Federal Rezerv (FED) faiz oranını sabit tuttu, Bitcoin ribaund fırsatı ile karşılaşabilir.

Federal Rezerv (FED) en son faiz toplantısında federal fon oranı hedef aralığını %4.25-%4.50 seviyesinde sabit tutma kararı aldı. Bu adım piyasa beklentileriyle uyumlu olsa da, politika dilinin, ekonomik tahminlerin ve gelecekteki faiz yoluna dair yönlendirmelerin piyasa üzerinde derin bir etkisi oldu. Bu toplantı, Federal Rezerv'in mevcut ekonomik duruma dair en son değerlendirmelerini ortaya koymakla kalmadı, aynı zamanda piyasanın gelecekteki likidite durumu hakkındaki beklentilerini de etkiledi ve böylece kripto para birimlerinin de dahil olduğu küresel varlık piyasaları üzerinde doğrudan bir etki yarattı.

1. Federal Rezerv (FED) Faiz Oranı Toplantısı Değerlendirmesi: Politika İstikrarı, Piyasa Beklentilerinin Ayarlanması

1.1 Federal Rezerv (FED) kararının temel içeriği: Politikanın istikrarlı kalmasını sağlamak, ancak gevşeme sinyali vermek.

Federal Rezerv (FED) bu toplantıda temel faiz oranını değiştirmeme kararı aldı ve toplantı sonrası açıklamasında "Politika durumu hâlâ kısıtlayıcıdır, enflasyonun %2 hedefine geri dönmesini sağlamak için" vurgusunu yaptı. Bu ifade, Federal Rezerv'in mevcut enflasyon seviyesinin hemen faiz indirimini desteklemediğini düşündüğünü göstermektedir, ancak önceki birkaç toplantıya kıyasla, bu kararın dili yumuşatılmıştır. Örneğin, önceki toplantı açıklamalarında Federal Rezerv, "daha uzun süreli kısıtlayıcı politikalara ihtiyaç olduğunu" defalarca vurgulamıştı, ancak bu toplantıda bu ifade zayıflatılmış ve gelecekteki kararların ekonomik verilere dayalı olarak ayarlanacağına vurgu yapılmıştır. Bu değişiklik piyasa tarafından Federal Rezerv'in gelecekteki politika değişikliği için hazırlık yaptığı şeklinde yorumlanmıştır.

Ayrıca, Federal Rezerv (FED) en son ekonomik tahmininde GDP büyüme beklentisini hafifçe aşağıya çekerken, önümüzdeki yıllar için enflasyon beklentilerini yukarıya revize etti. Bu, politika yapıcıların ekonomik yavaşlama ile enflasyonun yapışkanlığı arasındaki çelişkiyi dengelemeye çalıştıklarını gösteriyor. Örneğin, Federal Rezerv (FED) 2025 yılı için ABD GDP büyüme oranının daha önceki tahmin olan %2.1'den %1.8'e düşeceğini, 2025 yılı için ise çekirdek PCE'nin %2.2'den %2.4'e yükselebileceğini öngörüyor. Bu tahmin ayarlaması, Federal Rezerv (FED)'in gelecekteki ekonomik duruma karşı temkinli bir yaklaşım sergilediğini yansıtıyor: Ekonomik büyüme yavaşlasa da, enflasyon belirli bir yapışkanlığa sahip olduğundan, kısa vadede aceleci bir faiz indirimine gitmeyecekler.

