2025'in ilk yarısı sona erdi, ikinci yarıda kripto piyasası için yeni dinamikler ortaya çıkıyor

2025'in ilk yarısında, küresel finans piyasaları faiz indirimleri beklentisinin ertelenmesi ve jeopolitik çalkantıların çift etkisiyle sınavdan geçti. Yine de, Bitcoin ve tüm şifreleme piyasası güçlü bir dayanıklılık ve büyüme potansiyeli göstererek etkileyici bir ters yönde artış gerçekleştirdi. İkinci yarının perde açılmak üzere olduğu bu dönemde, piyasada hangi kritik dinamikler gizli?

Yılın başında, ABD ekonomisinin keskin bir şekilde düşeceği genel olarak bekleniyordu, ancak gerçek durum, ekonominin istikrarlı bir şekilde soğuyarak "yumuşak iniş" gerçekleştirdiğini gösteriyor. İstihdam piyasası nispeten istikrarlı kalmaya devam ediyor, Mayıs ayında tarım dışı istihdam 139.000 kişi arttı, işsizlik oranı %4,2 ve maaşlar yıllık %3,9 arttı. Bu, iş gücü piyasasının hafif bir yavaşlama gösterse de genel olarak sağlıklı kaldığını gösteriyor. Aynı zamanda, enflasyon verileri beklentilerin altında geldi, Haziran ayında temel Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) yıllık %2,7 artış gösterdi ve önceki değere göre hafif bir düşüş yaşadı. Piyasalarda genel olarak Fed'in Eylül ayında değil, Temmuz'da faiz indirim döngüsüne başlayacağı bekleniyor.

Ancak, ekonominin stagflasyon riski artmaktadır. Bazı finans kuruluşları, ABD'nin 2025 yılı için GSYİH büyüme tahmininin %2'den %1.3'e düşürüldüğünü uyarıyor; gümrük politikası enflasyonu artırabilir ve büyümeyi engelleyebilir, bu da ekonomiyi "stagflasyon" tuzağına sokar. Fed içinde faiz indirim yolları konusunda görüş ayrılıkları var; başkan "politika gevşetmekte acele etmemek gerektiğini" vurgularken, bazı yetkililer ekonomik daralma risklerini önlemek için erken faiz indirimini savunuyor. Bu politik oyun, enflasyon ile büyüme arasındaki çelişkiyi yansıtıyor: çok erken faiz indirimi enflasyonu artırabilir, çok geç kalmak ise ekonomik duraklamayı hızlandırabilir.

Gümrük vergilerinin gecikmeli etkisi ana değişken haline geldi. Fed Başkanı, gümrük vergilerinin fiyatlar üzerindeki etkisinin önümüzdeki aylarda ortaya çıkabileceğini belirtti, 6-8 ay enflasyon verilerinde "belirgin bir artış" görülebilir. Olası bir açıklama, şirketlerin daha önce önceden stok yaparak kısa vadeli şoku hafiflettiği, ancak stokların tüketilmesiyle birlikte, ithalat maliyetlerinin artmasının nihai fiyatları kademeli olarak artıracağıdır. Eğer enflasyon yeniden yükselirse, Fed faiz indirimlerini ertelemek zorunda kalabilir, hatta genişleme döngüsünü durdurabilir, bu da stagflasyon beklentilerini daha da artırır.

İkinci yarıyı beklerken, politika yönü hâlâ yüksek belirsizlik içermektedir. Temmuz ayında açıklanacak tarım dışı istihdam ve Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) verileri, kritik karar verme temeli haline gelecektir. Eğer veriler enflasyon baskısının kontrol altında olduğunu doğruluyorsa, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) planlandığı gibi Eylül ayında faiz indirimine gitmesi muhtemeldir; ancak eğer enflasyon beklenenden daha fazla artarsa, piyasa "şahin gecikme" etkisiyle karşılaşabilir ve hatta 1970'lerin durgunluk sıkıntısını yeniden yaşayabilir. Bu faiz indirimi ve durgunluk arasındaki oyunda, Fed'in her bir karar adımı, küresel piyasa yönünü derinden etkileyecektir.

Amerika ekonomisinin zayıf verilerine rağmen, piyasa hala politika gevşetme beklentilerine odaklanıyor. 2025 Haziran'ında Federal Rezerv'in faiz indirme beklentisi, stabilcoin düzenlemesindeki gelişmeler ve teknoloji hisselerindeki toparlanma, ABD hisse senedi piyasasının genel olarak dalgalı bir yukarı yönlü eğilim göstermesine neden oldu: S&P 500 tüm ay %4,96 artarken, Nasdaq %5,93 yükseldi ve bu süre zarfında birçok kez tarihsel zirvelerini yeniledi.

