RWA Hazine Token Pazarının Yeni Yıldızı: TProtocol V2 Çözüm Analizi

Piyasada mevcut RWA devlet tahvili Token ürünlerinde bazı sorunlar bulunmaktadır. MakerDAO yüksek faiz sunsa da, varlık dağılımı oldukça karmaşıktır. Bazı saf devlet tahvili ürünleri tek bir varlıkla sınırlı olsa da, KYC engelleri ve yetersiz likidite gibi sorunlarla karşı karşıyadır. Bu durumda, piyasa saf varlıklara sahip, sıradan kullanıcılara yönelik bir devlet tahvili Token ürününe acil ihtiyaç duymaktadır. TProtocol V2, bu sorunları çözmek amacıyla ortaya çıkmıştır.

TProtocol esasen bir kredi verme ürünüdür. İlk olarak desteklenen Matrixdock havuzunu örnek alırsak, RWA pisti sıralamasında önde gelen ihraççılar, teminat olarak devlet tahvili Token'ı STBT kullanarak USDC borç alabilirler. USDC mevduat kullanıcıları ise, belirli bir kredi verme platformuna benzer bir faiz getiren Token olan rUSDP'yi alırlar.

Bu ürünün en büyük özelliklerinden biri, STBT kredi işlemlerinin yüksek kaldıraç oranıdır; LTV %100,5'e kadar çıkmaktadır. Teorik olarak, en uç durumlarda, kullanım oranı %99,5'e ulaşabilir, bu da neredeyse tüm devlet tahvili getirilerinin rUSDP sahiplerine tahsis edilebileceği anlamına gelir. Bu kadar yüksek bir kullanım oranıyla karşılaşan TProtocol, borçlularla yapılan dış ticaret modelini büyük miktarda çekilme işlemleri için kullanmakta ve borçlulara tahvilleri satıp borçlarını geri ödeyebilmeleri için belirli bir süre tanımaktadır. Küçük miktardaki çekimler, standart çekim ya da merkeziyetsiz borsa aracılığıyla USDP satışı ile gerçekleştirilebilir.

Nitelikli yatırımcılara yönelik bazı devlet tahvili tokenlerinden farklı olarak, TProtocol, kurumsal teminatlı kredi verme modeli aracılığıyla devlet tahvili tokenlerinin getirisini USDC mevduat kullanıcılarına maksimum düzeyde aktarıyor, böylece sıradan kullanıcılar da devlet tahvili getirisinden faydalanabiliyor. Bu model, daha önce sıkça sorun yaşanan kurumsal kredi verme uygulamalarından farklıdır; TProtocol, belirli bir amaca yönelik ürünlere odaklanmaktadır. Örneğin, STBT'nin yatırım hedefleri açıkça kısa vadeli devlet tahvilleri ve devlet tahvili ters repo ile sınırlıdır ve düzenli olarak varlık raporları yayınlamaktadır, ayrıca bir oracle platformu ile iş birliği yaparak rezerv belgeleri sunmaktadır.

Kanıt mekanizmalarına rağmen, genel olarak hâlâ temel devlet tahvili varlıklarının saklama kuruluşuna olan güvene bağımlıdır. Bu nedenle, TProtocol, farklı RWA varlıkları için riskleri izole etmek amacıyla bağımsız fon havuzları sunmaktadır. Örneğin, gelecekte diğer platformlarla işbirliği yapılırsa, potansiyel riskleri izole etmek için yeni özel fon havuzları kurulacaktır.

Diğer yönlerden, TProtocol'ün tasarımı da oldukça radikal. Yönetim tokeni TPS/esTPS'nin tasarımı belirli bir işlem platformuna benzer, saklama süresi uzadıkça temettü oranı artar. Ayrıca, iUSDP/USDP çift katmanlı yapısı tasarlandı, belirli bir staking token yapısına benzer, iUSDP, kazançların otomatik olarak biriktiği rUSDP sürümüdür, oysa USDP'nin kazancı yoktur ve merkeziyetsiz borsa gibi yerlerde likidite sağlamak için kullanılır.

Bu model, TProtocol'ün diğer protokolleri teşvik etme yoluyla sermaye verimliliğini artırmasına ve iUSDP'nin getirilerini artırmasına olanak tanır, bu da onun sıradan devlet tahvili getirilerini aşmasını mümkün kılar, belirli bir stake edilen Token'ların getiri artırma modeline benzer.

Şu anda, RWA alanında rekabet oldukça yoğun, bir DAO mutlak bir avantaj elde etti. Ancak, aşırı teminatlı bir stabilcoin olarak, altındaki varlıkların devlet tahvili satın almak için kullanılma oranı sınırlıdır. Eğer bu stabilcoin'i yatırarak faiz kazanan kullanıcı sayısı çok fazla olursa, faizi devlet tahvili faiz oranından daha düşük bile olabilir.

Sonuç olarak, TProtocol, kurumsal teminatlı RWA varlık kredisi modeliyle, KYC gerektirmeyen sıradan kullanıcılara saf devlet tahvili Token gelirlerini aktarırken, belirli bir stake Token tasarım modelini de örnek alarak, bu gelirlerin devlet tahvillerinin temel gelirini aşma fırsatı sunmasını sağlıyor. Bu yenilikçi model, RWA devlet tahvili Token pazarına yeni olanaklar getiriyor.