24 milyon dolar toplayan RWA DeFi protokolü Ondo Finance'i ayrıntılı olarak açıklayın

Ondo Finansa Giriş

Ondo Finance, ABD Hazine tahvilleri ve para piyasası fonları gibi kurumsal düzeyde finansal ürünler oluşturan ve yöneten ve bu ürünler etrafında DeFi protokolleri oluşturan bir hizmet olarak blok zinciri şirketidir. Ondo, kuruluşların, DAO'ların ve yüksek net değerli bireylerin ihtiyaçlarını karşılamak için merkezi olmayan, birleştirilebilir protokoller geliştirmeye ve özel hizmetler sunmaya kendini adamıştır. Platform, gerçek dünya varlıklarını (RWA'lar) DeFi'ye getirerek TradFi ve DeFi arasındaki boşluğu kapatmayı hedefliyor.

2021 yılında Nathan Allman tarafından kurulan Ondo Finance, Pantera Capital, Founders Fund, Coinbase Ventures ve Tiger Global gibi yatırımcılardan bugüne kadar 24 milyon dolar topladı. Ekip üyeleri, Goldman Sachs, Fortress, Bridgewater ve MakerDAO dahil olmak üzere çeşitli kurum ve protokollerde kapsamlı geçmişe sahiptir.

Yasal yapı

Bağlantı: Ondo Yasal Belgeler

Ondo Finance, sınırlı ortaklar ve genel ortaklar ile vasıflı saklayıcılar, fon yöneticileri ve hazine denetçileri gibi üçüncü taraf hizmet sağlayıcıları içeren standart bir fon yapısı kullanır.

Ondo'nun kendi yasal yapısına genel bir bakış:

· Ondo Finance Inc: ana şirket

· Ondo I GP: Fonu yöneten ve hizmet sağlayıcılara rehberlik eden Genel Ortak (GP).

· Ondo Capital Management LLC: Fonları yönetmek için GP ile işbirliği yapan Yatırım Yöneticisi (Ondo IM).

· Ondo I LP: Yatırımcılardan sermaye katkıları alan ve üçüncü taraf hizmet sağlayıcılarla varlıkları olan bir Delaware limited ortaklığı. OUSG'nin düzenleyicisidir.

Ondo Finance, fonların güvenli ve verimli bir şekilde yönetilmesini sağlamak için Coinbase ve Clear Street gibi saygın hizmet sağlayıcılarla ortaklık yaparak kapsamlı güvenlik önlemleri kullanır. Nitelikli saklayıcılar, düzenleyiciler tarafından müşteri varlıklarını müşteri adına ayrılmış hesaplarda ayrı ayrı tutmaları için onaylanan kişilerdir.

Ondo, aşağıdaki üçüncü taraf fon hizmeti sağlayıcılarını kullanır:

· Clear Street: menkul kıymet komisyoncuları ve vasıflı emanetçiler, fonun borsa dışı varlıklarını ve alım satım emirlerini yönetir.

· NAV Danışmanlık A.Ş.: Fonun net varlık değerinin günlük olarak hesaplanması da dahil olmak üzere üçüncü taraf idari hizmetler sağlar.

Coinbase Prime: Stablecoin'leri tutun, stablecoin'leri USD'ye çevirin ve yatırım yöneticisi tarafından yönlendirildiği şekilde Clear Street'e para gönderin.

Aşağıdaki şema, bu varlıklar arasındaki ilişkiyi göstermektedir (MakerDAO forum teklifinden):

1. Ondo Finance, yatırım yöneticisi ve genel ortağa tamamen sahiptir.

2. Yatırım yöneticileri, ETF'leri alıp satmaktan sorumludur.

3. Genel ortak, fonun genel ortağı olarak hareket eder.

4. OUSG yatırımcıları, fonun Coinbase hesabına stablecoin gönderir, OUSG satın alır ve fon, OUSG yatırımcılarına OUSG gönderir.

5. Fon, Coinbase'i sabit parayı tutması, sabit parayı USD'ye dönüştürmesi ve yatırım yöneticisinin talimatına göre Clear Street'e para göndermesi için tuttu.

6. Fonlar, ana aracılık hizmetleri sağlamak için Clear Street'i kullanır ve varlıkları elde tutmak ve takas etmek için Clear Street'i kullanır.

7. Yatırım yöneticisi, Clear Street'e (CS) işlemi gerçekleştirmesi, fonun varlıklarını fonun CS hesabında saklaması ve saklaması talimatını verir.

Fon, özellikle üçüncü taraf transferleri için güvenliği sağlamak için erişim kontrolleri oluşturmuştur. Coinbase hesaplarının yalnızca Clear Street hesaplarına USD havalesi göndermesine izin verilir. Clear Street'in hesap havaleleri bankası BMO Harris aracılığıyla gönderilip alınırken, Coinbase'in havaleleri kendi bankası Customer's Bank aracılığıyla gönderilip alınır. Banka havalesi için başka bir hesabı onaylamak üzere, fon önce o banka hesabından bir banka havalesi almalı, bunu fonun Coinbase hesabına göndermeli ve ardından bankayı güvenilir bir para çekme hedefi olarak yapılandırmak için bir Coinbase temsilcisiyle çalışmalıdır. Ayrıca Ondo, yeni banka hesaplarını transfer varış yeri olarak onaylama kriterlerini de korur.

Ondo I LP: OUSG Fonu

Bağlantı: Ondo I LP Yatırımcı Belgeleri

Ondo I LP Fonu, ilk ürünü Ondo Kısa Vadeli ABD Devlet Tahvilleri (OUSG) olan Şubat 2023'te oluşturuldu. Fonun tek dayanak varlığı olan iShares Kısa Vadeli Tahvil ETF'si (SHV), vadesi bir yıldan kısa olan ABD Hazine tahvillerinin bir endeksidir. 15 Mayıs itibarıyla, ETF'nin net varlıkları 23,4 milyar dolar ve ortalama günlük işlem hacmi 300 milyon doların üzerindeydi.

