ABD'nin İlk Stabilcoin Yasası: Şifreleme Sektöründe Yeni Bir Düzenleme Dönemi

Amerika, kripto paralar için ilk özel düzenleme yasasını çıkardı, bu da global en büyük finansal pazar için bir kilometre taşı anlamına geliyor. Ancak, bu yalnızca düzenleme sürecinin başlangıcı, daha karmaşık bir düzenleme çerçevesi hala inşa ediliyor.

Yeni düzenlemeler, günlük harcamalar için ETH veya Bitcoin kullanımına izin verecek ve emeklilik fonları ile 401k hesapları için yatırım kapsamına alınması bekleniyor. Tasarının geçmesi, üst düzey aracılık sayesinde mümkün oldu, ancak piyasa tepkisi beklenmedik bir şekilde oldu. Birçok olumlu gelişmeye rağmen, Bitcoin fiyatında belirgin bir artış görülmedi, bu da piyasa spekülasyon atmosferinin yoğun olduğunu gösteriyor.

Ancak, piyasa yapısının ve düzenleyici çerçevenin iyileştirilmesi köklü bir değişimdir. Birçok büyük banka kendi stablecoin'lerini veya tokenleştirilmiş mevduatlarını piyasaya sürmeyi planladıklarını açıkladı ve bu, dönüşüm sürecinin beklenenden daha hızlı ilerleyebileceğini gösteriyor. Bu bankalar, büyük ölçekli dijital varlık ekipleri kurdu ve yıllarca süren araştırma ve geliştirmeye büyük yatırımlar yaptı.

Şifreleme parası ve finansal teknoloji derin bir entegrasyona giriyor, finansal altyapıyı yeniden yapılandırıyor. Geleneksel ödeme sistemleri de yapısal bir dönüşüm yaşayacak, ödeme devlerinin önemi önümüzdeki on yılda önemli ölçüde azalabilir. Ancak, müşteri hizmetleri, ihtilaf çözümü ve işletme yönetimi konusundaki birikimleri göz ardı edilemez.

Gelecek üç yılda farklı senaryolar için niş stablecoin'lerin ortaya çıkması bekleniyor. Geleneksel finansal kurumlar, altyapı bankaları ve tokenleştirilmiş para piyasası fonları ana faydalanıcılar haline gelebilir. DeFi alanı da bundan faydalanacak, büyük miktarda sermaye çeşitli DeFi protokollerine akabilir.

Buna karşılık, bölgesel bankalar en büyük kaybedenler haline gelebilir, uzun vadeli gerileme eğilimleri hızlanabilir. Yatırım bankalarının geleneksel iş modeli, varlık tokenizasyonundan etkilenebilir. İşlem platformlarına teknik çözümler sunan altyapı sağlayıcıları, ihraççılara göre daha avantajlı olabilir.

ETH'nin büyük yükselişinin arkasında: Temel değişim ve politika avantajları

ETH/BTC oranı son iki ayda neredeyse iki katına çıktı ve bu, piyasa beklentilerinde önemli bir değişimi yansıtıyor. Dijital varlık saklama kurumlarının büyük ölçekli alımları, ana itici güç haline geldi; bunun temel mantığı, Ethereum'un stablecoin ekosisteminin altyapı katmanı olacağına inanmalarıdır.

Ethereum birkaç önemli değişim geçiriyor: öncelikle organizasyon kültürü yenileniyor, verimlilik sorunları iyileşiyor; ikincisi, düzenleyici ortamda iyileşmeler sağlanıyor, sektöre belirsizlikten uzak bir ortam sunuluyor; ayrıca, altyapı olarak değer yakalama yeteneği de artıyor. Bu değişimler, önemli bir temel iyileşmeyi oluşturmaktadır.

Ancak, şifreleme alanında hâlâ bir kavramsal boşluk var. Politika uygulamaya konulduğunda haber olunca, yeni yatırımcılar ilgilenmeye başlıyor, piyasa henüz tam olarak fiyatlandırılmadı. Stabilcoin politikası yapısal değişiklikler getiriyor ve Ethereum'un önemli ölçüde fayda sağlamasına neden oluyor.

Pazar işletim mekanizmasında bir paradoks var: Ne kadar merkeziyetsiz bir sistem olursa, o kadar merkezi bir pazar liderliğine ihtiyaç vardır. Ethereum'un şu anda karşılaştığı düşük pazar sesinin, onun göreceli olarak alçakgönüllü kamu imajıyla ilgili olduğu söylenebilir.

