Голова SEC США Пол С. Аткінс: створення чіткої регуляторної рамки для шифрування активів
На круглому столі з токенізації мені почесно поділитися своїми думками з усіма гостями.
Поточна дискусія на часі, оскільки цінні папери прискорюють перехід з традиційних баз даних ( "поза ланцюгом" ) до системи розподіленого реєстру на основі блокчейну ( "в ланцюгу" ).
Цей зсув можна порівняти з еволюцією аудіозапису від вінілу до магнітофонної стрічки та цифрового формату. Оцифрування зробило революцію в музичній індустрії, зробивши аудіофайли легкими для передачі, редагування та зберігання. Аудіо звільняється від обмежень фіксованого формату і стає сумісним на різних пристроях, заново збирається, сегментується і програмується для створення абсолютно нових продуктів. Це стимулювало розробку апаратних пристроїв і потокових бізнес-моделей, які принесли значну користь споживачам та економіці.
Подібним чином, очікується, що міграція цінних паперів в ончейн змінить весь ландшафт ринку цінних паперів. Цінні папери в ланцюжку здатні регулярно та прозоро розподіляти дивіденди за допомогою смарт-контрактів. Токенізація також сприяє формуванню капіталу шляхом перетворення неліквідних активів у високоліквідні інвестиційні можливості. Технологія блокчейн принесла широкий спектр інноваційних застосувань до цінних паперів, а багато нових видів ринкової діяльності виходять за рамки існуючих правил.
Щоб реалізувати бачення США як "глобального центру шифрування", регулятори повинні встигати за темпами інновацій, враховуючи необхідні регуляторні реформи для адаптації до ончейн цінних паперів. Правила, розроблені для позаонлайн цінних паперів, можуть бути несумісними з ончейн активами, що заважає розвитку технологій.
Моєю важливою місією під час роботи є побудова розумної регуляторної рамки для ринку шифрування активів, визначення чітких правил для випуску, зберігання та торгівлі активами, а також боротьба з незаконною діяльністю. Чіткі правила є надзвичайно важливими для захисту інвесторів від шахрайства, особливо у виявленні незаконних схем.
Регулювання цінних паперів у США входить у нову еру. Розробка політики більше не покладатиметься на тимчасові правоохоронні дії, а буде повністю використовувати наявні повноваження щодо розробки правил, щоб забезпечити учасників ринку реальними стандартами. Правоохоронні дії повернуться до первісних намірів Конгресу, зосередившись на регулюванні поведінки, яка порушує вже визначені зобов'язання, зокрема шахрайство та маніпуляції на ринку.
Ця робота потребує міжвідомчої співпраці, тому я радий бачити, що члени комісії створили спеціальну робочу групу з шифрування валют. Це демонструє, як різні політичні відомства можуть спільно забезпечити громадськість необхідною їй визначеністю.
Зараз я зосереджуся на трьох ключових сферах політики щодо шифрування активів: випуск, зберігання та торгівля.
Випуск
По-перше, я хочу встановити чіткі та розумні керівні принципи щодо випуску шифрованих активів, які підлягають регулюванню цінних паперів або інвестиційних контрактів. Наразі лише чотири установи завершили процес реєстрації випуску та випуску відповідно до Постанови A. Випускники зазвичай уникають таких шляхів, частково через труднощі з виконанням вимог щодо розкриття інформації. Якщо не планується випуск традиційних цінних паперів, випускнику важко визначити, чи є шифровані активи "цінними паперами".
За останні кілька років регулюючі органи вперше прийняли «страусиний менталітет», як би сподіваючись, що криптовалюта зникнуть самі по собі. Після цього відбувся перехід до стратегії «спочатку забезпечити дотримання закону, а потім ставити запитання». Незважаючи на те, що вона стверджує, що готова спілкуватися з потенційними реєстрантами, реєстраційна форма насправді не внесла необхідних коректив для адаптації нової технології. Наприклад, форма S-1 все ще вимагає детальної інформації про винагороду керівників і використання коштів, які можуть не мати відношення до рішень щодо інвестування в криптоактиви. Хоча регулюючі органи скоригували таблиці для цінних паперів, забезпечених активами, і REIT, вони не внесли аналогічних коригувань до криптоактивів. Ми не можемо просувати інновації «квадратним і круглим» способом.
