Halka Açık Şirketler ile Kripto Varlıkların İkili İlişkisini Analiz Etme
Ön Söz
2024'te Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak seçilmesi, küresel şifreleme endüstrisine büyük değişiklikler getirecek. Şifreleme varlıkları dostu politikalar, onun temel yönetim ilkelerinden biri haline geliyor, ardından Bitcoin ulusal rezervi, stabilcoin yasası, Circle'ın stabilcoin birinci hissesi gibi bir dizi olumlu politika geliyor. Şifreleme varlıkları endüstrisi giderek uyumlu hale geliyor ve düzenlemeleri kucaklıyor.
Bu arada, birçok halka açık şirket Strategy'nin BTC coin toplayıcı modeli ile taklit etmeye başladı. Dünya genelinde çok sayıda halka açık şirket bulunmakta, bunlardan birçoğunun piyasa değeri ciddi şekilde eridi ve likidite son derece düşük. Bu coin toplayıcılar haline gelerek, bu boş şirketler yeni finansman elde edebilir ve likiditeyi artırabilirler. Hatta kripto varlıklar veya finans ile ilgisi olmayan bazı şirketler de coin toplayıcıları arasına katıldı; örneğin, ABD lüks otomobil modifikasyon şirketi ECD, öz sermaye finansmanı ile 500 milyon dolar elde ederek Bitcoin coin toplayıcılarından biri oldu.
Ancak, son zamanlarda halka açık şirketlerin coin tutma seçenekleri giderek genişliyor, Kripto Varlıklar Top100'de birçok coin alternatif olarak listeleniyor. Aslında, birçok projenin token'ları uzun vadeli tutma için uygun değil. Ayrıca, birçok token göreceli olarak merkezi, kurucu ekip büyük karar verme yetkisine sahip, coin tutucularının daha büyük bir rol oynaması zorlaşıyor. Bu makale, coin tutucularının Kripto Varlıklar ile olan ikili ilişkisini ve merkeziyetsizlik konusundaki düşünceleri detaylı olarak inceleyecektir.
1. Halka Açık Şirketler Bakış Açısından Kripto Varlıklar
Hiç şüphesiz, halka açık şirketlerin finansman yoluyla Kripto Varlıklar satın alma konusundaki birincil talebi piyasa değeri yönetimidir. İstatistiklere göre, şu anda BTC'ye sahip olan halka açık şirket sayısı 34'e ulaşmıştır. Aynı zamanda, birçok şirketin yönetimi 2025'te şirketi ETH, SOL, HYPE gibi Kripto Varlıklar için birikimci olarak dönüştürmeyi aktif bir şekilde planlıyor, bu da Strategy'nin başarılı yolunu taklit etme çabasıdır. Aslında, bu strateji gerçekten de halka açık şirketlerin hisse senedi fiyatlarına önemli bir artış getirmiştir.
Sharplink şirketi daha önce spor bahisleri üzerine faaliyet gösteriyordu, 2025 Mayıs ayında yaklaşık 425 milyon dolarlık özel finansmanı tamamladığını duyurdu ve ETH'yi ana hazine rezerv varlığı olarak büyük ölçüde satın almayı planlıyor. Şirketin hisse fiyatı 10 gün içinde 2.97 dolardan 124 dolara yükseldi, artış oranı %4000'i aştı. Blockchain erken aşama proje yatırım şirketi Cypherpunk Holdings, 2024 Eylül'de SOL Strategies olarak yeniden adlandırıldı, bu isimden anlaşılacağı üzere şirket Solana versiyonundaki Strateji'dir. Hisse fiyatı 3 ay içinde 0.08 dolardan 4.24 dolara yükseldi, artış oranı %5000'i aştı.
Birçok halka açık şirket, kripto varlıkları satın almayı hisse fiyatlarını artırmanın sihirli bir çözümü olarak görüyor ve alınan şifreleme varlıkları BTC'den SOL, HYPE, BNB'ye kadar genişliyor. Aslında, birçok şirketin coin satın alması bir tür moda takibi davranışıdır; yönetim, kripto varlıkları tam olarak anlamıyor ve coin satın alma konusunda uzun vadeli stratejik planlamadan yoksun. Bu bölüm, halka açık şirketlerin perspektifinden farklı ihtiyaçlara göre satın almak için uygun şifreleme varlıklarını seçecektir.
1.1 Finansman maliyetlerini karşılama açısından PoS kamu zinciri tokenleri > PoW kamu zinciri tokenleri
Halka açık şirketlerin coin tutma gibi olaylara yönelik kamuoyunun ilk kez genel bir farkındalık geliştirmesi, 2020 yılında Strategy şirketinin bir seferde 20.000'den fazla BTC satın almasıyla başladı. Şirketin CEO'su Michael Saylor, gelecekte yalnızca BTC alacaklarını ve satmayacaklarını açıkladı. 2020-2021 BTC boğa piyasasına denk gelen bu süreçte, Strategy şirketinin bilinirliği sürekli arttı ve kripto varlık satın almak, halka açık şirketlerin kapital piyasada yeniden doğması için klasik bir örnek haline geldi.
