frxETH TVL'deki düşüşün arkasındaki LSD piyasa rekabeti

En yüksek getirili ETH likit teminat türevi (LSD) olan Frax Finance'in frxETH'si, son 3 ayda toplam 100,000 ETH'lik kilitli miktarını (TVL) aniden azalttı. Bu makale, rekabetçi ETH teminat pazarını ve Frax Finance'in arkasındaki derin faktörleri keşfetmeyi amaçlamaktadır.

frxETH Tanıtımı

frxETH, Frax Finance tarafından sunulan Ethereum stabilcoin'idir ve doğrudan ETH'nin stake edilmesiyle oluşturulur. frxETH, (frxETH ve sfrxETH) olmak üzere çift token tasarımını benimser; bu da onu şu anda en yüksek getirili ETH LSD ürünü haline getirir:

Geleneksel stake etmenin yanı sıra, frxETH'nin diğer kullanım durumları sfrxETH'nin yıllık getirisini (APY) artırdı. 2022 yılının Kasım ayında piyasaya sürüldüğünden beri, sfrxETH'nin getirisi aynı dönemde stETH'den %24, rETH'den ise %40 daha yüksek.

O halde yüksek getiri oranında frxETH'nin TVL'si neden büyük ölçüde düştü?

Cevap entegre.

Yeniden staking çılgınlığı LSD pazarını sardı - Bir protokol, kilitli ETH kullanıcılarına ödül puanları sunarak büyük miktarda TVL çekti ve likidite yeniden staking getiri oranı daha yüksek.

Verilere göre, bu protokolün depozitoları açtığı tarih olan 5 Şubat, frxETH TVL'sinin en yüksek olduğu noktadır.

frxETH ve sfrxETH Arbitraj Dengesi

Neden bazı frxETH kullanıcıları ikinci staking'i seçmiyor ve kazançlarını sfrxETH kullanıcılarına devrediyor?

Frax Finance, frxETH kullanıcılarına başka bir kazanç seçeneği sunuyor - frxETH'yi belirli bir DEX'in frxETH/ETH likidite havuzuna yatırarak LP kazançları elde etmek.

Kullanıcı açısından, Frax Finance frxETH için iki gelir yolu sunmaktadır:

1. ETH'yi frxETH olarak teminat gösterin, ardından frxETH/ETH likidite havuzuna yatırarak DEX gelirleri elde edin, aynı zamanda frxETH teminat gösterme gelirlerini devredin;

2. ETH'yi frxETH olarak stake edin, ardından sfrxETH olarak stake edin ve kendi stake kazançlarınızı ve ilk bölüm kullanıcılarının devrettiği frxETH stake kazançlarını elde edin.

Teorik olarak, DEX'in frxETH/ETH likidite havuzu (frxETH) ve ikincil staking (sfrxETH) arasında dinamik bir arbitraj dengesi oluşacaktır, bu da her iki seçeneğin getiri oranlarını aynı aralıkta tutacaktır.

Frax Finance'in resmi web sitesindeki verilere göre, 12 Haziran itibarıyla her iki getirinin gerçekten yakın olduğu görülüyor: DEX'in frxETH/ETH likidite havuzu ( frxETH ) %2.72, ikincil stake ( sfrxETH ) ise %3.42 ile oranlar da temelde eşit.

LSD Puan Savaşı Arkasında

LSD rekabet ortamında, puanlar "teşvik" kategorisine aittir ve yatırımcıları projeye katılmaları için geçici ödüller olarak kullanılır. Bu, projelerin başlatılması için etkilidir, ancak kalıcı olarak sürmeyecektir.

Puanlar uzun sürmeyecek, tüm puan sistemleri sürdürülemez stratejilerdir - puanlar nihayetinde diğer varlıklara dönüşecek ve yüksek teşviklerle çekilen kullanıcılar diğer projelere geçecektir.

Ancak yeniden staking kendisi etkili bir teknik anlatıdır ve kullanıcılara ek kazançlar sağlayabilir. Frax Finance, frxETH v2'de doğrudan yerel yeniden staking hizmeti sunmayı planlıyor.

Bu süreçte, uygun bir teşvik sisteminin tasarımı, hizmetin sürekli olarak işlev görüp görmeyeceğini belirler. Bu, Frax Finance'in Flox mekanizmasını tasarlamasının temel nedenidir - Flox, Frax Finance'in yeni L2 Fraxtal'ı için blok alanı teşvik programı olarak, esasen FXTL tokeninin kuyruk dağıtımı ile birlikte gelir.

Flox, kullanıcı varlıklarını ve zincir üzerindeki etkileşim aktivitelerini kontrol edecek. Fraxtal üzerinde frxETH tutan herhangi bir kullanıcı kolayca FXTL kazanabilir.

Son resmi belgelere göre, L2 ağı olarak Fraxtal, "fraktal genişleme" yol haritasına sahip modüler bir Rollup blok zinciridir ve başlıca özellikleri şunlardır:

• EVM eşdeğerliliği: OP yığını, akıllı sözleşme platformu ve yürütme ortamı olarak kullanılır.
• Modüler Rollup: Diğer zincirler ve ağlar için birden fazla bileşen ve ara yazılım
• Blok alanı teşviki (Flox): Kullanıcıları ve geliştiricileri ödüllendirme
• frxETH, Gas ödeme tokeni olarak

Fraxtal, çeşitli DeFi ile ilgili hizmetleri içeren, başlıca Ethereum altyapı sağlayıcılarıyla birlikte piyasaya sürülecek.

frxETH'nin yeniden canlanma nedenleri arasında yerel yeniden teminat verme işlevinin yanı sıra, frxETH v2 ayrıca aşağıdaki yeni işlevleri tanıtacaktır:

• Merkeziyetsiz doğrulayıcı
• Daha yüksek düğüm sermaye verimliliği
• Düğüm işletmecisi performans teşviği

En önemlisi, Fraxtal, Gas ücreti olarak frxETH kullanacak, frxETH yakılması sfrxETH'nin yıllık getirisini artıracaktır (APR).

frxETH, Ethereum'un likit staking alanında bir anomali olabilir, bu nedenle derinlemesine dikkat edilmeye değer.