Fon, tutulan pozisyonlardan temettüleri otomatik olarak yeniden yatırır. Fonun ücretleri, ETF'nin dayanak varlık için yönetim ücretini (%0,15) ve Ondo tarafından alınan yönetim ücretini (%0,15) içerir ve toplam ücret %0,3 ile sınırlıdır.

NAV Consulting, günlük olarak hesap bakiyeleri ve bilanço sertifikaları yayınlar. Bu hesaplamaya göre Ondo, OUSG'nin sözleşme fiyatını günlük olarak günceller. OUSG yatırımcıları ayrıca NAV Consulting'den fonun net varlık değeri hakkında düzenli olarak aylık güncellemeler alacak ve fon yıllık denetimden geçecek.

Aşağıdaki tablo, Fon Yöneticisinin Portföy Varlık Hesabını ("Uzun Portföy Değeri") ve Fonun yükümlülükleri için çeşitli nakit hesaplarını açıklayan son tasdik belgelerini göstermektedir.

Bu kanıt, olağanüstü OUSG arzı ve son zincir üstü hisse fiyatı güncellemesi (CashManager sözleşmesindeki lastSetMintExchangeRate()) ile karşılaştırılabilir. Zincir üzerindeki mevcut değer, yukarıdaki görüntüdeki NAV kanıtıyla eşleşen 118,4 milyon dolar.

Deneme bakiyeleri, hesap ekstreleri ve bilançolar dahil olmak üzere Ondo Finance'in belgelerini inceleyerek ve bunları zincir üstü verilerle karşılaştırarak, NAV Consulting'in raporları ile zincir üstü veriler arasında önemli bir fark bulamadık.

Piyasa dışı koruma açısından, OUSG sahipleri, Clear Street'te 500.000$'a kadar SIPC sigorta kapsamına sahiptir çünkü Ondo Finance'in SIPC'nin üye aracı kurumu olan Clear Street'te bir hesabı vardır. Ancak, SIPC sigortasının kapsadığı tutar, Ondo I LP fon varlıklarının değeri ile karşılaştırıldığında önemsizdir. "Ondo I LP" hesabının bir "nakit hesap" olduğunu ("marjin hesabı" değil), bu nedenle Clear Street'in hesap menkul kıymetlerini yeniden rehin veremediğini belirtmekte fayda var.

Fona ilişkin yasal belgeler, Özel Tahsis Belgesinde Fon ile ilişkili risk faktörlerinin ayrıntılı bir açıklaması dahil olmak üzere bu Dropbox'ta mevcuttur.

yatırım süreci

OUSG hisseleri, Ethereum blok zincirinde Jeton olarak verilir ve ABD iş günlerinde basılabilir/itfa edilebilir. Bu işlemler Ondo Ops ekibi tarafından yürütülür ve fon yöneticisi (NAV Consulting) muhasebe hizmeti verir. İtfa talebi yüksek olduğunda fonun elinde yeterli likidite olmayabilir ve Ondo itfa talebinin işlenmesinin 2-3 gün sürebileceğini tahmin eder.

OUSG, en az 100.000 ABD Doları tutarında USDC veya DAI ile basılabilir. OUSG'nin basımına, paraya çevrilmesine ve aktarılmasına erişim kısıtlanmış olsa da, hem ABD'li hem de ABD'li olmayanlar tarafından kullanılabilir. Ondo, bu aktarım kısıtlamalarını uygulamak için akıllı sözleşmeler kullanır. Yatırımcılar KYC/AML/CFT taramasından geçmeli ve hem "nitelikli yatırımcılar" hem de "nitelikli alıcılar" olmalıdır. Beyaz liste kullanıcıları, Jetonlarını yalnızca zincirdeki diğer beyaz liste adreslerine aktarabilir. Beyaz listeye alınan adresler, KYC kayıt sözleşmesinde saklanır ve çoklu imza işleme, Ondo tarafından yönetilir.

Aşağıdaki iş akışı, stablecoin'lere yatırım yapan yatırımcılar için abonelik ve itfa sürecini özetlemektedir:

Abonelik (sayı) süreci:

1. KYC/AML sürecini Ondo kullanarak tamamlayın, gerekli belgeleri sağlayın ve otomatik taramayı geçin.

2. Fon belgelerini inceleyin ve imzalayın.

3. Abone olmak, fon Jetonunu almak ve kullanmak için beyaz liste işleme için Ethereum cüzdan adresini sağlayın.

4. Abonelik için fonun akıllı sözleşmesine USDC gönderin.

5. Akıllı sözleşme, abonelik talebinizi kaydeder ve USDC'yi hemen Coinbase Custody fon hesabına aktarır.

6. Bir sonraki günlük NAV'yi hesapladıktan ve abonelik talebinizi kabul ettikten sonra, fondaki payınızı temsil eden OUSG alacaksınız.

7. Ondo IM, Clear Street dolarını kullanarak ETF satın alıyor.

8. Daha fazla ETF hissesi satın alarak ve yeniden yatırım yaparak fonun değerini artırın.

Kullanım süreci:

1. OUSG'yi kasa yöneticisinin akıllı sözleşmesine göndererek bir ödeme talebi gönderin.

2. Akıllı sözleşme, kullanım talebinizi kaydeder.

3. Bir sonraki günlük NAV hesaplandıktan ve itfa talebiniz kabul edildikten sonra, Ondo IM, itfa tutarınızı karşılamaya yetecek kadar ETF hissesi satacaktır.

4. Clear Street ilgili USD'yi Coinbase'e havale edecek ve USDC'ye çevirecektir.

5. Ondo IM, kullanım talebini tamamlayacak ve USDC'yi kullanıcının cüzdanına dağıtacaktır.

OUSG Erişim Kontrolü

Ondo, blockchain ile fon hesabı hizmet sağlayıcıları (stablecoin'den USD'ye dönüşümler için Coinbase Prime ve ETF'lerin saklanması ve ticareti için Clear Street aracılık hesapları) arasındaki fon akışını güçlendirir. Fon transferlerinin yetkilendirilmesi ve onaylanması için Ondo, Coinbase ve Clear Street arasında bir emanet sözleşmesi imzalanmıştır. Personelin fon hesaplarına erişimini en aza indirmek için aracı kurum ve banka hesapları arasındaki erişimi güvenli bir şekilde yapılandırmak için önlemler alınmıştır.

