2025 yılı ikinci çeyrek kripto piyasası incelemesi: Uyumluluk ve gerçek kazançların yapısal dönüşümü

2025'in ikinci çeyreğinde, kripto piyasası genel bir canlanma eğilimi gösteriyor. Küresel makro ortamın istikrar kazanması ve gümrük politikalarının yumuşaması, fon akışı ve varlık düzenlemesi için dostane bir zemin sağladı. Aynı zamanda, birçok ülke ve bölge dostane politikalar çıkardı, geleneksel finans piyasaları kripto paraları benimsemeye başladı ve token yapısını geleneksel finansal varlıklarla ilişkilendirerek sermaye yapısını "finansallaştırma" sağladı.

Stablecoin alanı bu çeyrekte özellikle aktif. Ölçek genişlemesinden çok uluslu uyumluluk çerçevelerinin uygulanmasına ve belirli bir stablecoin ihraççısının halka arzına kadar, tüm bunlar şifreleme anlatısını ana akım sermaye piyasalarına yaklaştırıyor ve güçlü bir olumlu sinyal yayıyor. Bu arada, zincir üzerindeki türev ürün anlatısı sürekli ısınırken, belirli bir türev işlem platformu fenomen haline gelen bir lider oldu ve günlük işlem hacmi bazı merkezi borsa ile sıklıkla yaklaşarak veya aşarak, yerel token sürekli olarak piyasa genelinin üzerinde performans gösterdi. Zincir üzerindeki eşleştirme sistemi ve kullanıcı deneyimi sürekli optimize edildikçe, türev ürün piyasası "zincir dışı kopya"dan "zincir üzerinde yerel" yapısal sıçramaya hızla tamamlanıyor ve bu da DeFi'nin gelişimini daha da ileri taşıyor.

Küresel stabilcoin düzenlemeleri ve potansiyel fırsatlar

"Amerikan Stabilcoin İnovasyon ve Düzenleme Yasası" küresel stabilcoin düzenlemesinin hızlanmasını sağlıyor.

2025'in ikinci çeyreğinde, global stabil coin piyasası sürekli büyüme ve düzenleyici çerçevenin hızla uygulanması gibi iki temel özellik göstermektedir. 24 Haziran itibarıyla, global stabil coin toplam piyasa değeri 240 milyar dolara ulaşmış olup, yılın başına göre yaklaşık %20 artmıştır. Dolar stabil coinleri, %95'ten fazla pazar payı ile mutlak bir hakimiyet sağlamaktadır. İki büyük stabil coin'in büyüklüğü sırasıyla 153 milyar dolar ve 61.5 milyar dolar olup, toplamda %89.4'lük bir pazar payına sahiptir ve pazar konsantrasyonu daha da artmaktadır. İşlem hacmi açısından, son 3 ayda stabil coin zincir üstü işlem hacmi 10 trilyon doları aşmış, ayarlanmış etkili işlem hacmi ise 2.2 trilyon dolara ulaşmış, işlem sayısı 2.6 milyara ulaşmış, ayarlanmış olarak ise 519 milyon işlem olmuştur. Stabil coinler, kripto ticaret araçlarından yavaş yavaş ana akım ödeme aracı haline evrim geçiriyor ve önümüzdeki üç yıl içinde dolar stabil coin pazarının büyüklüğünün 2 trilyon dolara genişlemesini bekleniyor, bu da doların global dijital ekonomideki hakimiyetini daha da pekiştirmektedir.