Dikkate değer olan, Circle gibi şifreleme ile ilgili hisse senetlerinin gösterdiği başarılı performanstır. Circle, 5 Haziran'da New York Borsası'nda işlem görmeye başladıktan sonra, hisseleri %600'den fazla yükseldi ve 2025'in en dikkat çekici finansal teknoloji IPO'larından biri haline geldi. Diğer bir şifreleme para birimi ticaret platformunun hisseleri de aylık %43'lük bir artış gösterdi.

Bu yükselişin arkasında, 17 Haziran'da ABD Senatosu tarafından kabul edilen ilk stabilcoin federal düzenleme tasarısı "GENIUS Yasası" bulunmaktadır. Bu yasa, stabilcoinler için bir federal düzenleme çerçevesi oluşturmakta, ihraç eden kuruluşların 1:1 dolar veya kısa vadeli ABD tahvili rezervi bulundurmasını talep etmekte ve algoritmik stabilcoinler ile faiz ödeyen stabilcoinleri yasaklamaktadır. Küresel olarak ikinci en büyük stabilcoin (piyasa değeri 61 milyar dolar) ihraççısı olan Circle'ın USDC'si, uyum avantajı nedeniyle kurumsal tercih haline gelmiştir; borsada yaşanan hızlı yükseliş, piyasanın "düzenleyici avantajlar" konusundaki güçlü beklentisini yansıtmaktadır.

Şirketlerin "hisse senedi ile kripto satın alma" trendi, kripto piyasası ile hisse senedi arasındaki bağlantıyı daha da güçlendirdi. Rapora göre, 2025 yılının Nisan ayı itibarıyla, dünya genelinde 228 halka açık şirket toplamda 820.000 Bitcoin bulunduruyor. Bu şirketlerden biri, yaklaşık 600.000 Bitcoin ile sahip olduğu miktar, Bitcoin'in toplam arzının %2,5'ini oluşturuyor. Ortalama maliyeti yaklaşık 68.000 dolar olup, kârı %200'den fazla.

Birçok teknoloji devi, hisse senedi senetleri aracılığıyla finansman sağlayarak Bitcoin alımını artırdı ve dijital varlıkları bilanço yapısına dahil etti. Bu, "hisse senedi ile kripto alımı" adı verilen yeni bir sermaye işletim modeli oluşturdu. Şirketlerin bu alanda yer alması, "stratejik dağıtım"dan "kurumsal kabul" yönünde bir eğilim gösteriyor; bu durum sadece Bitcoin fiyatını desteklemekle kalmadı (2025'in ilk yarısında %10,6 artış), aynı zamanda şifreleme varlıklarının yasallığını ve piyasa tarafından kabul edilme oranını artırdı. Bir şirketin CEO'su: "Bitcoin, şirketlerin enflasyona karşı koyma konusunda temel varlık haline geldi; biz de bunun küresel rezerv standardı haline gelmesi için çaba gösteriyoruz."

Deutsche Bank verilerine göre, 2024 yılında stabilcoin işlem hacmi 28 trilyon dolara ulaşacak ve iki büyük ana ödeme ağının toplamını geçecek. Bu, Circle gibi kuruluşların iş potansiyelini doğrularken, blockchain ödemelerinin küresel likidite sistemini yeniden şekillendirme yeteneğini de ortaya koyuyor.

İkinci yarıya bakıldığında, eğer "GENIUS Yasası" Temsilciler Meclisi'nden geçer ve yasalaşırsa, stabilcoin düzenlemesinin yeni bir çağını resmen başlatmış olacak. Uyum sağlama, kurumsal fonların akışını hızlandıracak, geleneksel hisse senedi piyasası ile şifreleme dünyası arasındaki sınırlar daha da belirsizleşecek, "coin-hisse etkileşimi" güçlenecek, şifreleme ile ilgili hisse senetleri güçlü kalabilir ve ABD hisse senedi piyasasının yapısal hareketinin temel itici gücü haline gelebilir.

Haziran ayında, Bitcoin fiyatı karmaşık bir ortamda dayanıklılık gösterdi. Ortadoğu'daki çatışmanın Haziran ortasında aniden tırmandığı sırada, Bitcoin kısa bir süre için 100,000 doların altına düştü, ancak ardından hızla toparlanarak 100,000 doların üzerine geri döndü ve bağımsız bir piyasa trendi oluşturarak geleneksel riskli varlıklarla yavaş yavaş bağlantısını kopardı. Son araştırmalar, kurumsal yatırımcıların ETF gibi kanallar aracılığıyla sürekli alım yaptığını ve piyasanın yapısal değişikliklerinin dalgalanma özelliklerini yeniden şekillendirdiğini gösteriyor.