Diğer dikkate değer bir nokta, Federal Rezerv'in bilanço politikasıdır. 2022'nin Haziran ayında bilanço daraltma süreci başladığından beri, Federal Rezerv her ay en fazla 60 milyar dolar hazine bonosu ve 35 milyar dolar MBS azaltmayı hedefliyor. Bu toplantıda, Federal Rezerv bilanço daraltma hızının 60 milyar dolardan 50 milyar dolara düşeceğini açıkladı. Bu ayarlama miktar olarak fazla büyük olmasa da, likidite daraltma döngüsünün yakında yavaşlayacağına dair bir sinyal veriyor. Federal Rezerv'in bilanço daraltması, piyasa likiditesini etkileyen önemli bir faktördür, çünkü doğrudan piyasadaki dolar arzını belirler. Son iki yılda, Federal Rezerv'in sıkılaştırma politikası nedeniyle, piyasadan büyük miktarda likidite çekildi ve bu durum, ABD hisse senetleri ve kripto piyasası üzerinde baskı oluşturdu. Bu bilanço daraltma hızının değiştirilmesi, Federal Rezerv'in gelecekteki likidite genişlemesi için hazırlık yaptığı anlamına gelebilir.

Nokta grafiği, piyasanın Federal Rezerv politikası yönünü yorumlamada önemli araçlardan biridir. Bu toplantıda, nokta grafiği 2025 yılı FOMC üyelerinin faiz oranı medyan beklentisinin %3.75 olduğunu gösterdi, bu da en az iki kez faiz indirimi olacağı anlamına geliyor. Bu beklenti, piyasanın önceki beklentileriyle büyük ölçüde uyumlu olsa da, detaylarda hala farklılıklar var. Bazı yetkililer, en erken 2024 yılının dördüncü çeyreğinde faiz indirimine başlanacağını öngörürken, diğer bazı yetkililer ise 2025 ortasında faiz indirimi olacağına inanıyor. Bu farklılık, Federal Rezerv içinde enflasyonun kalıcılığı konusunda hala farklı görüşlerin olduğunu gösteriyor ve bu da gelecekteki politika yolunun büyük belirsizlikler içereceği anlamına geliyor.

Genel olarak bakıldığında, Federal Rezerv (FED) bu toplantıda faiz oranlarını sabit tutma kararı almasına rağmen, bir dizi gevşeme sinyali vermiştir: dilin yumuşatılması, bilanço daraltmanın yavaşlaması, ekonomik büyüme beklentilerinin aşağı yönlü revizesi ve nokta grafiğinin faiz indirim yolu göstermesi. Bu faktörler bir araya geldiğinde, piyasanın gelecekteki para politikası ortamını yeniden değerlendirmeye başlamasına ve varlık fiyatlarının hareketini doğrudan etkilemesine neden olmuştur.

1.2 Federal Rezerv (FED) politikalarının piyasaya doğrudan etkisi: likidite dönüm noktası yaklaşıyor, riskli varlıklar bir dönüşüm yaşıyor.

Fed'in politika düzenlemelerinin piyasa üzerindeki etkisi, ABD doları endeksi, ABD Hazine getirileri, borsa ve kripto para piyasası başta olmak üzere birçok boyuttan analiz edilebilir. Bu kararın açıklanmasının ardından piyasanın hemen tepki vermesi, yatırımcıların likiditenin iyileşmesine yönelik beklentilerinin arttığına işaret ediyor ve bu da bitcoin gibi riskli varlıkların bir ralli döngüsüne girebileceğini gösteriyor.

Öncelikle, dolar endeksi büyük ölçüde geri çekildi. Dolar endeksi, küresel fon akışlarını ölçen önemli bir göstergedir. Federal Rezerv (FED)'in gelecekte sıkılaştırma adımlarını yavaşlatabileceğini ima etmesinin ardından, dolar endeksi hızla geri çekildi ve 2023 yılındaki en büyük günlük düşüşü kaydetti. Doların zayıflaması genellikle küresel sermayenin yüksek getiri sağlayan varlıklara daha fazla ilgi gösterdiği anlamına gelir, bu da ABD hisseleri, altın ve Bitcoin gibi riskli varlıkları destekler. Geçtiğimiz iki yıl boyunca, Federal Rezerv (FED)'in sürekli faiz artırımları nedeniyle dolar endeksi güçlü kaldı ve bu da sermayenin gelişen piyasalardan çıkmasına, riskli varlıkların baskı altında kalmasına neden oldu. Ancak şimdi, Federal Rezerv (FED) politika tonundaki değişimle birlikte, piyasa doların güçlü döneminin sona erebileceğini öngörmeye başladı; bu durum Bitcoin gibi kripto varlıkların daha fazla sermaye girişiyle karşılaşmasını sağlayacaktır.