Bitcoin, PoW( çalışma kanıtının temsilci halka açık zinciridir. Mekanizması, CPU, GPU, ASIC gibi çiplerin hesaplama gücünü kullanarak madencilik havuzlarında sürekli olarak hash çakışması yaparak, nihayetinde blok zincirinde blok oluşturmayı tamamlayarak BTC ödülünü elde etmektedir. Strategy, BTC satın almadan önce, Bitcoin madencilik şirketleri olan Marathon, Riot, Cleanspark gibi firmalar, ana iş kolları BTC'yi madencilik makineleriyle çıkarmak olduğundan, bilanço üzerlerinde satılmamış bir kısım Kripto Varlıklar bulunmaktadır.
Bir halka açık şirket için, BTC gibi PoW halkası varlıklarının sorunu altına benzer, alındıktan sonra yalnızca stratejik rezerv olarak kullanılabilir, başka yollarla "para kazanmak" zor. PoS halkası ise tokenlere daha fazla ağırlık verir, PoS halkası işlemlerinin onaylanması için düğümlerin blok üretmesi gerekir ve bir düğüm olmak için belirli bir miktarda yönetim tokeni teminat gösterilmelidir. Ethereum ağı düğümleri için teminat miktarı sabit 32 ETH iken, Solana ağı düğümleri için teminat miktarı sınırlaması yoktur. Yönetim tokeni sahipleri belirli bir oranda işlem Gas ücretlerini ödül olarak paylaşabilir ) farklı halkaların gelir paylaşım mekanizmaları farklıdır (.
Borç finansmanına bağımlı halka açık şirketler için, PoS kamu zinciri yönetim tokenlerini tutarak ve stake ederek %2 ile %7 arasında yıllık getiri elde edilebilir. Bu getiri, şirketin borç finansman maliyetlerini karşılayabilir. Şirketin performansı düşse bile, PoS kamu zinciri tokenlerini elinde bulunduran şirketler faiz geri ödeme sorununu düşünmek zorunda kalmazlar.
) 1.2 Halka açık şirketler PoS tabanlı Kripto Varlıklar nasıl seçer?
BTC'ye yönelik "Buy and Hold" stratejisiyle karşılaştırıldığında, halka açık şirketlerin PoS kamu zinciri yönetişim tokenlerini seçip satın alması daha karmaşık bir sistematik mühendisliktir. Bazı halka açık şirketler, fiyat dalgalanması daha yüksek olan Kripto Varlıklar satın almayı tercih edebilir; bazıları daha merkeziyetsiz olan Kripto Varlıklar satın almayı tercih edebilir; bir kısmı ise kendi düğümlerini oluşturamayacak, bu nedenle olgun likidite teminat platformlarına sahip Kripto Varlıklar satın almak zorunda kalacaktır. Aşağıdaki tablo, çeşitli token türlerinin özelliklerini çeşitli boyutlardan özetlemekte olup, Kripto Varlık satın almayı planlayan halka açık şirketler için kapsamlı bir referans niteliğindedir.
![Gate Araştırma Enstitüsü: Halka Açık Şirketler ile Kripto Varlıklar Arasındaki İkili İlişkiyi Analiz Etmek]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-aa4ed33d8fd5a30410d3257f7f9315a3.webp(
Stake gelir oranı, hisse senedi temettü oranıyla kıyaslanabilir. Halka açık şirketlerin taleplerinden yola çıkarak, PoS token biriktirenlerin talepleri üç ana kategoriye ayrılmaktadır: )1( yüksek stake geliri elde etmek, finansman maliyetlerini karşılamak ve aynı zamanda pozitif nakit akışı sağlamak. )2( yüksek varlık değer artışı elde etmek, hisse senedi fiyatlarını artırmak. )3( ekosistem içinde merkezi bir konumda olmak, kamu blok zinciri ekosistem stratejisi etrafında düzenlenmek. Aşağıda, halka açık şirketlerin farklı hedeflerine göre uygun hedefler seçilecektir.
)# 1.2.1 Yüksek Getiri Arayışı: SOL staking getiri oranı yüksek, kamu zinciri işlem hacmi istikrarlı
Artırılmış hisse senetleri veya tahvillerin maliyeti yüksek olan halka açık şirketler için, yüksek teminat getirisine sahip kripto varlıklar güçlü bir çekiciliğe sahiptir. Verilere göre, Polkadot, Cosmos, Celestia gibi kamu blok zincirlerinin 7 günlük yıllık getiri oranları %10'un üzerinde. Ancak bu kripto varlıklar, yüksek enflasyon oranları nedeniyle fiyat koruma kabiliyeti çok zayıf. Yukarıda belirtilen 3 tür kripto varlık son 1 yılda sırasıyla %42, %36, %71 düştü. Teminat getirisi fiyat düşüşünü karşılayamıyor. Halka açık şirketler için en iyi seçim değil.
