AI hala risk sermayesi alanında en çekici öncü alan, ancak fonların akışı daha dikkatli olacak.
Yazı: Catalaize
Derleyen: Felix, PANews
2025 yılının Ocak ile Haziran ayları arasında, dünya genelinde AI girişimlerine yapılan yatırım 2024 yılının ilk yarısını çok aşmıştır. Sadece 2025 yılının ilk çeyreği yaklaşık 60 ila 73 milyar dolar çekmiştir ve bu, 2024 yılının toplam miktarının yarısından fazlasını oluşturmakta, yıllık %100'den fazla bir artış göstermektedir. İlk çeyrekte, AI şirketlerinin aldığı risk sermayesinin toplamın yaklaşık %58'ini oluştururken, bir yıl önce bu oran yaklaşık %28 idi. Bu, yatırımcıların "AI FOMO" psikolojisini açıkça ortaya koymaktadır.
Bu, sermayenin eşi benzeri görülmemiş bir ölçekte AI alanına yoğunlaştığı anlamına geliyor; büyük kuruluşlar, AI alanında başarılı olacağı düşünülen şirketlere iki kat bahis yapacak, bu da yılın ikinci yarısındaki fon dağılımı düzenini yeniden şekillendirebilir.
Azınlık Devlerin Hakimiyetindeki Büyük Finansman
Bu dönemde, lider şirketlerin öncülüğünde gerçekleşen devasa ölçekli geç aşama finansman turları özellikle dikkat çekicidir. Mart ayında, OpenAI 400 milyar dolar toplayarak (tarihin en büyük özel finansman turu) 300 milyar dolarlık bir değerlemeye ulaştı, ayrıca Anthropic'in 35 milyar dolarlık E turu finansmanı değerlemesini 61.5 milyar dolara çıkardı. Safe Superintelligence'ın 2 milyar dolarlık finansmanı ve Neuralink'in 650 milyon dolarlık E turu finansmanı gibi diğer birkaç işlem de toplam tutarı daha da artırdı.
Bu, "kazanan her şeyi alır" durumunun, çoğu fonu çok az sayıda şirkette yoğunlaştırdığı ve bu durumun, başlangıç aşamasındaki veya daha küçük ölçekli şirketlere yönlenebilecek fonları dışladığı anlamına geliyor.
Ağırlık Etkisi Altındaki İşlem Hacmi
Dikkat çeken büyük finansmanların yanı sıra, orta ölçekli işlemler artarken, tohum aşaması finansmanı etkinlikleri seçici kalmaya devam ediyor. AI alanındaki tohum aşaması finansmanının medyanı yaklaşık 15 milyon dolar (ortalama yaklaşık 41 milyon dolar) seviyesine ulaşırken, A aşaması finansmanın medyanı yaklaşık 75 milyon ile 80 milyon dolar arasında değişiyor ve her ikisi de tarihsel ortalamaların çok üzerinde (2022'de dünya genelindeki sektörler için A aşaması finansman medyanı yaklaşık 10 milyon dolar). C ve D aşamalarındaki büyüme aşaması finansman medyanları 250 milyon ile 300 milyon dolar arasında yoğunlaşırken, ortalama OpenAI gibi aşırı örnekler nedeniyle yükseliyor.
Bu, ticaret ölçeğindeki genişlemenin sektördeki lider şirketler için yoğun bir rekabeti yansıttığı anlamına geliyor. Dokuz haneli çekler yazamayan yatırımcılar, niş alanlara veya daha erken aşama yatırımlara yönelme olasılığı taşırken, AI anlatımına sahip olduğunu iddia eden herhangi bir girişim, daha büyük ölçekli finansman ve daha yüksek değerlemeler elde edebiliyor.
Sektör ve Bölgesel Yoğunluk
Üretken AI ve temel model / altyapı alanındaki katılımcılar, yılın ilk yarısında 450 milyar dolardan fazla fon çekti ve bu, açıklanan toplam fon miktarının %95'inden fazlasını oluşturuyor. Uygulamalı AI dikey alanları ise fon sıkıntısı yaşıyor (sağlık / biyoteknoloji alanında yaklaşık 700 milyon dolar; finans teknolojisi / kurumsal alanda yaklaşık 2 ila 3 milyar dolar). Coğrafi olarak, ABD (özellikle Silikon Vadisi) hâkimiyet kuruyor: yılın ilk yarısında küresel AI alanındaki fonların %99'undan fazlası ABD merkezli şirketlere yöneldi. Asya ve Avrupa ise nispeten geride kalıyor, Çin'in en büyük anlaşması (Zhipu AI) 247 milyon dolarlık bir finansman sağladı; Avrupa'da ise yalnızca bazı orta ölçekli finansman turları (örneğin, İngiltere'deki Latent Labs 50 milyon dolar finansman sağladı) görüldü.
Bu, şu anlama geliyor: Bu heyecan ABD merkezli olup birkaç büyük şirket tarafından yönlendiriliyor; ABD dışındaki hükümetlerin ve yatırımcıların, geride kalmamayı sağlamak için ikinci yarıda ulusal AI fonları kurarak, teşvikler sağlayarak veya sınır ötesi yatırımlar yaparak yanıt vermeleri bekleniyor.