Я прагну сприяти розвитку нового підходу. Співробітники нещодавно опублікували заяву щодо зобов'язань щодо реєстрації та розкриття інформації, уточнивши, що певні пропозиції та активи не підпадають під дію федеральних законів про цінні папери. Сподіваюся, вони продовжать надавати роз'яснення щодо інших видів випусків та активів. Однак існуючі винятки з реєстрації та безпечні гавані можуть не повністю підходити для певних пропозицій криптоактивів. Я вважаю, що ці заяви є лише тимчасовими заходами, і що необхідні більш комплексні дії. Я попросив співробітників розглянути, чи потрібні додаткові вказівки, відмова від реєстрації та безпечні гавані, щоб відкрити шлях для випуску криптоактивів у Сполучених Штатах.
Управління
По-друге, я підтримую надання реєстрантам більшої автономії у прийнятті рішення про те, як вони хочуть зберігати криптоактиви. Нещодавно співробітники відкликали Бюлетень бухгалтерського обліку співробітників No 121, усунувши основну перешкоду для послуг зберігання криптоактивів. Сама заява була помилкою, і співробітники не мали права вживати таких масштабних дій без попередження та оцінки. Це створило непотрібну плутанину і має наслідки, що виходять далеко за межі регулювання. Однак регулюючі органи можуть зробити набагато більше, ніж скасувати це оголошення та посилити конкуренцію на ринку послуг юридичного зберігача.
Необхідно чітко визначити, які депозитарії відповідають вимогам закону про консультантів і закону про інвестиційні компанії щодо кваліфікованих депозитаріїв, а також розробити розумні винятки. Багато консультантів і фондів можуть використовувати рішення для самостійного зберігання, які можуть включати більш сучасні технології захисту. Тому правила зберігання можуть потребувати оновлення для дозволу самостійного зберігання в певних випадках.
Крім того, може знадобитися скасування рамок "спеціальних цілей брокерських дилерів" та їх заміна на більш розумну систему. Наразі лише дві такі установи працюють, що, очевидно, є наслідком серйозних обмежень. Брокерські дилери ніколи не були заборонені виконувати роль зберігачів для нецінних паперів, але регуляторам, можливо, потрібно буде прояснити, як правила захисту клієнтів і чистого капіталу застосовуються до таких діяльностей.
Трейдинг
По-третє, я підтримую можливість реєстрантам торгувати більшою кількістю типів товарів на платформі та проводити кампанії, які відповідають ринковому попиту. Наприклад, деякі брокери-дилери намагаються увійти на ринок через «супердодатки», які пропонують інтегровану торгівлю цінними паперами, не цінними паперами та іншими фінансовими послугами. Федеральні закони про цінні папери не забороняють зареєстрованим брокерам-дилерам сприяти здійсненню операцій, не пов'язаних з цінними паперами, в тому числі шляхом «парної торгівлі» між цінними паперами і нецінними паперами. Я звернувся до співробітників з проханням допомогти в розробці сучасного регуляторного режиму ОВС, який краще адаптований до криптоактивів. Крім того, я попросив вивчити, чи потрібні подальші вказівки або нормотворчість для полегшення лістингу та торгівлі криптоактивами на національних фондових біржах.
У той час як регуляторні органи прагнуть створити всебічну регуляторну рамку, учасники фондового ринку не повинні бути змушені виїжджати за кордон для інновацій у сфері блокчейн-технологій. Я хотів би обговорити, чи доцільно надати умовні винятки установам, які прагнуть вивести на ринок нові продукти та послуги, які можуть бути несумісними з чинними правилами.
