Ethena stabilcoin projesinin sermaye yönetimi ve gerçek kullanım zorlukları
Temmuz 2025'te, Ethena yenilikçi "coin-hisse-borç" mali stratejisi ile stabilcoin sUSDe'nin yıllık getirisini %12 civarına yükseltti, aynı zamanda yönetişim tokeni ENA'nın günlük artışı %20'ye ulaştı. Bu strateji Bitcoin ekosisteminden kaynaklanıyor ve birçok projenin evrimi sonucunda nihayetinde USDe üzerinde tam olarak uygulandı. Ethena, sermaye piyasalarını başarıyla kullanarak, zincir üzerindeki ve borsa alanındaki ENA ve USDe için iki yönlü büyüme sağlayan bir olumlu döngü yarattı.
Stablecoin pazarında, USDT öncüsü olarak bir engel oluşturdu ve USDC gibi sonradan gelenler, ortaklarıyla kar paylaşmak zorunda kaldı. Ethena farklı bir strateji izleyerek, ENA'yı merkezi borsa ortaklarına kar "opsiyonu" olarak sunuyor ve aynı zamanda USDe sahiplerinin temettü haklarını öncelikli olarak koruyor. Yapılan istatistiklere göre, Ethena kurulduğundan beri sUSDe biçiminde USDe sahiplerine yaklaşık 400 milyon dolar kar paylaştırdı.
Ethena, yalnızca stablecoin pazarındaki pazar payında bazı rakiplerini geride bırakmakla kalmıyor, aynı zamanda ana token performansında da bazı tanınmış projeleri geride bırakıyor. Bu başarı tesadüf değil, Ethena'nın çift token sisteminin değer transferi yöntemini derinlemesine dönüştürmesinden kaynaklanıyor, özellikle borsa mali stratejisinin uygulanmasıyla.
Ethena'nın StablecoinX hazine stratejisi diğer projelerden farklıdır. Zincir üstü varlık yatırımı ve fon toplama yoluyla, ENA'nın dolaşımdaki miktarının %8'ini satın almak için 2.6 milyar dolar harcamaktadır, bu da ENA fiyatlarını artırmaktadır. Bu girişim, piyasanın olumlu tepkisini almış olup, Ethena'nın toplam kilitli miktarı, USDe arzı ve sUSDe yıllık getiri oranı artış göstermiştir.
Ancak, Ethena'nın sermaye işlemlerinde başarı elde etmesine rağmen, stabilcoin'inin gerçek uygulamaları hâlâ zorluklarla karşı karşıya. Ethena, hem zincir üzerinde hem de zincir dışında iki yönde aynı anda çalışıyor: Zincir üzerinde birden fazla DeFi projesi ile işbirliği yaparken, zincir dışında geleneksel finans kurumları ile işbirliği yaparak kurumsal benimsemeyi genişletmeye çalışıyor. Ancak, USDT ve USDC ile karşılaştırıldığında, USDe uluslararası ödemeler, tokenize fonlar, borsa değerleme gibi pratik uygulama senaryolarında hâlâ başlangıç aşamasındadır.
Ayrıca, ENA'nın ücret anahtarı mekanizması da yakında devreye girecek, bu da ENA sahiplerinin sENA paylaşım protokolü aracılığıyla gelir elde etmeye başlayacağı anlamına geliyor. Bu, Ethena'ya yeni bir baskı getirebilir, çünkü ENA gelir kaynağından borca dönüşecek. USDe, USDT/USDC gibi yaygın olarak kullanılan bir stablecoin haline geldiğinde, ENA gerçek bir kan üretim döngüsüne girebilir.
Genel olarak, Ethena'nın sermaye yönetimi, diğer stablecoin ve faiz getiren stablecoin projelerine yeni bir bakış açısı sundu. Ancak, sermaye teşviki sadece bir başlangıçtır; gerçek sürekli başarı, stablecoin'in pratik uygulamaları ve kalıcı gelir yeteneğine bağlıdır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
16 Likes
Reward
16
5
Repost
Share
Comment
0/400
AirdropCollector
· 15h ago
İnanamıyorum, bu kazanç gerçekten harika. Onu patlatmalıyım~
View OriginalReply0
WalletManager
· 15h ago
%12 kazanç gerçekten cazip, iki pozisyon otomatik yatırım yaptım, on-chain temettü onaylandı.
View OriginalReply0
ChainBrain
· 15h ago
Yıllık %12 neye yarar? Elon Musk'ın bir sözünü duymak daha iyi.
