Ethereum Değer Yeniden Yapılandırması: Pazar Ribaundunun Arkasındaki Ekosistem Değişimi
Ethereum fiyatı 1385 dolardan 2700 dolara yükselerek %97,7'lik bir artış gösterdi. Bu yükselişin arkasında, kurumların ETF pazarında temkinli bir tutum sergilediği, ancak türev sözleşmelerinin açık pozisyonlarının 32,2 milyar dolarlık tarihi bir zirveye ulaştığı görülüyor. Pazar, bu yükseliş aracılığıyla Ethereum'un hala bir değer fırsatı olduğunu kanıtlamayı umuyor ve Pectra güncellemesi de bu anlatıya destek sağlıyor. Kapsamlı veri analizi ile, Ethereum'un mevcut gerçek durumunu çizmeye çalışıyoruz; değer yeniden yapılanması yaşayan bir Ethereum yavaş yavaş ortaya çıkıyor.
Piyasa ve Fonlar: Kurumsal Dikkat vs Sözleşme Heyecanı
18 Mayıs itibarıyla, ABD'deki ETH ETF'sinin toplam net varlığı 8.97 milyar dolar olarak ulaşmış olup, bu da Ethereum'un toplam piyasa değerinin %2.89'unu temsil etmektedir. Buna karşın, Bitcoin ETF'si toplam piyasa değerinin %5.95'ini oluşturarak, ETF pazarının Bitcoin'e olan tercihinin hala Ethereum'dan daha yüksek olduğunu göstermektedir.
Şubat ayından Nisan sonuna kadar, Ethereum ETF fonları genellikle çıkış gösterdi. 21 Nisan'dan itibaren yeniden girmeye başladı, ancak miktar çok büyük değil. Nisan ayında net çıkış yaklaşık 66.25 milyon dolar, Mayıs ayında bugüne kadar net çıkış yaklaşık 30 milyon dolar.
Verilere göre, Nisan ayı sonu itibarıyla Ethereum'un "net gerçekleşmemiş kar/zarar" (NUPL) değeri pozitif hale geldi, öncesinde 1-22 Nisan tarihleri arasında sürekli olarak negatifti. O dönem, Ethereum fiyatı 1800 doların altına düşerek 1385 dolara kadar geriledi, bu da çoğu pozisyon adresinin zarar durumunda olduğunu gösteriyor. 17 Mayıs itibarıyla NUPL en yüksek 0.328'e ulaştı, bu da piyasanın boğa sezonunun başlangıcında veya toparlanma döneminde olduğunu, ancak henüz aşırı iyimser bir aşamaya girmediğini ortaya koyuyor.
İlginçtir ki, fiyatın ribaund yapmasıyla birlikte, Ethereum ağı üzerindeki 1’den fazla bakiyeye sahip adreslerin sayısı azalırken, daha önce fiyat düştüğünde bu veri sürekli olarak artıyordu. Bu durum, birçok yatırımcının düşüş döneminde dipten alım yaptığını gösteriyor. Fiyat 1800 doların üzerine çıktıktan sonra, bazı adresler kar almayı tercih etti ancak düşüş oranı yüksek değil, sadece yaklaşık binde biri. Şu anda, Ethereum kâr eden adreslerin oranı %60'a ulaşmış durumda.
Son zamanlardaki fiyat ribaundu tarihsel zirvelerden uzak olsa da, sözleşme açık pozisyonları yeni bir zirveye ulaştı. 14 Mayıs'ta, Ethereum sözleşme açık pozisyonu 32.249.000.000 $'a ulaştı ve neredeyse tarihsel en yüksek seviyeye geldi. Bu seviyeye en son 2025 yılının Ocak-Şubat ayında ulaşıldı, o zaman Ethereum fiyatı 3000-3800 $ aralığında dalgalanıyordu. Bu, piyasanın Ethereum'a yönelik spekülatif heyecanının hala yüksek olduğunu gösteriyor.
Genel olarak, Ethereum, Nisan ayı sonlarından itibaren fiyatı dip yaptıktan sonra fon girişlerini çekmeye başladı ve ardından fiyat büyük ölçüde yükseldi, en yüksek artış oranı %97.7'ye ulaştı. Ancak, fon giriş miktarına, özellikle ETF fon akışına bakıldığında, geleneksel kurumların fon artışı oranı hala sınırlı.