Bu tür bir çevresel bağlamda, stabil coinlerin düzenlenmesi acil bir ihtiyaç haline gelmiştir. Bu nedenle, Amerikan Kongresi kritik adımlar atmıştır; bunlardan biri, 17 Haziran 2025'te Senato'da 68 oyla kabul edilen ve 30 oyla karşı çıkan iki partili bir çoğunlukla geçen "Amerikan Stabil Coin İnovasyon ve Düzenleme Yasası"dır. Bu çığır açan yasama, Amerika Birleşik Devletleri'nde yasal para birimi destekli ödeme amaçlı stabil coinler için kapsamlı bir federal düzenleyici çerçeve oluşturulmasını resmen belirlemiştir. Bu yasa, "2025 Dijital Varlık Pazarının Açıklık Yasası" gibi daha geniş dijital varlık pazar yapısı yasalarıyla tamamlayıcı bir şekilde, Amerika Birleşik Devletleri'nin dijital varlık düzenlemesinin yeni bir yapısını birlikte inşa etmektedir.

Stratejik açıdan bakıldığında, "Amerika Birleşik Devletleri Stabilcoin İnovasyon ve Düzenleme Yasası" sadece stabilcoin düzenlemesine yönelik basit bir norm değil, aynı zamanda ABD hükümetinin doların küresel finansal sistemdeki merkezi konumunu korumak için yaptığı sistematik finansal bir düzenlemedir. Yasa, tüm uyumlu stabilcoinlerin 1:1 dolar tam rezervine ulaşmasını şart koşmakta, bu rezervlerin nakit, vadesiz banka mevduatı veya kısa vadeli Amerikan tahvilleri şeklinde düzenlenmiş nitelikli saklama kuruluşlarında saklanmasını gerektirmekte ve varlıkların şeffaflığı ve güvenliğini sağlamak için yüksek frekansta denetim ve bilgi açıklama sistemi uygulanmaktadır. Bu adım, piyasanın stabilcoin varlıklarının şeffaflığı ve rezervin kötüye kullanılması konusundaki endişelerini önemli ölçüde azaltmakla kalmayıp, aynı zamanda zincir üzerindeki ödeme sistemleri ile derin bir şekilde bağlı olan "ABD tahvili emme havuzu" oluşturmuştur. Stabilcoin ihraç ölçeğinin hızlı bir şekilde büyüdüğü bir bağlamda, önümüzdeki yıllarda yeni milyarlarca dolarlık Amerikan tahvili talebini tetiklemesi ve böylece ABD maliyesinin uzun vadeli sürdürülebilir gelişimini etkili bir şekilde desteklemesi beklenmektedir.

Daha önemlisi, "Amerika Birleşik Devletleri Stabilcoin İnovasyonu ve Düzenleme Yasası" uyumlu stabilcoinleri ödeme aracı olarak net bir şekilde konumlandırmakta, bunların menkul kıymet haline gelmesini dışlamaktadır ve böylece Amerika'nın uzun süredir devam eden kripto varlık düzenlemesi ile ilgili belirsizlik, düzenleme örtüşmesi ve hukuki belirsizlik sorunlarını köklü bir şekilde çözmektedir. Stabilcoin ile menkul kıymet arasındaki sınırları belirleyerek, yasa, geleneksel finansal kurumlar ve büyük şirketlerin kripto piyasasına girmesi için önemli engelleri ortadan kaldırmakta, uyum riskini önemli ölçüde azaltmakta ve kurumsal fonların aktif katılımını teşvik etmektedir. Aynı zamanda, yasa "federal + eyalet" çift yol düzenleme yetkilendirme modelini benimsemekte, mevcut çift bankacılık sisteminin gerçekliğini tanımakta ve geleneksel finansal düzenleme ile yeni ortaya çıkan stabilcoin ekosistemi arasında kesintisiz bir bağlantı sağlamaktadır, bu sayede stabilcoin ihraç eden kurumlar uyum izni alabilmekte, finansal kurumlar da stabilcoinlerin ihraç ve işletimine yasal olarak katılabilmektedir.