İkinci Yarı Yılına Dair Beklentiler: Yüksek Heyecan Ama Yine Temkinli
Sermaye yatırımları rekor kırmasına rağmen, yatırımcıların temkinliliği geri dönüyor. Yılın ilk yarısındaki birçok finansman turu, stratejik veya kurumsal yatırımcılar (bulut hizmeti sağlayıcıları, çip üreticileri, savunma şirketleri) odaklıydı ve bu, yatırımcıların gerçek uygulama senaryoları ve stratejik sinerji etkilerine sahip projelere daha fazla eğilim gösterdiğini gösteriyor. Yılın ikinci yarısına girerken, yatırımcılar büyük miktarda fon alan girişimlerin ürün teslimatı, gelir ve düzenleyici uyum konularındaki performansını yakından takip edecekler, özellikle de rekabetin giderek daha şiddetli hale geldiği bir bağlamda.
Bu, ikinci yarıda sermayenin verimlilik ve gerçek pazar çekiciliği gösteren işletmelere - özellikle de "araçlar ve kürekler" tedarikçilerine (araçlar, çipler, kurumsal yazılımlar) - ilgi gösterebileceği anlamına geliyor; bu, yeni girişimcilerin engelini artıracak, mevcut işletmelerin avantajlarını pekiştirecek ve aynı zamanda yeni girişimcilere zorluklar çıkaracaktır.
Önemi
2025 yılının ilk yarısı, AI yatırımları açısından hayati bir dönem olacak. Şu anda AI alanına akın eden büyük miktarda para (ve bunun az sayıda katılımcıya ve bölgeye yönelmesi), önümüzdeki yıllardaki yenilikçi manzarayı ve rekabet ortamını şekillendirecek. Yatırımcılar için, paranın akışını ve nedenlerini anlamak, 2025 yılının ikinci yarısını yakalamak açısından kritik öneme sahip. Kazananlar, değerlemelerini makul bir şekilde kanıtlayabilecek mi, yoksa düzeltmeler ve yeniden odaklanmalar mı olacak? İlk yarının verileri, portföy stratejileri, politika değerlendirmeleri (örneğin, tekel karşıtı ve ulusal güvenlik sorunları) ve kurucuların önümüzdeki altı ay için finansman beklentileri konusunda erken ipuçları sunuyor.
Son bir ayda AI alanında en dikkat çekici finansmanlar
Makro ve Trend Analizi
1. Finansman Trendi: Geçen Yıla Göre Eşsiz Bir Şekilde Yükseliyor
2025 yılının ilk yarısında, AI girişimlerine yapılan risk yatırımları 2024 yılının aynı dönemine göre çok daha yüksek. Güvenilir verilere göre, yalnızca ilk çeyrekte AI şirketlerine yaklaşık 70 milyar dolar girdi, bu da 2024 yılının tamamındaki AI alanındaki toplam finansman miktarının yarısından fazlasını aşıyor. Bu, 2025 yılının ilk yarısındaki finansmanın 2024 yılının ilk yarısındaki finansmanın iki katından fazla olduğu anlamına geliyor (dolar cinsinden).
2025 yılının ilk çeyreğinde, AI'nın küresel risk sermayesindeki payı yaklaşık %53 ile %58'e yükseldi, bir yıl önce ise bu oran yaklaşık %25 ile %30 arasındaydı. Bu, şu anda küresel olarak risk sermayesinin yarısından fazlasının AI alanına yönlendirildiği anlamına geliyor.
Tetkik faktörleri: Az sayıda büyük finansman; bunlar olmadan, küresel risk sermayesi fonları yıl bazında yaklaşık olarak sabit kalıyor.
2025 yılının ikinci yarısındaki etkiler: Genel risk sermayesi göstergeleri, AI alanındaki ticaret akışına bağlı olabilir; AI alanındaki herhangi bir heyecanın azalması, genel finansman seviyelerini düşürebilir.
2. Finansman Aşaması: Geç aşama finansmanı önemli ölçüde arttı, erken aşama finansman durumu dalgalı.
Veriler, AI alanındaki ticaret hacminin çan şekline benzeyen bir dağılım gösterdiğini ortaya koyuyor.
Geç dönem (C+ turu) baskın konumda: 2025 yılının ilk çeyreğinde tüm sektörlerdeki geç dönem finansman toplamı 81 milyar dolara ulaşarak, yıllık %147'lik bir artış gösterdi; burada AI ana itici güçtür.
D turu ve E turu finansmanın ortalama büyüklüğü yaklaşık 300 milyon ile 950 milyon dolar (medyan yaklaşık 250 milyon ile 450 milyon dolar)dır.
Erken aşama: İşlem sayısı düştü (küresel erken aşama işlemleri yıllık bazda yaklaşık %19 azaldı), ancak finansman ölçeği büyük ölçüde arttı.
2025 yılının ilk yarısında AI girişimlerinin tohum aşaması finansman medyanı yaklaşık 15 milyon dolar; oysa Lila'nın 200 milyon dolarlık tohum finansmanı bir istisna olarak değerlendiriliyor.
A turunda finansmanın medyanı yaklaşık 75 milyon ile 80 milyon dolar arasındadır.
Önemli noktalar: Yatırımcılar, daha az ve daha büyük bahis yapılan projelere fon yatırıyor - belirli AI konularına güven duyarak, diğer alanlara karşı temkinli bir tutum sergiliyorlar. Bu kutuplaşma durumunun ikinci yarıda da devam etmesi bekleniyor.
