Конкуренція на ринку LSD, яка призвела до зниження TVL frxETH

Як найприбутковіший похідний продукт ліквідного стейкування ETH (LSD), frxETH від Frax Finance за останні 3 місяці раптово зменшився на 100 тисяч ETH у загальному обсязі заблокованих активів (TVL). Ця стаття має на меті дослідити інтенсивну конкуренцію на ринку стейкування ETH, а також глибокі фактори, що стоять за Frax Finance.

frxETH Огляд

frxETH – це стейблкоїн Ethereum, запущений Frax Finance, який генерується шляхом прямого стейкінгу ETH. frxETH використовує двотокенову модель (frxETH і sfrxETH), що робить його одним з найвищих за прибутковістю продуктів ETH LSD на сьогоднішній день:

Окрім традиційного стейкінгу, інші випадки використання frxETH також підвищили річну прибутковість sfrxETH (APY). З моменту запуску у листопаді 2022 року прибутковість sfrxETH на 24% вища, ніж у stETH, та на 40% вища, ніж у rETH.

Отже, чому TVL frxETH різко знизився при високій прибутковості?

Відповідь - це інтеграл.

Знову спостерігається бум повторного стейкінгу на ринку LSD - певний протокол пропонує винагороди у вигляді балів для користувачів, які заблокували ETH, залучаючи велику кількість TVL, а також дохідність повторного стейкінгу є вищою.

З даних видно, що 5 лютого час відкриття депозитів цього протоколу виявився також найвищою точкою TVL frxETH.

арбітражний баланс frxETH та sfrxETH

Чому деякі користувачі frxETH не вибирають повторне стейкінг, а передають прибутки користувачам sfrxETH?

Оскільки Frax Finance надає користувачам frxETH ще один варіант отримання доходу - внести frxETH до ліквідного пулу frxETH/ETH на певному DEX, отримуючи дохід від LP.

З точки зору користувача, Frax Finance пропонує два шляхи отримання доходу для frxETH:

1. Ставте ETH в заставу як frxETH, потім вкладіть його в ліквідний пул frxETH/ETH, щоб отримати доходи від DEX, одночасно передаючи доходи від застави frxETH;

2. Поставити ETH в заставу за frxETH, потім знову поставити в заставу за sfrxETH, отримуючи власний дохід від застави та дохід від застави frxETH, переданого першою частиною користувачів.

Теоретично, між ліквідним пулом frxETH/ETH на DEX (frxETH) та вторинним стейкінгом (sfrxETH) виникне динамічний арбітражний баланс, що дозволить підтримувати дохідність обох варіантів у одному й тому ж діапазоні.

Згідно з даними з офіційного сайту Frax Finance, станом на 12 червня, дійсно, прибутковість обох варіантів близька: ліквідний пул DEX frxETH/ETH ( frxETH ) становить 2.72%, а вторинна стейкінг ( sfrxETH ) - 3.42%, частка також приблизно однакова.

За LSD-битву за бали

У конкуренції LSD бали належать до категорії "заохочення", що використовується для залучення інвесторів до участі в проекті як тимчасова винагорода. Це ефективно для запуску проекту, але не триватиме вічно.

Бали не будуть тривати довго, усі моделі балів є нестійкими стратегіями - бали зрештою перетворяться на інші активи, що призведе до того, що користувачі, яких приваблюють високі стимули, перейдуть до інших проєктів.

Однак повторне стейкінг є ефективним технологічним наративом, який може забезпечити користувачів додатковим доходом. Frax Finance планує безпосередньо надати рідну послугу повторного стейкінгу в frxETH v2.

У процесі цього процесу розробка відповідної системи стимулювання визначає, чи ця послуга може продовжувати функціонувати. Це також є основною причиною, чому Frax Finance розробила механізм Flox - Flox є програмою стимулювання блокового простору для нового L2 Fraxtal Frax Finance, яка в основному супроводжується розподілом токенів FXTL.

Flox перевірить активи користувачів та взаємодії в мережі, будь-який користувач, який має frxETH на Fraxtal, зможе легко заробити FXTL.

Згідно з останніми офіційними документами, як L2 мережа, Fraxtal є модульною Rollup блокчейном з "фрактальним розширенням" дорожньою картою, основні характеристики якої включають:

• Еквівалентність EVM: використання стеку OP як платформи для смарт-контрактів та середовища виконання
• Модульний Rollup: кілька компонентів та посередників для використання іншими ланцюгами та мережами
• Заохочення простору блокчейну (Flox): винагорода для користувачів та розробників
• frxETH як токен для оплати Gas

Fraxtal запустить разом з основними постачальниками інфраструктури Ethereum, включаючи різноманітні послуги, пов'язані з DeFi.

Причини, з яких frxETH може відновитися, крім рідної функції повторного стейкінгу, включають також впровадження таких нових функцій у frxETH v2:

• Децентралізований валідатор
• Вища капітальна ефективність вузлів
• Преміювання ефективності операторів вузлів

Найголовніше, що Fraxtal буде використовувати frxETH як плату за газ, спалювання frxETH може підвищити річну прибутковість sfrxETH (APR).

Чи може frxETH стати винятком у сегменті ліквідного стейкінгу Ethereum, варто звернути на це глибоку увагу.