMO" psikolojisini açıkça ortaya koyuyor.
Bu, sermayenin daha önce görülmemiş bir ölçekte AI alanına yoğunlaştığı anlamına geliyor; büyük kurumlar, AI alanında başarılı olacağı düşünülen şirketlere iki kat bahis yapacaklar, bu da yılın ikinci yarısında fon dağılımı yapısını yeniden şekillendirebilir.
Azınlık devlerin yönettiği büyük finansman
Bu dönemde, lider şirketlerin öncülüğünde gerçekleşen devasa ölçekli son finansman turları özellikle dikkat çekici. Mart ayında, OpenAI 400 milyar dolar topladı (tarihin en büyük özel finansman turu), değeri 300 milyar dolara ulaştı, Anthropic'in 3.5 milyar dolarlık E turu finansmanı ise değerini 61.5 milyar dolara çıkardı. Safe Superintelligence'ın 2 milyar dolarlık finansmanı ve Neuralink'in 650 milyon dolarlık E turu finansmanı gibi diğer birkaç işlem toplam tutarı daha da artırdı.
Bu, "kazanan her şeyi alır" durumunun, çoğu fonun çok az sayıda şirkette yoğunlaşmasına neden olduğunu ve bu durumun, başlangıç aşamasındaki veya daha küçük ölçekli şirketlere gidebilecek fonları sıktığını ifade eder.
Halter Etkisi Altındaki İşlem Hacmi
Büyük dikkat çeken devasa finansmanların yanı sıra, orta ölçekli işlemler artarken, tohum aşaması finansmanı faaliyetleri seçici kalmaya devam etti. AI alanındaki tohum aşaması finansmanının medyanı yaklaşık 15 milyon dolar (ortalama yaklaşık 41 milyon dolar) seviyesine ulaşırken, A aşaması finansmanının medyanı yaklaşık 75 milyon ile 80 milyon dolar arasında olup, her ikisi de tarihsel ortalamanın oldukça üzerinde (2022 yılında küresel olarak tüm sektörlerde A aşaması finansmanının medyanı yaklaşık 10 milyon dolar). C aşaması ve D aşaması büyüme aşamasındaki finansmanın medyanı 250 milyon ile 300 milyon dolar arasında yoğunlaşırken, ortalama değer OpenAI gibi aşırı örnekler nedeniyle yükselmiştir.
Bu, işlem hacmindeki genişlemenin sektördeki önde gelen şirketler için yoğun bir rekabeti yansıttığı anlamına geliyor. Dokuz haneli çek yazamayan yatırımcılar, niş alanlara veya daha erken aşama yatırımlara yönelme eğiliminde olabilirler ve AI anlatımı olduğunu iddia eden herhangi bir girişim daha büyük ölçekli finansman ve daha yüksek bir değerleme elde edebilir.
Sektör ve bölge yoğunluğu
Üretken AI ve temel model / altyapı alanındaki katılımcılar, yılın ilk yarısında 450 milyar dolardan fazla fon çekti ve bu, açıklanan fonların %95'inden fazlasını oluşturuyor. Uygulamalı AI dikey alanları ise fon eksikliği yaşıyor (sağlık / biyoteknoloji alanında yaklaşık 700 milyon dolar; finansal teknoloji / kurumsal alanda yaklaşık 2-3 milyar dolar). Bölgesel olarak bakıldığında, Amerika Birleşik Devletleri (özellikle Silikon Vadisi) hakim konumdadır: yılın ilk yarısında küresel AI alanındaki fonların %99'undan fazlası ABD merkezli şirketlere yöneldi. Asya ve Avrupa ise geride kalmış durumda, Çin'in en büyük işlemi (Zhipu AI) 247 milyon dolarlık bir finansman sağlarken; Avrupa'da yalnızca bazı orta ölçekli finansman turları (örneğin, Birleşik Krallık'taki Latent Labs 50 milyon dolar finansman sağladı) gerçekleşti.
Bu, bu heyecanın Amerika merkezli olduğu ve birkaç büyük şirket tarafından yönlendirildiği anlamına geliyor; Amerika dışındaki hükümetlerin ve yatırımcıların, geride kalmamayı sağlamak için ikinci yarıda ulusal AI fonları kurarak, teşvikler sunarak veya sınır ötesi yatırımlar yaparak yanıt vermesi bekleniyor.
İkinci yarı yıl beklentileri: Yüksek heyecan ama dikkatli kalmaya devam
Sermaye yatırımları rekor kırmasına rağmen, yatırımcıların temkinliliği geri dönüyor. Yılın ilk yarısındaki birçok finansman turu, stratejik veya kurumsal yatırımcılar (bulut hizmet sağlayıcıları, çip üreticileri, savunma şirketleri) üzerine odaklandı ve bu, yatırımcıların pratik uygulama senaryoları ve stratejik sinerji etkisi olan projelere daha fazla eğilim gösterdiğini gösteriyor. Yılın ikinci yarısına girerken, yatırımcılar büyük miktarda fon toplayan girişimlerin ürün teslimatı, gelir ve düzenleyici gerekliliklere yanıt verme konusundaki performanslarını, özellikle de rekabetin giderek arttığı bir ortamda dikkatle izleyecekler.