3 Sektör Dağılımı: Temel Modeller ve Altyapı İnşası
AI yatırımlarının yaklaşık %95'i, generatif AI model geliştiricileri ve onların altyapıları (bulut bilişim, yonga setleri, geliştirme platformları) peşinde koşmaktadır. Sadece OpenAI ve Anthropic, ilk altı ayda AI alanındaki yatırımların yaklaşık %60'ını çekmiştir.
Buna karşılık, dikey uygulama alanları neredeyse önemsizdir:
Sağlık / Biyoteknoloji AI: Yaklaşık 700 milyon dolar (örneğin, Hippocratic AI 141 milyon dolar, Insilico 110 milyon dolar yatırım aldı).
Finans hizmetleri ve kurumsal üretkenlik alanı: Toplam sadece birkaç milyar dolar.
Robot teknolojisi / Savunma AI: Alt alanlar ancak dikkate değer (örneğin, Shield AI 240 milyon dolar finansman aldı).
Yatırımcı mantığı: "AI yığınını" kontrol etmek; dikey uygulamalar ticarileşebilir (not: ürünlerin sahip olduğu marka gibi benzersiz değerler, piyasanın yeterli rekabeti nedeniyle kaybolabilir) veya daha uzun bir GTM döngüsü ile karşılaşabilir.
4 Bölgesel Dağılım: ABD merkezli, Körfez Bölgesi finansmanın yarısını oluşturuyor
Birinci çeyrekte küresel risk sermayesi fonlarının %71 ile %73'ü Kuzey Amerika'ya akıyor; değer bakımından, AI alanındaki fon yoğunluğu yaklaşık %99 Amerika'da. Sadece San Francisco Körfez Bölgesi (OpenAI dahil) küresel risk sermayesinin neredeyse yarısını elinde bulunduruyor.
Avrupa, Orta Doğu ve Afrika bölgesi: Sadece birkaç orta ölçekli AI işlemi (Latent Labs 50 milyon dolar, Speedata 44 milyon dolar finansman aldı).
Asya Pasifik Bölgesi: 2025 yılının ilk çeyreğinde AI için yalnızca 1.8 milyar dolar toplandı (yıllık %50 azalma); Çin'in en büyük finansman turu, Zhipu AI tarafından elde edilen 247 milyon dolardır.
Sonuç olarak: Amerika, bu "AI silahlanma yarışı"nda finansman açısından bir avantaja sahip.
5 Yatırımcı Yapısı:
Sovereign wealth funds and cross-border funds (Saudi Arabia's Prosperity7, Malaysia's Khazanah, Thrive Capital) led multiple rounds of financing.
Büyük teknoloji şirketlerinin kurumsal risk sermayesi departmanları (Microsoft, Salesforce, Google) oldukça aktiftir.
Net Etki: Tüm taraflardan sermaye akışı.
İkinci Yarıya Yönelik Öngörüler:
Regülasyon Dönüm Noktası
Ülkelerin hükümetleri, AI'ye nasıl yanıt vereceklerini hâlâ araştırıyor. Avrupa Birliği'nde, AI Yasası'nın 2025 yılının sonunda nihai olarak belirlenmesi bekleniyor. İkinci yarıda, girişimcilerin lobi savaşlarına girmesi ve erken uyum sinyallerinin ortaya çıkması muhtemel. Amerika Birleşik Devletleri'nde, AI ile ilgili idari emirler ve Kongre'nin herhangi bir hareketi - duruşmalar, önerilen yasalar - son derece önemli olacak. Veri kullanımı, model şeffaflığı veya çip ihracat kısıtlamalarıyla ilgili yeni düzenlemeler, girişimcilerin ekonomik durumunu ve yatırımcı güvenini yeniden şekillendirebilir.
Olumlu Beklentiler: Daha net ve ticari gelişimi destekleyen yönergeler, AI'nın çeşitli sektörlerdeki uygulamalarını yasallaştırıyor.
Olumsuz Beklentiler: Sert kurallar (örneğin, yapay zeka hatalarından dolayı sorumluluk) girişimcileri ve yatırımcıları korkutabilir.
Ayrıca, ABD hükümetinin AI satın alma durumuna da dikkat edilmelidir - bir milyar dolarlık bir planla ilgili söylentiler, kurumsal AI şirketleri için önemli bir talep sinyali sağlayabilir.
IPO Kanalları ve Çıkış Yolları
2025 yılında özel sermaye finansmanındaki patlamaya rağmen, henüz çığır açan bir AI halka arzı görülmedi. Bu durum ikinci yarıda değişebilir. Databricks, Stripe (AI ile ilgili) ve hatta OpenAI gibi şirketler potansiyel halka arz adayları olabilir.
Başarılı bir ilk halka arz (IPO), piyasayı yeniden fiyatlandırabilir, sonraki aşamalardaki likiditeyi serbest bırakabilir ve karşılaştırılabilir veriler sağlayabilir.
Sürekli IPO duraklaması, yatırımcıların AI girişimlerinin çıkış takvimine olan güvenini sarsabilir.
Bu arada, birleşme ve satın alma faaliyetleri artabilir. Büyük teknoloji şirketleri harekete geçebilir: Google, Microsoft veya Nvidia, daha küçük AI ekiplerini veya temel altyapı sağlayıcılarını satın alabilir. Önemli bir AI satın alımı rekabet ortamını yeniden şekillendirebilir ve risk sermayesi şirketlerine getiri sağlayabilir.