Я сподіваюсь на координацію та співпрацю з урядом і колегами з Конгресу, щоб зробити США найкращим місцем для участі у глобальному шифрування активів.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Екс-глава SEC Аткінс: США потрібно створити чітку регуляторну структуру для шифрування активів
Голова SEC США Пол С. Аткінс: створення чіткої регуляторної рамки для шифрування активів
На круглому столі з токенізації мені почесно поділитися своїми думками з усіма гостями.
Поточна дискусія на часі, оскільки цінні папери прискорюють перехід з традиційних баз даних ( "поза ланцюгом" ) до системи розподіленого реєстру на основі блокчейну ( "в ланцюгу" ).
Цей зсув можна порівняти з еволюцією аудіозапису від вінілу до магнітофонної стрічки та цифрового формату. Оцифрування зробило революцію в музичній індустрії, зробивши аудіофайли легкими для передачі, редагування та зберігання. Аудіо звільняється від обмежень фіксованого формату і стає сумісним на різних пристроях, заново збирається, сегментується і програмується для створення абсолютно нових продуктів. Це стимулювало розробку апаратних пристроїв і потокових бізнес-моделей, які принесли значну користь споживачам та економіці.
Подібним чином, очікується, що міграція цінних паперів в ончейн змінить весь ландшафт ринку цінних паперів. Цінні папери в ланцюжку здатні регулярно та прозоро розподіляти дивіденди за допомогою смарт-контрактів. Токенізація також сприяє формуванню капіталу шляхом перетворення неліквідних активів у високоліквідні інвестиційні можливості. Технологія блокчейн принесла широкий спектр інноваційних застосувань до цінних паперів, а багато нових видів ринкової діяльності виходять за рамки існуючих правил.
Щоб реалізувати бачення США як "глобального центру шифрування", регулятори повинні встигати за темпами інновацій, враховуючи необхідні регуляторні реформи для адаптації до ончейн цінних паперів. Правила, розроблені для позаонлайн цінних паперів, можуть бути несумісними з ончейн активами, що заважає розвитку технологій.
Моєю важливою місією під час роботи є побудова розумної регуляторної рамки для ринку шифрування активів, визначення чітких правил для випуску, зберігання та торгівлі активами, а також боротьба з незаконною діяльністю. Чіткі правила є надзвичайно важливими для захисту інвесторів від шахрайства, особливо у виявленні незаконних схем.
Регулювання цінних паперів у США входить у нову еру. Розробка політики більше не покладатиметься на тимчасові правоохоронні дії, а буде повністю використовувати наявні повноваження щодо розробки правил, щоб забезпечити учасників ринку реальними стандартами. Правоохоронні дії повернуться до первісних намірів Конгресу, зосередившись на регулюванні поведінки, яка порушує вже визначені зобов'язання, зокрема шахрайство та маніпуляції на ринку.
Ця робота потребує міжвідомчої співпраці, тому я радий бачити, що члени комісії створили спеціальну робочу групу з шифрування валют. Це демонструє, як різні політичні відомства можуть спільно забезпечити громадськість необхідною їй визначеністю.
Зараз я зосереджуся на трьох ключових сферах політики щодо шифрування активів: випуск, зберігання та торгівля.
Випуск
По-перше, я хочу встановити чіткі та розумні керівні принципи щодо випуску шифрованих активів, які підлягають регулюванню цінних паперів або інвестиційних контрактів. Наразі лише чотири установи завершили процес реєстрації випуску та випуску відповідно до Постанови A. Випускники зазвичай уникають таких шляхів, частково через труднощі з виконанням вимог щодо розкриття інформації. Якщо не планується випуск традиційних цінних паперів, випускнику важко визначити, чи є шифровані активи "цінними паперами".
За останні кілька років регулюючі органи вперше прийняли «страусиний менталітет», як би сподіваючись, що криптовалюта зникнуть самі по собі. Після цього відбувся перехід до стратегії «спочатку забезпечити дотримання закону, а потім ставити запитання». Незважаючи на те, що вона стверджує, що готова спілкуватися з потенційними реєстрантами, реєстраційна форма насправді не внесла необхідних коректив для адаптації нової технології. Наприклад, форма S-1 все ще вимагає детальної інформації про винагороду керівників і використання коштів, які можуть не мати відношення до рішень щодо інвестування в криптоактиви. Хоча регулюючі органи скоригували таблиці для цінних паперів, забезпечених активами, і REIT, вони не внесли аналогічних коригувань до криптоактивів. Ми не можемо просувати інновації «квадратним і круглим» способом.