Karşılaştırıldığında, SOL, daha yüksek bir staking getirisinin yanı sıra, son 2 yılda token fiyatı sürekli bir artış göstermiştir, son 2 yıldaki en büyük fiyat geri çekilmesi %52'dir, bu da güçlü bir istikrar gösterir. Solana staking getiri modelinde, düğüm staking getiri oranı = ### blok zinciri ödülü + MEV geliri + İpuçları geliri ( / toplam staking miktarı.
Formülün pay ve payda tarafında, pay kısmındaki blok zinciri ödüllerinin oranı en yüksek, ayrıca blok zinciri ödüllerinin ne kadar olduğu, kamu zinciri işlem hacmi ile ilişkilidir. Solana kamu zincirinin işlem hacmi son 5 yılda hızlı bir artış göstermiştir, Haziran ayında aylık işlem hacmi 2.97 milyar işlem olmuştur. Payda tarafında, şu anda SOL staking oranı %65'in üzerinde, bu nedenle büyük miktarda SOL'un stake düğümlerine eklenmesi nedeniyle getiri oranının düşmesi durumu söz konusu olmayacaktır. Genel olarak bakıldığında, Solana ağı düğüm staking'inin %7'lik ödülü görece istikrarlıdır.
![Gate Araştırma Enstitüsü: Halka Açık Şirketler ile Kripto Varlıklar Arasındaki İkili İlişkiyi Analiz Etme])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
Halka açık şirketler açısından bakıldığında, hedefli hisse senedi ihracı veya tahvil finansmanı yoluyla SOL biriktiren bir ticari model oluşturmak ve düğüm stake ederek pozitif bir nakit akışı elde etmek için en zor adım kendi düğümünü kurmaktır. Solana ağı düğümleri, donanım desteği olarak yüksek performanslı sunuculara ihtiyaç duyar ve minimum yapılandırma 64 çekirdekli bir işlemci, 256G bellek ve 1T sabit disk gerektirir. Ayrıca, ağ düğümü olmak için yüksek hızlı internet bant genişliği desteği de gereklidir. Yazılım açısından, Solana düğümü olmak için Git, Rust, Docker indirilmesi ve düğüm yapılandırması için belirli bir kod bilgisine ihtiyaç vardır.
Bundan görülebilir ki, halka açık şirketlerin Solana ağı düğümlerini kendi başlarına inşa etmeleri, yüksek teknik engeller gerektirmektedir. Eğer kendi düğüm inşa sürecinin nispeten karmaşık olduğu belirlenirse, halka açık şirketler likit staking platformları veya RPC düğüm hizmetleri olmak üzere iki seçeneği tercih edebilirler.
Jito, şu anda Solana ağı için en önemli likidite staking platformlarından biridir, staking işlemi oldukça basittir, cüzdanı bağlayıp ilgili miktarı girerek yıllık %7,19 getiri elde edebilirsiniz ), 3 Temmuz 2025 itibarıyla (. Ancak staking platformu aracılığıyla elde edilen getiri bir ölçüde düşecektir, platform doğrudan kesinti oranını göstermeyecektir. Uzmanlaşmış staking platformları, staking yoluyla daha yüksek Tips ve MEV dalgalı getirileri elde edebilirken, staking yapanlar sabit yıllık getiriler elde ederler.
Tips ve MEV ile aşırı getiri elde etmek isteyen, ancak düğüm kurma eşiğini ve sabit sermaye yatırımını azaltmak isteyen şirketler, Helius gibi düğüm hizmet sağlayıcılarının RPC düğüm hizmetlerini seçebilir. Kullanıcılar, hizmet sağlayıcının bare metal sunucularını kiralar; bare metal sunucular, en düşük gecikme )<50ms( ve yüksek throughput sağlayarak Solana doğrulayıcılarının yüksek performans gereksinimlerini karşılar. JITO gibi staking platformlarının kullanıcı getirisinin sabit, platform karının dalgalı olduğu yönteminin aksine; Helius gibi hizmet sağlayıcıların kullanıcılardan aldığı ücret sabittir ), farklı paketlerin ücretleri farklıdır (, MEV ve Tips gibi dalgalı gelirler tamamen kullanıcılara aittir.
Özetle, üç seçenek de kendi avantajları ve dezavantajlarıyla birlikte geliyor. Stake platformları, daha düşük yatırımlarla çalışan hafif tüccarlar için uygundur; RPC düğüm dış kaynak hizmetleri, belirli bir yatırım yapmış orta ölçekli tüccarlar için uygundur; ve kendi düğümünü kurmak, sermayesi nispeten güçlü olan ve belirli bir teknik kurulum yeteneğine sahip tüccarlar için uygundur. Ayrıca, SOL tüccarı olmanın da belirli riskleri vardır; Solana ağı nispeten merkezi bir yapıya sahip olup, daha önce birçok kez ana ağda kesinti yaşanmıştır, bu tür olaylar token fiyatlarında belirli bir sarsıntıya neden olabilir.
