Khủng hoảng niềm tin tiền pháp định: Vàng và Bitcoin trở thành điểm neo giá trị mới

Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise

Biên dịch: AIMan@Kinh tế vàng

Tiêu đề gốc: Bitwise: Tiền pháp định thực sự là gì và tại sao mọi người lại đổ xô mua vàng và BTC

Thế giới bắt đầu nhận ra sự điên rồ của thí nghiệm tiền pháp định.

Nhà văn huyền thoại David Foster Wallace (David Foster Wallace) đã bắt đầu bài phát biểu tốt nghiệp năm 2005 tại Kenyon College (Kenyon College) bằng một câu chuyện ngụ ngôn:

Hai con cá nhỏ đang bơi, tình cờ gặp một con cá lớn bơi ngược lại. Con cá lớn gật đầu chào chúng, nói: “Chào buổi sáng, các con. Nước thế nào?” Hai con cá nhỏ lại bơi thêm một lúc, cuối cùng một con nhìn con còn lại hỏi: “Nước thực sự là gì?”

Quan điểm của Wallace là chúng ta thường không nhận thấy những thực tế quan trọng nhất, đặc biệt là khi những thực tế này đã bao quanh toàn bộ cuộc sống của chúng ta.

Gần đây tôi luôn nghĩ về những con cá đó.

Giống như hầu hết các chuyên gia tài chính khác ngày nay, tôi đã sống cuộc sống của mình trong một thế giới dựa trên tiền pháp định - một thế giới trong đó cung tiền của một quốc gia không dựa trên sự tích lũy dự trữ của nó, chẳng hạn như vàng hoặc bạc, mà được xác định bởi chính phủ. Hoa Kỳ đã từ bỏ bản vị vàng cách đây 54 năm, vào năm 1971. Giả sử rằng hầu hết mọi người bắt đầu sự nghiệp của họ ở tuổi 21, người trẻ nhất trong thế giới tài chính ngày nay nhớ làm việc trong thời đại không phải người Pháp có lẽ là 75 tuổi.

Khi hầu hết chúng ta vẫn còn đi học, việc chấp nhận tiền pháp định được coi là một bước tiến không thể tránh khỏi, giống như việc bò ra khỏi bùn và bắt đầu đi thẳng.

Ngày xưa, mọi người nghĩ rằng vàng mới là tiền tệ, chúng tôi đã cười. Thật đáng yêu.

Nhưng dường như mọi người ngày càng nhận ra rằng thời đại tiền pháp định mà chúng ta đang trải qua có thể là một ngoại lệ. Có thể giống như chúng ta đã bắt đầu vào năm 1971, việc in tiền từ không trung thực sự là một ý tưởng điên rồ. Có thể tiền tệ lành mạnh cần có sự hạn chế.

Nói cách khác, mọi người bắt đầu nhìn quanh và hỏi: Tiền pháp định thực sự là gì?

Một trong những nhóm đã đặt ra câu hỏi này là tờ Financial Times vào tháng Tám, với bài "Đọc lớn" cuối tuần trước là một bài viết sâu sắc khám phá "Cách vàng trở thành nơi trú ẩn cho thế giới trước những tác động của sự không chắc chắn."

Một đoạn văn bản quan trọng:

Đối với những người bảo vệ nền kinh tế toàn cầu, vàng - kể từ khi người Mesopotamia chế tạo ra thanh vàng đầu tiên hàng nghìn năm trước - dường như đang trở nên không còn quan trọng.

Tuy nhiên, vàng miếng đã trở lại mạnh mẽ, không chỉ được các nhà đầu tư hoài nghi về tiền giấy hiện đại và những người được gọi là "côn trùng vàng" ưa chuộng, mà còn được các nhà đầu tư bảo thủ nhất trên thế giới yêu thích...

Trong thời đại cuồng nhiệt chính trị, nhiều giả định cốt lõi về nền kinh tế toàn cầu đã bị đặt dấu hỏi, vàng một lần nữa trở thành một trụ cột.