Bu, ikinci yarıda sermayenin verimlilik ve gerçek piyasa çekiciliği gösteren işletmeleri tercih edebileceği anlamına geliyor - özellikle "araç ve kürek" tedarikçileri (araçlar, çipler, kurumsal yazılım), bu da yeni girişimcilerin engelini artıracak, mevcut işletmelerin avantajlarını pekiştirecek ve aynı zamanda yeni girişimcilere zorluk çıkaracak.
önemi
2025 yılının ilk yarısı, AI yatırımları açısından kritik bir dönemdir. Şu anda AI alanına akın eden büyük miktarda sermaye (ve bunun az sayıda katılımcı ve bölgeye yönelmesi), önümüzdeki yıllardaki yenilikçi manzarayı ve rekabet ortamını şekillendirecektir. Yatırımcılar için sermayenin akışını ve nedenlerini anlamak, 2025 yılının ikinci yarısını yakalamak açısından hayati öneme sahiptir. Kazananlar, değerlemesinin makul olduğunu kanıtlayabilecek mi yoksa bir düzeltme ve yeniden odaklanma mı olacak? İlk yarının verileri, portföy stratejileri, politika değerlendirmeleri (örneğin, anti-tekel ve ulusal güvenlik konuları) ve kurucuların önümüzdeki altı ayda finansman beklentileri için erken ipuçları sunmaktadır.
Geçtiğimiz ay AI alanında en dikkat çekici finansman
Makro ve Trend Analizi
1. Finansman İvmesi: Geçen Yıla Göre Eşsiz Artış
2025 yılının ilk yarısında, AI girişimlerine yapılan risk sermayesi 2024 yılının aynı dönemine göre çok daha fazladır. Güvenilir verilere göre, yalnızca ilk çeyrekte AI şirketlerine yaklaşık 70 milyar dolar akış sağlandı ve bu, 2024 yılının tamamında AI alanındaki toplam finansman miktarının yarısından fazlasını oluşturuyor. Bu, 2025 yılının ilk yarısındaki finansmanın 2024 yılının ilk yarısının iki katından fazla olduğu anlamına geliyor (dolar cinsinden).
2025 yılının ilk çeyreğinde, AI'nın küresel risk sermayesindeki payı yaklaşık %53 ile %58'e yükseldi, oysa bir yıl önce bu oran yaklaşık %25 ile %30 arasındaydı. Bu, şu anda dünya genelinde risk sermayesinin yarısından fazlasının AI alanına yöneldiği anlamına geliyor.
Sebepler: Az sayıda büyük finansman; bunlar olmasaydı, küresel risk sermayesi fonları yıldan yıla neredeyse aynı kalırdı.
2025 yılının ikinci yarısındaki etkiler: Genel risk sermayesi göstergeleri, AI alanındaki işlem akışına bağlı olabilir; AI alanındaki herhangi bir soğuma, genel finansman seviyesini düşürebilir.
2. Finansman Aşaması: Geç aşama finansmanında büyük bir artış, erken aşama finansman durumu dalgalı
Verilere göre, AI alanındaki işlem hacmi çan şeklinde dağılım göstermektedir.
Son dönem (C+ turu) hakimiyet kazanıyor: 2025 yılının ilk çeyreğinde tüm sektörlerdeki son dönem finansmanı toplamı 81 milyar dolara ulaştı ve bu, yıllık yaklaşık %147'lik bir artış gösterdi; burada AI ana itici güç.
D turu ve E turu finansmanının ortalama büyüklüğü yaklaşık 300 milyon ila 950 milyon dolar (medyan yaklaşık 250 milyon ila 450 milyon dolar).
Erken aşama: İşlem sayısı düştü (küresel erken aşama işlemleri yıllık %19 oranında düştü), ancak finansman ölçeği büyük ölçüde arttı.
2025 yılının ilk yarısında AI girişimlerinin tohum aşaması finansmanındaki medyan yaklaşık 15 milyon dolar; Lila'nın 200 milyon dolarlık tohum finansmanı ise istisnai bir durumdur.
A turu finansmanın medyanı yaklaşık 75 milyon ila 80 milyon dolar arasındadır.
Önemli noktalar: Yatırımcılar, daha az sayıda ve daha büyük bahis içeren projelere fon yatırıyor - belirli AI konularına güveniyor, diğer alanlarda ise temkinli bir tutum sergiliyorlar. Bu kutuplaşma durumunun ikinci yarıda devam etmesi bekleniyor.
3.Sektör Yapılandırması: Temel Model ve Altyapı İnşası
Yaklaşık %95'ten fazla AI fonu, generatif AI model geliştiricilerini ve bunların altyapısını (bulut bilişim, çipler, geliştirme platformları) takip ediyor. Sadece OpenAI ve Anthropic, yılın ilk yarısında AI alanındaki fonların yaklaşık %60'ını çekti.
Karşılaştırıldığında, dikey uygulama alanları oldukça önemsizdir:
Sağlık/Biyoteknoloji AI: Yaklaşık 700 milyon dolar (örneğin, Hippocratic AI 141 milyon dolar, Insilico 110 milyon dolar yatırım aldı).