)# 1.2.2 Değer Artışını Takip Etme: HYPE işlem ücreti geri alım mekanizması, coin fiyatı %1000 artış sağladı.
Likidite sıkıntısı çeken halka açık şirketler için, kısa vadede birincil talep hala hisse senedi piyasa değerini artırmaktır; hisse senedi satışları gibi yollarla şirketin normal işleyişini sürdürmektir. Halka açık şirketler, kripto varlıklar biriktiren şirketler olarak, hızlı bir şekilde hisse fiyatını artırmanın yaygın yolu, yüksek büyüme veya yüksek değerleme varlıklarını satın almaktır. HYPE, 2025 yılının ilk yarısında piyasa değeri büyümesinin ana akım kripto varlığıdır; halka açık şirketler HYPE biriktiren şirketler haline geldiğinde, hisse fiyatları HYPE token fiyatı ile bağlantılı hale gelecek ve bu, şirketin piyasa değerinin kısa vadede hızlı bir şekilde artmasını sağlayabilir.
SUI, TRON, XRP gibi son bir yılda piyasa değeri önemli ölçüde artan diğer halka açık blok zincirlerine kıyasla, HYPE'nin avantajı, HYPE token'ının kıtlığını güvence altına alan detaylı token arz-talep yönetimidir. Son altı ayda, Hyperliquid'in yardım fonu, yaklaşık %97'sini Gas ücreti gelirinin HYPE geri alımına yeniden yatırarak toplamda 9.1 milyar dolar değerinde HYPE geri alımı gerçekleştirmiştir. Şu anda, toplam arzın yalnızca %34'ü dolaşımda olup, ekip tarafından tutulan %23.8'lik token 2027-2028 yılına kadar kilitli kalacaktır, ayrıca %39'a yakın token topluluk ödülleri için ayrılmış olup, aşamalı olarak dağıtılacaktır. Proje, risk sermayesi fonu almadığı için dışarıdan bir satış baskısı yoktur, bu da HYPE'nın uzun vadeli değer potansiyelini artırmaktadır.
![Gate Araştırma Enstitüsü: Kamu Şirketleri ile Kripto Varlıklar Arasındaki İkili İlişkiyi Analiz Etmek]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-798c0f6ad01757ca5d6a9afe3cf5c14d.webp(
Hyperliquid'in işletim düğümleri, Solana'ya kıyasla daha merkeziyetçi olup, tüm ağda yalnızca 21 düğüm bulunmaktadır ve bu, belirli bir ölçüde kamu zincirinin yüksek verimlilikte çalışmasını sağlamaktadır. Bu nedenle, halka açık şirketler ne kadar fazla HYPE satın alırlarsa alsınlar, 21 ana düğümden biri olma şansları düşüktür. Kamu zincirinin resmi staking platformu StakedHYPE, kripto varlık tüccarlarının staking yoluyla ek gelir elde etmeleri için bir seçenek olacaktır. Bu platform, 10 milyondan fazla HYPE'nin staking'e katılmasını sağlamıştır. Diğer kamu zincirlerine kıyasla, HYPE'nin staking getirisi görece düşük olup, veriler getirinin yalnızca %2.28 olduğunu göstermektedir.
Şifreleme varlıkları alanında, halka açık blok zincirlerinin fazlalığı belirgin bir olgudur. Yapılan istatistiklere göre, şu anda tüm ağda halka açık blok zincirlerinin toplam sayısı 200'ü geçti. Aslında, çoğu geliştirici ürün geliştirmek için Ethereum, Solana, Sui gibi ana halka açık blok zincirlerini tercih ediyor ve bağımsız halka açık blok zincirlerinin işlem hacmi yıllar içinde azalmaktadır.
Bir halka açık şirket perspektifinden bakıldığında, bazı şirketler sadece coin stokçuluğuyla yetinmeyip, coin toplayarak halka açık blockchain üzerinde DeFi veya GameFi projeleri geliştirmek ve iş büyümesinin ikinci eğrisini oluşturmak istemektedirler. Ethereum Layer2 modüler blockchain, düşük geliştirme zorluğu ve yüksek esnekliği nedeniyle bu şirketlerin birinci tercihi haline gelmiştir.
Rollups as a Service ###RaaS(, 2024-2025 yılları için blok zinciri altyapısında önemli bir trenddir. RaaS platformları ), Caldera, Conduit, Zeeve( gibi, şirketlerin birkaç dakika içinde Layer2 ağlarını kurmalarını sağlayan SDK, şablonlar, test ağı musluğu ve blok gezgini dahil olmak üzere tek durak çözümü sunar. Geleneksel kendi kendine inşa edilen Rollup ise
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Halka açık şirketlerin Coin Biriktirme yeni trendi: BTC'den PoS Token'lerine, kazanç ve riski dengelemek
Halka Açık Şirketler ile Kripto Varlıkların İkili İlişkisini Analiz Etme
Ön Söz
2024'te Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak seçilmesi, küresel şifreleme endüstrisine büyük değişiklikler getirecek. Şifreleme varlıkları dostu politikalar, onun temel yönetim ilkelerinden biri haline geliyor, ardından Bitcoin ulusal rezervi, stabilcoin yasası, Circle'ın stabilcoin birinci hissesi gibi bir dizi olumlu politika geliyor. Şifreleme varlıkları endüstrisi giderek uyumlu hale geliyor ve düzenlemeleri kucaklıyor.