Dünyada dijital para rekabetinin arttığı bir ortamda, ABD özel sektörün öncülüğünde uyumlu stabilcoin sistemini teşvik ederek, dolara dayalı küresel "token ödeme ağı" inşa etmek için aktif bir şekilde çalışmaktadır. Bu açık, standartlaşmış ve denetlenebilir stabilcoin yapısı yalnızca dolar varlıklarının dijital dolaşımını artırmakla kalmıyor, aynı zamanda sınır ötesi ödemeler ve uzlaşmalar için verimli, düşük maliyetli çözümler sunmaktadır. Özellikle gelişen piyasalar ve dijital ekonomi alanında, stabilcoin geleneksel banka hesabı sınırlamalarını aşarak, birebir dolar uzlaşmasını gerçekleştirme, işlem kolaylığını ve hızını artırma imkanı sunarak, doların uluslararasılaşmasının dijital yeni motoru haline gelmektedir. Bu adım, ABD'nin dijital para yönetiminde gerçekçilik stratejisini yansıtır ve diğer ülkelerin öncülüğündeki merkez bankası dijital para kapalı sistemlerinden farklıdır; daha çok piyasa odaklı ve düzenleyici işbirliğine vurgu yaparak, küresel dijital finansal altyapının zirve noktasını ele geçirmeyi amaçlamaktadır.

Kripto piyasası açısından, "Amerika Birleşik Devletleri Stabilcoin İnovasyon ve Düzenleme Yasası"nın önemi de derindir. Son birkaç yılda, stabilcoin'ler, zincir üstü ticaret ve DeFi ekosisteminin temel altyapısı olarak, her zaman varlık şeffaflığı eksikliği ve uyum sağlanmamış alanların iki kat zorluğuyla karşı karşıya kalmıştır; bu da kurumsal yatırımcıların kripto varlıklara katılımını temkinli hale getirmiştir. Bu yasa tarafından zorunlu kılınan 1:1 tam rezerv sistemi, sıkı bir saklama, denetim ve yüksek frekanslı bilgi açıklama mekanizması ile birlikte, sistematik olarak "kara kutu işlemleri" ve rezervlerin kötüye kullanımı risklerini ortadan kaldırmakta, piyasanın stabilcoin'e olan güvenini ve kabulünü büyük ölçüde artırmaktadır. Ayrıca, yasa, stabilcoin ihraç ve uygulamaları için net, uygulanabilir bir hukuki çerçeve sağlayarak çok katmanlı bir uyumluluk yetkilendirme sistemi oluşturma konusunda yenilikçi bir yaklaşım benimsemektedir; bu, finansal kurumlar, ödeme hizmeti sağlayıcıları ve sınır ötesi ticaret platformlarının stabilcoin sistemine erişiminde uyumluluk engellerini önemli ölçüde azaltmaktadır.

Bu, stablecoin'lerin ve bunlardan türetilen zincir üzerindeki finansal faaliyetlerin daha önceki "regülasyon gri alanı"ndan ana akıma uyumlu bir yola geçeceği, dijital varlık ekosisteminin önemli bir parçası haline geleceği anlamına geliyor. DeFi, dijital varlık ihraçları, zincir üzerindeki kredi gibi yenilikçi senaryolar için, stablecoin'lerin uyumluluk garantisi sadece sistemik riski azaltmakla kalmayacak, aynı zamanda daha fazla geleneksel sermaye ve kurumun katılımını çekerek tüm sektörün olgunlaşmasını ve ölçeklenmesini teşvik edecektir.

Genel olarak, "Amerika Birleşik Devletleri Stabilcoin Yenilik ve Regülasyon Yasası" hem Amerika'nın finansal stratejisinin ana noktasıdır hem de şifreleme endüstrisinin kurumsal evrimi açısından önemli bir kilometre taşını temsil etmektedir. Hukuk ve regülasyonun çift yönlü netliği sayesinde, stabilcoinler ödeme modernizasyonunu teşvik eden, doların küresel etkisini artıran temel güç haline gelecek ve zincir üzerindeki finansal yenilik ile dijital varlıkların ana akıma geçişi için sağlam bir uyumluluk yolu açacaktır.