"Financial Times" chỉ ra rằng, các ngân hàng trung ương các quốc gia - trước năm 1971 đã thường xuyên mua vàng - giờ đây lại bắt đầu mua vàng với số lượng lớn. Như hình dưới đây cho thấy, những năm mua này bắt đầu từ sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và đã bước vào giai đoạn tăng trưởng siêu tốc sau khi Nga xâm lược Ukraine vào năm 2020. Nói cách khác, những đợt mua này bắt đầu khi các ngân hàng trung ương các quốc gia bắt đầu lạm dụng tiền pháp định một cách thực sự, và khi các chính phủ bắt đầu tịch thu một phần tiền pháp định, tốc độ mua sẽ tăng lên.

Các ngân hàng trung ương các quốc gia đang đổ một lượng tiền kỷ lục để mua vàng

Khối lượng mua ròng/bán ra của ngân hàng trung ương (tấn vàng)

Nguồn: "Thời báo Tài chính", dữ liệu từ Metals Focus, Refinitiv GFMS và Hiệp hội Vàng Thế giới.

Chú ý: Biểu đồ hiển thị nhu cầu ròng của các ngân hàng trung ương và các cơ quan chính thức khác (bao gồm cả các thực thể siêu quốc gia như Quỹ Tiền tệ Quốc tế), tức là tổng khối lượng mua trừ đi tổng khối lượng bán. Không bao gồm ảnh hưởng của giao dịch hoán đổi và Delta hedging.

Năm ngoái, vàng đã vượt qua euro, trở thành tài sản dự trữ lớn thứ hai trên thế giới sau đồng đô la Mỹ. Khi quy mô nợ của Mỹ tiếp cận 37 triệu tỷ đô la và sự cám dỗ giảm giá đồng đô la để thoát khỏi khó khăn ngày càng tăng, các thống đốc ngân hàng trung ương của các quốc gia nhận ra rằng họ cần phải phòng ngừa rủi ro. Họ muốn một thứ có thể:

* Khan hiếm

* Toàn cầu

* Chính phủ khó có thể thao túng

* Có thể nắm giữ một cách chủ quyền độc lập.

Bạn có lẽ đã hiểu ý tôi. Những phẩm chất này không chỉ áp dụng cho vàng.

Họ ngày càng quan tâm đến Bitcoin.

Bitcoin: Vũ khí chống lại sự mất giá của tiền pháp định

Giống như chính phủ, các nhà đầu tư cá nhân đang bắt đầu nhận ra sự nguy hiểm của việc in tiền một cách liều lĩnh. Nhưng điều thú vị là họ chủ yếu phòng ngừa rủi ro cho việc in tiền thông qua Bitcoin - được nhiều người coi là một giải pháp thay thế kỹ thuật số cho vàng. Kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024, Bitcoin ETF đã thu hút 45 tỷ đô la tài trợ, so với 34 tỷ đô la ETF được hỗ trợ bằng vàng trong cùng kỳ.

Tại sao có sự khác biệt giữa chính phủ và dân số nói chung? Lý do chính là năng lực: thị trường Bitcoin vẫn còn quá nhỏ đối với các ngân hàng trung ương ở mức 2 nghìn tỷ đô la và tính thanh khoản của nó không đủ để hỗ trợ việc gia nhập và rút ra của ngân hàng trung ương lớn. Tôi nghi ngờ điều này sẽ thay đổi theo thời gian - trên thực tế, nhu cầu của chính phủ đối với Bitcoin sẽ chỉ tiếp tục tăng. Nhưng hiện tại, tôi nghĩ đó là hai mặt của cùng một thỏa thuận.

Tuy nhiên, cho dù chúng ta đang nói về vàng hay Bitcoin, điểm cơ bản là giống nhau: trong bốn thập kỷ qua, chúng ta đã được dạy cách đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình thông qua sự kết hợp giữa cổ phiếu và trái phiếu. Nhưng bất kể bạn điều chỉnh như thế nào - 60% cổ phiếu / 40% trái phiếu, hoặc 70% / 30%, bất kể tỷ lệ nào - bạn vẫn đầu tư 100% vào tiền pháp định.

Mọi người nhận ra rằng việc bơi lội trong những vùng nước này là khá nguy hiểm.