Bu arada, birçok halka açık şirket Strategy'nin BTC coin toplayıcı modeli ile taklit etmeye başladı. Dünya genelinde çok sayıda halka açık şirket bulunmakta, bunlardan birçoğunun piyasa değeri ciddi şekilde eridi ve likidite son derece düşük. Bu coin toplayıcılar haline gelerek, bu boş şirketler yeni finansman elde edebilir ve likiditeyi artırabilirler. Hatta kripto varlıklar veya finans ile ilgisi olmayan bazı şirketler de coin toplayıcıları arasına katıldı; örneğin, ABD lüks otomobil modifikasyon şirketi ECD, öz sermaye finansmanı ile 500 milyon dolar elde ederek Bitcoin coin toplayıcılarından biri oldu.
Ancak, son zamanlarda halka açık şirketlerin coin tutma seçenekleri giderek genişliyor, Kripto Varlıklar Top100'de birçok coin alternatif olarak listeleniyor. Aslında, birçok projenin token'ları uzun vadeli tutma için uygun değil. Ayrıca, birçok token göreceli olarak merkezi, kurucu ekip büyük karar verme yetkisine sahip, coin tutucularının daha büyük bir rol oynaması zorlaşıyor. Bu makale, coin tutucularının Kripto Varlıklar ile olan ikili ilişkisini ve merkeziyetsizlik konusundaki düşünceleri detaylı olarak inceleyecektir.
1. Halka Açık Şirketler Bakış Açısından Kripto Varlıklar
Hiç şüphesiz, halka açık şirketlerin finansman yoluyla Kripto Varlıklar satın alma konusundaki birincil talebi piyasa değeri yönetimidir. İstatistiklere göre, şu anda BTC'ye sahip olan halka açık şirket sayısı 34'e ulaşmıştır. Aynı zamanda, birçok şirketin yönetimi 2025'te şirketi ETH, SOL, HYPE gibi Kripto Varlıklar için birikimci olarak dönüştürmeyi aktif bir şekilde planlıyor, bu da Strategy'nin başarılı yolunu taklit etme çabasıdır. Aslında, bu strateji gerçekten de halka açık şirketlerin hisse senedi fiyatlarına önemli bir artış getirmiştir.
Sharplink şirketi daha önce spor bahisleri üzerine faaliyet gösteriyordu, 2025 Mayıs ayında yaklaşık 425 milyon dolarlık özel finansmanı tamamladığını duyurdu ve ETH'yi ana hazine rezerv varlığı olarak büyük ölçüde satın almayı planlıyor. Şirketin hisse fiyatı 10 gün içinde 2.97 dolardan 124 dolara yükseldi, artış oranı %4000'i aştı. Blockchain erken aşama proje yatırım şirketi Cypherpunk Holdings, 2024 Eylül'de SOL Strategies olarak yeniden adlandırıldı, bu isimden anlaşılacağı üzere şirket Solana versiyonundaki Strateji'dir. Hisse fiyatı 3 ay içinde 0.08 dolardan 4.24 dolara yükseldi, artış oranı %5000'i aştı.
Birçok halka açık şirket, kripto varlıkları satın almayı hisse fiyatlarını artırmanın sihirli bir çözümü olarak görüyor ve alınan şifreleme varlıkları BTC'den SOL, HYPE, BNB'ye kadar genişliyor. Aslında, birçok şirketin coin satın alması bir tür moda takibi davranışıdır; yönetim, kripto varlıkları tam olarak anlamıyor ve coin satın alma konusunda uzun vadeli stratejik planlamadan yoksun. Bu bölüm, halka açık şirketlerin perspektifinden farklı ihtiyaçlara göre satın almak için uygun şifreleme varlıklarını seçecektir.
1.1 Finansman maliyetlerini karşılama açısından PoS kamu zinciri tokenleri > PoW kamu zinciri tokenleri
Halka açık şirketlerin coin tutma gibi olaylara yönelik kamuoyunun ilk kez genel bir farkındalık geliştirmesi, 2020 yılında Strategy şirketinin bir seferde 20.000'den fazla BTC satın almasıyla başladı. Şirketin CEO'su Michael Saylor, gelecekte yalnızca BTC alacaklarını ve satmayacaklarını açıkladı. 2020-2021 BTC boğa piyasasına denk gelen bu süreçte, Strategy şirketinin bilinirliği sürekli arttı ve kripto varlık satın almak, halka açık şirketlerin kapital piyasada yeniden doğması için klasik bir örnek haline geldi.