Finans hizmetleri ve işletme verimliliği alanı: Toplam sadece birkaç milyar dolar.
Robotik Teknolojileri/Savunma AI: Alt alanlar ancak dikkat çekici (örneğin, Shield AI 240 milyon dolar finansman aldı).
Yatırımcı mantığı: "AI yığını" üzerinde kontrol sağlamak; dikey uygulamalar ticari hale gelebilir (Not: Ürünlerin sahip olduğu marka gibi benzersiz değerler, piyasanın tam rekabeti nedeniyle kaybolabilir) veya daha uzun GTM döngüleri ile karşılaşabilir.
4.Bölgesel Dağılım: ABD merkezli, Körfez Bölgesi finansman miktarının yarısını oluşturuyor
Birinci çeyrekte küresel risk sermayesi fonlarının %71'den %73'ü Kuzey Amerika'ya akıyor; değer açısından, yapay zeka alanındaki fon yoğunluğu yaklaşık %99 Amerika'da. Sadece San Francisco Körfez Bölgesi (OpenAI dahil) küresel risk sermayesinin neredeyse yarısını elinde bulunduruyor.
Avrupa, Orta Doğu ve Afrika bölgesi: Sadece birkaç orta ölçekli AI işlemi (Latent Labs 50 milyon dolar, Speedata 44 milyon dolar fonlama).
Asya-Pasifik bölgesi: 2025 yılının ilk çeyreğinde AI için yalnızca 1,8 milyar dolar toplandı (yıllık %50 azalma); Çin'deki en büyük finansman turu, Zhipu AI'nın 247 milyon dolar elde etmesiydi.
Özetle: Amerika, bu "AI silahlanma yarışı"nda finansman açısından avantaj sahibi.
5.Yatırımcı Yapısı:
Sovereign wealth funds and crossover funds (Saudi Arabia's Prosperity7, Malaysia's Khazanah, Thrive Capital) led multiple rounds of financing.
Büyük teknoloji şirketlerinin kurumsal risk sermayesi departmanları (Microsoft, Salesforce, Google) oldukça aktiftir.
Net etki: Tüm taraflardan sermaye akışı.
Yılın ikinci yarısı için öngörüler:
Regülasyon Kilometresi
Ülkelerin hükümetleri, AI ile nasıl başa çıkacaklarını hâlâ araştırıyor. Avrupa Birliği'nde, AI Yasası'nın 2025 sonuna kadar kesinleşmesi bekleniyor. İkinci yarıda, girişimcilerin lobi savaşlarına gireceği ve erken uyum sinyallerinin de ortaya çıkabileceği bekleniyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde, AI ile ilgili idari emirler ve Kongre'nin herhangi bir hareketi - duyma, önerilen yasalar - son derece önemli olacaktır. Veri kullanımı, model şeffaflığı veya çip ihracat kısıtlamaları gibi yeni düzenlemeler, girişimcilerin ekonomik durumlarını ve yatırımcı güvenini yeniden şekillendirebilir.
Olumlu beklentiler: Daha net ve ticari gelişimi destekleyen kılavuzlar, AI'nın çeşitli endüstrilerdeki kullanımını yasal hale getiriyor.
Olumsuz beklentiler: Sert kurallar (örneğin, yapay zeka hatalarından dolayı sorumluluk) girişimcileri ve yatırımcıları korkutabilir.
Ayrıca, ABD hükümetinin AI alım durumuna da dikkat etmek gerekiyor - birkaç milyar dolarlık bir planla ilgili söylentiler, kurumsal odaklı AI şirketlerine önemli bir talep sinyali sağlayabilir.
IPOkanalları ve çıkış yolları
2025 yılında özel sermaye yatırımlarında büyük bir artışa rağmen, henüz çarpıcı bir AI halka arzı göremedik. Bu durum, ikinci yarıda değişebilir. Databricks, Stripe (AI ile ilgili) ve hatta OpenAI gibi şirketler potansiyel halka arz adayları olabilir.
Başarılı bir halka arz (IPO), piyasayı yeniden fiyatlandırabilir, sonraki aşamalardaki likiditeyi serbest bırakabilir ve karşılaştırılabilir veriler sağlayabilir.
Sürekli IPO duraksaması, yatırımcıların AI girişimlerinin çıkış zaman çizelgesine olan güvenini sarsabilir.
Bu arada, birleşme ve satın alma faaliyetleri artabilir. Büyük teknoloji şirketleri harekete geçebilir: Google, Microsoft veya Nvidia, daha küçük AI ekiplerini veya temel altyapı sağlayıcılarını satın alabilir. Önemli bir AI satın alımı, rekabet ortamını yeniden şekillendirebilir ve risk sermayesi şirketlerine getiriler sağlayabilir.
Teknik Atılımlar ve Ürün Lansmanı
Önemli bir haberin açıklanmasını bekliyoruz: Bu, OpenAI'nin bir sonraki nesil modeli ya da Sam Altman ve Jony Ive'in ortaklaşa geliştirdiği bir donanım olabilir.