İkincisi, ABD tahvil getirileri düşerken, faiz oranı beklentileri dönüm noktası beliriyor. ABD tahvil getirilerindeki değişim genellikle piyasanın gelecekteki faiz ortamını önceden tahmin etmesi olarak görülür. Federal Rezerv (FED) toplantısından sonra, 10 yıllık ABD tahvil getirisi %4,3'ten %4,1'e düştü ve piyasanın gelecekteki faiz indirimlerini önceden sindirdiğini gösteriyor. Hisse senedi ve kripto piyasaları için, daha düşük ABD tahvil getirileri, fon maliyetlerinin düşmesi anlamına geliyor ve bu da riskli varlıkların çekiciliğini artırıyor. Tarihsel veriler, ABD tahvil getirileri düştüğünde, Bitcoin'in genellikle daha güçlü performans sergilediğini gösteriyor, çünkü bu piyasanın likidite ortamının iyileştiği anlamına geliyor.

ABD borsasında, özellikle teknoloji hisseleri ve büyüme hisseleri güçlü bir ribaund yaşadı. Federal Rezerv (FED) politikası değişikliği, teknoloji hisseleri üzerinde özellikle belirgin bir etki yarattı, çünkü teknoloji şirketleri genellikle daha düşük finansman maliyetlerine bağımlıdır ve faiz oranlarının düşmesini bekleme artışı, yatırımcıların bu hisselere yeniden akın etmesine neden oldu. Nasdaq endeksi, toplantı sonrası %2'den fazla yükselirken, Tesla, Apple gibi büyüme odaklı şirketlerin hisse fiyatları da geri geldi. Bu trend, kripto piyasası için olumlu bir sinyal, çünkü son yıllarda teknoloji hisseleri ile Bitcoin arasındaki korelasyon sürekli artmakta ve her ikisi arasındaki fon akışı bağlantısı giderek daha belirgin hale gelmektedir.

Kripto pazarının tepkisi de hızlıydı. Bitcoin fiyatı, Federal Rezerv (FED) kararının açıklanmasının ardından kısa vadede %5'ten fazla yükselerek 85.000 dolarlık kritik direnç seviyesini aştı. Ethereum gibi ana akım coinler de aynı anda yükseldi ve bu, piyasanın likidite genişlemesi beklentisinin güçlendiğini yansıtıyor. Eğer Federal Rezerv (FED) önümüzdeki birkaç ay içinde daha fazla gevşeme sinyali verirse, Bitcoin yeni bir yükseliş dönemine girebilir ve hatta önceki zirve seviyelerini aşabilir.

Genel olarak, Federal Rezerv'in bu politika kararının hemen faiz oranlarını ayarlamasa da, verdiği sinyallerin piyasalar üzerinde derin etkileri var. Doların zayıflaması, ABD tahvil getirilerinin düşmesi, teknoloji hisselerinin yükselmesi ve Bitcoin'in Ribaund yapması, piyasanın likidite beklentilerini kademeli olarak ayarladığını gösteriyor. Yatırımcılar için bu, likidite dönüş noktasıyla karşılaşabileceğimiz anlamına geliyor ve Bitcoin gibi yüksek riskli varlıklar yeni bir yükseliş döngüsüne girebilir.

