【Обмін】 Розглядаємо сценарій «Зростання цін на нафту = Зниження вартості єни» | Щоденник обміну Йосіда Цунен | Medіа з інформацією про інвестиції та фінанси Monex Securities

52-тижневий MA, мабуть, обмежений до приблизно 150 єн = зниження вартості єни

Долар США/єна впав до 139 єн у квітні, що значно перевищує 52-тижневу MA (рухому середню) (див. графік 1). Це, в свою чергу, вказує на високий ймовірність того, що триває багаторічний тренд падіння долара США/єни.

【図表1】Долар США/Єна та 52-тижневий MA (2000 року – ) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлені компанією Monex Securities Якщо це так, то тимчасове зростання, що йде всупереч тренду, зазвичай обмежується приблизно 52-тижневим MA, навіть якщо воно розгортається максимально. Цей 52-тижневий MA наразі близько 150 єн, тому, якщо з огляду на занепокоєння в Близькому Сході ціни на нафту зростуть, і це призведе до зміцнення долара США та ослаблення єни, то, ймовірно, межа зростання також буде близько 150 єн.

Для зниження курсу єни до 150 єн необхідне зростання WTI до 100 доларів США

Далі розглянемо зв'язок між ціною на нафту та курсом долара США/йєни. Після бомбардувань Ірану з боку Ізраїлю ціна на нафту різко зросла. Якщо взяти до уваги зв'язок між зміцненням долара США та ослабленням йєни, то для того, щоб долар США зміцнився до 150 йєн, як вже згадувалося, ціна WTI (Західно-техаський інтермедіат) повинна піднятися до 100 доларів США (див. діаграму 2). Чи відбудеться підняття ціни WTI до 100 доларів США цього разу?

【図表2】Долар США/Єна та WTI (травень 2025 року – ) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлені компанією Monex Securities 90-добова MA WTI на даний момент становить приблизно 65,4 долара США. Тому, якщо WTI зросте до 100 доларів США, очікується, що відхилення від 90-добової MA перевищить 50%. Відхилення 90-добової MA WTI перевищувало 50% лише один раз з 2010 року - у березні 2022 року, що було спровоковано вторгненням Росії в Україну (див. графік 3).

【図表3】Відхилення WTI від 90-денного MA (з 2010 року) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, створено компанією Monex Securities

Підвищення WTI до 100 доларів є екстремальним "перекупленим" етапом вторгнення в Україну

Систематизуємо те, що ми обговорили. Для того, щоб курс долара США до єни зріс до 150 єн, необхідно, щоб WTI прагнув до 100 доларів США. Зростання WTI до 100 доларів США означає, що необхідно відтворити екстремальне короткострокове "перегрівання", яке сталося після вторгнення Росії в Україну в березні 2022 року, якщо дивитися на відхилення на 90-денному MA.

Враховуючи ризики постачання нафти, пов'язані з блокадою Ормузької протоки, можна припустити, що може повторитися екстремальне короткострокове "зростання" цін на нафту, як це сталося під час вторгнення Росії в Україну. Однак, питання про те, чи є ймовірність цього високою чи низькою, може викликати суперечки.

Для досягнення курсу йени 150 єн необхідно значне зростання цін на нафту та підвищення процентних ставок

Нарешті, давайте розглянемо взаємозв'язок між USD/JPY і різницею в процентних ставках між Японією і США. Минулого тижня (тиждень з 16 червня) пара USD/JPY зросла до 146 єн, вже значно відстаючи від різниці в процентних ставках між Японією та США (див. Рисунок 4). Враховуючи взаємозв'язок між ними, різниця в прибутковості 2-річних казначейських облігацій США та Японії (домінування долара США проти неповноцінності єни), яка виправдовує зростання USD/JPY до 150 єн, ймовірно, становитиме близько 3,6%, а прибутковість 2-річних казначейських облігацій США повинна буде значно зрости більш ніж на 0,5% від поточного рівня, щоб реалізувати цю різницю в процентних ставках.

【図表4】Долар США/єна та різниця доходності 2-річних облігацій між Японією та США (з квітня 2025 року) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлені компанією Monex Securities Якщо дивитися на це з вищезазначеного, для того щоб курс долара США піднявся, а йена знизилася до 150 йен за долар, ціни на нафту та американські процентні ставки повинні суттєво зрости. Це вже траплялося в минулому, але це не буде так легко.