Herhangi bir yetenekteki önemli bir atılım (örneğin, akıl yürütebilen bir model veya maliyetleri 10 kat azaltan bir model) şişirilmiş değerleri doğrulayabilir ve yeni bir sermaye dalgasını tetikleyebilir.
Kurumsal çekiciliğe de dikkat etmek gerekiyor - API satışı, SaaS benimseme durumu ve gelir durumu. Ancak riskler de mevcut; bir güvenlik olayı ya da kamu kötüye kullanımı meydana geldiğinde, bu durum düzenleyici otoritelerin güçlü tepkisini doğurabilir ve piyasa ruhunu olumsuz etkileyebilir.
Sonuç olarak, yılın ikinci yarısındaki teknoloji ve ticari yürütme durumu, ilk yarının iyimserliğinin devam edip etmeyeceğini belirleyecektir.
Regülasyon ve Etik Engeller
Eğer hükümet veya kamu, AI'nın kontrolden çıktığını düşünüyorsa, müdahale önlemlerinin hızlı bir şekilde alınması bekleniyor: örneğin, lisanslama sistemi uygulanması, Genel Veri Koruma Yönetmeliği (GDPR) uyarınca para cezası verilmesi veya bazı modellere katı kısıtlamaların getirilmesi.
Ahlaki direnç: Skandallar, otomasyon nedeniyle meydana gelen büyük ölçekli işten çıkarmalar veya AI tarafından üretilen yanlış bilgiler, piyasa duyarlılığını hızla değiştirebilir ve bu da fonların aktarımını zorlaştırabilir.
Hesaplama ve Yetenek Sınırlamaları
Yapay zekanın can damarı - grafik işlemcileri (GPU) ve elit mühendisler - hala kıttır.
GPU darboğazı, fon yetersizliği yaşayan ekiplerin zorunlu olarak projeden çekilmesine neden olabilirken, güçlü finansman kaynaklarına sahip şirketlerin hesaplama kaynaklarını biriktirmesine yol açabilir.
Yetenek savaşı giderek şiddetleniyor, OpenAI ve Google en üst düzey yetenekleri bir araya topluyor.
Para harcama hızı yükseliyor: Bazı girişimler her yıl bulut hizmetlerine 100 milyon dolardan fazla harcama yapıyor, ancak ürünlerini hızla piyasaya süremiyor. Eğer maliyet ile ürün arasındaki fark genişlemeye devam ederse, finansman indirimleri ve acımasız bir piyasa yeniden ayarı bekleniyor.
Model Ürünleştirme
İronik olan, büyük dil modeli (LLM) yarışmasının hızlı bir ticarileşmeyi teşvik etmesidir. Açık kaynaklı yayınlar (Meta'nın LLaMA'sı, Mistral vb.) farklılıkları belirsizleştiriyor.
Hendek, veri kalitesi, dağıtım kanalları veya dikey entegrasyona yöneliyor.
Eğer OpenAI, sadeleştirilmiş açık kaynak katılımcılarına veya şirketlerin kendi geliştirdiği modellere karşı kaybetmeye başlarsa, risk sermayedarları "savunulabilirlik" kavramının gerçek anlamını yeniden gözden geçirebilir.
İkinci yarıda belki de bir alarm çalacak: Her dikkatlice ayarlanmış ambalajın 1 milyar dolarlık bir değerlemeye layık olduğu söylenemez.
2025Yılı İkinci Yarısı Tahmini
Finansman ölçeği yavaşladı, ancak hala yüksek seviyede
İlk yarıdaki heyecanın ardından, işlem temposunun yavaşlayacağı öngörülüyor. 400 milyar dolarlık finansman turlarının bir daha gerçekleşmesi beklenmiyor, ancak çeyrek dönem AI finansman tutarlarının 2024 seviyesinin iki katı olması bekleniyor. Refah devam ediyor, sadece daha sağlam.
Büyük Likidite Olayı Geliyor
En az bir kez on milyar dolardan fazla bir çıkış bekleniyor: IPO (örneğin Databricks) veya etki alanını korumaya çalışan bir geleneksel şirket tarafından satın alma.
Bu, yatırımcıların ruh halini etkileyecek ve fiyat tahminlerini yeniden belirleyecektir.
Girişim ekosisteminin net katmanları, dördüncü çeyrekte ayrışma belirgin hale gelecektir:
İlk 5-10 sıradaki AI şirketleri (sağlam bir finansman ve gelişim ivmesine sahip) yavaş yavaş piyasadan çekilecek ve yetenekleri çekmek için satın almalar yapabilir.
Pazar uyumu henüz gerçekleşmemiş olan ve aşırı abartılan ya da orta seviyede bulunan girişimler? Birçoğu dönüşüm geçirecek, değerlemeleri düşecek veya yavaş yavaş kaybolacak.
Yatırımcılar, sadece araştırma planları veya GPU yatırımları değil, gelir yaratma yeteneğine sahip icra gücünü ödüllendirecekler.
Sonuç
Gelecek altı ayda AI anlatıları stres testine tabi tutulacak. 2025 yılı, sürekli değişimin başlangıcı mı olacak yoksa düzeltilmesi gereken bir balon mu?
