Şu ana kadar, Ethereum pazarının neden "beklendiği gibi gitmediği" sorusunun yanıtı aşağıdaki nedenlerden kaynaklanıyor:

1. Fon akışı ve piyasa tercihleri
Bitcoin'in çekim etkisi belirgin.
Kurumsal fonlar, "dijital altın" anlatımı basit ve konsensüsü sağlam olduğundan, Bitcoin spot ETF'lerine (BlackRock, Fidelity gibi) yatırım yapmaya daha fazla eğilim gösteriyor; oysa Ethereum'un uygulama alanları karmaşık ve eşit ölçekte ek fon desteğinden yoksun.
Ethereum ekosisteminin anlatımı zayıf
Önceki boğa piyasasının dayandığı DeFi, NFT gibi patlayıcı büyümelerin bu turda devam etmemesi, yeni anlatıların (örneğin RWA) henüz ölçek etkisi oluşturamaması, piyasa ilgisinin azalmasına neden oldu.
İkincisi, teknik ve ekosistem zorlukları
Layer 2 ana ağ talebi
Arbitrum, Optimism gibi Layer 2 ağlarının yükselişi, Ethereum ekosisteminin verimliliğini artırmış olsa da, ana ağdaki işlem hacmi ve Gas ücreti geliri büyük ölçüde azalmış, ETH'nin deflasyon etkisini zayıflatmıştır (günlük yakım miktarı 2000 ETH'den 500 ETH'ye düşmüştür).
Teknik yükselişin yavaş olması ve rekabet baskısı
Ethereum 2.0 parçalama ölçeklendirmesi birçok kez ertelendi, gerçek TPS hâlâ Solana gibi yeni nesil blockchainlerin (örneğin Solana 100,000 işlem/saniye ulaşıyor) altında kalıyor, bu da geliştiricilerin ve kullanıcıların göç etmesine neden oluyor. Solana, düşük maliyetler ve yüksek performans sayesinde Meme coin merkezi haline geldi ve fonları daha da dağıttı.
Üç, Piyasa Yapısı ve Arz-Talep Dengesizliği
Tedarik baskısı artıyor
Birleşmeden sonra stake serbest bırakma miktarı arttı (özellikle Lido gibi protokoller), kurumsal yatırımcıların henüz büyük ölçekte girmemesi ve bireysel yatırımcıların alım motivasyonunun yetersiz olması, satış baskısının devam etmesine neden oldu.
Büyük balina tokenleri yeterince el değiştirmedi.
Erken sahipler (maliyet sadece birkaç dolar) büyük ölçekli satış yapmadı, piyasada "elmas ellerin" desteği eksik, ana güçlerin fiyat artırma riskiyle karşı karşıya.
Dördüncü, Makro Çevre ve Politika Etkisi
Fed politikası belirsizliği
Faiz artışı beklentileri ve enflasyonun inatçılığı, fonların altın gibi güvenli varlıklara akmasına neden olurken, Ethereum'un yüksek riskli bir varlık olarak cazibesini azaltıyor.
Vadeli işlem piyasası dominant ticaret
ETH türev ürünleri işlem hacmi yüksek, kaldıraçlı fonların dalgalanması fiyat dalgalanmasını artırıyor, spot alım desteğini zayıflatıyor.
Beş, kısa vadeli olumsuz olaylar
Güvenlik olayı darbeleri
Kuzey Koreli hacker saldırısı 400,000 ETH'nin satılmasına neden oldu, piyasa duygusu olumsuz etkilendi.
V'nin satışları ve kamuoyundaki tartışmalar
Kurucunun satış yapması, piyasanın ekibe olan güvenini sorgulamasına neden oldu, bazı yatırımcılar diğer varlıklara yöneldi.
Gelecek Vizyonu
Kısa vadede baskı altında olmasına rağmen, Ethereum'un uzun vadeli potansiyele sahip olduğu.

Teknoloji yükseltmesi: Pectra, staking ve Layer 2 entegrasyonunu optimize ederek ağ değerini artırabilir.
Politika avantajı: Eğer Amerika ETH spot ETF staking fonksiyonunu onaylarsa, kurumsal fonların geri akışını çekebilir.
Ekosistem Yenilenmesi: RWA (Gerçek Dünya Varlıkları) patlak verirse, yeni bir katalizör olabilir.
Özetle, Ethereum'un zayıf performansı çoklu faktörlerin etkileşiminin bir sonucudur, ancak merkeziyetsiz ekosistemdeki merkezi konumu değişmemiştir. Gelecekte, pazarın ilgisini yeniden kazanmak için teknik yenilikler ve anlatı突破'ya ihtiyaç duyulacaktır.