ABD SEC, "Project Crypto" planını başlatarak on-chain finans çağını açtı

31 Temmuz'da, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı Paul Atkins, "Project Crypto" adında önemli bir planı duyurdu. SEC'nin öncülüğündeki bu on-chain dönüşüm programı, ABD'nin kripto varlıklar çağındaki düzenleyici mantığını yeniden şekillendirmeyi, finansal piyasaların blockchain'e geçişini teşvik etmeyi ve ABD'yi "dünyanın kripto başkenti" haline getirmeyi hedefliyor.

Geçtiğimiz yıllardaki düzenleyici baskı tonunun aksine, "Project Crypto"nun piyasaya sürülmesi, tüm sektöre güçlü bir mesaj iletti: ABD resmi olarak on-chain dönemine girdi. Bu değişim, düzenleyici kurumların artık basitçe uygulama ile düzenleme yapmadığını, aksine kripto yenilikleri aktif bir şekilde kucaklamaya başladığını gösteriyor.

Düzenleyici Rahatlama, DeFi Protokolleri İçin Gelişim Fırsatı

Yeni başkan Paul Atkins'in göreve başlamasıyla, SEC'in düzenleme tarzında köklü bir değişim gerçekleşti. Atkins, merkeziyetsiz finans düzenlemesi için "DeFi ve Amerikan Ruhu" konulu bir yuvarlak masa toplantısını hızlıca başlattı.

Project Crypto'da, Atkins, Amerikan Federal Menkul Kıymetler Yasası'nın amacının yatırımcıları korumak ve piyasa adaletini sağlamak olduğunu, aracıların katılımını gerektirmeyen teknik yapıları baskı altına almak olmadığını açıkça ifade etti. O, otomatik piyasa yapıcı (AMM) gibi merkeziyetsiz finans sistemlerinin esasen aracısız finansal piyasa faaliyetlerini gerçekleştirebileceğini ve kurumsal düzeyde meşru bir statüye sahip olması gerektiğini savundu. "Sadece kod yazan" geliştiricilere net koruma ve muafiyet sağlanmalı; bu protokoller temelinde hizmet sunmak isteyen aracı kurumlar için ise net ve uygulanabilir uyum yolları oluşturulmalıdır.

Bu politika yaklaşımındaki değişim, şüphesiz tüm DeFi ekosistemine olumlu bir sinyal vermektedir. Özellikle, on-chain ağ etkilerini oluşturmuş ve yüksek derecede özerk tasarıma sahip protokoller, aracısız düzenleme mantığı altında kurumsal tanınma ve gelişim alanı elde edeceklerdir. Uzun süre "menkul kıymet gölgesi" altında kalan protokol token'ları, politika esnemesi ve piyasa katılımının geri dönüşü bağlamında değerleme mantığını yeniden şekillendirme ve yatırımcıların gözünde "ana akım varlıklar" haline gelme umudunu taşımaktadır.

Süper Uygulama, ticaret platformu rekabet ortamını yeniden şekillendirecek

Paul Atkins, konuşmasında "Super-App (Süper Uygulama)" adlı devrim niteliğinde bir konsept sundu. Atkins, mevcut menkul kıymet aracılık kurumlarının geleneksel menkul kıymetler, kripto varlıklar ve on-chain hizmetler sunarken karmaşık uyum yapıları ve tekrarlayan lisans engelleriyle karşılaştığını, bunun doğrudan ürün yeniliği ve kullanıcı deneyimi gelişimini engellediğini düşünüyor. Gelecekteki ticaret platformlarının, tek bir lisans altında menkul kıymet dışı kripto varlıklar, menkul kıymet kripto varlıkları, geleneksel menkul kıymetler ve staking, borç verme gibi çeşitli hizmetleri entegre edebilmesi gerektiğini öne sürdü. Bu sadece süreci basitleştiren bir uyum yeniliği değil, aynı zamanda gelecekteki ticaret platformu türü şirketlerin rekabet gücünün merkezini oluşturacak.