Bazı baloncuklar patlayacak, ancak temel argüman hala geçerli. AI, risk sermayesi alanındaki en çekici öncü alan olmaya devam ediyor, sadece fon akışları daha temkinli olacak.
İlgili Makaleler: AI Ekonomisinin Temellerini İnşa Etmek: AI, Stabilcoin Düzenini Nasıl Yeniden Şekillendiriyor?
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
2025 yılının ilk yarısında AI yatırımları genel görünümü: Küresel olarak %58 yatırım sermayesi AI'ya akıyor.
Yazar: Catalaize
Derleyen: Felix, PANews
2025 yılının Ocak ile Haziran ayları arasında, dünya genelinde AI girişimlerine yapılan yatırımlar, 2024 yılının ilk yarısını ciddi şekilde aşacak. Sadece 2025'in ilk çeyreğinde yaklaşık 60 milyar ile 73 milyar dolar arasında bir çekim sağlandı ve bu, 2024 yılının toplam tutarının yarısından fazlası ve bir önceki yıla göre %100'den fazla bir artış gösteriyor. İlk çeyrekte, AI şirketlerine yapılan risk sermayesi yatırımları toplamın yaklaşık %58'ini oluşturdu, oysa bir yıl önce bu oran yaklaşık %28'di. Bu, yatırımcıların "AI FOMO" psikolojisini açıkça ortaya koyuyor.
Bu, sermayenin daha önce görülmemiş bir ölçekte AI alanına yoğunlaştığı anlamına geliyor; büyük kurumlar, AI alanında başarılı olacağı düşünülen şirketlere iki kat bahis yapacaklar, bu da yılın ikinci yarısında fon dağılımı yapısını yeniden şekillendirebilir.
Azınlık devlerin yönettiği büyük finansman
Bu dönemde, lider şirketlerin öncülüğünde gerçekleşen devasa ölçekli son finansman turları özellikle dikkat çekici. Mart ayında, OpenAI 400 milyar dolar topladı (tarihin en büyük özel finansman turu), değeri 300 milyar dolara ulaştı, Anthropic'in 3.5 milyar dolarlık E turu finansmanı ise değerini 61.5 milyar dolara çıkardı. Safe Superintelligence'ın 2 milyar dolarlık finansmanı ve Neuralink'in 650 milyon dolarlık E turu finansmanı gibi diğer birkaç işlem toplam tutarı daha da artırdı.
Bu, "kazanan her şeyi alır" durumunun, çoğu fonun çok az sayıda şirkette yoğunlaşmasına neden olduğunu ve bu durumun, başlangıç aşamasındaki veya daha küçük ölçekli şirketlere gidebilecek fonları sıktığını ifade eder.
Halter Etkisi Altındaki İşlem Hacmi
Büyük dikkat çeken devasa finansmanların yanı sıra, orta ölçekli işlemler artarken, tohum aşaması finansmanı faaliyetleri seçici kalmaya devam etti. AI alanındaki tohum aşaması finansmanının medyanı yaklaşık 15 milyon dolar (ortalama yaklaşık 41 milyon dolar) seviyesine ulaşırken, A aşaması finansmanının medyanı yaklaşık 75 milyon ile 80 milyon dolar arasında olup, her ikisi de tarihsel ortalamanın oldukça üzerinde (2022 yılında küresel olarak tüm sektörlerde A aşaması finansmanının medyanı yaklaşık 10 milyon dolar). C aşaması ve D aşaması büyüme aşamasındaki finansmanın medyanı 250 milyon ile 300 milyon dolar arasında yoğunlaşırken, ortalama değer OpenAI gibi aşırı örnekler nedeniyle yükselmiştir.
Bu, işlem hacmindeki genişlemenin sektördeki önde gelen şirketler için yoğun bir rekabeti yansıttığı anlamına geliyor. Dokuz haneli çek yazamayan yatırımcılar, niş alanlara veya daha erken aşama yatırımlara yönelme eğiliminde olabilirler ve AI anlatımı olduğunu iddia eden herhangi bir girişim daha büyük ölçekli finansman ve daha yüksek bir değerleme elde edebilir.
Sektör ve bölge yoğunluğu
Üretken AI ve temel model / altyapı alanındaki katılımcılar, yılın ilk yarısında 450 milyar dolardan fazla fon çekti ve bu, açıklanan fonların %95'inden fazlasını oluşturuyor. Uygulamalı AI dikey alanları ise fon eksikliği yaşıyor (sağlık / biyoteknoloji alanında yaklaşık 700 milyon dolar; finansal teknoloji / kurumsal alanda yaklaşık 2-3 milyar dolar). Bölgesel olarak bakıldığında, Amerika Birleşik Devletleri (özellikle Silikon Vadisi) hakim konumdadır: yılın ilk yarısında küresel AI alanındaki fonların %99'undan fazlası ABD merkezli şirketlere yöneldi. Asya ve Avrupa ise geride kalmış durumda, Çin'in en büyük işlemi (Zhipu AI) 247 milyon dolarlık bir finansman sağlarken; Avrupa'da yalnızca bazı orta ölçekli finansman turları (örneğin, Birleşik Krallık'taki Latent Labs 50 milyon dolar finansman sağladı) gerçekleşti.