TVL yükselişte, ancak düşük Gas işlem hacmini artırmadı
Blockchain üzerindeki aktivite açısından, Ethereum'un aktif adres sayısı pek değişmedi, hala günlük 400.000 ile 600.000 arasında dalgalanıyor, bu durum bir yıldan fazla bir süredir devam ediyor. Ancak, son zamanlarda dalgalanma eğrisi 600.000 aralığını aşma eğiliminde.
TVL verileri daha belirgin bir şekilde değişti. Dolar cinsinden TVL, 22 Nisan'dan itibaren ribaund yaparak yaklaşık 45 milyar dolardan 64.6 milyar dolara kadar yükseldi. Ancak, aynı dönemde Ethereum fiyatlarının önemli ölçüde artması göz önüne alındığında, bu değişim zincir üzerindeki gerçek durumu yansıtmayabilir. ETH cinsinden, 9 Nisan'dan bu yana Ethereum zincirinde ETH staking miktarı belirgin bir şekilde azaldı; en yüksek 30.26 milyon adetten en düşük 24 milyon adede düşerek %20'lik bir azalma yaşandı.
Bu fenomen, Ethereum fiyatının hızlı bir şekilde yükselmesi sürecinde, bazı fonların kâr elde etmek veya kayıpsız kayıplardan kaçınmak için token miktarını azaltmayı seçmesiyle kaynaklanıyor olabilir.
Gaz ücretleri açısından, 16 Mayıs itibarıyla Ethereum’un ortalama gaz fiyatı 3.572 Gwei'ye düştü ve bir önceki güne göre %21.57'lik büyük bir azalma gösterdi, geçen yıla göre ise %51.76'lık bir düşüş yaşandı. Son 30 günde gaz ücretleri genel olarak azalma eğiliminde, 8 Mayıs'ta kısa süreliğine 10.61 Gwei'ye fırladı, ancak son zamanlarda çoğunlukla 8 Gwei'nin altında kaldı, 3 Mayıs'ta ise 1.6 Gwei'ye kadar düştü. Bu değişim, Pectra güncellemesindeki EIP-7691 ile ilgili olup, bu öneri L2 ücretlerini düşürmek için blob alanını genişletmeyi amaçlamaktadır.
Ancak, çok düşük Gas ücretlerinin zincir üzerindeki işlem artışını teşvik etmediği görülüyor. Günlük işlem sayısı verilerinde belirgin bir değişiklik yok.
DEX Ticareti ve Varlık Yapısı: Stablecoin Egemenliği ve Ekosistem Dönüşümü
Blockchain üzerinde stake verileri, 15 Nisan'dan 5 Mayıs'a kadar Ethereum stake miktarının sürekli net çıkış gösterdiğini ortaya koyuyor. Özellikle, belirli bir tanınmış borsa son 6 ayda stake miktarının %30'unu çıkardı. Şu anda en çok stake eden doğrulayıcı hala belirli bir tanınmış stake hizmet sağlayıcısı olup, stake miktarı 9,11 milyon adettir.
DEX işlem hacmi açısından, Ethereum ana ağı 2025 yılından sonra belirgin bir aktif döneme girecek, 2024 yılına göre aktivite düzeyi daha yüksek olacak ve 2021 ile 2022 yıllarındaki zirve dönemine yaklaşacak. Ancak gelir verilerine bakıldığında, son dönemdeki işlem aktivitesindeki artışın başlıca nedeni stabilcoin ile ilgili işlemler. Tanınmış bir stabilcoin, son 30 günde Ethereum üzerinde 568 milyon dolar ücret oluşturdu. 18 Mayıs itibarıyla Ethereum, stabilcoin arzı en yüksek olan genel blok zinciri olmaya devam etmekte, %50'den fazla paya sahip ve toplam arzı 127,3 milyar dolar, bu da Ethereum'un DeFi TVL'sinin iki katına çıkıyor.
Ethereum zincirindeki fon kategorilerini analiz ettiğimizde, işlemlerin neredeyse yarısının stablecoin ve ETH transferleriyle gerçekleştirildiğini görebiliriz. Ayrıca, stablecoin işlemlerinin oranı belirgin bir şekilde artarken, DeFi ve ERC-20 token işlemlerinin oranı aslında düşmeye devam etmektedir. Bu, Ethereum'un zincir üzerindeki varlık değer depolama merkezi rolüne geçiş yaptığını göstermektedir ve MEME ile uygulama türündeki gelişmelerin kısıtlandığı görünmektedir. Bu nedenle, Ethereum'un işlem ücretlerini düşürme ve işlem hızını artırma stratejisinin aktifliği artırma konusunda etkili olması zor görünüyor.
