Presidente de la SEC de EE. UU. Paul S. Atkins: crear un marco claro de encriptación de activos
En la mesa redonda sobre la tokenización, me siento honrado de compartir mis puntos de vista con todos los invitados.
La discusión actual es oportuna, ya que los valores están acelerando la transición de bases de datos tradicionales ( "fuera de la cadena" ) a sistemas de contabilidad distribuidos basados en blockchain ( "en la cadena" ).
Este cambio puede compararse con la evolución de la grabación de audio del vinilo a la cinta y al formato digital. La digitalización ha revolucionado la industria de la música al hacer que los archivos de audio sean fáciles de transferir, editar y almacenar. El audio se libera de las limitaciones de un formato fijo y se vuelve interoperable entre dispositivos, se vuelve reensamblado, segmentado y programado para crear productos completamente nuevos. Esto ha impulsado el desarrollo de dispositivos de hardware y modelos de negocio de streaming que han beneficiado enormemente a los consumidores y a la economía.
Asimismo, la migración de valores a la cadena tiene el potencial de remodelar todo el panorama del mercado de valores. Los valores en la cadena pueden utilizar contratos inteligentes para distribuir dividendos de manera periódica y transparente. La tokenización también puede convertir activos de baja liquidez en oportunidades de inversión de alta liquidez, fomentando la formación de capital. La tecnología de blockchain trae amplias aplicaciones innovadoras para los valores, y muchas de las nuevas actividades del mercado están más allá del alcance de las reglas existentes.
Para lograr la visión de que Estados Unidos se convierta en "el centro global de encriptación", los reguladores deben mantenerse al día con el ritmo de la innovación y considerar las reformas regulatorias necesarias para adaptarse a los valores en cadena. Las reglas diseñadas para los valores fuera de la cadena pueden ser incompatibles con los activos en cadena, lo que obstaculiza el desarrollo tecnológico.
Mi misión importante durante mi mandato es construir un marco regulatorio razonable para el mercado de encriptación de activos, establecer reglas claras para la emisión, custodia y negociación de activos, al mismo tiempo que se combate las actividades ilegales. Reglas claras son cruciales para proteger a los inversores de fraudes, y son especialmente útiles para identificar esquemas ilegales.
La regulación de valores en Estados Unidos está entrando en una nueva era. La formulación de políticas ya no dependerá de acciones de aplicación temporal, sino que aprovechará plenamente el poder de elaboración de reglas existente para proporcionar estándares prácticos a los participantes del mercado. La aplicación de la ley regresará a la intención original del Congreso, centrándose en comportamientos que violen las obligaciones definidas, especialmente el fraude y la manipulación del mercado.
Este trabajo requiere colaboración interdepartamental, por lo que me alegra ver que los miembros han formado un grupo de trabajo especial sobre encriptación. Esto refleja cómo los diferentes departamentos de políticas pueden trabajar juntos para proporcionar a la ciudadanía la certeza que han necesitado a largo plazo.
Ahora, me centraré en tres áreas clave de la política de encriptación de activos: emisión, custodia y negociación.
Emisión
Primero, espero establecer pautas de emisión claras y razonables para los activos encriptados que pertenezcan a valores o estén sujetos a contratos de inversión. Actualmente, solo cuatro instituciones han completado el registro de emisión y la emisión bajo la Regulación A. Las entidades emisoras generalmente evitan este tipo de caminos, en parte porque es difícil cumplir con los requisitos de divulgación. Si no se pretende emitir valores tradicionales, es difícil para el emisor determinar si los activos encriptados constituyen "valores".
En los últimos años, los reguladores primero adoptaron una "mentalidad de avestruz", como si esperaran que las criptomonedas desaparecieran por sí solas. Luego cambiaron a una estrategia de "primero hacer cumplir la ley y luego hacer preguntas". Aunque afirman estar dispuestos a comunicarse con los posibles registrantes, en realidad no han realizado los ajustes necesarios en los formularios de registro para adaptarse a la nueva tecnología. Por ejemplo, el formulario S-1 aún requiere que se proporcionen detalles sobre la compensación de los ejecutivos y el uso de fondos que pueden no estar relacionados con la toma de decisiones de inversión en activos encriptados. A pesar de que los reguladores han ajustado formularios para valores respaldados por activos y fideicomisos de inversión en bienes raíces, no han realizado ajustes similares para los activos encriptados. No podemos promover la innovación de una manera "a medida que se corta".
Estoy comprometido a impulsar la formulación de nuevas directrices. El personal publicó recientemente una declaración sobre las obligaciones de registro y divulgación, aclarando que ciertas emisiones y activos no implican la ley federal de valores. Espero que continúen proporcionando aclaraciones sobre otros tipos de emisiones y activos. Sin embargo, las exenciones de registro existentes y el puerto seguro pueden no ser completamente adecuados para ciertas emisiones de encriptación de activos. Creo que estas declaraciones son solo medidas temporales, y es crucial una acción más integral. He solicitado al personal que considere si se necesita orientación adicional, exenciones de registro y puertos seguros para abrir camino a la emisión de activos de encriptación en los Estados Unidos.