Bu, bu heyecanın Amerika merkezli olduğu ve birkaç büyük şirket tarafından yönlendirildiği anlamına geliyor; Amerika dışındaki hükümetlerin ve yatırımcıların, geride kalmamayı sağlamak için ikinci yarıda ulusal AI fonları kurarak, teşvikler sunarak veya sınır ötesi yatırımlar yaparak yanıt vermesi bekleniyor.
İkinci yarı yıl beklentileri: Yüksek heyecan ama dikkatli kalmaya devam
Sermaye yatırımları rekor kırmasına rağmen, yatırımcıların temkinliliği geri dönüyor. Yılın ilk yarısındaki birçok finansman turu, stratejik veya kurumsal yatırımcılar (bulut hizmet sağlayıcıları, çip üreticileri, savunma şirketleri) üzerine odaklandı ve bu, yatırımcıların pratik uygulama senaryoları ve stratejik sinerji etkisi olan projelere daha fazla eğilim gösterdiğini gösteriyor. Yılın ikinci yarısına girerken, yatırımcılar büyük miktarda fon toplayan girişimlerin ürün teslimatı, gelir ve düzenleyici gerekliliklere yanıt verme konusundaki performanslarını, özellikle de rekabetin giderek arttığı bir ortamda dikkatle izleyecekler.
Bu, ikinci yarıda sermayenin verimlilik ve gerçek piyasa çekiciliği gösteren işletmeleri tercih edebileceği anlamına geliyor - özellikle "araç ve kürek" tedarikçileri (araçlar, çipler, kurumsal yazılım), bu da yeni girişimcilerin engelini artıracak, mevcut işletmelerin avantajlarını pekiştirecek ve aynı zamanda yeni girişimcilere zorluk çıkaracak.
önemi
2025 yılının ilk yarısı, AI yatırımları açısından kritik bir dönemdir. Şu anda AI alanına akın eden büyük miktarda sermaye (ve bunun az sayıda katılımcı ve bölgeye yönelmesi), önümüzdeki yıllardaki yenilikçi manzarayı ve rekabet ortamını şekillendirecektir. Yatırımcılar için sermayenin akışını ve nedenlerini anlamak, 2025 yılının ikinci yarısını yakalamak açısından hayati öneme sahiptir. Kazananlar, değerlemesinin makul olduğunu kanıtlayabilecek mi yoksa bir düzeltme ve yeniden odaklanma mı olacak? İlk yarının verileri, portföy stratejileri, politika değerlendirmeleri (örneğin, anti-tekel ve ulusal güvenlik konuları) ve kurucuların önümüzdeki altı ayda finansman beklentileri için erken ipuçları sunmaktadır.
Geçtiğimiz ay AI alanında en dikkat çekici finansman
Makro ve Trend Analizi
1. Finansman İvmesi: Geçen Yıla Göre Eşsiz Artış
2025 yılının ilk yarısında, AI girişimlerine yapılan risk sermayesi 2024 yılının aynı dönemine göre çok daha fazladır. Güvenilir verilere göre, yalnızca ilk çeyrekte AI şirketlerine yaklaşık 70 milyar dolar akış sağlandı ve bu, 2024 yılının tamamında AI alanındaki toplam finansman miktarının yarısından fazlasını oluşturuyor. Bu, 2025 yılının ilk yarısındaki finansmanın 2024 yılının ilk yarısının iki katından fazla olduğu anlamına geliyor (dolar cinsinden).
2025 yılının ilk çeyreğinde, AI'nın küresel risk sermayesindeki payı yaklaşık %53 ile %58'e yükseldi, oysa bir yıl önce bu oran yaklaşık %25 ile %30 arasındaydı. Bu, şu anda dünya genelinde risk sermayesinin yarısından fazlasının AI alanına yöneldiği anlamına geliyor.
Sebepler: Az sayıda büyük finansman; bunlar olmasaydı, küresel risk sermayesi fonları yıldan yıla neredeyse aynı kalırdı.
2025 yılının ikinci yarısındaki etkiler: Genel risk sermayesi göstergeleri, AI alanındaki işlem akışına bağlı olabilir; AI alanındaki herhangi bir soğuma, genel finansman seviyesini düşürebilir.
2. Finansman Aşaması: Geç aşama finansmanında büyük bir artış, erken aşama finansman durumu dalgalı
Verilere göre, AI alanındaki işlem hacmi çan şeklinde dağılım göstermektedir.
Son dönem (C+ turu) hakimiyet kazanıyor: 2025 yılının ilk çeyreğinde tüm sektörlerdeki son dönem finansmanı toplamı 81 milyar dolara ulaştı ve bu, yıllık yaklaşık %147'lik bir artış gösterdi; burada AI ana itici güç.
Erken aşama: İşlem sayısı düştü (küresel erken aşama işlemleri yıllık %19 oranında düştü), ancak finansman ölçeği büyük ölçüde arttı.
