Küresel varlık ayrışması hızlanıyor, Kripto Varlıklar öne çıkıyor

Nisan ayının başında, Trump'ın eşitlikçi tarife politikası küresel varlıklarda büyük bir düşüşe neden oldu. Ancak, ardından tarifelerin "önemli ölçüde düşürüleceğini" belirtti ve Powell'ın Fed Başkanı olarak görevine devam edeceğini onayladı, bu da piyasanın Fed liderliğindeki belirsizlik endişelerini azalttı. Yatırımcıların duygu durumu yatıştırıldıktan sonra yeni bir risk alma isteği ortaya çıktı ve Bitcoin öncülüğünde güçlü bir şekilde yükselmeye başladı.

Ekonomik verilere göre, Nisan ayında ABD'nin tüketim ve istihdam gibi makro ekonomik sert göstergeleri henüz önemli bir darbe almadı, ancak riskler belirgin şekilde arttı. Mart ayında ABD'de tarım dışı istihdam 151 bin kişi arttı, işsizlik oranı %4.1'e yükseldi, veriler beklentilerin üzerinde geldi. Ancak, Nisan ayında uygulanan yeni gümrük vergisi politikası ortalama vergi oranını %2.4'ten %21.4'e fırlattı, ithal ürün fiyat endeksi yıllık bazda %18.6 arttı. Otomotiv sektöründeki talep patlaması Mart ayında perakende satışların aylık %1.4 artmasını sağladı, ancak otomobiller hariç gerçek tüketim artışı yalnızca %0.5 oldu ve bu, Şubat'a göre 0.15 puan azaldı.

Bu politika odaklı kısa vadeli tüketim aşımı, Nisan ayında tüketici güven endeksinin 1978'den beri en büyük düşüşünü yaşamasıyla keskin bir tezat oluşturuyor. Nisan ayında Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksinin ilk değeri 50.8'di ve bu, beklenen 53.5'in oldukça altında; bu, üst üste dördüncü ay düşüş göstermiş oldu. Daha da dikkate değer olan, Nisan ayında Michigan Üniversitesi bir yıl enflasyon beklentisinin ilk değerinin %6.7'ye fırlayarak 1981 Kasım'ından beri en yüksek seviyeye ulaşmasıdır; 5 yıl enflasyon beklentisinin ilk değeri ise %4.4 olarak kaydedildi ve bu, 1991 Haziran'ından beri en yüksek seviye. Bu yumuşak göstergelerdeki belirgin zayıflama, ekonomik gelişimin sürdürülemezliğini ortaya koyuyor.

Amerikan ekonomisi "yüksek enflasyon-düşük büyüme-politika çatışması" durumu ile karşı karşıya. Gümrük politikalarının olumsuz etkileri, tedarik zinciri, istihdam piyasası ve tüketici güveni olmak üzere üç kanal aracılığıyla yavaş yavaş ortaya çıkacaktır. Uluslararası Para Fonu'nun en son raporu, 2025 yılı için küresel ekonomik büyüme beklentisini %3,3'ten %2,8'e düşürdü; bu arada, Amerika'nın büyüme beklentisi %1,8'e, Euro Bölgesi'nin ise %0,7'ye geriledi.

ABD Merkez Bankası (Fed) tarafında, PCE enflasyon oranı art arda 14 ay boyunca %2 hedefinin üzerinde kalmıştır, Nisan ayında kısa vadeli enflasyon beklentileri %3.8'e yükselmiş, bu 1982'den bu yana en yüksek seviye olmuştur. Bu bağlamda, Fed 19 Mart'ta federal fon oranını %4.25-%4.50 aralığında sabit tutma kararı almıştır, bu da açıkça bir ikilem içinde olduklarını göstermektedir: faiz indirimleri enflasyon beklentilerinin kontrolden çıkmasına neden olabilir, faiz artışları ekonomik duraklamayı hızlandıracak, mevcut durumu korumak ise siyasi baskılarla karşı karşıya kalacaktır. Fed Başkanı, ekonomik durumu izlemeye devam edeceğini ve daha net sinyaller gelene kadar faiz oranlarını ayarlamayı düşünmeyeceklerini belirtmiştir.

Küresel para politikası için bir "denge noktası" olarak, Fed son kırk yılın en zorlu politika dengesizliği testinden geçiyor. Dışarıda, en iyimser senaryoda, enflasyonun beklenenden daha hızlı düşmesi durumunda, Fed'in daha hızlı bir şekilde nötr faiz oranına geçebileceği ve hatta 2025'in ilk yarısında faiz indirimine başlayabileceği genel olarak tahmin ediliyor.

Nisan ayında, dolar varlıkları politika belirsizliği ve ekonomik durgunluğun iki yönlü darbesiyle karşılaştı ve piyasa ruh hali son derece karamsar hale geldi. 3 Nisan'da, ABD borsa endeksleri tarihi bir düşüş yaşadı; Dow Jones Endeksi, Nasdaq Endeksi ve S&P 500 Endeksi sırasıyla %5,50, %5,82 ve %5,98 düştü ve 2020 Mart ayından bu yana en büyük günlük düşüşü kaydetti. Teknoloji hisseleri ağır darbe aldı, birçok büyük teknoloji şirketi tedarik zinciri maliyetlerinin artması ve ihracat kısıtlamaları nedeniyle büyük düşüşler yaşadı.

Ancak, ay sonunda ABD borsalarında belirgin bir sıçrama görüldü. 23 Nisan'da S&P 500 endeksi tek günde %9,52 yükseldi, Nasdaq endeksi ise %12,16 artış gösterdi ve tarihindeki ikinci en büyük günlük artış rekorunu kırdı. Bu sıçrama, kısmen gümrük politikalarındaki olası değişikliklere yönelik piyasa beklentilerinden ve bazı teknoloji devlerinin finansal raporlarının beklentilerin üzerinde gelmesinin piyasa güvenini artırmasından kaynaklanıyor.