Bitcoin, PoW( çalışma kanıtının temsilci halka açık zinciridir. Mekanizması, CPU, GPU, ASIC gibi çiplerin hesaplama gücünü kullanarak madencilik havuzlarında sürekli olarak hash çakışması yaparak, nihayetinde blok zincirinde blok oluşturmayı tamamlayarak BTC ödülünü elde etmektedir. Strategy, BTC satın almadan önce, Bitcoin madencilik şirketleri olan Marathon, Riot, Cleanspark gibi firmalar, ana iş kolları BTC'yi madencilik makineleriyle çıkarmak olduğundan, bilanço üzerlerinde satılmamış bir kısım Kripto Varlıklar bulunmaktadır.
Bir halka açık şirket için, BTC gibi PoW halkası varlıklarının sorunu altına benzer, alındıktan sonra yalnızca stratejik rezerv olarak kullanılabilir, başka yollarla "para kazanmak" zor. PoS halkası ise tokenlere daha fazla ağırlık verir, PoS halkası işlemlerinin onaylanması için düğümlerin blok üretmesi gerekir ve bir düğüm olmak için belirli bir miktarda yönetim tokeni teminat gösterilmelidir. Ethereum ağı düğümleri için teminat miktarı sabit 32 ETH iken, Solana ağı düğümleri için teminat miktarı sınırlaması yoktur. Yönetim tokeni sahipleri belirli bir oranda işlem Gas ücretlerini ödül olarak paylaşabilir ) farklı halkaların gelir paylaşım mekanizmaları farklıdır (.
Borç finansmanına bağımlı halka açık şirketler için, PoS kamu zinciri yönetim tokenlerini tutarak ve stake ederek %2 ile %7 arasında yıllık getiri elde edilebilir. Bu getiri, şirketin borç finansman maliyetlerini karşılayabilir. Şirketin performansı düşse bile, PoS kamu zinciri tokenlerini elinde bulunduran şirketler faiz geri ödeme sorununu düşünmek zorunda kalmazlar.
) 1.2 Halka açık şirketler PoS tabanlı Kripto Varlıklar nasıl seçer?
BTC'ye yönelik "Buy and Hold" stratejisiyle karşılaştırıldığında, halka açık şirketlerin PoS kamu zinciri yönetişim tokenlerini seçip satın alması daha karmaşık bir sistematik mühendisliktir. Bazı halka açık şirketler, fiyat dalgalanması daha yüksek olan Kripto Varlıklar satın almayı tercih edebilir; bazıları daha merkeziyetsiz olan Kripto Varlıklar satın almayı tercih edebilir; bir kısmı ise kendi düğümlerini oluşturamayacak, bu nedenle olgun likidite teminat platformlarına sahip Kripto Varlıklar satın almak zorunda kalacaktır. Aşağıdaki tablo, çeşitli token türlerinin özelliklerini çeşitli boyutlardan özetlemekte olup, Kripto Varlık satın almayı planlayan halka açık şirketler için kapsamlı bir referans niteliğindedir.
![Gate Araştırma Enstitüsü: Halka Açık Şirketler ile Kripto Varlıklar Arasındaki İkili İlişkiyi Analiz Etmek]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-aa4ed33d8fd5a30410d3257f7f9315a3.webp(
Stake gelir oranı, hisse senedi temettü oranıyla kıyaslanabilir. Halka açık şirketlerin taleplerinden yola çıkarak, PoS token biriktirenlerin talepleri üç ana kategoriye ayrılmaktadır: )1( yüksek stake geliri elde etmek, finansman maliyetlerini karşılamak ve aynı zamanda pozitif nakit akışı sağlamak. )2( yüksek varlık değer artışı elde etmek, hisse senedi fiyatlarını artırmak. )3( ekosistem içinde merkezi bir konumda olmak, kamu blok zinciri ekosistem stratejisi etrafında düzenlenmek. Aşağıda, halka açık şirketlerin farklı hedeflerine göre uygun hedefler seçilecektir.
)# 1.2.1 Yüksek Getiri Arayışı: SOL staking getiri oranı yüksek, kamu zinciri işlem hacmi istikrarlı
Artırılmış hisse senetleri veya tahvillerin maliyeti yüksek olan halka açık şirketler için, yüksek teminat getirisine sahip kripto varlıklar güçlü bir çekiciliğe sahiptir. Verilere göre, Polkadot, Cosmos, Celestia gibi kamu blok zincirlerinin 7 günlük yıllık getiri oranları %10'un üzerinde. Ancak bu kripto varlıklar, yüksek enflasyon oranları nedeniyle fiyat koruma kabiliyeti çok zayıf. Yukarıda belirtilen 3 tür kripto varlık son 1 yılda sırasıyla %42, %36, %71 düştü. Teminat getirisi fiyat düşüşünü karşılayamıyor. Halka açık şirketler için en iyi seçim değil.