Önemli noktalar: Yatırımcılar, daha az sayıda ve daha büyük bahis içeren projelere fon yatırıyor - belirli AI konularına güveniyor, diğer alanlarda ise temkinli bir tutum sergiliyorlar. Bu kutuplaşma durumunun ikinci yarıda devam etmesi bekleniyor.
3. Sektör Yapılandırması: Temel Model ve Altyapı İnşası
Yaklaşık %95'ten fazla AI fonu, generatif AI model geliştiricilerini ve bunların altyapısını (bulut bilişim, çipler, geliştirme platformları) takip ediyor. Sadece OpenAI ve Anthropic, yılın ilk yarısında AI alanındaki fonların yaklaşık %60'ını çekti.
Karşılaştırıldığında, dikey uygulama alanları oldukça önemsizdir:
Yatırımcı mantığı: "AI yığını" üzerinde kontrol sağlamak; dikey uygulamalar ticari hale gelebilir (Not: Ürünlerin sahip olduğu marka gibi benzersiz değerler, piyasanın tam rekabeti nedeniyle kaybolabilir) veya daha uzun GTM döngüleri ile karşılaşabilir.
4. Bölgesel Dağılım: ABD merkezli, Körfez Bölgesi finansman miktarının yarısını oluşturuyor
Birinci çeyrekte küresel risk sermayesi fonlarının %71'den %73'ü Kuzey Amerika'ya akıyor; değer açısından, yapay zeka alanındaki fon yoğunluğu yaklaşık %99 Amerika'da. Sadece San Francisco Körfez Bölgesi (OpenAI dahil) küresel risk sermayesinin neredeyse yarısını elinde bulunduruyor.
Avrupa, Orta Doğu ve Afrika bölgesi: Sadece birkaç orta ölçekli AI işlemi (Latent Labs 50 milyon dolar, Speedata 44 milyon dolar fonlama).
Asya-Pasifik bölgesi: 2025 yılının ilk çeyreğinde AI için yalnızca 1,8 milyar dolar toplandı (yıllık %50 azalma); Çin'deki en büyük finansman turu, Zhipu AI'nın 247 milyon dolar elde etmesiydi.
Özetle: Amerika, bu "AI silahlanma yarışı"nda finansman açısından avantaj sahibi.
5. Yatırımcı Yapısı:
Sovereign wealth funds and crossover funds (Saudi Arabia's Prosperity7, Malaysia's Khazanah, Thrive Capital) led multiple rounds of financing.
Büyük teknoloji şirketlerinin kurumsal risk sermayesi departmanları (Microsoft, Salesforce, Google) oldukça aktiftir.
Net etki: Tüm taraflardan sermaye akışı.
Yılın ikinci yarısı için öngörüler:
Regülasyon Kilometresi
Ülkelerin hükümetleri, AI ile nasıl başa çıkacaklarını hâlâ araştırıyor. Avrupa Birliği'nde, AI Yasası'nın 2025 sonuna kadar kesinleşmesi bekleniyor. İkinci yarıda, girişimcilerin lobi savaşlarına gireceği ve erken uyum sinyallerinin de ortaya çıkabileceği bekleniyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde, AI ile ilgili idari emirler ve Kongre'nin herhangi bir hareketi - duyma, önerilen yasalar - son derece önemli olacaktır. Veri kullanımı, model şeffaflığı veya çip ihracat kısıtlamaları gibi yeni düzenlemeler, girişimcilerin ekonomik durumlarını ve yatırımcı güvenini yeniden şekillendirebilir.
Ayrıca, ABD hükümetinin AI alım durumuna da dikkat etmek gerekiyor - birkaç milyar dolarlık bir planla ilgili söylentiler, kurumsal odaklı AI şirketlerine önemli bir talep sinyali sağlayabilir.
IPO kanalları ve çıkış yolları
2025 yılında özel sermaye yatırımlarında büyük bir artışa rağmen, henüz çarpıcı bir AI halka arzı göremedik. Bu durum, ikinci yarıda değişebilir. Databricks, Stripe (AI ile ilgili) ve hatta OpenAI gibi şirketler potansiyel halka arz adayları olabilir.
Bu arada, birleşme ve satın alma faaliyetleri artabilir. Büyük teknoloji şirketleri harekete geçebilir: Google, Microsoft veya Nvidia, daha küçük AI ekiplerini veya temel altyapı sağlayıcılarını satın alabilir. Önemli bir AI satın alımı, rekabet ortamını yeniden şekillendirebilir ve risk sermayesi şirketlerine getiriler sağlayabilir.
Teknik Atılımlar ve Ürün Lansmanı
Önemli bir haberin açıklanmasını bekliyoruz: Bu, OpenAI'nin bir sonraki nesil modeli ya da Sam Altman ve Jony Ive'in ortaklaşa geliştirdiği bir donanım olabilir.
Herhangi bir yetenekteki önemli bir atılım (örneğin, akıl yürütebilen bir model veya maliyetleri 10 kat azaltan bir model) şişirilmiş değerleri doğrulayabilir ve yeni bir sermaye dalgasını tetikleyebilir.