Ondo, sisteminin zincir üzerindeki bölümünü yönetmek için iki çoklu imza kullanır. Ekip, her üyenin Ondo'nun bir çalışanı olduğunu ve bir donanım cüzdanı ile oturum açması gerektiğini iddia ediyor.

Ondo 3'ten 6'ya Nakit Yönetimi Multisig

· CashManager sözleşmesinde minimum itfa ve abonelik tutarını yapılandırın.

· CashManager sözleşmesinde oran sınırlayıcı parametresini (yani bir günde işlenebilecek abonelik ve geri ödeme sayısı) yapılandırın.

· CashManager sözleşmesinde ücret alıcılarını yapılandırın (ücretler şu anda kapalıdır).

· OUSG basımı için döviz kurunu ayarlayın.

· Abonelik talebini karşılamak için OUSG basımı.

· Acil bir durumda CashManager sözleşmesinin işlevselliğini askıya alın.

· Acil durumda OUSG'yi imha edin.

· Acil durumda, OUSG uygulama sözleşmesini güncelleyin.

· Kullanıcının yanlışlıkla Token'ı CashManager sözleşmesine aktarması durumunda, CashManager sözleşmesindeki hepsi bir arada işlevini yürütün.

Ondo 3-of-7 Multisig'i Kullanın

· İtfa talebini karşılamak için CashManager sözleşmesi üzerinden sahibi olduğu stablecoin'e gönderilebilir.

Flux Finance'e Giriş

Flux Finance, Ondo Finance ekibi tarafından geliştirilen ve Ondo DAO (ONDO sahipleri) tarafından yönetilen merkezi olmayan bir borç verme protokolüdür. OUSG'ye benzer izin belirteçlerini işlemek için küçük değişikliklerle Bileşik V2'nin bir çatalıdır. Protokol, USDC, DAI, USDT ve FRAX gibi borç verme için çeşitli belirteçler sağlar. OUSG tek teminat varlığıdır ve ödünç alınamaz.

Flux'un ana hedefi, OUSG varlıkları için fayda sağlamak ve gerçek dünya varlıklarını yasal düzenlemelere uygun bir şekilde blok zincirine getirme sürecini kolaylaştırmaktır. Merkezi olmayan finansa (DeFi) yönelik bu yaklaşım, erişilebilirlik ve uyumluluğu dengeleyen bir ortamı teşvik ederek her tokenin uygun çerçevede çalışmasını sağlamayı amaçlar.

Aşağıdaki şema, Ondo ve Flux ekosistemlerinin nasıl etkileşime girdiğini göstermektedir:

fJetonlar

fToken'lar, Compound'un ortak cToken standardına benzer. Flux Finance, borç verenlerin platforma stablecoin'ler sağlayarak ve fToken'ları basarak faiz kazanmalarına olanak tanır. Bu ERC-20 Jetonları, anlaşmadaki bakiyeyi temsil eder ve fToken/Token döviz kuru üzerinden faiz kazanır. Anlaşma ile kazanılan faiz doğrudan borç verene dağıtılmayacak, ancak fToken'in döviz kuru zamanla artacak ve faiz biriktikçe kullanıcıların daha fazla varlık takas etmesine olanak tanıyacak. Flux Finance'in arz ve borç verme oranları, arz ve talebe göre algoritmik olarak belirlenir.

fToken'lar, izin belirteci kısıtlamalarını desteklemek için ek özelliklere sahiptir, bu nedenle fOUSG yalnızca beyaz listedeki adresler arasında aktarılabilir. Basma, kullanma veya aktarma dahil olmak üzere fOUSG ile her türlü etkileşim, beyaz listeye alınmış adresleri saklayan kycRegistry sözleşmesi tarafından kontrol edilir. Ayrıca, transfer borçlunun hesabının negatif likiditeye sahip olmasına neden olacaksa, transfer başarısız olacak ve protokolün istikrarı ve güvenliği sağlanacaktır.

OUSG borç verme piyasasını etkileyen birkaç parametre, Unitroller sözleşmesinde belirlenir:

· Teminatlandırma Faktörü: Teklif edilen değere göre ödünç alınabilecek değeri temsil eden %0 ile %98 arasında bir değer.

· Kapanış Faktörü: Tasfiye edilen hesap borçlanmasının tek bir tasfiye işleminde geri ödenebilecek tutarını temsil eden %5 ile %90 arasında bir değer.

Tasfiye Primi: Tasfiye memurlarına tazminat olarak gönderilen tasfiye bedeli üzerinden ilave yüzde pay.

Halihazırda OUSG teminat faktörü %92, kapanış faktörü %50 ve tasfiye primi %5 olarak belirlenmiştir.

Flux'ta ödünç alınabilecek ve ödünç alınabilecek belirteçler aşağıdaki gibidir (fToken sözleşmesi ile):

· Akı USDC（fUSDC）

Akı DAI (fDAI)

· Akı USDT（fUSDT）

· Akı FRAX（fFRAX）

Flux üzerinde teminat olarak kullanılabilecek tokenler aşağıdaki gibidir (fToken sözleşmesi ile):

· Akı OUSG (fOUSG)

DeFi Llama tarafından kullanılan ödünç alınan tutarı kapsayan TVL hesaplama yöntemine göre, Flux protokolünün toplam kilitli değeri 2023 Mayıs ayı başı itibarıyla 57,95 milyon ABD dolarıdır ve bunun %60'ı OUSG'dir. USDC, en fazla arza sahip (ödünç alınabilir) varlıktır ve ardından DAI gelir.