Karşılaştırıldığında, SOL, daha yüksek bir staking getirisinin yanı sıra, son 2 yılda token fiyatı sürekli bir artış göstermiştir, son 2 yıldaki en büyük fiyat geri çekilmesi %52'dir, bu da güçlü bir istikrar gösterir. Solana staking getiri modelinde, düğüm staking getiri oranı = ### blok zinciri ödülü + MEV geliri + İpuçları geliri ( / toplam staking miktarı.
Formülün pay ve payda tarafında, pay kısmındaki blok zinciri ödüllerinin oranı en yüksek, ayrıca blok zinciri ödüllerinin ne kadar olduğu, kamu zinciri işlem hacmi ile ilişkilidir. Solana kamu zincirinin işlem hacmi son 5 yılda hızlı bir artış göstermiştir, Haziran ayında aylık işlem hacmi 2.97 milyar işlem olmuştur. Payda tarafında, şu anda SOL staking oranı %65'in üzerinde, bu nedenle büyük miktarda SOL'un stake düğümlerine eklenmesi nedeniyle getiri oranının düşmesi durumu söz konusu olmayacaktır. Genel olarak bakıldığında, Solana ağı düğüm staking'inin %7'lik ödülü görece istikrarlıdır.
![Gate Araştırma Enstitüsü: Halka Açık Şirketler ile Kripto Varlıklar Arasındaki İkili İlişkiyi Analiz Etme])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
Halka açık şirketler açısından bakıldığında, hedefli hisse senedi ihracı veya tahvil finansmanı yoluyla SOL biriktiren bir ticari model oluşturmak ve düğüm stake ederek pozitif bir nakit akışı elde etmek için en zor adım kendi düğümünü kurmaktır. Solana ağı düğümleri, donanım desteği olarak yüksek performanslı sunuculara ihtiyaç duyar ve minimum yapılandırma 64 çekirdekli bir işlemci, 256G bellek ve 1T sabit disk gerektirir. Ayrıca, ağ düğümü olmak için yüksek hızlı internet bant genişliği desteği de gereklidir. Yazılım açısından, Solana düğümü olmak için Git, Rust, Docker indirilmesi ve düğüm yapılandırması için belirli bir kod bilgisine ihtiyaç vardır.
Bundan görülebilir ki, halka açık şirketlerin Solana ağı düğümlerini kendi başlarına inşa etmeleri, yüksek teknik engeller gerektirmektedir. Eğer kendi düğüm inşa sürecinin nispeten karmaşık olduğu belirlenirse, halka açık şirketler likit staking platformları veya RPC düğüm hizmetleri olmak üzere iki seçeneği tercih edebilirler.
Jito, şu anda Solana ağı için en önemli likidite staking platformlarından biridir, staking işlemi oldukça basittir, cüzdanı bağlayıp ilgili miktarı girerek yıllık %7,19 getiri elde edebilirsiniz ), 3 Temmuz 2025 itibarıyla (. Ancak staking platformu aracılığıyla elde edilen getiri bir ölçüde düşecektir, platform doğrudan kesinti oranını göstermeyecektir. Uzmanlaşmış staking platformları, staking yoluyla daha yüksek Tips ve MEV dalgalı getirileri elde edebilirken, staking yapanlar sabit yıllık getiriler elde ederler.
Tips ve MEV ile aşırı getiri elde etmek isteyen, ancak düğüm kurma eşiğini ve sabit sermaye yatırımını azaltmak isteyen şirketler, Helius gibi düğüm hizmet sağlayıcılarının RPC düğüm hizmetlerini seçebilir. Kullanıcılar, hizmet sağlayıcının bare metal sunucularını kiralar; bare metal sunucular, en düşük gecikme )<50ms( ve yüksek throughput sağlayarak Solana doğrulayıcılarının yüksek performans gereksinimlerini karşılar. JITO gibi staking platformlarının kullanıcı getirisinin sabit, platform karının dalgalı olduğu yönteminin aksine; Helius gibi hizmet sağlayıcıların kullanıcılardan aldığı ücret sabittir ), farklı paketlerin ücretleri farklıdır (, MEV ve Tips gibi dalgalı gelirler tamamen kullanıcılara aittir.
Özetle, üç seçenek de kendi avantajları ve dezavantajlarıyla birlikte geliyor. Stake platformları, daha düşük yatırımlarla çalışan hafif tüccarlar için uygundur; RPC düğüm dış kaynak hizmetleri, belirli bir yatırım yapmış orta ölçekli tüccarlar için uygundur; ve kendi düğümünü kurmak, sermayesi nispeten güçlü olan ve belirli bir teknik kurulum yeteneğine sahip tüccarlar için uygundur. Ayrıca, SOL tüccarı olmanın da belirli riskleri vardır; Solana ağı nispeten merkezi bir yapıya sahip olup, daha önce birçok kez ana ağda kesinti yaşanmıştır, bu tür olaylar token fiyatlarında belirli bir sarsıntıya neden olabilir.