Kurumsal çekiciliğe de dikkat etmek gerekiyor - API satışı, SaaS benimseme durumu ve gelir durumu. Ancak riskler de mevcut; bir güvenlik olayı ya da kamu kötüye kullanımı meydana geldiğinde, bu durum düzenleyici otoritelerin güçlü tepkisini doğurabilir ve piyasa ruhunu olumsuz etkileyebilir.
Sonuç olarak, yılın ikinci yarısındaki teknoloji ve ticari yürütme durumu, ilk yarının iyimserliğinin devam edip etmeyeceğini belirleyecektir.
Regülasyon ve Etik Engeller
Eğer hükümet veya kamu, AI'nın kontrolden çıktığını düşünüyorsa, müdahale önlemlerinin hızlı bir şekilde alınması bekleniyor: örneğin, lisanslama sistemi uygulanması, Genel Veri Koruma Yönetmeliği (GDPR) uyarınca para cezası verilmesi veya bazı modellere katı kısıtlamaların getirilmesi.
Ahlaki direnç: Skandallar, otomasyon nedeniyle meydana gelen büyük ölçekli işten çıkarmalar veya AI tarafından üretilen yanlış bilgiler, piyasa duyarlılığını hızla değiştirebilir ve bu da fonların aktarımını zorlaştırabilir.
Hesaplama ve Yetenek Sınırlamaları
Yapay zekanın can damarı - grafik işlemcileri (GPU) ve elit mühendisler - hala kıttır.
GPU darboğazı, fon yetersizliği yaşayan ekiplerin zorunlu olarak projeden çekilmesine neden olabilirken, güçlü finansman kaynaklarına sahip şirketlerin hesaplama kaynaklarını biriktirmesine yol açabilir.
Yetenek savaşı giderek şiddetleniyor, OpenAI ve Google en üst düzey yetenekleri bir araya topluyor.
Para harcama hızı yükseliyor: Bazı girişimler her yıl bulut hizmetlerine 100 milyon dolardan fazla harcama yapıyor, ancak ürünlerini hızla piyasaya süremiyor. Eğer maliyet ile ürün arasındaki fark genişlemeye devam ederse, finansman indirimleri ve acımasız bir piyasa yeniden ayarı bekleniyor.
Model Ürünleştirme
İronik olan, büyük dil modeli (LLM) yarışmasının hızlı bir ticarileşmeyi teşvik etmesidir. Açık kaynaklı yayınlar (Meta'nın LLaMA'sı, Mistral vb.) farklılıkları belirsizleştiriyor.
Hendek, veri kalitesi, dağıtım kanalları veya dikey entegrasyona yöneliyor.
Eğer OpenAI, sadeleştirilmiş açık kaynak katılımcılarına veya şirketlerin kendi geliştirdiği modellere karşı kaybetmeye başlarsa, risk sermayedarları "savunulabilirlik" kavramının gerçek anlamını yeniden gözden geçirebilir.
İkinci yarıda belki de bir alarm çalacak: Her dikkatlice ayarlanmış ambalajın 1 milyar dolarlık bir değerlemeye layık olduğu söylenemez.
2025 Yılı İkinci Yarısı Tahmini
Finansman ölçeği yavaşladı, ancak hala yüksek seviyede
İlk yarıdaki heyecanın ardından, işlem temposunun yavaşlayacağı öngörülüyor. 400 milyar dolarlık finansman turlarının bir daha gerçekleşmesi beklenmiyor, ancak çeyrek dönem AI finansman tutarlarının 2024 seviyesinin iki katı olması bekleniyor. Refah devam ediyor, sadece daha sağlam.
Büyük Likidite Olayı Geliyor
En az bir kez on milyar dolardan fazla bir çıkış bekleniyor: IPO (örneğin Databricks) veya etki alanını korumaya çalışan bir geleneksel şirket tarafından satın alma.
Bu, yatırımcıların ruh halini etkileyecek ve fiyat tahminlerini yeniden belirleyecektir.
Girişim ekosisteminin net katmanları, dördüncü çeyrekte ayrışma belirgin hale gelecektir:
İlk 5-10 sıradaki AI şirketleri (sağlam bir finansman ve gelişim ivmesine sahip) yavaş yavaş piyasadan çekilecek ve yetenekleri çekmek için satın almalar yapabilir.
Pazar uyumu henüz gerçekleşmemiş olan ve aşırı abartılan ya da orta seviyede bulunan girişimler? Birçoğu dönüşüm geçirecek, değerlemeleri düşecek veya yavaş yavaş kaybolacak.
Yatırımcılar, sadece araştırma planları veya GPU yatırımları değil, gelir yaratma yeteneğine sahip icra gücünü ödüllendirecekler.
Sonuç
Gelecek altı ayda AI anlatıları stres testine tabi tutulacak. 2025 yılı, sürekli değişimin başlangıcı mı olacak yoksa düzeltilmesi gereken bir balon mu?
Bazı baloncuklar patlayacak, ancak temel argüman hala geçerli. AI, risk sermayesi alanındaki en çekici öncü alan olmaya devam ediyor, sadece fon akışları daha temkinli olacak.
İlgili Makaleler: AI Ekonomisinin Temellerini İnşa Etmek: AI, Stabilcoin Düzenini Nasıl Yeniden Şekillendiriyor?