Amerika Birleşik Devletleri'nin "Amerika Stabilcoin İnovasyon ve Düzenleme Yasası" dışında, dünya genelinde birçok ülke ve bölge de stabilcoin'in uyumluluk çerçevesini aktif bir şekilde geliştirmektedir. Güney Kore, stabilcoin düzenleme çerçevesini aktif olarak inşa etmektedir; 2025 yılı Haziran ayında, iktidar partisi "Dijital Varlık Temel Yasası"nı önermiştir, bu yasa ile uygun koşulları sağlayan yerel şirketlerin stabilcoin çıkarımına izin verilmekte ve rezerv gereksinimleri ile sermaye gereksinimlerini güçlendirmekte, sektörün yasallaşmasını teşvik etmektedir. Düzenleyici otorite, Finansal Hizmetler Komisyonu'na devredilmekte, aynı zamanda dijital varlıkları birleştirerek düzenlemek için Dijital Varlık Komitesi kurulmaktadır. Güney Kore Bankası, başlangıçta karşı çıktığı bu durumu, Kore won'u stabilcoin'inin denetim yetkisini elde etme şartıyla desteklemeye dönmüştür. Bu "merkez bankası eş yönetimi" modeli, stabilcoin'in geleneksel bankacılık sistemi ve para politikası üzerindeki etkisi bağlamında pragmatik bir düzenleyici evrimi yansıtmaktadır. Aynı zamanda, Güney Kore daha geniş bir piyasa serbestleşme reformunu da ilerletmektedir; örneğin, kripto vergisini 2027'ye ertelemek, şirketlerin kripto hesaplarını açmasına izin vermek, spot kripto ETF'si planlamak ve piyasa manipülasyonu ile yasadışı ticaret platformlarına karşı mücadele etmek gibi, "uyumluluğu yönlendirme + ihlalleri cezalandırma" düzenleyici kombinasyonunu oluşturmaktadır ve Asya kripto merkezi içindeki konumunu güçlendirmeyi amaçlamaktadır.

Hong Kong, 2025'te resmi olarak "Stablecoin Yönetmeliği"ni uygulamaya koyacak ve kripto piyasasında stablecoin lisanslama sistemini kuran ilk yargı yetkilerinden biri olacak. Bu yönetmeliğin Ağustos ayında yürürlüğe girmesi bekleniyor ve stablecoin ihraççılarının Hong Kong'da kayıtlı olmalarını, 1:1 rezerv varlık bulundurmalarını, denetime tabi olmalarını ve düzenleyici sandbox test mekanizmasına dahil olmalarını gerektiriyor. Hong Kong'un sistem tasarımı uluslararası standartlara uygun olmakla birlikte, Çinli şirketlere uyumlu deniz aşırı çıkış yolu sunarak "kontrollü yenilik" finansal köprü noktasını sağlamlaştırıyor.

Bu bağlamda, JD.com, Ant Group gibi Çinli işletmeler ve birçok Çinli aracı kurum, finansal kurumlar gibi, stabilcoin endüstrisine girmeye çalışıyorlar. Örneğin, JD.com, Hong Kong'daki düzenleyici kum havuzunda Hong Kong doları stabilcoin'ini test etmek için JD Coin Chain Technology aracılığıyla, uyumluluk, şeffaflık ve verimliliği vurgulayarak, sınır ötesi ödeme maliyetlerini %90 oranında azaltmayı ve işlem sürelerini 10 saniyeye indirmeyi hedefliyor. Stratejisi, "B2B öncelikli, C2C takip eden" bir yol izlemekte ve küresel ana ülkelerden lisans almayı planlamaktadır, böylece küresel e-ticaret ve tedarik zinciri ödemelerine hizmet etmektedir. Bu yapı, Çin dijital yuanının iç piyasa konumuyla tamamlayıcı bir ilişki kurmakta ve ulusal dijital para stratejisinin "çift raylı sistemini" oluşturmaktadır - merkez bankasının iç döngüyü kontrol ettiği, lider şirketlerin dış döngüyü keşfettiği ve küresel dijital varlık yapısında inisiyatif aldığı bir sistem.