)# 1.2.2 Değer Artışını Takip Etme: HYPE işlem ücreti geri alım mekanizması, coin fiyatı %1000 artış sağladı.
Likidite sıkıntısı çeken halka açık şirketler için, kısa vadede birincil talep hala hisse senedi piyasa değerini artırmaktır; hisse senedi satışları gibi yollarla şirketin normal işleyişini sürdürmektir. Halka açık şirketler, kripto varlıklar biriktiren şirketler olarak, hızlı bir şekilde hisse fiyatını artırmanın yaygın yolu, yüksek büyüme veya yüksek değerleme varlıklarını satın almaktır. HYPE, 2025 yılının ilk yarısında piyasa değeri büyümesinin ana akım kripto varlığıdır; halka açık şirketler HYPE biriktiren şirketler haline geldiğinde, hisse fiyatları HYPE token fiyatı ile bağlantılı hale gelecek ve bu, şirketin piyasa değerinin kısa vadede hızlı bir şekilde artmasını sağlayabilir.
SUI, TRON, XRP gibi son bir yılda piyasa değeri önemli ölçüde artan diğer halka açık blok zincirlerine kıyasla, HYPE'nin avantajı, HYPE token'ının kıtlığını güvence altına alan detaylı token arz-talep yönetimidir. Son altı ayda, Hyperliquid'in yardım fonu, yaklaşık %97'sini Gas ücreti gelirinin HYPE geri alımına yeniden yatırarak toplamda 9.1 milyar dolar değerinde HYPE geri alımı gerçekleştirmiştir. Şu anda, toplam arzın yalnızca %34'ü dolaşımda olup, ekip tarafından tutulan %23.8'lik token 2027-2028 yılına kadar kilitli kalacaktır, ayrıca %39'a yakın token topluluk ödülleri için ayrılmış olup, aşamalı olarak dağıtılacaktır. Proje, risk sermayesi fonu almadığı için dışarıdan bir satış baskısı yoktur, bu da HYPE'nın uzun vadeli değer potansiyelini artırmaktadır.
![Gate Araştırma Enstitüsü: Kamu Şirketleri ile Kripto Varlıklar Arasındaki İkili İlişkiyi Analiz Etmek]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-798c0f6ad01757ca5d6a9afe3cf5c14d.webp(
Hyperliquid'in işletim düğümleri, Solana'ya kıyasla daha merkeziyetçi olup, tüm ağda yalnızca 21 düğüm bulunmaktadır ve bu, belirli bir ölçüde kamu zincirinin yüksek verimlilikte çalışmasını sağlamaktadır. Bu nedenle, halka açık şirketler ne kadar fazla HYPE satın alırlarsa alsınlar, 21 ana düğümden biri olma şansları düşüktür. Kamu zincirinin resmi staking platformu StakedHYPE, kripto varlık tüccarlarının staking yoluyla ek gelir elde etmeleri için bir seçenek olacaktır. Bu platform, 10 milyondan fazla HYPE'nin staking'e katılmasını sağlamıştır. Diğer kamu zincirlerine kıyasla, HYPE'nin staking getirisi görece düşük olup, veriler getirinin yalnızca %2.28 olduğunu göstermektedir.
)# 1.2.3 Ekosistem Düzeni Peşinde: ETH'nin merkeziyetsizliği yüksek, Layer2 geliştirme zorluğu düşük
Şifreleme varlıkları alanında, halka açık blok zincirlerinin fazlalığı belirgin bir olgudur. Yapılan istatistiklere göre, şu anda tüm ağda halka açık blok zincirlerinin toplam sayısı 200'ü geçti. Aslında, çoğu geliştirici ürün geliştirmek için Ethereum, Solana, Sui gibi ana halka açık blok zincirlerini tercih ediyor ve bağımsız halka açık blok zincirlerinin işlem hacmi yıllar içinde azalmaktadır.
Bir halka açık şirket perspektifinden bakıldığında, bazı şirketler sadece coin stokçuluğuyla yetinmeyip, coin toplayarak halka açık blockchain üzerinde DeFi veya GameFi projeleri geliştirmek ve iş büyümesinin ikinci eğrisini oluşturmak istemektedirler. Ethereum Layer2 modüler blockchain, düşük geliştirme zorluğu ve yüksek esnekliği nedeniyle bu şirketlerin birinci tercihi haline gelmiştir.
Rollups as a Service ###RaaS(, 2024-2025 yılları için blok zinciri altyapısında önemli bir trenddir. RaaS platformları ), Caldera, Conduit, Zeeve( gibi, şirketlerin birkaç dakika içinde Layer2 ağlarını kurmalarını sağlayan SDK, şablonlar, test ağı musluğu ve blok gezgini dahil olmak üzere tek durak çözümü sunar. Geleneksel kendi kendine inşa edilen Rollup ise