Я прагну сприяти розвитку нового підходу. Співробітники нещодавно опублікували заяву щодо зобов'язань щодо реєстрації та розкриття інформації, уточнивши, що певні пропозиції та активи не підпадають під дію федеральних законів про цінні папери. Сподіваюся, вони продовжать надавати роз'яснення щодо інших видів випусків та активів. Однак існуючі винятки з реєстрації та безпечні гавані можуть не повністю підходити для певних пропозицій криптоактивів. Я вважаю, що ці заяви є лише тимчасовими заходами, і що необхідні більш комплексні дії. Я попросив співробітників розглянути, чи потрібні додаткові вказівки, відмова від реєстрації та безпечні гавані, щоб відкрити шлях для випуску криптоактивів у Сполучених Штатах.
Управління
По-друге, я підтримую надання реєстрантам більшої автономії у прийнятті рішення про те, як вони хочуть зберігати криптоактиви. Нещодавно співробітники відкликали Бюлетень бухгалтерського обліку співробітників No 121, усунувши основну перешкоду для послуг зберігання криптоактивів. Сама заява була помилкою, і співробітники не мали права вживати таких масштабних дій без попередження та оцінки. Це створило непотрібну плутанину і має наслідки, що виходять далеко за межі регулювання. Однак регулюючі органи можуть зробити набагато більше, ніж скасувати це оголошення та посилити конкуренцію на ринку послуг юридичного зберігача.
Необхідно чітко визначити, які депозитарії відповідають вимогам закону про консультантів і закону про інвестиційні компанії щодо кваліфікованих депозитаріїв, а також розробити розумні винятки. Багато консультантів і фондів можуть використовувати рішення для самостійного зберігання, які можуть включати більш сучасні технології захисту. Тому правила зберігання можуть потребувати оновлення для дозволу самостійного зберігання в певних випадках.
Крім того, може знадобитися скасування рамок "спеціальних цілей брокерських дилерів" та їх заміна на більш розумну систему. Наразі лише дві такі установи працюють, що, очевидно, є наслідком серйозних обмежень. Брокерські дилери ніколи не були заборонені виконувати роль зберігачів для нецінних паперів, але регуляторам, можливо, потрібно буде прояснити, як правила захисту клієнтів і чистого капіталу застосовуються до таких діяльностей.
Трейдинг
По-третє, я підтримую можливість реєстрантам торгувати більшою кількістю типів товарів на платформі та проводити кампанії, які відповідають ринковому попиту. Наприклад, деякі брокери-дилери намагаються увійти на ринок через «супердодатки», які пропонують інтегровану торгівлю цінними паперами, не цінними паперами та іншими фінансовими послугами. Федеральні закони про цінні папери не забороняють зареєстрованим брокерам-дилерам сприяти здійсненню операцій, не пов'язаних з цінними паперами, в тому числі шляхом «парної торгівлі» між цінними паперами і нецінними паперами. Я звернувся до співробітників з проханням допомогти в розробці сучасного регуляторного режиму ОВС, який краще адаптований до криптоактивів. Крім того, я попросив вивчити, чи потрібні подальші вказівки або нормотворчість для полегшення лістингу та торгівлі криптоактивами на національних фондових біржах.
У той час як регуляторні органи прагнуть створити всебічну регуляторну рамку, учасники фондового ринку не повинні бути змушені виїжджати за кордон для інновацій у сфері блокчейн-технологій. Я хотів би обговорити, чи доцільно надати умовні винятки установам, які прагнуть вивести на ринок нові продукти та послуги, які можуть бути несумісними з чинними правилами.
Я сподіваюсь на координацію та співпрацю з урядом і колегами з Конгресу, щоб зробити США найкращим місцем для участі у глобальному шифрування активів.