OUSG/fToken Pazar Dinamikleri

Şu anda 33 OUSG sahibi var. En büyük sahibi, toplam arzın yaklaşık %31,05'ini oluşturan Flux Finance'dir (fOUSG). OUSG'nin şu anda Flux protokolünde teminat olarak yalnızca sermaye kazançları ürettiği göz önüne alındığında, fOUSG arzı ile genel OUSG arzı arasındaki ilişki, kullanıma karşı potansiyel (maksimum) OUSG kapasitesinin bir göstergesi olarak kullanılabilir.

Protokolün izinsiz kısmı ile ilgili olarak, fUSDC'nin 420 Token sahibi, fDAI'nin 160, fUSDT'nin 76 ve fFRAX'ın yalnızca 7 sahibi vardır. Tedarik (borçlanma) oranları daha büyük para piyasası protokolleriyle rekabet ederken, zincir üstü benimseme nispeten düşük görünüyor.

Yukarıdaki şekilden, izinsiz fToken kullanım oranının yaklaşık %90 olduğunu ve OUSG gelirinin (temel varlık - SHV ETF geliri) desteklenen stablecoin'in borçlanma maliyetiyle eşleştiği bir denge durumuna ulaştığını görebiliriz. İzinsiz fToken'ın yalnızca ödünç alınabileceği ve izin verilen Token OUSG'nin yalnızca teminat olarak kullanıldığı göz önüne alındığında, izinsiz fToken'ın %90 kullanım oranının, borçlunun maksimum yıllık getiri (APY) olmadan borç alabileceği anlamına geldiği sonucuna varılabilir. sorumluluk. kapasite.

· Ödünç APY'yi %90 kullanımda: %4,41

· Ödünç alma APY'si %91 kullanımda: %4,78

Yönetim maliyetleri hesaplanarak ve dayanak teminatın yıllık getiri oranı buna göre azaltılarak, OUSG mudileri için mevcut getiri oranı %4,3'tür. Karşılaştırıldığında, borçlanmanın ortalama maliyeti %4,575'tir ve bu, borçlu için genel olarak küçük bir maliyettir.

Borç verme protokollerinin (ve karşılık gelen fToken'ların) mevcut kullanımı göz önüne alındığında, OUSG'yi teminat olarak kullanma ihtiyacını karşılamak için fToken'lara bazı harici üretim eklemek/tahsis etmek faydalı olacaktır.

Eğri fUSDC/fDAI 池

Akış Eğrisi havuzu, bu makalenin yazılmasından sadece bir ay önce konuşlandırılmış olmasına rağmen şimdiye kadar çok düşük kullanım gördü. Havuz, multisig ekibi tarafından yapılan 2 milyon dolarlık yatırımla finanse ediliyor. Henüz önemli bir işlem hacmi olmamıştır.

Havuz, 1:1 sabitleme sağlamayan varlıklar için bir V2 havuzu olarak dağıtılır. Bu, fUSDC ve fDAI arasındaki faiz tahakkukundaki farklılıkları hesaba katmak içindir. Ekip, likiditeyi yeniden dengelerken XY=k değerine mümkün olduğunca yakın bir parametre havuzu elde etmeyi umuyor. A ve gama parametreleri için minimum değerleri kullanmayı seçtiler; bu, ekibin havuzun amaçlarına en uygun olduğunu düşündüğü çok sıra dışı bir seçimdi.

Protokol, borçlanma oranının hızla arttığı optimal bir borçlanma oranına ulaşmak için tasarlanmıştır. Eğri havuzları, optimal faiz oranları etrafında fToken arbitrajına yardımcı olabilir ve Eğri üzerindeki ek teşvikler, Flux kredisine olan talebi artırabilir.

Diğer DeFi entegrasyon türleri

Ondo Finance ekibi, fToken birleştirilebilirliği üzerinde çalışmaya başladı bile. Mevcut Curve teklifine ek olarak, MakerDAO'ya bir teklifleri de var. MIP119, Flux Finance'in DAI borç verme havuzu için 500 milyon DAI rezervi oluşturulmasını önerir.

Son zamanlarda, Frax ile yapılan başka bir teklif, Flux'ta 2 milyon FRAX'a kadar ödünç veren bir AMO'yu etkinleştirmek için anlık oylamadan geçti. Teklifin finansmanı hala konuşlanmayı bekliyor.

Akış Finans Yönetişimi

Flux Finance, Ondo DAO tarafından yönetilir. ONDO sahipleri, anlaşmanın ekonomik parametreleri, zincir üstü teklifler aracılığıyla akıllı sözleşme yükseltmeleri ve OUSG kehanetleri ve borç verme sözleşmesi faiz oranı modeli sözleşmeleri üzerinde kontrol sahibidir. ONDO şu anda devredilemez olsa da, kullanıcılar Token'ı DAO tekliflerine oy vermek veya oy haklarını diğer hesaplara devretmek için kullanabilir.

Ondo DAO'nun yönetimi, standart iki adımlı bir süreci takip eder:

· Forum tartışması

· Zincir üzerinde oylama (Tally tarafından yönetilir)

belge ONDO'nun maksimum toplam arzı, aşağıdaki Token dağıtım ve kilit açma planına göre dağıtılacak olan 10 milyar ONDO olarak belirlenmiştir:

Bu yazı itibariyle ONDO'nun tamamı kamu satışlarında ve özel satışlarda KYC'yi tamamlamış 9.770 sahibi var. Bu tokenlerin dağıtımı, toplam ONDO arzının %11,31'inin tahsis edildiği Coinlist platformu üzerinden planlanıyor. Arzın %88,69'unu temsil eden kalan tahsis edilmemiş ONDO, kasa multisig cüzdanlarında tutulmaktadır.