İki, Piyasa Makro Arka Planı: Likidite Dönüm Noktası Geldi, Fonlar Riskli Varlıklara Geri Dönüyor

Son iki yılda, küresel finansal piyasalar eşi benzeri görülmemiş bir likidite daralması yaşadı. Federal Rezerv (FED) 2022 Mart ayında faiz artırma döngüsüne başladı ve aynı zamanda büyük ölçekli bilanço küçültmesi uyguladı, bu da küresel piyasalardaki fon ortamını köklü bir şekilde değiştirdi. Bu politika, dolar likiditesinin düşmesine, sermaye maliyetinin artmasına ve riskli varlık fiyatlarının büyük ölçüde geri çekilmesine neden oldu. Bitcoin, yüksek riskli ve yüksek elastikiyetli bir varlık sınıfı olarak, bu süreçte şiddetli piyasa dalgalanmaları ile karşılaştı. Ancak, 2024'te Federal Rezerv (FED) bilanço küçültme hızını yavaşlattıkça, piyasa fonlarının akışı ince bir değişim geçiriyor; likidite dönüm noktasının sessizce geldiği düşünülebilir.

2.1 Yakın Dönem Likidite Ortamı Analizi: Piyasa Fonlarının Dönüm Noktası Göründü, Büyük Miktarda Piyasa Dışı Fon Giriş Yapmayı Bekliyor.

2022-2023 yıllarında küresel merkez bankalarının toplu sıkılaştırma bağlamında, piyasa fonları temkinli hale geldi ve riskli varlıkların değerlemesi ciddi şekilde baskı altına alındı. Ancak, 2024 yılından bu yana birçok veri göstergesi, likidite ortamının değişmekte olduğunu göstermektedir.

Öncelikle, küresel likidite sıkılaşma hızı yavaşlıyor. Geçtiğimiz iki yılda, Federal Rezerv (FED), Avrupa Merkez Bankası gibi başlıca merkez bankalarının faiz artırma eylemleri nedeniyle, küresel finansal piyasalar ciddi bir sermaye çıkışı ve de-leverage süreci yaşadı ve bu durum hisse senedi piyasası ve kripto piyasasını baskı altına aldı. Ancak, 2024 Mart'taki para politikası toplantısında, Federal Rezerv (FED) bilanço daraltma hızının yavaşlayacağını açıkça belirtti ve nokta grafiği, önümüzdeki 12 ay içinde 2-3 kez faiz indirimi olabileceğini gösteriyor. Bu, son iki yılda kısıtlayıcı para politikasının sıkılaşma gücünün zayıflamakta olduğunu ve piyasa likiditesinin iyileşme yoluna girebileceği anlamına geliyor.

İkincisi, ABD borsası ile kripto pazarının bağlantısı artıyor ve kripto pazarının makro likidite değişimlerine karşı duyarlılığı artıyor. Bitcoin ve ABD borsası ( özellikle Nasdaq endeksi ) ile 90 günlük kaydırmalı korelasyonu 2024'te bir ara 0.75 yüksek seviyeye ulaştı ve bu iki arasındaki bağlantının belirgin bir şekilde arttığını gösteriyor. Başka bir deyişle, teknoloji hisselerinin performansı Bitcoin üzerindeki etkiyi giderek artırıyor ve teknoloji hisseleri faiz oranlarına son derece duyarlı. Piyasanın Federal Rezerv (FED) gelecekteki politikalarına yönelik ayarlamaları ile birlikte, teknoloji hisseleri zaten yükselmeye başladı ve bu eğilim, Bitcoin gibi kripto varlıkların fiyatlarının ısınmasına neden olabilir.

Ayrıca, yatırımcıların riskten kaçınma duygusunun artması, kurumların kripto varlık tahsislerini azaltmasına neden oldu, ancak piyasa yapısı hala sağlıklı. 2023 yılının ikinci yarısında, ABD tahvil getirisinin hızlı bir şekilde artması, piyasanın uzun vadeli yüksek faiz oranları beklentisi nedeniyle çoğu kurumsal yatırımcının kripto varlıklara olan tahsislerini azaltmasına yol açtı. Hedge fonları ve geleneksel kurumlar, fonları kısa vadeli ABD tahvilleri, para piyasası fonları gibi düşük riskli varlıklara kaydırarak Bitcoin piyasasında likiditenin düşmesine ve işlem hacminin azalmasına neden oldular. Ancak, dikkat çekici bir şekilde, piyasada sistemik bir risk ortaya çıkmadı, kripto pazarının yapısı hala oldukça sağlıklı, BTC spot ETF'sine olan fon akışı hala sağlam kalıyor, bu da kurumların hala uygun giriş zamanı aradığını gösteriyor.