Teknik Atılımlar ve Ürün Lansmanı
Büyük haberlerin açıklanmasını dört gözle bekliyoruz: bu, OpenAI'nin bir sonraki nesil modeli veya Sam Altman ve Jony Ive'ın işbirliğiyle piyasaya sürülen bir donanım olabilir.
Herhangi bir yetenekteki büyük bir sıçrama (örneğin, akıl yürütebilen bir model veya maliyeti 10 kat azaltan bir model) yüksek değerlerin doğrulanmasına neden olabilir ve yeni bir sermaye dalgasını tetikleyebilir.
Ayrıca kurumsal çekiciliğe de dikkat etmek gerekiyor - API satışı, SaaS benimseme durumu ve gelir durumu. Ancak riskler de var, bir güvenlik olayı veya kamu kötüye kullanımı meydana geldiğinde, bu durum düzenleyici otoritelerin güçlü tepkisini çekebilir ve piyasa ruhunu olumsuz etkileyebilir.
Sonuç olarak, yılın ikinci yarısındaki teknik ve ticari icra durumu, ilk yarının iyimserliğinin devam edip etmeyeceğini belirleyecektir.
Regülasyon ve Etik Engeller
Eğer hükümet veya kamu AI'nın kontrolden çıktığını düşünürse, hızlı bir şekilde müdahale önlemleri alınması beklenir: örneğin, lisanslama sistemi uygulamak, Genel Veri Koruma Yönetmeliği (GDPR) uyarınca para cezası vermek veya belirli modellere sıkı kısıtlamalar getirmek.
Ahlaki direniş: Skandallar, otomasyon nedeniyle yaşanan büyük ölçekli işten çıkarmalar veya yapay zeka tarafından üretilen yanlış bilgiler, piyasa duygusunu hızla değiştirebilir ve bu da fonların yatırılmasını daha zor hale getirebilir.
Hesaplama ve Yetenek Sınırlamaları
Yapay Zeka'nın hayati unsurları - grafik işleme birimleri (GPU) ve elit mühendisler - hâlâ kıt.
GPU darboğazı, finansal olarak yetersiz ekiplerin zorunlu olarak projelerden çekilmesine neden olabilirken, maddi açıdan güçlü şirketler hesaplama kaynaklarını biriktirebilir.
Yetenek savaşı giderek şiddetleniyor, OpenAI ve Google en iyi yetenekleri topluyor.
Para harcama hızı artıyor: Bazı girişimler her yıl bulut hizmetlerine 100 milyon dolardan fazla harcama yapıyor, ancak ürünlerini hızlı bir şekilde piyasaya süremiyor. Eğer maliyet ile ürün arasındaki fark genişlemeye devam ederse, finansman indirimleri ve acımasız bir piyasa yeniden ayarı bekleniyor.
Model Ürünleştirme
İronik olan, büyük dil modelleri (LLM) yarışmasının hızlı bir ticarileşmeyi tetiklemesidir. Açık kaynaklı yayınlar (Meta'nın LLaMA'sı, Mistral vb.) farklılıkları bulanıklaştırmıştır.
Hendek, veri kalitesi, dağıtım kanalları veya dikey entegrasyon yönüne dönüyor.
Eğer OpenAI, sadeleştirilmiş açık kaynak katılımcılara veya şirketlerin kendilerinin geliştirdiği modellere karşı geri düşmeye başlarsa, risk sermayedarları "savunulabilirlik" kavramının gerçek anlamını yeniden gözden geçirebilir.
İkinci yarıda belki de bir uyarı çanını çalacak: Her iyi ayarlanmış ambalajın 1 milyar dolarlık bir değerlemeyi hak etmediği anlaşılıyor.
2025 Yılı İkinci Yarısı Tahmini
Finansman ölçeği yavaşladı, ancak hala yüksek seviyelerde kalıyor.
İlk yarıdaki coşkunun ardından, işlem temposu yavaşlayacak. 40 milyar dolarlık finansman turlarının bir daha ortaya çıkması beklenmiyor, ancak çeyrek AI finansman miktarı yine de 2024 seviyesinin iki katı olacak. Refah devam ediyor, sadece daha sağlam.
Büyük likidite olayı geliyor
En az bir kez 10 milyar dolardan fazla bir çıkış bekleniyor: IPO (örneğin Databricks) veya etkisini korumaya çalışan bir geleneksel şirket tarafından satın alma.
Bu, yatırımcıların duygularını etkileyecek ve fiyat beklentilerini yeniden belirleyecektir.
Girişimci ekosisteminin net katmanları, dördüncü çeyreğe kadar ayrışma belirgin hale gelecektir:
İlk 5-10'da yer alan AI şirketleri (güçlü bir finansman ve gelişim ivmesine sahip olanlar) yavaş yavaş piyasadan çekilecek ve muhtemelen yetenekleri kazanmak için satın almalar gerçekleştirecek.
Üst düzeyde olan ya da aşırı övülen ancak henüz ürün ile pazar uyumunu sağlamayan girişimler? Birçoğu dönüşüm geçirecek, değerlemeleri düşecek veya yavaş yavaş yok olacak.