Boardroom'daki Ondo DAO yönetişim profiline göre platform, lansmanından bu yana altı teklif sundu ve 762 katılımcı seçmen toplam 1.589 oy kullandı. Yetki devrini incelerken, en büyük iki hesap (Hesap 1 ve Hesap 2) birlikte DAO'nun toplam oylama gücünün yaklaşık %70'ini oluşturuyordu. Bu hesapların oylama kısıtlamaları olmasına rağmen, yeni teklifler oluşturabilir ve gönderebilirler.

nerede DAO En yüksek oy gücüne sahip iki hesap, DAO'nun oy ağırlığının yaklaşık %70'ine katkıda bulunan 202.806.000 ONDO'ya sahiptir. Ancak, bu hesaplar oy kısıtlamalarına tabidir ve yaklaşık 86.916.850 ONDO'ya eşdeğer ağırlıklı oy gücünün kalan %30'u kullanılabilir. Üç temsilci birlikte, toplam ağırlıklı oylama gücünün %65,28'ini oluşturdu:

1glassmarkets.eth - yaklaşık 240,63 milyon Başkan Yardımcısı (894 temsilci)

20xcd7979e12E2A502a280270827077Fd7f206f9a44 (önceki teklifte etkin değil) - ~205.200 VP (193 temsilci)

3vexmachina.eth - 12.164 milyon VP (33 temsilci)

Yukarıdaki iki hesap için oylama limitleri Tally sayfasının yöneticisi tarafından belirlenir.

Ondo Finance ekibinin Flux protokolünün tüm kararları üzerinde kontrol sahibi olduğu açıkça görülmektedir. Tally sayfasında en yüksek oy gücüne sahip iki hesabın oy hakkı olmayan hesaplar olduğu belirtilirken, Governor akıllı sözleşmesinde bu hüküm uygulanmaz (kısıtlanır). Bu durumda "oy kullanmayan" hesaplar diledikleri zaman oylama sürecine katılabilir.

Flux Finance çoklu imza hesabı

Ondo'nun OUSG varlıklarını yönetmek için kullandığı iki çoklu imza hesabına ek olarak Flux, hazine ve operasyonel yönetim için iki çoklu imza hesabı da kullanır. Flux, tüm üyelerin Britanya Virjin Adaları merkezli bir şirket olan Flux Finance'in çalışanları olduğunu iddia ediyor. Bu cüzdanlar şunları içerir:

Flux Protocol Vault Hesabı****3/6 Çoklu İmza

· ONDO arzının %88,7'sinden fazlasını elinde tut

**Neptune Foundation（fluxfinance.eth）**3/6 çoklu imza

· FIP-04 uygulanana kadar Flux protokolünün faiz oranı modelini ve oracle sözleşmelerini kontrol edin. Çoklu imza yetkisi DAO'ya devredilmiştir.

fluxfinance.eth, OUSG için en son fiyat verilerini düzenli olarak sağlamaya devam eder, ancak günlük fiyat değişikliklerini 100 baz puandan fazla olmayacak şekilde sınırlar. Kısıtlama adres tarafından uygulanır. Chainlink ile entegrasyon, ana ağ üzerinde test ediliyor ve yakın gelecekte tamamlanması bekleniyor.

Risk vektörü

Akıllı Sözleşme Riski

Ondo Finance'in akıllı sözleşmeleri, kodu güvenlik ve olası güvenlik açıkları açısından değerlendiren code4rena tarafından denetlenmiştir. Denetim, toplam 4.365 satır Solidity kodu olmak üzere 19 akıllı sözleşmeyi, 5 özeti ve 6 arayüzü değerlendirdi.

Ondo ekibi, akıllı sözleşmelerdeki kritik güvenlik açıklarını gidermek için C4A ile birlikte çalışır. C4A denetçileri, biri yüksek önem derecesi ve beşi orta önem derecesi olarak sınıflandırılan altı benzersiz güvenlik açığı buldu. Ek olarak denetim, düşük riskli veya kritik olmayan konuları detaylandıran 54 rapor ve önerilen 24 gaz optimizasyon raporu içeriyordu.

Yüksek riskli kilit sorun, CashManager sözleşmesindeki tamRedemptions işlevini içeren "Nakit ödemeyi tamamlarken kullanıcı fonlarının kaybı" olarak adlandırılır. Sorun, belirli bir süre için iade edilen tutarın, belirli bir süre için totalBurned depolama değişkeninde güncellenmemesidir. Bir yönetici, belirli bir dönemde farklı adımlarda veya aşamalarda completeRedemptions işlevine yapılan birden fazla çağrıyı kullanarak geri ödemeleri ve kullanımları tamamlarsa, geri ödenen tutarlar bu işleve yapılan sonraki çağrılarda dikkate alınmayacaktır. Kullanıcı aynı miktarda NAKİT kullansa bile, bu fark kullanıcının beklenenden daha az teminat Token almasına neden olarak kullanıcının fonlarını kaybetmesine neden olabilir. Ondo ekibi, bu güvenlik açığını gidermek için C4A ile birlikte çalıştı.

Orta riskli sorunlar arasında Compound v2 akıllı sözleşmesinde bulunan "ilk para yatırma hatası" dikkat çekiyor. Bu güvenlik açığı, bir saldırganın yeni dağıtılan bir cToken sözleşmesinin ilk mevduat sahiplerinin fonlarına el koymasına olanak tanır. Ondo ekibi bu sorunu, geri alınamayan 0x0 (yanma) adreslerine az sayıda cToken birimi basarak ilk para yatırmada elde edilen minimum bir para yatırma işlemini uygulayarak çözdü.

Flux Finance, ImmuneFi'de barındırılan protokol akıllı sözleşmelerinde aktif bir hata ödül programı yürütür. Program, keşfedilen güvenlik açıklarının ciddiyetine veya etkisine bağlı olarak dört kategoride 1.000 ila 550.000 ABD Doları arasında değişen ödül ödemeleri sunar:

Ondo Finance, 26 Ocak 2022'de güvenlik araştırmacısı Ashiq Amien'e bir hata ödülü ödedi. Bu soru, ilk Ondo Finance ürünü olan Ondo Vaults'un parçası olan TrancheToken akıllı sözleşmesiyle ilgilidir. Ondo Vaults, OUSG'den önce gelen ve kullanımdan kaldırılan Uniswap'in üzerine inşa edilmiş bir finansal protokoldür.