Regülatörler bu süper uygulama mimarisinin hayata geçmesini teşvik edecek. Atkins, SEC'in, kripto varlıkların menkul kıymet olup olmadığına bakılmaksızın SEC kayıtlı platformlarında birlikte işlem görmesine izin verecek bir düzenleyici çerçeve taslağı hazırlayacağını açıkça belirtti. Aynı zamanda, SEC mevcut yetkilerini nasıl kullanacağını değerlendiriyor ve bazı varlıkların kayıtsız borsalarda listelenme koşullarını gevşetmeyi planlıyor. Hatta CFTC tarafından denetlenen türev platformlarının, daha büyük işlem likiditesini serbest bırakmak için bazı kaldıraç işlevlerini de kapsaması bekleniyor. Tüm düzenleyici reformun yönü, menkul kıymetler/menkul kıymet olmayanlar arasındaki ikili sınırları aşmak ve platformların ürünün niteliğine ve kullanıcı ihtiyaçlarına göre varlıkları esnek bir şekilde yapılandırmasına izin vermek, katı uyum yapılarından etkilenmek yerine.

Bu reformun doğrudan faydalanıcıları muhtemelen bazı büyük ticaret platformları olacaktır. Bu şirketler, ana akım kripto varlıklarını, geleneksel menkul kıymet ticaretini kapsayan çeşitli ticaret yapıları kurmuşlardır ve kredi verme ve cüzdan hizmetleri sunmaktadırlar. Project Crypto'nun teşvikiyle, politik avantajlardan yararlanacak ilk platformlar olmaları beklenmektedir - tek durak hizmeti sunarak on-chain ürünleri geleneksel kullanıcı gruplarıyla birleştireceklerdir.

Tahmin edilebilir ki, Super-App mimarisi tamamen serbest bırakıldığında, ticaret platformları arasındaki rekabetin ana savaş alanı haline gelecektir. Kim "çok varlıklı birikim ticareti"ni öncelikle uyumlu hale getirebilirse, o bir sonraki finansal altyapı yükselişinde önde yer alacaktır. Düzenleyici otoritelerin tutumu giderek daha netleşiyor ve platformlar da hızla hazırlık yapıyor. Kullanıcılar açısından bu, daha akıcı bir ticaret deneyimi, daha zengin ürün seçenekleri ve geleceğe daha yakın bir finansal dünyayı ifade ediyor.

ERC-3643: RWA alanındaki uyum köprüsü

Fiili varlıkların tokenleştirilmesi ( RWA ) konusunda, Paul Atkins, geleneksel varlıkların tokenleştirilmesini teşvik edeceğini açıkça belirtti ve özellikle ERC-3643'ün düzenleyici çerçevede dikkate alınması gereken bir token standardı olarak bahsetti. Bu, konuşma boyunca kamuya açık bir şekilde belirtilen tek token standardıydı ve önemini vurguladı.

Paul, yenilikçi muafiyet çerçevesi tasarlarken, SEC'in "yerleşik uyum yeteneklerine" sahip token sistemlerini öncelikli olarak değerlendireceğini vurguladı. ERC-3643 akıllı sözleşmesi, mevcut menkul kıymet düzenlemelerinin KYC, AML ve nitelikli yatırımcı gereksinimlerini doğrudan karşılayabilen yetki kontrolü, kimlik doğrulama ve işlem kısıtlamaları gibi mekanizmaları entegre etmiştir.

ERC-3643'ün en büyük özelliği "uyum kodu" tasarım fikridir. İçinde ONCHAINID adında merkeziyetsiz bir kimlik çerçevesi bulunmaktadır; tüm token sahiplerinin kimlik doğrulamasından geçmesi ve önceden belirlenmiş kurallara uyması gerekmektedir ki ancak o zaman sahiplik veya transfer işlemlerini tamamlayabilsinler. Token hangi kamu zincirine dağıtılırsa dağıtılsın, yalnızca KYC veya nitelikli yatırımcı standartlarını karşılayan kullanıcılar bu varlıklara gerçekten sahip olabilecektir. Akıllı sözleşme katmanı, uyum değerlendirmesini gerçekleştirir; artık merkezi bir incelemeye, manuel kayıtlara veya off-chain protokollere bağlı değildir.