Yatırımcılar, sadece araştırma planları veya GPU yatırımları değil, gelir yaratma yeteneğine sahip olanları ödüllendirecektir.
Nihai Sonuç
Önümüzdeki altı ay, AI anlatımını stres testine tabi tutacak. 2025 yılı, sürekli değişimin başlangıcı mı olacak yoksa düzeltilmesi gereken bir balon mu?
Bazı balonlar patlayacak, ancak temel argümanlar geçerliliğini koruyacak. AI, hala risk sermayesi alanındaki en çekici öncü alan, sadece fon akışı daha temkinli olacak.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
2025 yılının ilk yarısında AI yatırım görünümü: Küresel olarak %58'lik risk sermayesi yatırımı AI'ya yöneliyor.
Yazı: Catalaize
Derleyen: Felix, PANews
2025 yılının Ocak ile Haziran ayları arasında, dünya genelinde AI girişimlerine yapılan yatırım 2024 yılının ilk yarısını çok aşmıştır. Sadece 2025 yılının ilk çeyreği yaklaşık 60 ila 73 milyar dolar çekmiştir ve bu, 2024 yılının toplam miktarının yarısından fazlasını oluşturmakta, yıllık %100'den fazla bir artış göstermektedir. İlk çeyrekte, AI şirketlerinin aldığı risk sermayesinin toplamın yaklaşık %58'ini oluştururken, bir yıl önce bu oran yaklaşık %28 idi. Bu, yatırımcıların "AI FOMO" psikolojisini açıkça ortaya koymaktadır.
Bu, sermayenin eşi benzeri görülmemiş bir ölçekte AI alanına yoğunlaştığı anlamına geliyor; büyük kuruluşlar, AI alanında başarılı olacağı düşünülen şirketlere iki kat bahis yapacak, bu da yılın ikinci yarısındaki fon dağılımı düzenini yeniden şekillendirebilir.
Azınlık Devlerin Hakimiyetindeki Büyük Finansman
Bu dönemde, lider şirketlerin öncülüğünde gerçekleşen devasa ölçekli geç aşama finansman turları özellikle dikkat çekicidir. Mart ayında, OpenAI 400 milyar dolar toplayarak (tarihin en büyük özel finansman turu) 300 milyar dolarlık bir değerlemeye ulaştı, ayrıca Anthropic'in 35 milyar dolarlık E turu finansmanı değerlemesini 61.5 milyar dolara çıkardı. Safe Superintelligence'ın 2 milyar dolarlık finansmanı ve Neuralink'in 650 milyon dolarlık E turu finansmanı gibi diğer birkaç işlem de toplam tutarı daha da artırdı.
Bu, "kazanan her şeyi alır" durumunun, çoğu fonu çok az sayıda şirkette yoğunlaştırdığı ve bu durumun, başlangıç aşamasındaki veya daha küçük ölçekli şirketlere yönlenebilecek fonları dışladığı anlamına geliyor.
Ağırlık Etkisi Altındaki İşlem Hacmi
Dikkat çeken büyük finansmanların yanı sıra, orta ölçekli işlemler artarken, tohum aşaması finansmanı etkinlikleri seçici kalmaya devam ediyor. AI alanındaki tohum aşaması finansmanının medyanı yaklaşık 15 milyon dolar (ortalama yaklaşık 41 milyon dolar) seviyesine ulaşırken, A aşaması finansmanın medyanı yaklaşık 75 milyon ile 80 milyon dolar arasında değişiyor ve her ikisi de tarihsel ortalamaların çok üzerinde (2022'de dünya genelindeki sektörler için A aşaması finansman medyanı yaklaşık 10 milyon dolar). C ve D aşamalarındaki büyüme aşaması finansman medyanları 250 milyon ile 300 milyon dolar arasında yoğunlaşırken, ortalama OpenAI gibi aşırı örnekler nedeniyle yükseliyor.
Bu, ticaret ölçeğindeki genişlemenin sektördeki lider şirketler için yoğun bir rekabeti yansıttığı anlamına geliyor. Dokuz haneli çekler yazamayan yatırımcılar, niş alanlara veya daha erken aşama yatırımlara yönelme olasılığı taşırken, AI anlatımına sahip olduğunu iddia eden herhangi bir girişim, daha büyük ölçekli finansman ve daha yüksek değerlemeler elde edebiliyor.
Sektör ve Bölgesel Yoğunluk
Üretken AI ve temel model / altyapı alanındaki katılımcılar, yılın ilk yarısında 450 milyar dolardan fazla fon çekti ve bu, açıklanan toplam fon miktarının %95'inden fazlasını oluşturuyor. Uygulamalı AI dikey alanları ise fon sıkıntısı yaşıyor (sağlık / biyoteknoloji alanında yaklaşık 700 milyon dolar; finans teknolojisi / kurumsal alanda yaklaşık 2 ila 3 milyar dolar). Coğrafi olarak, ABD (özellikle Silikon Vadisi) hâkimiyet kuruyor: yılın ilk yarısında küresel AI alanındaki fonların %99'undan fazlası ABD merkezli şirketlere yöneldi. Asya ve Avrupa ise nispeten geride kalıyor, Çin'in en büyük anlaşması (Zhipu AI) 247 milyon dolarlık bir finansman sağladı; Avrupa'da ise yalnızca bazı orta ölçekli finansman turları (örneğin, İngiltere'deki Latent Labs 50 milyon dolar finansman sağladı) görüldü.