2025 yılının ilk yarısını değerlendirdiğimizde, kısa vadeli fiyatların hâlâ sermaye arzı ve jeopolitik çatışmalardan etkilendiği görülse de, aslında kripto piyasası belki de varoluşundan bu yana en derin paradigma değişimi yaşıyor. Gelişim süreci artık basit piyasa duyguları veya teknik göstergelerle tanımlanamaz hale geldi; bunun yerine teknoloji, sermaye, düzenleme ve ekosistem faktörlerinin birleşimiyle yeni bir canlılık sergilemektedir. Haziran ayındaki piyasa performansı, bu sektörün giderek olgunlaşan dijital varlık altyapısına dönüşmekte olduğunu net bir şekilde ortaya koymaktadır.

Kurumsal dalga Haziran ayında yeni bir zirveye ulaştı, küresel kripto ETF büyüklüğü 1.1 trilyon dolarlık bir eşiği aştı, yalnızca bir varlık yönetim şirketinin Bitcoin ETF'si bir ayda 4.9 milyar dolar net akış sağladı. Daha da önemlisi, geleneksel finansal kurumların katılım seviyesi köklü bir değişim geçiriyor, örneğin, büyük bir yatırım bankası Bitcoin teminatlı kredi hizmetleri sunmaya başladı, bu katılım derinliği 2021 boğa piyasasında Wall Street'in temkinli dizaynını çok aşıyor. Aynı zamanda, ABD Merkez Bankası'nın para politikası değişikliği, piyasaya yeni bir değişken enjekte etme beklentisi yaratıyor, tarihsel veriler, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirme döngülerinin genellikle Bitcoin'in önemli artışlarıyla birlikte olduğunu gösteriyor.

Regülasyon açısından, ABD'de "GENIUS Yasası"nın kabulü ve Hong Kong'un stabil coin lisans sistemi, ana finans merkezlerinin dijital varlıklar için başlangıçta bir uyum çerçevesi oluşturduğunu işaret ediyor. Bu politika kesinliği, daha fazla geleneksel sermayenin piyasaya girmesini çekiyor.

Ayrıca, Beyaz Saray dijital varlık politikası danışmanı, ABD'nin stratejik bir Bitcoin rezerv altyapısı kurma çabasında olduğunu açıkladı. Trump'ın bu yıl Mart ayında yayımladığı yürütme emri, Hazine Bakanlığı'nın hükümetin sahip olduğu Bitcoin durumunu açıklamasını zorunlu kılmadı; bu nedenle, ikinci yarıda ilgili bilgileri aktif olarak yayınlamasını bekleyebiliriz. Danışman ayrıca, ABD hükümetinin "bütçe nötr" bir şekilde Bitcoin alımını artırma yönünde "yüksek bir eğilimde" olduğunu belirtti. Bu, ABD hükümetinin mali açığı artırmadan ve vergi mükellefi yükünü artırmadan, iç kaynakların yeniden yapılandırılması veya tasarruf sağlanması yoluyla Bitcoin alımına finansman desteği sağlayacağı anlamına geliyor.

Kısacası, 2025 yılının ortasından geriye bakıldığında, şifreleme piyasasının gelişim yolu, erken dönem tamamen spekülatif sürüklenme aşamasından özsel bir farklılık göstermektedir.

Bir bankanın dijital varlık araştırma direktörü, Bitcoin'in 2025 yılının sonundaki hedef fiyatının 200.000 $ olacağını tahmin etmişti. Bu piyasa döngüsünün arkasındaki baskın anlatı, riskli varlıklarla olan bağlantıdan, fon akışlarının yönlendirdiği bir hale dönüşmüştür ve fonlar çeşitli biçimlerde akın etmektedir. Bitcoin, ABD varlıklarından fon çekme aracı haline gelmektedir ve bu yükselişin sadece fiyat dalgalanması değil, aynı zamanda küresel sermaye tahsisi ve makroekonomik eğilimlerin bir yansıması olduğu gösterilmektedir. Bu anlamda, 2025 yılı ikinci yarısı, geleneksel finansal sistem ile dijital para ekosisteminin derin bir şekilde birleşeceği tarihsel bir dönüm noktası olabilir.

Mevcut Bitcoin fiyatı 100-120 bin dolar yüksek aralığında kalmaya devam ediyor. İkinci yarıya bakıldığında, olası bir Fed faiz indiriminin, kurumsal şifreleme benimsemesinin sürekli artışının ve düzenleyici politikaların netleşmesinin sağladığı çoklu avantajlarla birlikte yeni bir sağlam gelişim dönemine girmesi bekleniyor.