Bu, ERC-20'nin en büyük farkının "yetki" boyutunun tanıtılması olduğunu gösterir. ERC-20, tamamen açık ve izinsiz bir on-chain yerel ortamda doğmuştur; herhangi bir cüzdan adresi serbestçe alım ve transfer yapabilir, bu tamamen "değiştirilebilir bir araç"tır. ERC-3643 ise menkul kıymetler, fonlar, tahviller gibi yüksek değerli ve sıkı düzenlemelere tabi varlık kategorilerini hedef alır, "kimlerin sahip olabileceği" ve "uygunluk" üzerinde durur; bu, bir "yetki tabanlı token standardı"dır. Başka bir deyişle, ERC-20 kripto dünyasının serbest para birimiyken, ERC-3643 on-chain finansın uyumlu konteyneridir.

Şu anda, ERC-3643 dünya genelinde birçok ülke ve finansal kurum tarafından benimsenmiştir. Gayrimenkulden sanat koleksiyonlarına, özel sermayeden tedarik zinciri belgelerine kadar, ERC-3643 çeşitli varlıkların parçalanması, dijitalleşmesi ve küresel dolaşımı için temel destek sağlamaktadır. Mevcut finansal altyapıya entegre olma yeteneği ile birlikte programlanabilir uyumluluk, on-chain kimlik doğrulama ve uluslararası hukuk uyumluluğunu bir arada sunan tek kamu blok zinciri token standardıdır.

Paul Atkins'in de belirttiği gibi, gelecekteki menkul kıymetler piyasası sadece "on-chain çalışmak"la kalmayacak, aynı zamanda "uyumlu bir şekilde on-chain olmak" zorundadır. Bu yeni çağda, ERC-3643'nün SEC ile Ethereum'u, geleneksel finans ile merkeziyetsiz finansı bağlayan önemli bir köprü olması bekleniyor.

Birincil piyasa, on-chain'den yeniden yükselecek.

Son yayımlanan Project Crypto politikasında, SEC Başkanı Paul Atkins ilk kez açık bir şekilde belirtmiştir: Kripto varlıkların yeniden sınıflandırma standartları oluşturulacak, airdrop, ICO, Staking gibi yaygın on-chain ekonomik etkinlikler için net açıklama düzenlemeleri, muafiyet koşulları ve güvenli liman mekanizmaları sağlanacaktır. SEC artık "token çıkarımı, menkul kıymet ihraç etmekle eşdeğer" varsayımında bulunmamaktadır, bunun yerine varlıkların ekonomik özelliklerine dayanarak bunları dijital ürünler, dijital koleksiyonlar, stabil coinler veya menkul kıymet tokenleri gibi farklı kategorilere makul bir şekilde ayıracak ve buna uygun hukuki yollar sunacaktır.

Bu, önemli bir dönüm noktasını temsil ediyor: Proje sahipleri artık "token dağıtmıyormuş" gibi davranmak zorunda kalmayacaklar, ayrıca teşvik mekanizmalarını gizlemek için vakıf, DAO gibi dolaylı yapılar kullanmalarına da gerek kalmayacak. Projelerini vergi cennetlerinde kaydetmek zorunda kalmadan, gerçekten koda odaklanan ve teknolojiyi temel itici güç olarak benimseyen ekipler, sistematik olarak olumlu bir tanınma alacaklar.

AI, DePIN, SocialFi gibi yeni gelişen alanların hızla yükseldiği ve piyasanın erken aşama finansmanına olan talebinin arttığı bir dönemde, bu tür maddi sınıflandırmalara ve yeniliği teşvik eden bir düzenleyici çerçevenin, projelerin Amerika'ya geri dönüşünün bir dalgasını tetiklemesi bekleniyor. Amerika, artık kripto girişimcilerin kaçındığı bir pazar olmaktan çıkacak ve muhtemelen token çıkarıp fon toplamak için yeniden onların birinci tercihi haline gelecektir.

"Project Crypto" tek bir yasa değil, bir bütün olarak sistematik reformların bir setidir. Merkeziyetsiz yazılım, token ekonomisi ve sermaye piyasası uyumu üçlüsünün birleştiği bir geleceği tasvir etmektedir. Paul Atkins'in tutumu da son derece nettir: "Regülasyon yeniliği boğmamalı, ona yol açmalıdır."

Piyasa için bu, net bir politika değişimi sinyali. DeFi'den RWA'ya, Süper Uygulama'dan token ihraç ve fon toplama faaliyetlerine, bu politika avantajından kimlerin öne çıkacağı, kimin bu ABD merkezli "on-chain sermaye piyasası devrimine" ilk yanıtı vereceğine bağlı.