Bu, şu anlama geliyor: Bu heyecan ABD merkezli olup birkaç büyük şirket tarafından yönlendiriliyor; ABD dışındaki hükümetlerin ve yatırımcıların, geride kalmamayı sağlamak için ikinci yarıda ulusal AI fonları kurarak, teşvikler sağlayarak veya sınır ötesi yatırımlar yaparak yanıt vermeleri bekleniyor.
İkinci Yarı Yılına Dair Beklentiler: Yüksek Heyecan Ama Yine Temkinli
Sermaye yatırımları rekor kırmasına rağmen, yatırımcıların temkinliliği geri dönüyor. Yılın ilk yarısındaki birçok finansman turu, stratejik veya kurumsal yatırımcılar (bulut hizmeti sağlayıcıları, çip üreticileri, savunma şirketleri) odaklıydı ve bu, yatırımcıların gerçek uygulama senaryoları ve stratejik sinerji etkilerine sahip projelere daha fazla eğilim gösterdiğini gösteriyor. Yılın ikinci yarısına girerken, yatırımcılar büyük miktarda fon alan girişimlerin ürün teslimatı, gelir ve düzenleyici uyum konularındaki performansını yakından takip edecekler, özellikle de rekabetin giderek daha şiddetli hale geldiği bir bağlamda.
Bu, ikinci yarıda sermayenin verimlilik ve gerçek pazar çekiciliği gösteren işletmelere - özellikle de "araçlar ve kürekler" tedarikçilerine (araçlar, çipler, kurumsal yazılımlar) - ilgi gösterebileceği anlamına geliyor; bu, yeni girişimcilerin engelini artıracak, mevcut işletmelerin avantajlarını pekiştirecek ve aynı zamanda yeni girişimcilere zorluklar çıkaracaktır.
Önemi
2025 yılının ilk yarısı, AI yatırımları açısından hayati bir dönem olacak. Şu anda AI alanına akın eden büyük miktarda para (ve bunun az sayıda katılımcıya ve bölgeye yönelmesi), önümüzdeki yıllardaki yenilikçi manzarayı ve rekabet ortamını şekillendirecek. Yatırımcılar için, paranın akışını ve nedenlerini anlamak, 2025 yılının ikinci yarısını yakalamak açısından kritik öneme sahip. Kazananlar, değerlemelerini makul bir şekilde kanıtlayabilecek mi, yoksa düzeltmeler ve yeniden odaklanmalar mı olacak? İlk yarının verileri, portföy stratejileri, politika değerlendirmeleri (örneğin, tekel karşıtı ve ulusal güvenlik sorunları) ve kurucuların önümüzdeki altı ay için finansman beklentileri konusunda erken ipuçları sunuyor.
Son bir ayda AI alanında en dikkat çekici finansmanlar
Makro ve Trend Analizi
1. Finansman Trendi: Geçen Yıla Göre Eşsiz Bir Şekilde Yükseliyor
2025 yılının ilk yarısında, AI girişimlerine yapılan risk yatırımları 2024 yılının aynı dönemine göre çok daha yüksek. Güvenilir verilere göre, yalnızca ilk çeyrekte AI şirketlerine yaklaşık 70 milyar dolar girdi, bu da 2024 yılının tamamındaki AI alanındaki toplam finansman miktarının yarısından fazlasını aşıyor. Bu, 2025 yılının ilk yarısındaki finansmanın 2024 yılının ilk yarısındaki finansmanın iki katından fazla olduğu anlamına geliyor (dolar cinsinden).
2025 yılının ilk çeyreğinde, AI'nın küresel risk sermayesindeki payı yaklaşık %53 ile %58'e yükseldi, bir yıl önce ise bu oran yaklaşık %25 ile %30 arasındaydı. Bu, şu anda küresel olarak risk sermayesinin yarısından fazlasının AI alanına yönlendirildiği anlamına geliyor.
Tetkik faktörleri: Az sayıda büyük finansman; bunlar olmadan, küresel risk sermayesi fonları yıl bazında yaklaşık olarak sabit kalıyor.
2025 yılının ikinci yarısındaki etkiler: Genel risk sermayesi göstergeleri, AI alanındaki ticaret akışına bağlı olabilir; AI alanındaki herhangi bir heyecanın azalması, genel finansman seviyelerini düşürebilir.
2. Finansman Aşaması: Geç aşama finansmanı önemli ölçüde arttı, erken aşama finansman durumu dalgalı.
Veriler, AI alanındaki ticaret hacminin çan şekline benzeyen bir dağılım gösterdiğini ortaya koyuyor.
Geç dönem (C+ turu) baskın konumda: 2025 yılının ilk çeyreğinde tüm sektörlerdeki geç dönem finansman toplamı 81 milyar dolara ulaşarak, yıllık %147'lik bir artış gösterdi; burada AI ana itici güçtür.
D turu ve E turu finansmanın ortalama büyüklüğü yaklaşık 300 milyon ile 950 milyon dolar (medyan yaklaşık 250 milyon ile 450 milyon dolar)dır.
Erken aşama: İşlem sayısı düştü (küresel erken aşama işlemleri yıllık bazda yaklaşık %19 azaldı), ancak finansman ölçeği büyük ölçüde arttı.