Ayrıca, Ethereum'un ortalama zincir içi tek bir işlem tutarı düşüş göstermesine rağmen, yine de birkaç bin dolardan 10 bin dolara kadar bir seviyede kalmaktadır ve bu, diğer genel zincirlerden çok daha yüksektir. Bu, Ethereum'un büyük yatırımcılar için özel bir zincir olarak konumunu vurgulamaktadır.
Genel olarak, Ethereum'un son zamanlardaki fiyatındaki büyük ribaund, daha çok bir dönüşüm döneminin sancılarının bir sonucu gibi görünüyor. Bir yandan, Ethereum ekosistemi sürekli teknik güncellemeler ve iyileştirmelerle performansı optimize etmeye çalışıyor, ancak etkisi pek belirgin değil. Diğer yandan, büyük miktardaki fonlar ve stablecoin işlemleri için bir merkez haline geldi, büyük yatırımcılar Ethereum'un şu anki zincir üzerindeki nispeten sakin durumundan memnun gibi görünüyor.
Bu nedenle, tek bir göstergenin yükselişi veya düşüşü, Ethereum'un kalitesini basitçe tanımlamakta zorlanmaktadır. Pazar, belki de geleneksel büyüme anlatısını aşmalı ve çoklu zincir yapılandırmasında Ethereum'un temel rolünü ve uzun vadeli değerini yeniden değerlendirmelidir. Onun "yükseliş" mi yoksa "düşüş" mü olduğunu belirlemeye takılı kalmak yerine, çeşitli gürültü ve iterasyonların ardından daha olgun ve "istikrarlı" bir Ethereum'un, evriminin kaçınılmaz yönü ve nihai görünümü olabileceğini kabul etmek daha iyidir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethereum %97.7 Ribaund'ın Ardındaki: Piyasa Ayrışması ve Ekosistem Yeniden Yapılanması
Ethereum Değer Yeniden Yapılandırması: Pazar Ribaundunun Arkasındaki Ekosistem Değişimi
Ethereum fiyatı 1385 dolardan 2700 dolara yükselerek %97,7'lik bir artış gösterdi. Bu yükselişin arkasında, kurumların ETF pazarında temkinli bir tutum sergilediği, ancak türev sözleşmelerinin açık pozisyonlarının 32,2 milyar dolarlık tarihi bir zirveye ulaştığı görülüyor. Pazar, bu yükseliş aracılığıyla Ethereum'un hala bir değer fırsatı olduğunu kanıtlamayı umuyor ve Pectra güncellemesi de bu anlatıya destek sağlıyor. Kapsamlı veri analizi ile, Ethereum'un mevcut gerçek durumunu çizmeye çalışıyoruz; değer yeniden yapılanması yaşayan bir Ethereum yavaş yavaş ortaya çıkıyor.
Piyasa ve Fonlar: Kurumsal Dikkat vs Sözleşme Heyecanı
18 Mayıs itibarıyla, ABD'deki ETH ETF'sinin toplam net varlığı 8.97 milyar dolar olarak ulaşmış olup, bu da Ethereum'un toplam piyasa değerinin %2.89'unu temsil etmektedir. Buna karşın, Bitcoin ETF'si toplam piyasa değerinin %5.95'ini oluşturarak, ETF pazarının Bitcoin'e olan tercihinin hala Ethereum'dan daha yüksek olduğunu göstermektedir.
Şubat ayından Nisan sonuna kadar, Ethereum ETF fonları genellikle çıkış gösterdi. 21 Nisan'dan itibaren yeniden girmeye başladı, ancak miktar çok büyük değil. Nisan ayında net çıkış yaklaşık 66.25 milyon dolar, Mayıs ayında bugüne kadar net çıkış yaklaşık 30 milyon dolar.