View OriginalReply0
DuskSurfer
· 15h ago
Bir dalga yaptım ve gittim, bağlı kalmadım.
View OriginalReply0
PensionDestroyer
· 15h ago
Yıllık %12, işe yaramaz, kesinlikle spekülasyon oldu~
Ethena sermaye yönetimi başarıyla gerçekleştirildi, stablecoin USDe uygulaması hâlâ aşılması gereken bir engel.
Ethena stabilcoin projesinin sermaye yönetimi ve gerçek kullanım zorlukları
Temmuz 2025'te, Ethena yenilikçi "coin-hisse-borç" mali stratejisi ile stabilcoin sUSDe'nin yıllık getirisini %12 civarına yükseltti, aynı zamanda yönetişim tokeni ENA'nın günlük artışı %20'ye ulaştı. Bu strateji Bitcoin ekosisteminden kaynaklanıyor ve birçok projenin evrimi sonucunda nihayetinde USDe üzerinde tam olarak uygulandı. Ethena, sermaye piyasalarını başarıyla kullanarak, zincir üzerindeki ve borsa alanındaki ENA ve USDe için iki yönlü büyüme sağlayan bir olumlu döngü yarattı.
Stablecoin pazarında, USDT öncüsü olarak bir engel oluşturdu ve USDC gibi sonradan gelenler, ortaklarıyla kar paylaşmak zorunda kaldı. Ethena farklı bir strateji izleyerek, ENA'yı merkezi borsa ortaklarına kar "opsiyonu" olarak sunuyor ve aynı zamanda USDe sahiplerinin temettü haklarını öncelikli olarak koruyor. Yapılan istatistiklere göre, Ethena kurulduğundan beri sUSDe biçiminde USDe sahiplerine yaklaşık 400 milyon dolar kar paylaştırdı.
Ethena, yalnızca stablecoin pazarındaki pazar payında bazı rakiplerini geride bırakmakla kalmıyor, aynı zamanda ana token performansında da bazı tanınmış projeleri geride bırakıyor. Bu başarı tesadüf değil, Ethena'nın çift token sisteminin değer transferi yöntemini derinlemesine dönüştürmesinden kaynaklanıyor, özellikle borsa mali stratejisinin uygulanmasıyla.
Ethena'nın StablecoinX hazine stratejisi diğer projelerden farklıdır. Zincir üstü varlık yatırımı ve fon toplama yoluyla, ENA'nın dolaşımdaki miktarının %8'ini satın almak için 2.6 milyar dolar harcamaktadır, bu da ENA fiyatlarını artırmaktadır. Bu girişim, piyasanın olumlu tepkisini almış olup, Ethena'nın toplam kilitli miktarı, USDe arzı ve sUSDe yıllık getiri oranı artış göstermiştir.
Ancak, Ethena'nın sermaye işlemlerinde başarı elde etmesine rağmen, stabilcoin'inin gerçek uygulamaları hâlâ zorluklarla karşı karşıya. Ethena, hem zincir üzerinde hem de zincir dışında iki yönde aynı anda çalışıyor: Zincir üzerinde birden fazla DeFi projesi ile işbirliği yaparken, zincir dışında geleneksel finans kurumları ile işbirliği yaparak kurumsal benimsemeyi genişletmeye çalışıyor. Ancak, USDT ve USDC ile karşılaştırıldığında, USDe uluslararası ödemeler, tokenize fonlar, borsa değerleme gibi pratik uygulama senaryolarında hâlâ başlangıç aşamasındadır.
Ayrıca, ENA'nın ücret anahtarı mekanizması da yakında devreye girecek, bu da ENA sahiplerinin sENA paylaşım protokolü aracılığıyla gelir elde etmeye başlayacağı anlamına geliyor. Bu, Ethena'ya yeni bir baskı getirebilir, çünkü ENA gelir kaynağından borca dönüşecek. USDe, USDT/USDC gibi yaygın olarak kullanılan bir stablecoin haline geldiğinde, ENA gerçek bir kan üretim döngüsüne girebilir.
Genel olarak, Ethena'nın sermaye yönetimi, diğer stablecoin ve faiz getiren stablecoin projelerine yeni bir bakış açısı sundu. Ancak, sermaye teşviki sadece bir başlangıçtır; gerçek sürekli başarı, stablecoin'in pratik uygulamaları ve kalıcı gelir yeteneğine bağlıdır.