Yönetişim Riski

Flux Finance, topluluk katılımını sağlamak ve potansiyel riskleri azaltmak için forum tartışmaları ve zincirleme oylama dahil olmak üzere iki aşamalı bir yönetişim süreci kullanır. Yönetişim önerileri genellikle topluluk üyelerinin ve ekiplerin geri bildirim sağlayabildiği Flux Finance Governance Forum'da yayınlanır. Bu adım zorunlu olmamakla birlikte, teklif için iyi bir anlaşma ve başarı olasılığını artırır.

Forumdaki tartışmanın ardından, zincirleme oylama için nihai teklifler sunulacak. Flux Finance'in DAO'su, Bileşik Valisi Bravo'nun bir çatalıdır ve Tally aracılığıyla zincirleme oylamayı yönetir. Oy hakları ONDO varlıkları tarafından belirlenir ve sahipler oy haklarını diğer cüzdanlara devredebilir.

Temel DAO parametreleri şunları içerir:

Teklif Eşiği: Bir teklif göndermek için minimum 100 milyon ONDO oylama gücü gerekir, bu da spam veya kötü niyetli tekliflerin önlenmesine yardımcı olur.

· Oylama dönemi: Topluluk üyeleri 3 günlük bir pencerede oy kullanabilir.

· Nisap: Tekliflerin geçmesi için en az 1 milyon ONDO oy hakkına sahip olması gerekir.

· Zaman Kilidi: Oylama süresinin bitiminden sonra, başarılı tekliflerin yürütülmesine kadar 1 günlük bir gecikme vardır.

Bu yönetişim yapısı topluluk katılımını sağlar, riski azaltır ve Flux Finance'in karar verme sürecinde şeffaflığı destekler.

Ondo DAO'nun Tally üzerindeki oylama gücü dağılımını incelerken, yönetimin oldukça merkezi göründüğünü gözlemledik. İki yönetişim hesabı "glassmarkets.eth" ve "vexmachina.eth" toplam yaklaşık 34,91 milyon ONDO'ya (delege edilmiş Token dahil) sahiptir. En yüksek katılım oranına sahip teklifle karşılaştırıldığında, bu iki hesabın birlikte hatırı sayılır bir oy gücü var, yaklaşık %73,57.

Ek olarak, platform içindeki oy haklarının dağılımı nispeten merkezidir ve üç cüzdan toplam oy haklarının %65,28'ine sahiptir (şu anda oy kullanma hakkı vardır). Bu etki yoğunluğu, katılımcılar arasında oylama gücünün daha dengeli bir şekilde dağıtılması ihtiyacını vurgulayarak, platform yönetişimi ve ademi merkeziyetçilik hakkında endişeleri artırabilir.

Oylama gücünün bu şekilde merkezileştirilmesi, bu varlıkların Ondo DAO yönetişim karar verme süreci üzerindeki etkisine ilişkin endişeleri artırmaktadır. Örneğin, GlassMarkets gibi bir kuruluş yalnızca 57 Ondos'a sahiptir, ancak kendisine oy verme yetkisi veren 894 adrese sahiptir, bu da onu DAO'daki en büyük seçmen yapar.

Emanet riski

Merkezileşme riskini değerlendirirken, Ondo Finance ekosistemini destekleyen temel varlıkları ve altyapıyı dikkate almak önemlidir. OUSG, doğrudan ABD Hazineleri tarafından desteklenmez, ancak ICE Kısa Vadeli ABD Hazine Güvenlik Endeksi'ni izleyen bir SHV ETF tarafından desteklenir. SHV, Blackrock tarafından yönetilen ve yaklaşık 23 milyar dolarlık varlığa sahip bir iShares Kısa Vadeli Hazine Tahvili ETF'sidir.

Ondo Finance platformundaki bir başka merkezileşme riski yönü, Coinbase ve Clear Street aracılık platformu gibi merkezi borsalara bağlı olmasıdır. Merkezi hizmet sağlayıcılara güvenmek, platformları bu kurumlardan kaynaklanan ek karşı taraf risklerine ve düzenleyici belirsizliklere maruz bırakabilir.

Ondo Finance, belirteç desteği ve şeffaflıkla ilgili endişeleri gidermek için, fon varlıklarını doğrudan bankalardan ve saklama hesaplarından doğrulamaktan sorumlu bir fon yönetim şirketi olan NAV Consulting gibi üçüncü taraf hizmet sağlayıcılardan yararlanır. Ayrıca, Fon yıllık bağımsız denetimlerden geçmektedir. Ondo Finance, akıllı sözleşmeleri aracılığıyla tokenleştirmeyi yönetirken, fon yöneticileri zincir dışı kayıtları tutmaktan ve yatırımcılara aylık raporlar sunmaktan sorumludur. Bu süreç, Token kayıtlarının ve zincir dışı kayıtların günlük mutabakatını sağlar.

İpotek Riski / Ödeme Gücü Riski

Aşırı piyasa dalgalanması dönemlerinde, bu risk oldukça düşük kabul edilebilse de, kötü borçların birikme olasılığı vardır. Kullanıcılar ödeme gücü risklerine yol açabilecek sınırlamaların ve güvenlik açıklarının farkında olmalıdır.

Flux'ta tasfiye Bileşik V2'ye benzer, bir hesabın borç-değer oranı (LTV) yetersiz olduğunda hesap tasfiye edilir. Bu noktada, üçüncü şahıs tasfiye memuru, borçlunun borcunun bir kısmını ödeyebilir ve ilgili teminata indirimli bir fiyattan el koyabilir. Ancak, Compound'un aksine, Flux'un tasfiyesi OUSG'nin KYC gerekliliklerine uygundur. **OUSG'yi teminat olarak tasfiye etmek için, tasfiye memurunun KYC'yi tamamlaması ve Token'i elinde tutmak için beyaz listeye alınmış olması gerekir. ** Sınırlı bir yetkili tasfiye memuru havuzu, tasfiyelerin zamanında tamamlanmama olasılığını artırabilir.