Verilere göre, Nisan ayı sonu itibarıyla Ethereum'un "net gerçekleşmemiş kar/zarar" (NUPL) değeri pozitif hale geldi, öncesinde 1-22 Nisan tarihleri arasında sürekli olarak negatifti. O dönem, Ethereum fiyatı 1800 doların altına düşerek 1385 dolara kadar geriledi, bu da çoğu pozisyon adresinin zarar durumunda olduğunu gösteriyor. 17 Mayıs itibarıyla NUPL en yüksek 0.328'e ulaştı, bu da piyasanın boğa sezonunun başlangıcında veya toparlanma döneminde olduğunu, ancak henüz aşırı iyimser bir aşamaya girmediğini ortaya koyuyor.
İlginçtir ki, fiyatın ribaund yapmasıyla birlikte, Ethereum ağı üzerindeki 1’den fazla bakiyeye sahip adreslerin sayısı azalırken, daha önce fiyat düştüğünde bu veri sürekli olarak artıyordu. Bu durum, birçok yatırımcının düşüş döneminde dipten alım yaptığını gösteriyor. Fiyat 1800 doların üzerine çıktıktan sonra, bazı adresler kar almayı tercih etti ancak düşüş oranı yüksek değil, sadece yaklaşık binde biri. Şu anda, Ethereum kâr eden adreslerin oranı %60'a ulaşmış durumda.
Son zamanlardaki fiyat ribaundu tarihsel zirvelerden uzak olsa da, sözleşme açık pozisyonları yeni bir zirveye ulaştı. 14 Mayıs'ta, Ethereum sözleşme açık pozisyonu 32.249.000.000 $'a ulaştı ve neredeyse tarihsel en yüksek seviyeye geldi. Bu seviyeye en son 2025 yılının Ocak-Şubat ayında ulaşıldı, o zaman Ethereum fiyatı 3000-3800 $ aralığında dalgalanıyordu. Bu, piyasanın Ethereum'a yönelik spekülatif heyecanının hala yüksek olduğunu gösteriyor.
Genel olarak, Ethereum, Nisan ayı sonlarından itibaren fiyatı dip yaptıktan sonra fon girişlerini çekmeye başladı ve ardından fiyat büyük ölçüde yükseldi, en yüksek artış oranı %97.7'ye ulaştı. Ancak, fon giriş miktarına, özellikle ETF fon akışına bakıldığında, geleneksel kurumların fon artışı oranı hala sınırlı.
TVL yükselişte, ancak düşük Gas işlem hacmini artırmadı
Blockchain üzerindeki aktivite açısından, Ethereum'un aktif adres sayısı pek değişmedi, hala günlük 400.000 ile 600.000 arasında dalgalanıyor, bu durum bir yıldan fazla bir süredir devam ediyor. Ancak, son zamanlarda dalgalanma eğrisi 600.000 aralığını aşma eğiliminde.
TVL verileri daha belirgin bir şekilde değişti. Dolar cinsinden TVL, 22 Nisan'dan itibaren ribaund yaparak yaklaşık 45 milyar dolardan 64.6 milyar dolara kadar yükseldi. Ancak, aynı dönemde Ethereum fiyatlarının önemli ölçüde artması göz önüne alındığında, bu değişim zincir üzerindeki gerçek durumu yansıtmayabilir. ETH cinsinden, 9 Nisan'dan bu yana Ethereum zincirinde ETH staking miktarı belirgin bir şekilde azaldı; en yüksek 30.26 milyon adetten en düşük 24 milyon adede düşerek %20'lik bir azalma yaşandı.
Bu fenomen, Ethereum fiyatının hızlı bir şekilde yükselmesi sürecinde, bazı fonların kâr elde etmek veya kayıpsız kayıplardan kaçınmak için token miktarını azaltmayı seçmesiyle kaynaklanıyor olabilir.
Gaz ücretleri açısından, 16 Mayıs itibarıyla Ethereum’un ortalama gaz fiyatı 3.572 Gwei'ye düştü ve bir önceki güne göre %21.57'lik büyük bir azalma gösterdi, geçen yıla göre ise %51.76'lık bir düşüş yaşandı. Son 30 günde gaz ücretleri genel olarak azalma eğiliminde, 8 Mayıs'ta kısa süreliğine 10.61 Gwei'ye fırladı, ancak son zamanlarda çoğunlukla 8 Gwei'nin altında kaldı, 3 Mayıs'ta ise 1.6 Gwei'ye kadar düştü. Bu değişim, Pectra güncellemesindeki EIP-7691 ile ilgili olup, bu öneri L2 ücretlerini düşürmek için blob alanını genişletmeyi amaçlamaktadır.