ABD borsası ayın sonunda çoğu kaybını telafi etse de, gelecekteki politika belirsizlikleri ve ekonomik aşağı yönlü riskler hala var. Wall Street'te genel olarak bu toparlanmanın yalnızca "ayı piyasasındaki teknik bir düzeltme" olabileceği düşünülüyor. Fed'in faiz indirimine tekrar başlaması ve gümrük vergisi müzakerelerinde somut ilerlemeler kaydedilmeden, ABD borsasının kısa vadeli toparlanması hala birçok zorlukla karşı karşıya.

Buna karşılık, Bitcoin'in Nisan ayındaki performansı piyasa beklentilerini aştı ve küresel varlıklar içindeki konumunu yeniden tanımladı. Nisan ortası ve sonlarında, Bitcoin fiyatı 94.000 dolarlık eşiği güçlü bir şekilde aştı, günlük artış oranı %3'ü geçti ve yıl içindeki en yüksek seviyeye ulaştı. Bu yükseliş, altın ile senkronize yeni zirveler ile örtüşerek "dijital altın" özelliğini vurguladı. Gümrük politikalarından etkilenen ABD hisse senetleri ile keskin bir tezat oluşturdu; Bitcoin'in Nisan ayındaki volatilitesi önemli ölçüde azaldı.

Bu istikrar, orta ve uzun vadeli fonların hızlı bir şekilde girmesini sağladı. 21-23 Nisan tarihleri arasında, ABD Bitcoin spot ETF'si üç günde net 900 milyon dolardan fazla akış sağladı ve bu, küresel Kripto Varlıklar toplam piyasa değerinin 3 trilyon doları aşmasına neden oldu, tüm Kripto Varlıklar pazarında yükseliş hissiyatını yeniden ateşledi. Yatırımcı güveni, iki aydan fazla bir sürenin en yüksek seviyesine ulaştı ve ABD medyası bunu sığınak arayışı altında alternatif bir seçenek olarak adlandırdı.

Bu fiyat artışında, uzun dönem sahiplerinin serveti önemli ölçüde büyümüştür. Veriler, 1 Nisan'dan 23 Nisan'a kadar, uzun dönem sahiplerinin piyasa değerinin 345 milyar dolardan 371 milyar dolara yükseldiğini, 26 milyar dolarlık bir artış sağladığını göstermektedir ve bu durum uzun dönem tutma stratejisinin kazanç sağladığını göstermektedir.

Bitcoin'in geleneksel piyasalardan ayrılması ve yatırımcıların alakasız varlıklara olan talebinin artması, uzun vadeli sahiplerin Bitcoin'in değer saklama konusundaki güvenini artırmıştır. Şu anda, çeşitli cüzdanlarda toplam 16.7 milyon BTC kârda bulunmaktadır, bu seviye genellikle "iyimser eşik" olarak adlandırılır. Tarihsel olarak, benzer bir model 2016, 2020 ve 2024'ün başında boğa piyasasına öncülük etmiştir.

Bitcoin 90.000 doları aştıktan sonra, zincir üzerindeki aktif adres sayısı %15 arttı, büyük yatırımcıların cüzdan sayısı dört ayın en yüksek seviyesine ulaştı ve bu, fonların yükseliş konsensüsünü daha da doğruladı. Küresel kripto varlıkların toplam piyasa değeri 23 Nisan'da 3 trilyon doları aştı, Bitcoin'in piyasa değeri 1.847 trilyon dolara ulaştı ve birçok küresel teknoloji devini ve değerli metal gümüşü geride bırakarak, yalnızca altın, Apple, Microsoft ve Nvidia'nın ardından beşinci en büyük varlık haline geldi.

Bitcoin ile ABD teknoloji hisseleri arasındaki uzun vadeli ilişki "ayrışma" göstermeye başladı. Nisan ayında Bitcoin fiyatı %15 artarken, aynı dönemde Nasdaq 100 endeksi yalnızca %4.5 yükseldi, bu da bağımsız piyasa performansını ve varlık niteliklerinin değişimini vurguluyor. Nisan ayındaki gümrük politikalarının getirdiği borsa dalgalanmalarına kıyasla, Bitcoin son dönemde daha güçlü bir fiyat istikrarı ve daha düşük volatilite sergiledi, bu da daha fazla halka açık şirketin kripto varlıkları değerlendirmeyi düşünmesine neden olabilir.

Kripto varlıklar, küresel varlık fiyatlandırmasının temel mantığını yeniden yazıyor. Bazı yatırım kurumları, kurumların ilgisinin artması ve Bitcoin'in "dijital altın" olarak kabul edilmesiyle birlikte, Bitcoin'in uzun vadeli hedef fiyatını önemli ölçüde yükseltti.

Görünen o ki, Nisan ayındaki piyasa toparlanması, gümrük tarifelerinin yol açtığı piyasa çöküşü ve ekonomik durgunluk endişelerinin geçici olarak ortadan kaldırılmasıdır. Gelecek hareketler, gümrük savaşının ne zaman sona ereceğine ve ABD ekonomisinin gidişatına bağlı olacaktır. En iyimser faiz indirimlerinin bile bir aydan sonra olabileceği göz önüne alındığında, piyasa görüş ayrılıkları devam ediyor ve kısa vadeli dalgalanmalar kaçınılmazdır. Ancak, geleneksel finansal piyasalar gümrük savaşı ve ekonomik döngü nedeniyle dalgalanırken, Kripto Varlıkların bağımsızlığı ve döngüsel olmayan özellikleri, varlık çeşitlendirmesi arayan daha fazla fonu çekebilir.