Tasfiyelerin nadir olması beklenmektedir. Flux şu anda yalnızca, genellikle daha az değişken olan stablecoin piyasalarını desteklemektedir. Bununla birlikte, aşırı oynaklık durumlarında, LTV hızla zamanında tasfiyenin mümkün olmadığı bir noktaya yükseldiğinde, hesabın özkaynağı negatif olabilir ve protokolün ve borçlularının kötü borçlar biriktirmesine neden olabilir. Flux Finance'in varlıkları genellikle çok istikrarlıdır, bu nedenle kötü borçların birikme olasılığı son derece düşüktür. Ek bir güvenlik mekanizması olarak, Flux'un stabilcoin oracle'ları, stablecoin'leri asla 1 USDC'nin üzerinde fiyatlandırmayacak ve harici kehanet manipülasyonu riskini azaltacaktır.

Flux ekibinin kötü borç olasılığına ilişkin değerlendirmesi şu şekildedir:

Flux'un varlıklarının (tokenize edilmiş tahviller) genellikle çok istikrarlı olduğu göz önüne alındığında, Flux'ta kötü borçların birikmesi son derece olası değildir. 2007'deki başlangıcından bu yana, SHV Kısa Vadeli Tahvil ETF'si haftalık maksimum %0,5'in altında hareket gördü. OUSG'ye karşı kredi tasfiyesinin %92'lik bir LTV'de başladığı düşünülürse, bu, Flux'tan borç alanlar için büyük bir güvenlik marjı sağlar.

Beklenmedik bir şekilde kötü borçların birikmesi durumunda, kayıpları karşılamak için önce Flux'un piyasa rezervleri kullanılacaktır. Bazı borçlular, rezervler yetersizse varlıklarını geri çekemeyebilir.

Oracle riski

Tokenize Menkul Kıymetler Protokolü, temel teminatın doğru değerlemesini sağlamak için günlük olarak güncellenen bir fiyat geri bildirim mekanizması sağlamak için NAV Danışmanlık hizmetini kullanır. Bu yalnızca geçici bir çözüm, Ondo ekibi gerçek zamanlı fiyat güncellemeleri sağlamak için zincir üzerinde bir kehanet üzerinde çalışıyor.

NAV Consulting, Coinbase ve Clear Street'in fon hesaplarına sınırlı API erişimine sahipti ve bu, herhangi bir değişiklik yapmadan verileri görüntülemelerine izin veriyordu. NAV Consulting, her bir Token'ın net varlık değerini (NAV) her gün hesaplamak için aşağıdaki üç adım olarak tanımlanabilecek özel bir yöntem kullanır:

· Tüm fon varlıklarının bugünkü değerinin toplanması (SHV hisseleri, nakit ve stablecoin'ler)

· Daha sonra fon tahakkuklarını ve yönetim ücretlerini çıkarın

· Son olarak sonucu toplam Jeton sayısına bölün

NAV Consulting'in hesaplamalarını kullanan Ondo, sözleşme fiyatını günlük olarak günceller.

Flux Finance kısa bir süre önce, fiyat akışlarının şeffaflığını artırmak ve ekibe olan güveni azaltmak için bir yönetim önerisi uygulamaya koydu. Teklifin kilit bileşenlerinden biri, Ondo DAO tarafından kontrol edilen yeni bir kehanetin konuşlandırılmasıdır. Bu kehanet, Flux Finance protokolünün dayanak varlığın fiyatını alması için birincil mekanizma olarak hizmet edecektir. Teklif ayrıca OUSG günlük fiyat dalgalanmalarına 100 baz puanlık bir limit uygulayarak fiyat dalgalanmalarıyla ilişkili riskleri etkili bir şekilde azaltır.

Piyasayı yönetmek için yeni uygulanan bir fiyat kahini olan FluxOracle kullanılır. Sözleşme, sabit kripto para fToken'in (Oracle Type-1) dayanak varlığının sabit kodlanmış fiyatını uygular ve şu anda yalnızca fOUSG'nin (Oracle Type-2) temel varlık fiyatı olan "yetkili" fToken'ı kontrol etmek için RWAOracleRateCheck'i kullanır. Ek olarak, sözleşme bir Chainlink oracle (oracle type-3) yapılandırma seçeneği sunar.

FluxOracle sözleşmesi ayrıca rol tabanlı erişim kontrolü uygular; burada DEFAULT_ADMIN_ROLE her kehanet tipinin rasgele adresleri için roller ayarlayabilir:

· STABLECOIN_HARDCODE_SETTER_ROLE

· TOKENİZE EDİLDİ_RWA_SETTER_ROLE

· CHAINLINK_ORACLE_SETTER_ROLE

Tüm roller, Ondo DAO tarafından kontrol edilen zaman kilitli sözleşmelere ayarlanmıştır.

Flux, SHV/USD için Chainlink fiyat akışlarını test ediyor. Fiyat akışı zaten dağıtıldı ve ana ağda SHV/USD akışlarına dayalı fiyat güncellemelerini sınırlayan bir sözleşmeyi test ediyorlar. Yakın gelecekte, bu sözleşme resmi Flux oracle tarafından kullanılacaktır.

Lama Risk Değerlendirme Kriterleri

Merkezileştirme Faktörleri

**1. Tek bir varlığın kullanıcıları aldatması mümkün müdür? **

Tek bir varlığın manipülasyon amacıyla protokolden faydalanması mümkün olsa da, bu riski en aza indirmek için çeşitli önlemler alınmıştır. Ondo Finance, her biri gerçekleştirmek için en az üç imza gerektiren üç çoklu imza cüzdanı (Ondo Management Multi-Signature, OUSG Redemption Multi-Signature ve ONDO Holder Multi-Signature) kullanır.