Ancak, çok düşük Gas ücretlerinin zincir üzerindeki işlem artışını teşvik etmediği görülüyor. Günlük işlem sayısı verilerinde belirgin bir değişiklik yok.
DEX Ticareti ve Varlık Yapısı: Stablecoin Egemenliği ve Ekosistem Dönüşümü
Blockchain üzerinde stake verileri, 15 Nisan'dan 5 Mayıs'a kadar Ethereum stake miktarının sürekli net çıkış gösterdiğini ortaya koyuyor. Özellikle, belirli bir tanınmış borsa son 6 ayda stake miktarının %30'unu çıkardı. Şu anda en çok stake eden doğrulayıcı hala belirli bir tanınmış stake hizmet sağlayıcısı olup, stake miktarı 9,11 milyon adettir.
DEX işlem hacmi açısından, Ethereum ana ağı 2025 yılından sonra belirgin bir aktif döneme girecek, 2024 yılına göre aktivite düzeyi daha yüksek olacak ve 2021 ile 2022 yıllarındaki zirve dönemine yaklaşacak. Ancak gelir verilerine bakıldığında, son dönemdeki işlem aktivitesindeki artışın başlıca nedeni stabilcoin ile ilgili işlemler. Tanınmış bir stabilcoin, son 30 günde Ethereum üzerinde 568 milyon dolar ücret oluşturdu. 18 Mayıs itibarıyla Ethereum, stabilcoin arzı en yüksek olan genel blok zinciri olmaya devam etmekte, %50'den fazla paya sahip ve toplam arzı 127,3 milyar dolar, bu da Ethereum'un DeFi TVL'sinin iki katına çıkıyor.
Ethereum zincirindeki fon kategorilerini analiz ettiğimizde, işlemlerin neredeyse yarısının stablecoin ve ETH transferleriyle gerçekleştirildiğini görebiliriz. Ayrıca, stablecoin işlemlerinin oranı belirgin bir şekilde artarken, DeFi ve ERC-20 token işlemlerinin oranı aslında düşmeye devam etmektedir. Bu, Ethereum'un zincir üzerindeki varlık değer depolama merkezi rolüne geçiş yaptığını göstermektedir ve MEME ile uygulama türündeki gelişmelerin kısıtlandığı görünmektedir. Bu nedenle, Ethereum'un işlem ücretlerini düşürme ve işlem hızını artırma stratejisinin aktifliği artırma konusunda etkili olması zor görünüyor.
Ayrıca, Ethereum'un ortalama zincir içi tek bir işlem tutarı düşüş göstermesine rağmen, yine de birkaç bin dolardan 10 bin dolara kadar bir seviyede kalmaktadır ve bu, diğer genel zincirlerden çok daha yüksektir. Bu, Ethereum'un büyük yatırımcılar için özel bir zincir olarak konumunu vurgulamaktadır.
Genel olarak, Ethereum'un son zamanlardaki fiyatındaki büyük ribaund, daha çok bir dönüşüm döneminin sancılarının bir sonucu gibi görünüyor. Bir yandan, Ethereum ekosistemi sürekli teknik güncellemeler ve iyileştirmelerle performansı optimize etmeye çalışıyor, ancak etkisi pek belirgin değil. Diğer yandan, büyük miktardaki fonlar ve stablecoin işlemleri için bir merkez haline geldi, büyük yatırımcılar Ethereum'un şu anki zincir üzerindeki nispeten sakin durumundan memnun gibi görünüyor.
Bu nedenle, tek bir göstergenin yükselişi veya düşüşü, Ethereum'un kalitesini basitçe tanımlamakta zorlanmaktadır. Pazar, belki de geleneksel büyüme anlatısını aşmalı ve çoklu zincir yapılandırmasında Ethereum'un temel rolünü ve uzun vadeli değerini yeniden değerlendirmelidir. Onun "yükseliş" mi yoksa "düşüş" mü olduğunu belirlemeye takılı kalmak yerine, çeşitli gürültü ve iterasyonların ardından daha olgun ve "istikrarlı" bir Ethereum'un, evriminin kaçınılmaz yönü ve nihai görünümü olabileceğini kabul etmek daha iyidir.