Yatırımcılar için, temel sorun kripto pazarındaki "başkalarını" nasıl tanımlayacaklarıdır. Şu anda kripto yerel sermaye tamamen yerleşmiş durumda, geleneksel finans sermayesinin girişi yavaş olsa da bazı işaretler var. Gerçek dağıtım dalgası hala beklenmelidir.

Dijital Varlık Yönetim Şirketleri Artıyor: Fırsatlar ve Zorluklar Bir Arada

Dijital varlık yönetim şirketleri büyük bir hızla ortaya çıkıyor, bu alan patlayıcı bir büyüme gösteriyor. Sektörün seleksiyon sürecinden geçeceği kesin olsa da, yatırım çekmeye devam ediyor. Yeni bir işletme türünün doğuşuna tanıklık etmek, nadir bir yatırım fırsatıdır.

Nitelikli yatırım varlıklarının anahtarı şunlardır: 1) sürdürülebilir iş modeli; 2) yeterince büyük piyasa değeri; 3) ana akım piyasa farkındalığı; 4) net bir değer teklifi; 5) mükemmel bir icra yeteneği. Ekip, hem şifreleme yerel pazarlama yeteneğine hem de geleneksel finansal araç kullanım yeteneğine sahip olmalıdır.

Ancak, piyasa zayıflık sinyalleri göstermeye başladı. Şifreleme para birimlerinin mevsimsel özellikleri belirginleşiyor ve geleneksel zayıf dönemine girmeye hazırlanıyor. Dijital varlık fiyatları, temel göstergelerden ziyade piyasa dinamizmine daha fazla bağımlı hale geliyor, mevcut "yükseliş eğilimi kendini güçlendirme" mekanizması zayıflıyor.

Son günlerde birçok şifreleme devi IPO başvurusu yaptı, piyasa hala yatırım hevesi taşıyor, ancak değerleme sisteminde belirgin bir farklılık var. Bazı özel projelerin değeri, halka açık rakiplerinin yalnızca %35'idir, bazı halka açık şirketlerin fiyat-kazanç oranı ise 60 katına kadar çıkmaktadır. Dördüncü çeyrekte daha fazla IPO vakası ortaya çıkması bekleniyor.

Piyasa fonları iki kutba ayrılmış durumda. Pre-IPO turları daha çekici, tohum turları gibi erken yatırımlar hala aktif, ancak A-C turları gibi orta aşama yatırımları nispeten durgun. Açık piyasa birçok "nitelikli" şirketi barındırıyor, yatırım portföyü mutlaka birçok şifreleme ticaret platformuna yerleştirilecektir, ancak ağırlıklar değişiklik gösterecektir.

Makroekonomi ve Politika Riski: Enflasyon, Bağımsızlık ve Jeopolitik

Mevcut makro veriler beklentileri karşılıyor, faiz indirimi için yeterli bir neden yok. Gümrük politikalarının etkileri görünmeye başladı, etkilenen ürün gruplarının fiyatları önemli ölçüde arttı. Fed'in bağımsızlığı tehdit altında, bu uzun vadeli enflasyonun kötüleşmesine yol açabilir. Bu yıl faiz indirimi olasılığı neredeyse tamamen dışlandı, Fed politikalarının bağımsızlığını korumalı.

Merkez bankası politikası kolektif kararlara bağlıdır. Mevcut FOMC'nin medyan görüşü sert görünüyor, siyasi baskı kararları kolayca değiştiremiyor. Enflasyonun itici güçlerini ayırt etmek gerekiyor: gümrük tarifleri bir defaya mahsus etki yapmaktadır, asıl risk mali dengesizliktedir.

Uluslararası ilişkiler açısından, Çin-Avrupa ilişkileri son zamanlarda gerginleşti. Avrupa Birliği'nin ev sahipliği yapması planlanan toplantı, Çin'in karşı daveti üzerine zorunlu olarak ayarlandı ve Avrupa heyeti pasif bir duruma düştü. Bu, Avrupa'nın stratejik çıkmazını ve ekonomik kırılganlığını ortaya koydu.

Dikkate değer olan, Hong Kong'un yakında "stablecoin yasasını" uygulamaya koyacak olmasıdır. Bu yasa yürürlüğe girdikten sonra, Hong Kong Doları veya Çin Yuanı'na sabitlenmiş stablecoin'ler piyasaya sürülebilir. Mevcut durumda Çin'in dijital Yuan ile sınır ötesi ödemeleri teşvik etmesi ve dolar dışı ticareti genişletmesi bağlamında, bu gelişme yakından izlenmelidir.