Bu kurulum teorik olarak üç çoklu imza imzalayıcının sistemin çalışmasını koordine etmesine izin verirken, çoklu imza gereksinimi ek bir güvenlik katmanı ekler. Bu yapı, tek bir varlığın protokolü bozma riskini azaltmaya yardımcı olur ve karar verme yetkisinin birden fazla taraf arasında dağıtılmasını sağlar.

**2. Ekip kaybolursa proje çalışmaya devam edebilir mi? **

Fiziksel bir menkul kıymet ihraççısı olarak OUSG, Ondo I LP'nin (fon) yönetimi için ekibin sürekli çalışmasına tamamen güvenmektedir.

Flux protokolü şu anda ekipten manuel fiyat güncellemeleri gerektiriyor, ancak yakın gelecekte Chainlink fiyat akışlarına geçiş mümkün olabilir. Bu noktada, Flux tam otonom olarak çalışmaya devam edebilir (ancak Flux ekibi aynı zamanda Ondo ekibi olduğundan, proje hala Ondo'nun devam eden operasyonlarına bağlıdır).

ekonomik faktörler

**1. Projenin uygulanabilirliği ek teşviklere mi bağlı? **

Ondo Finance'in devamlılığı ek teşviklere bağlı değildir. Projenin temel finansal hizmetlerine odaklanılarak geliştirilmiş olması, sürdürülebilirliğinin dış teşviklere bağlı olmadığını düşündürmektedir. Ancak, risk profilini etkileyebilecek projenin yapısındaki gelecekteki gelişmeleri veya değişiklikleri izlemek çok önemlidir.

**2. Yarın talep sıfıra düşerse, tüm kullanıcılara geri ödeme yapılacak mı? **

OUSG, yarın sıfıra düşmesi talep edildiğinde geri ödemeler için bir temel sağlamak üzere tasarlanmış bir SHV ETF tarafından desteklenmektedir. Bu durumda, SHV ETF'nin geri dönüşü, Ondo Finance'in itfa taleplerini yerine getirmeye devam edebilmesini, tüm kullanıcıların geri ödeme yapmasını ve bir düzeyde finansal emniyet ve güvenlik sağlamasını sağlamak için tasarlanmıştır. SHV, günlük ortalama 300 milyon doları aşan işlem hacmiyle çok likittir, kısa vadeli tahviller ise faiz oranı değişikliklerinden daha az etkilenir.

Genellikle faiz oranı riski ve kredi riskinin ana kaygılar olduğu sabit gelir riskleri hala mevcuttur. Genel olarak konuşursak, faiz oranları yükseldikçe tahvil değerleri düşme eğilimindedir. Kredi riski, tahvil ihraççısının anapara ve faiz ödemelerine ilişkin yükümlülüklerini yerine getirememe olasılığını içerir. Yatırımcıların, bu fondaki yatırımların FDIC veya başka bir devlet kurumu tarafından sigortalanmadığını veya garanti edilmediğini açıkça anlamaları gerekir. Bu riskler genel olarak ABD Hazine piyasası ile ilgilidir ve Blackrock/Ondo ile ilgili değildir.

güvenlik faktörleri

**1. Denetim herhangi bir endişe belirtisi ortaya çıkardı mı? **

C4A'nın Ondo Finance'in akıllı sözleşmelerini denetlemesi, bir yüksek riskli sorun ve beş orta riskli sorun dahil olmak üzere çeşitli güvenlik açıklarını ortaya çıkardı.

Ancak Ondo ekibi, akıllı sözleşmelerdeki kritik güvenlik açıklarını gidermek için C4A ile yakın bir şekilde çalıştı. Denetim ekibiyle işbirliği içinde, "Bir NAKİT bozdurma işlemini tamamlarken kullanıcı fonlarının kaybı" başlıklı yüksek riskli bir bulgu ele alındı.

Risk Ekibinden Tavsiye

Ondo Finance ve Flux Protocol'ü değerlendirdikten sonra, kabul edilebilir risk parametreleri dahilinde iyi çalıştıklarına inanıyoruz, ancak platformun güvenliğini, merkezsizleşmesini ve şeffaflığını artırmak için iyileştirilebilecek alanlar olduğunu da fark ediyoruz:

Ondo DAO'da yönetişim ve oylama gücünün merkezileştirilmesi sorununu çözün. Oylama gücünün merkezileşmesini azaltacak mekanizmaların uygulanması, daha merkezi olmayan ve demokratik bir yönetişim sistemini teşvik edebilir. Karar verme sürecinin daha kapsayıcı olmasını ve etkinin daha fazla katılımcı arasında dağılmasını sağlamak önemlidir.

Akıllı sözleşmeler, oracle'lar ve teminatların potansiyel risklerini ele alarak Ondo Finance'in güvenliğini ve istikrarını iyileştirin. Düzenli denetimler yapmak ve platformun güvenlik özelliklerini güncellemek, daha güçlü ve daha güvenilir bir ekosistem oluşturmaya yardımcı olacaktır. Tespit edilen tüm güvenlik açıklarının ele alındığından ve gelecekteki sorunları önlemek için adımlar atıldığından emin olmak çok önemlidir.

Platform işlevselliği, riskler ve azaltma stratejileri hakkında daha ayrıntılı belgeler sağlayarak Ondo Finance operasyonlarının şeffaflığını artırır. Bu, kullanıcıların platforma katılım konusunda bilinçli kararlar vermelerini ve proje hedefleri ile potansiyel riskleri daha iyi anlamalarını sağlayacaktır.

Ondo ve Flux ekipleriyle yaptığımız çalışmalarda, sistemi güvende tutmak ve kullanıcılara güvence sağlamak için her türlü makul önlemi alarak çok profesyonel olduklarını gördük. Flux'un yasal gereklilikleri karşılayan gerçek varlıkları DeFi'ye getirme konusunda mükemmel bir örnek olduğunu düşünüyoruz ve Curve ile daha fazla entegrasyon için sabırsızlanıyoruz.