2025 yılının ilk yarısında AI girişimlerinin tohum aşaması finansman medyanı yaklaşık 15 milyon dolar; oysa Lila'nın 200 milyon dolarlık tohum finansmanı bir istisna olarak değerlendiriliyor.
A turunda finansmanın medyanı yaklaşık 75 milyon ile 80 milyon dolar arasındadır.
Önemli noktalar: Yatırımcılar, daha az ve daha büyük bahis yapılan projelere fon yatırıyor - belirli AI konularına güven duyarak, diğer alanlara karşı temkinli bir tutum sergiliyorlar. Bu kutuplaşma durumunun ikinci yarıda da devam etmesi bekleniyor.
3 Sektör Dağılımı: Temel Modeller ve Altyapı İnşası
AI yatırımlarının yaklaşık %95'i, generatif AI model geliştiricileri ve onların altyapıları (bulut bilişim, yonga setleri, geliştirme platformları) peşinde koşmaktadır. Sadece OpenAI ve Anthropic, ilk altı ayda AI alanındaki yatırımların yaklaşık %60'ını çekmiştir.
Buna karşılık, dikey uygulama alanları neredeyse önemsizdir:
Yatırımcı mantığı: "AI yığınını" kontrol etmek; dikey uygulamalar ticarileşebilir (not: ürünlerin sahip olduğu marka gibi benzersiz değerler, piyasanın yeterli rekabeti nedeniyle kaybolabilir) veya daha uzun bir GTM döngüsü ile karşılaşabilir.
4 Bölgesel Dağılım: ABD merkezli, Körfez Bölgesi finansmanın yarısını oluşturuyor
Birinci çeyrekte küresel risk sermayesi fonlarının %71 ile %73'ü Kuzey Amerika'ya akıyor; değer bakımından, AI alanındaki fon yoğunluğu yaklaşık %99 Amerika'da. Sadece San Francisco Körfez Bölgesi (OpenAI dahil) küresel risk sermayesinin neredeyse yarısını elinde bulunduruyor.
Avrupa, Orta Doğu ve Afrika bölgesi: Sadece birkaç orta ölçekli AI işlemi (Latent Labs 50 milyon dolar, Speedata 44 milyon dolar finansman aldı).
Asya Pasifik Bölgesi: 2025 yılının ilk çeyreğinde AI için yalnızca 1.8 milyar dolar toplandı (yıllık %50 azalma); Çin'in en büyük finansman turu, Zhipu AI tarafından elde edilen 247 milyon dolardır.
Sonuç olarak: Amerika, bu "AI silahlanma yarışı"nda finansman açısından bir avantaja sahip.
5 Yatırımcı Yapısı:
Sovereign wealth funds and cross-border funds (Saudi Arabia's Prosperity7, Malaysia's Khazanah, Thrive Capital) led multiple rounds of financing.
Büyük teknoloji şirketlerinin kurumsal risk sermayesi departmanları (Microsoft, Salesforce, Google) oldukça aktiftir.
Net Etki: Tüm taraflardan sermaye akışı.
İkinci Yarıya Yönelik Öngörüler:
Regülasyon Dönüm Noktası
Ülkelerin hükümetleri, AI'ye nasıl yanıt vereceklerini hâlâ araştırıyor. Avrupa Birliği'nde, AI Yasası'nın 2025 yılının sonunda nihai olarak belirlenmesi bekleniyor. İkinci yarıda, girişimcilerin lobi savaşlarına girmesi ve erken uyum sinyallerinin ortaya çıkması muhtemel. Amerika Birleşik Devletleri'nde, AI ile ilgili idari emirler ve Kongre'nin herhangi bir hareketi - duruşmalar, önerilen yasalar - son derece önemli olacak. Veri kullanımı, model şeffaflığı veya çip ihracat kısıtlamalarıyla ilgili yeni düzenlemeler, girişimcilerin ekonomik durumunu ve yatırımcı güvenini yeniden şekillendirebilir.
Olumlu Beklentiler: Daha net ve ticari gelişimi destekleyen yönergeler, AI'nın çeşitli sektörlerdeki uygulamalarını yasallaştırıyor.
Olumsuz Beklentiler: Sert kurallar (örneğin, yapay zeka hatalarından dolayı sorumluluk) girişimcileri ve yatırımcıları korkutabilir.
Ayrıca, ABD hükümetinin AI satın alma durumuna da dikkat edilmelidir - bir milyar dolarlık bir planla ilgili söylentiler, kurumsal AI şirketleri için önemli bir talep sinyali sağlayabilir.
IPO Kanalları ve Çıkış Yolları
2025 yılında özel sermaye finansmanındaki patlamaya rağmen, henüz çığır açan bir AI halka arzı görülmedi. Bu durum ikinci yarıda değişebilir. Databricks, Stripe (AI ile ilgili) ve hatta OpenAI gibi şirketler potansiyel halka arz adayları olabilir.
Başarılı bir ilk halka arz (IPO), piyasayı yeniden fiyatlandırabilir, sonraki aşamalardaki likiditeyi serbest bırakabilir ve karşılaştırılabilir veriler sağlayabilir.
Sürekli IPO duraklaması, yatırımcıların AI girişimlerinin çıkış takvimine olan güvenini sarsabilir.