Stabilcoin uyumluluğu, kripto piyasasına büyük fırsatlar sunuyor.

Mevcut piyasadaki iki büyük stabilcoin için, "Amerikan Stabilcoin İnovasyon ve Düzenleme Yasası"nın geçişi derin etkiler yaratmaktadır. Bu yasa, belirlenen katı standartlara uyan ödeme amaçlı stabilcoinleri menkul kıymet olarak tanımlamaktadır, bu da uyumluluk arayan ihraççılar için net bir yasal statü ve düzenleyici "giriş" sağlamaktadır. Bu, bu stabilcoinlerin menkul kıymet yasalarının ağır düzenlemelerine tabi olmayacağı, bunun yerine ödeme araçları için özel olarak tasarlanmış bir çerçeveyi takip edeceği anlamına gelmektedir. Yasa, 1:1 oranında dolar tam rezervi, bağımsız denetim, aylık raporlama ve resmi lisans gerektirmektedir, bu da daha yüksek şeffaflığa sahip stabilcoinlerin yasal geçerliliğini ve piyasa güvenini artıracaktır. Diğer büyük stabilcoin için, bu yasa düzenleyici kapsamı genişletmekte, ABD kullanıcılarına hizmet eden yabancı stabilcoin ihraççılarını da kapsamına almaktadır; bu, merkezi nerede olursa olsun ABD yargı yetkisine tabi olacakları ve kara para aklamaya karşı uyumluluk gereksinimlerine uymak zorunda kalacakları anlamına gelmektedir. Bu, uyumluluk yükünü artırabilse de, uzun vadede bu düzenlemenin netliği, ABD piyasasındaki yasal geçerliliğini artırmasına yardımcı olduğu için olumlu bir şekilde değerlendirilmektedir. Ayrıca, bu yasa, ek gelir sağlayan stabilcoinleri de açıkça yasaklamakta, bu da ihraççıların gelir modellerini kısıtlayabilir, ancak stabilcoinlerin yatırım ürünü değil, ödeme aracı olarak niteliğini güçlendirmeyi amaçlamaktadır.

Genel olarak bakıldığında, bu düzenlemeler yalnızca öncü stabilcoinler için net bir uyumluluk yolu açmakla kalmıyor, aynı zamanda tüm sektörün sağlıklı gelişimi için sağlam bir temel oluşturuyor. "Amerika Birleşik Devletleri Stabilcoin Yenilik ve Düzenleme Yasası"nın geçişi, şifreleme sektörüne eşi benzeri görülmemiş bir gelişim fırsatı sunuyor ve bu, aşağıdaki üç ana alanda kendini gösteriyor.

İlk olarak, uyumlu stabil coin'lerin DeFi ekosistemi ile derin entegrasyonu büyük finansal potansiyeli serbest bırakmaktadır. Tasarı, stabil coin'lerin yasal kimliğini ve düzenleyici çerçevesini netleştirerek kurumsal fonların DeFi ekosistemine girmesi için yeşil bir koridor açmaktadır. Daha fazla ekip, düzenlemelere uygun şeffaf, güvenli likidite havuzları ve kredi protokolleri inşa etmeye kendini adamaktadır. Uyum artırımı sadece yatırım eşiğini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda DeFi'yi "deneysel" olmaktan çıkararak ana akıma yönlendirmekte ve yüz milyarlarca dolarlık potansiyel artışı serbest bırakmaktadır.

İkincisi, stabilcoin'ler ödeme alanında devrim niteliğinde fırsatlar sunmaktadır. Dijital ödeme talebinin hızla artmasıyla birlikte, birçok ödeme şirketi ve borsa stabilcoin ödeme kartı işine hızla yönelmektedir.