DEX Hazine Zarar Olayı Analizi ve Düşünceleri

12 Mart 2025'te, bir DEX platformunun likidite sağlayıcıları cüzdanında büyük bir kayıp meydana geldi ve kayıp 4 milyon doları aştı. Bu olay, bir trader'ın Ethereum fiyatlarının düştüğü esnada 50 kat kaldıraç kullanarak aktif olarak likidasyon tetiklemesiyle başladı ve yaklaşık 160.000 ETH'nin (değeri 306 milyon dolar) uzun pozisyonları tasfiye edildi. Tasfiye büyüklüğü nedeniyle, ETH fiyatı tasfiye sürecinde sürekli olarak düştü ve kaybı daha da artırdı; sonuç olarak, bu kaybı platformun cüzdanı üstlendi.

Bu olay, merkeziyetsiz borsa (DEX) güvenliği ve risk yönetimi açısından karşılaştığı zorlukları bir kez daha vurguladı. DEX sektöründe bir profesyonel olarak, DEX kasalarının işleyişini protokol mekanizması ve risk yönetimi açısından derinlemesine incelemenin gerekli olduğunu düşünüyorum.

DEX Hazine Türleri ve Fonksiyonları

DEX kasaları genellikle iki türde ayrılır: tek tip ve karma tip. Tek tip kasa, varlıkların kullanımını merkezi olarak yönetip optimize ederek sermaye verimliliğini ve kullanıcı deneyimini artırmayı amaçlayan yenilikçi bir yapı tasarımıdır. Akıllı sözleşme sistemi olarak, tek tip kasa tüm kullanıcı varlıklarını merkezi olarak depolar ve yönetir, kullanıcıların varlıklarını tek bir sözleşmeye yatırmalarına olanak tanır, böylece birden fazla protokol arasında tekrar yetkilendirme ve varlık transferini önleyerek Gas maliyetlerini etkili bir şekilde azaltır. Kasadaki varlıklar, aynı anda çeşitli amaçlar için kullanılabilir, örneğin hızlı kredi sağlama, kazanç tarımı yapma veya otomatik piyasa yapıcı (AMM) likiditesi olarak.

Tek tip cüzdanlar sadece varlık depolama alanları değil, aynı zamanda merkeziyetsiz bir "uygulama mağazası" gibidir. Geliştiriciler bu esnek altyapı üzerinde çeşitli DeFi uygulamaları inşa edebilir, uygulama mantığını geliştirmeye odaklanabilir ve altyapıdaki token yönetimi ve muhasebe işlemlerini cüzdana devredebilirler. Bu modüler tasarım, geliştirme verimliliğini büyük ölçüde artırarak karmaşık işlevler oluşturmayı daha da kolaylaştırır.

Buna karşılık, karma hazine birden fazla strateji modülünden oluşur ve esas olarak piyasa yapma, sipariş kabul etme, finansman oranları ve ticaret likidasyonu olmak üzere dört bölüm içerir.

1. Piyasa Yapma Stratejisi: DEX ve büyük merkezi borsa teklif verileri temel alınarak adil fiyat hesaplanır, bu fiyat etrafında ticaret gerçekleştirilir ve 24/7 kârlı likidite sağlanır.

2. Sipariş Kabulü: Piyasa dinamiklerine ve emir defteri derinliğine göre, geleneksel ticaretteki "Alıcı" rolüne benzer şekilde, kârlı ticaret fırsatlarını aktif olarak aramak.

3. Fonlama Ücreti: Sürekli sözleşme piyasasında, fonlama ücretinin alınmasına katılarak platforma ek gelir sağlanmakta ve ayrıca piyasadaki uzun ve kısa pozisyonlar dengelenmektedir.

4. Likidite Stratejisi: Platform üzerindeki likidite işlemlerini yönetmekten sorumlu, platformun sağlıklı çalışmasını sağlarken aynı zamanda likidite kazançlarını elde eder.

Bu stratejiler, DEX platformuna güçlü bir likidite desteği ve gelir kaynağı sağlayarak platformun genel verimliliğini ve istikrarını artırır.

DEX'in Risk Yönetimi

Bu olayda, bir trader likidasyon stratejisindeki bir açığı ustaca kullandı. Yüksek kaldıraçla 10 milyon USDC'yi 271 milyon dolarlık ETH uzun pozisyona dönüştürdü, ardından teminatı geri çekerek hazineyi bu işlemi üstlenmeye zorladı. Trader sonunda 1.8 milyon dolar kazandı, hazine ise 4 milyon dolar zarar etti.

Bu işlem, tasfiye stratejisinin pasif özelliklerinden faydalanmaktadır. Trader'lar teminatını geri çektiğinde, hazine devasa pozisyonları devralmak zorunda kalıyor ve piyasa derinliği sınırlı olduğu için büyük kayıplar yaşanıyor. Bu sorunu çözmek için, platform daha sonra BTC ve ETH'nin maksimum kaldıraç oranını düşürdü ve büyük pozisyonlar için teminat eşiğini artırdı.

Bazı profesyonel DEX'ler daha ileri risk kontrol önlemleri almıştır. Örneğin, bir ticaret platformu, kullanıcıların işlem hacmine göre farklı risk seviyeleri belirleyen dinamik bir risk kontrol mekanizması tasarlamıştır ve buna göre genel riski kontrol etmektedir. Piyasa şiddetli dalgalandığında, platform maksimum kaldıraç oranını dinamik olarak ayarlayabilir veya teminat oranını koruyarak potansiyel riski azaltabilir.

Özet ve Gelecek Perspektifi

Bu olay, DEX likidite havuzlarının güvenlik, getiri ve risk yönetimi açısından karmaşıklığını ve önemini vurgulamaktadır. Karmaşık cüzdanlar, platforma güçlü bir likidite desteği ve gelir kaynağı sağlasa da, aşırı piyasa koşullarında risk maruziyetini artırma olasılığını da beraberinde getirir.

Gelecekte, DEX endüstrisinin aşağıdaki birkaç alanda sürekli olarak gelişmesi gerekmektedir:

1. Teminat stratejilerini optimize edin, pasif olarak büyük pozisyonlar devralmanın neden olduğu kayıpları önleyin.
2. Dinamik risk kontrol mekanizmasını geliştirin, piyasa koşullarına göre işlem parametrelerini gerçek zamanlı olarak ayarlayın.
3. Akıllı sözleşme denetimlerini güçlendirin, kod güvenliğini sağlayın.
4. Daha mantıklı bir strateji kombinasyonu tasarlamak, yüksek getiriler peşinde koşarken riski kontrol etmektir.

Sadece sürekli olarak risk kontrol stratejilerini optimize ederek, DEX platformları kullanıcı varlıklarının güvenliğini sağlama koşuluyla sürdürülebilir gelir artışı elde edebilir. Sektörün gelişimiyle birlikte, giderek karmaşıklaşan piyasa koşulları ve potansiyel risklere yanıt verecek daha verimli ve daha güvenli kasa yapıları ile risk yönetim çözümlerinin ortaya çıkmasını umuyoruz.