Bu arada, birleşme ve satın alma faaliyetleri artabilir. Büyük teknoloji şirketleri harekete geçebilir: Google, Microsoft veya Nvidia, daha küçük AI ekiplerini veya temel altyapı sağlayıcılarını satın alabilir. Önemli bir AI satın alımı rekabet ortamını yeniden şekillendirebilir ve risk sermayesi şirketlerine getiri sağlayabilir.
Teknik Atılımlar ve Ürün Lansmanı
Büyük haberlerin açıklanmasını dört gözle bekliyoruz: bu, OpenAI'nin bir sonraki nesil modeli veya Sam Altman ve Jony Ive'ın işbirliğiyle piyasaya sürülen bir donanım olabilir.
Herhangi bir yetenekteki büyük bir sıçrama (örneğin, akıl yürütebilen bir model veya maliyeti 10 kat azaltan bir model) yüksek değerlerin doğrulanmasına neden olabilir ve yeni bir sermaye dalgasını tetikleyebilir.
Ayrıca kurumsal çekiciliğe de dikkat etmek gerekiyor - API satışı, SaaS benimseme durumu ve gelir durumu. Ancak riskler de var, bir güvenlik olayı veya kamu kötüye kullanımı meydana geldiğinde, bu durum düzenleyici otoritelerin güçlü tepkisini çekebilir ve piyasa ruhunu olumsuz etkileyebilir.
Sonuç olarak, yılın ikinci yarısındaki teknik ve ticari icra durumu, ilk yarının iyimserliğinin devam edip etmeyeceğini belirleyecektir.
Regülasyon ve Etik Engeller
Eğer hükümet veya kamu AI'nın kontrolden çıktığını düşünürse, hızlı bir şekilde müdahale önlemleri alınması beklenir: örneğin, lisanslama sistemi uygulamak, Genel Veri Koruma Yönetmeliği (GDPR) uyarınca para cezası vermek veya belirli modellere sıkı kısıtlamalar getirmek.
Ahlaki direniş: Skandallar, otomasyon nedeniyle yaşanan büyük ölçekli işten çıkarmalar veya yapay zeka tarafından üretilen yanlış bilgiler, piyasa duygusunu hızla değiştirebilir ve bu da fonların yatırılmasını daha zor hale getirebilir.
Hesaplama ve Yetenek Sınırlamaları
Yapay Zeka'nın hayati unsurları - grafik işleme birimleri (GPU) ve elit mühendisler - hâlâ kıt.
GPU darboğazı, finansal olarak yetersiz ekiplerin zorunlu olarak projelerden çekilmesine neden olabilirken, maddi açıdan güçlü şirketler hesaplama kaynaklarını biriktirebilir.
Yetenek savaşı giderek şiddetleniyor, OpenAI ve Google en iyi yetenekleri topluyor.
Para harcama hızı artıyor: Bazı girişimler her yıl bulut hizmetlerine 100 milyon dolardan fazla harcama yapıyor, ancak ürünlerini hızlı bir şekilde piyasaya süremiyor. Eğer maliyet ile ürün arasındaki fark genişlemeye devam ederse, finansman indirimleri ve acımasız bir piyasa yeniden ayarı bekleniyor.
Model Ürünleştirme
İronik olan, büyük dil modelleri (LLM) yarışmasının hızlı bir ticarileşmeyi tetiklemesidir. Açık kaynaklı yayınlar (Meta'nın LLaMA'sı, Mistral vb.) farklılıkları bulanıklaştırmıştır.
Hendek, veri kalitesi, dağıtım kanalları veya dikey entegrasyon yönüne dönüyor.
Eğer OpenAI, sadeleştirilmiş açık kaynak katılımcılara veya şirketlerin kendilerinin geliştirdiği modellere karşı geri düşmeye başlarsa, risk sermayedarları "savunulabilirlik" kavramının gerçek anlamını yeniden gözden geçirebilir.
İkinci yarıda belki de bir uyarı çanını çalacak: Her iyi ayarlanmış ambalajın 1 milyar dolarlık bir değerlemeyi hak etmediği anlaşılıyor.
2025 Yılı İkinci Yarısı Tahmini
Finansman ölçeği yavaşladı, ancak hala yüksek seviyelerde kalıyor.
İlk yarıdaki coşkunun ardından, işlem temposu yavaşlayacak. 40 milyar dolarlık finansman turlarının bir daha ortaya çıkması beklenmiyor, ancak çeyrek AI finansman miktarı yine de 2024 seviyesinin iki katı olacak. Refah devam ediyor, sadece daha sağlam.
Büyük likidite olayı geliyor
En az bir kez 10 milyar dolardan fazla bir çıkış bekleniyor: IPO (örneğin Databricks) veya etkisini korumaya çalışan bir geleneksel şirket tarafından satın alma.
Bu, yatırımcıların duygularını etkileyecek ve fiyat beklentilerini yeniden belirleyecektir.
Girişimci ekosisteminin net katmanları, dördüncü çeyreğe kadar ayrışma belirgin hale gelecektir:
Nihai Sonuç
Önümüzdeki altı ay, AI anlatımını stres testine tabi tutacak. 2025 yılı, sürekli değişimin başlangıcı mı olacak yoksa düzeltilmesi gereken bir balon mu?
Bazı balonlar patlayacak, ancak temel argümanlar geçerliliğini koruyacak. AI, hala risk sermayesi alanındaki en çekici öncü alan, sadece fon akışı daha temkinli olacak.