En önemli nokta, stablecoin pazarının toplam bakiyesi 229 milyar dolara yükselmesi ve bunun, dışarıdan gelen fonların birikmekte olduğunu, piyasaya girmeyi beklediğini göstermesidir. Tarihsel veriler, stablecoin arzının kripto pazarındaki fon akışlarıyla yakından ilişkili olduğunu göstermektedir. Stablecoin toplam piyasa değeri arttığında, genellikle kripto pazarının yeni bir artış fonu alacağı anlamına gelir. Şu anda, USDT ve USDC'nin toplam bakiyesi 2023 yılının sonundan bu yana sürekli artış gösteriyor ve büyük miktarda fonun dışarıda beklediğini gösteriyor. Piyasa trendi belirlendiğinde, bu fonların hızla Bitcoin ve diğer kripto varlıklara geri dönebilir.

Genel olarak, kripto pazarının hala makroekonomik belirsizliklerden etkilendiği görülse de, küresel likidite sıkılaştırma baskısı azalıyor ve piyasada hala girmeyi bekleyen büyük miktarda fon var. Eğer önümüzdeki birkaç ay içinde Federal Rezerv (FED) devam eden güvercin sinyalleri verirse ve küresel fon likiditesi iyileşirse, kripto pazarının yeni bir ribaund döngüsüne girmesi bekleniyor.

2.2 Dolar likiditesi ve kripto piyasası arasındaki ilişki: Tarihsel veriler BTC'nin hareket düzenlerini ortaya koyuyor.

Tarihsel verilere göre, dolar likiditesinin gevşekliği ile Bitcoin piyasasının performansı arasında yüksek bir ilişki bulunmaktadır. Özellikle, düşük faiz oranları ve gevşek para politikası altında, Bitcoin genellikle büyük artışlar yaşarken, yüksek faiz oranları ve sıkı politikalar altında ise Bitcoin büyük baskılarla karşı karşıya kalmaktadır. Bu eğilimi aşağıdaki üç aşamaya ayırabiliriz:

Birinci Aşama: 2017-2021 Yılları------Gevşeme Dönemi BTC Boğa Piyasasını Teşvik Ediyor

2017-2021 yıllarında, Federal Rezerv (FED) düşük faiz oranları ve QE politikalarını sürdürdü, küresel piyasalarda likidite son derece boldu. Bu dönemde, kurumsal yatırımcıların riskli varlıklara olan ilgisi büyük ölçüde arttı, Bitcoin iki boğa piyasası yaşadı:

2017 yılında BTC fiyatı 1000 dolardan 20000 dolara yükseldi, artış %20'den fazla.

2020-2021 yıllarında, Federal Rezerv (FED) pandemiden dolayı sıfır faiz oranı + sonsuz QE uyguladı, Bitcoin fiyatı 4000 dolardan 69000 dolara fırlayarak tarihi bir zirveye ulaştı.

İkinci Aşama: 2022-2023------Sıkı Para Politikaları BTC'nin Büyük Düşüşüne Neden Oldu

2022'de Federal Rezerv (FED) agresif bir şekilde faiz oranını ( toplamda 11 kez artırarak %0.25'ten %5.5'e yükseltti) ve eş zamanlı olarak büyük ölçekli bir bilanço daraltma uyguladı, bu da küresel likidite sıkışıklığına yol açtı. Yüksek volatiliteye sahip bir varlık olarak Bitcoin, bu süre zarfında büyük bir geri çekilme yaşadı ve yıl boyunca %60'tan fazla bir düşüş kaydetti. Kurumsal yatırımcılar piyasadan çekildi, piyasa işlem hacmi büyük ölçüde düştü.