Аналіз та роздуми про події збитків у DEX-скарбниці

12 березня 2025 року, ліквідність провайдера платформи DEX зазнала значних збитків, які перевищили 4 мільйони доларів США. Ця подія стала наслідком активного виклику ліквідації трейдером, який використовував 50-кратне плечо під час падіння ціни ефіру, що призвело до ліквідації близько 160 тисяч ETH (вартість 306 мільйонів доларів США) лонгових позицій. Через величезний обсяг ліквідації ціна ETH продовжувала падати під час закриття позицій, що ще більше збільшило збитки, і зрештою ці збитки поніс трест платформи.

Ця подія ще раз підкреслила виклики, з якими стикаються децентралізовані біржі (DEX) у сфері безпеки та контролю ризиків. Як працівник індустрії DEX, я вважаю, що необхідно глибоко дослідити роботу DEX-скарбниці з двох точок зору: механізмів протоколу та управління ризиками.

Типи та функції DEX-скарбниці

DEX-скарбниця зазвичай ділиться на два типи: просту та комбіновану. Проста скарбниця - це інноваційний архітектурний дизайн, спрямований на підвищення капітальної ефективності та користувацького досвіду шляхом централізованого управління та оптимізації використання активів. Як система смарт-контрактів, проста скарбниця централізує зберігання та управління всіма активами користувачів, дозволяючи їм вносити активи в єдиний контракт, що запобігає повторному наданню повноважень та переміщенню активів між кількома протоколами, що ефективно знижує витрати на Gas. Активи в скарбниці можна одночасно використовувати для різних цілей, таких як надання миттєвих кредитів, участь у прибутковому землеробстві або як ліквідність для автоматизованих маркет-мейкерів (AMM).

Одиничний тип сховища є не лише місцем для зберігання активів, а, скоріше, децентралізованим "магазином застосунків". Розробники можуть будувати різноманітні DeFi застосунки на цій гнучкій базовій архітектурі, зосереджуючи увагу на розробці логіки застосунків, в той час як управління токенами та бухгалтерський облік передаються сховищу. Такий модульний дизайн значно підвищує ефективність розробки, що робить створення складних функцій набагато легшим.

На відміну від цього, комбінований сейф складається з кількох стратегічних модулів, які в основному включають чотири частини: маркет-мейкінг, обробку замовлень, процентні ставки та розрахунок угод.

1. Стратегія маркет-мейкінгу: розрахунок справедливої ціни на основі даних про котирування з DEX та великих централізованих бірж, виконання угод навколо цієї ціни, забезпечення прибуткової ліквідності 24/7.

2. Прийняття замовлень: активний пошук вигідних торгових можливостей відповідно до динаміки ринку та глибини книги замовлень, подібно до ролі "Taker" у традиційній торгівлі.

3. Вартість капіталу: на ринку постійних контрактів, участь у зборі вартості капіталу забезпечує додатковий дохід для платформи, водночас балансуючи позиції на ринку між покупцями та продавцями.

4. Ліквідаційна стратегія: відповідає за обробку ліквідаційних операцій на платформі, забезпечуючи здорову роботу платформи, одночасно отримуючи ліквідаційні доходи.

Ці стратегії спільно забезпечують потужну ліквіднісну підтримку та джерела доходу для DEX платформи, підвищуючи загальну ефективність та стабільність платформи.

Управління ризиками DEX

У цьому випадку трейдер спритно скористався уразливістю в стратегії ліквідації. Він перетворив 10 мільйонів USDC у довгу позицію по ETH на 271 мільйон доларів США за допомогою високого важеля, а потім відкликав забезпечення, змусивши скарбницю взяти на себе цю угоду. Трейдер в кінцевому підсумку отримав прибуток у 1,8 мільйона доларів США, тоді як скарбниця зазнала збитків у 4 мільйони доларів США.

Ця операція використовувала пасивний характер стратегії ліквідації. Коли трейдери вилучають заставу, трезор змушений брати на себе величезні позиції, що призводить до значних втрат через ковзання через обмежену глибину ринку. Щоб вирішити цю проблему, платформа згодом знизила максимальне значення кредитного плеча для BTC та ETH і підвищила вимоги до маржі для великих позицій.

Деякі професійні DEX впровадили більш просунуті заходи управління ризиками. Наприклад, одна торговельна платформа розробила динамічний механізм управління ризиками, який класифікує різні рівні ризику залежно від обсягу торгівлі користувача, і на цій основі контролює загальний ризик. У разі різких коливань ринку платформа динамічно коригує максимальне число кредитного плеча або підтримує співвідношення забезпечення, щоб зменшити потенційний ризик.

Підсумок та перспективи

Ця подія підкреслює складність і важливість ліквідних пулів DEX у питаннях безпеки, доходу та ризик-менеджменту. Комплексний трезор, хоча й забезпечує платформу потужною підтримкою ліквідності та джерелом доходу, також підвищує ймовірність ризикового впливу за екстремальних умов ринку.

У майбутньому індустрії DEX потрібно продовжувати вдосконалюватися в наступних кількох аспектах:

1. Оптимізувати стратегію розрахунків, щоб уникнути втрат від ковзання, викликаних пасивним прийняттям великих позицій.
2. Удосконалити динамічний механізм ризик-менеджменту, коригуючи параметри торгівлі в реальному часі в залежності від ринкової ситуації.
3. Посилити аудит смарт-контрактів, щоб забезпечити безпеку коду.
4. Розробіть більш раціональне поєднання стратегій, контролюючи ризики під час прагнення до високих доходів.

Тільки шляхом постійної оптимізації стратегій контролю ризиків платформи DEX можуть забезпечити безпеку активів користувачів і досягти стійкого зростання доходів. З розвитком галузі ми сподіваємося побачити більш ефективні та безпечні структури сховищ і рішення з управління ризиками, щоб впоратися з дедалі складнішим ринковим середовищем і потенційними ризиками.