Custodia
En segundo lugar, apoyo dar más autonomía a los registrantes, permitiéndoles decidir cómo custodiar sus encriptación de activos. El personal recientemente retiró el "Anuncio Contable del Empleado No. 121", eliminando un gran obstáculo para los servicios de custodia de encriptación de activos. La declaración en sí fue un error, y el personal no tenía derecho a tomar una medida tan amplia sin notificación y evaluación. Esto causó una confusión innecesaria, cuyo impacto va más allá del ámbito regulatorio. Sin embargo, lo que los organismos reguladores pueden hacer va mucho más allá de derogar este anuncio; también deberían aumentar la competencia en el mercado de servicios de custodia legítimos.
Es necesario aclarar qué depositarios cumplen con los requisitos de "depositarios calificados" establecidos en la Ley de Asesores y la Ley de Compañías de Inversión, y establecer excepciones razonables. Muchos asesores y fondos pueden utilizar soluciones de auto-custodia, que pueden haber adoptado tecnologías de protección más avanzadas. Por lo tanto, las reglas de custodia pueden necesitar actualizarse para permitir la auto-custodia en casos específicos.
Además, podría ser necesario abolir el marco de "agentes de bolsa de propósito especial" y reemplazarlo por un sistema más razonable. Actualmente, solo hay dos instituciones de este tipo operando, lo que claramente se debe a restricciones significativas. Los agentes de bolsa nunca han sido prohibidos de actuar como custodios de activos encriptación no relacionados con valores, pero las autoridades regulatorias podrían necesitar aclarar la aplicabilidad de las reglas de protección al cliente y de capital neto a tales actividades.
Comercio
Tercero, apoyo permitir que los registradores comercialicen más tipos de productos en la plataforma, llevando a cabo actividades que respondan a la demanda del mercado. Por ejemplo, algunos corredores intentan ingresar al mercado a través de "superaplicaciones", ofreciendo un comercio integrado de valores, no valores y otros servicios financieros. La ley federal de valores no prohíbe a los corredores registrados facilitar el comercio de no valores, incluyendo el "comercio emparejado" entre valores y no valores. He solicitado a los empleados que ayuden a diseñar un sistema regulatorio ATS modernizado, que se adapte mejor a la encriptación de activos. Además, he solicitado explorar si es necesaria más orientación o la creación de reglas, para facilitar la cotización y el comercio de activos encriptados en las bolsas de valores nacionales.
Mientras los reguladores se esfuerzan por construir un marco regulatorio integral, los participantes del mercado de valores no deberían verse obligados a ir al extranjero para innovar en tecnología de encriptación. Quiero explorar si es apropiado otorgar exenciones condicionales a las instituciones que buscan lanzar nuevos productos y servicios que puedan ser incompatibles con las reglas actuales.
Espero coordinar y colaborar con el gobierno y los colegas del Congreso para que Estados Unidos se convierta en el mejor participante en el mercado global de encriptación de activos.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
El ex presidente de la SEC, Atkins: EE. UU. necesita construir un marco regulatorio claro para la encriptación de activos.
Presidente de la SEC de EE. UU. Paul S. Atkins: crear un marco claro de encriptación de activos
En la mesa redonda sobre la tokenización, me siento honrado de compartir mis puntos de vista con todos los invitados.
La discusión actual es oportuna, ya que los valores están acelerando la transición de bases de datos tradicionales ( "fuera de la cadena" ) a sistemas de contabilidad distribuidos basados en blockchain ( "en la cadena" ).
Este cambio puede compararse con la evolución de la grabación de audio del vinilo a la cinta y al formato digital. La digitalización ha revolucionado la industria de la música al hacer que los archivos de audio sean fáciles de transferir, editar y almacenar. El audio se libera de las limitaciones de un formato fijo y se vuelve interoperable entre dispositivos, se vuelve reensamblado, segmentado y programado para crear productos completamente nuevos. Esto ha impulsado el desarrollo de dispositivos de hardware y modelos de negocio de streaming que han beneficiado enormemente a los consumidores y a la economía.
Asimismo, la migración de valores a la cadena tiene el potencial de remodelar todo el panorama del mercado de valores. Los valores en la cadena pueden utilizar contratos inteligentes para distribuir dividendos de manera periódica y transparente. La tokenización también puede convertir activos de baja liquidez en oportunidades de inversión de alta liquidez, fomentando la formación de capital. La tecnología de blockchain trae amplias aplicaciones innovadoras para los valores, y muchas de las nuevas actividades del mercado están más allá del alcance de las reglas existentes.
Para lograr la visión de que Estados Unidos se convierta en "el centro global de encriptación", los reguladores deben mantenerse al día con el ritmo de la innovación y considerar las reformas regulatorias necesarias para adaptarse a los valores en cadena. Las reglas diseñadas para los valores fuera de la cadena pueden ser incompatibles con los activos en cadena, lo que obstaculiza el desarrollo tecnológico.
Mi misión importante durante mi mandato es construir un marco regulatorio razonable para el mercado de encriptación de activos, establecer reglas claras para la emisión, custodia y negociación de activos, al mismo tiempo que se combate las actividades ilegales. Reglas claras son cruciales para proteger a los inversores de fraudes, y son especialmente útiles para identificar esquemas ilegales.
La regulación de valores en Estados Unidos está entrando en una nueva era. La formulación de políticas ya no dependerá de acciones de aplicación temporal, sino que aprovechará plenamente el poder de elaboración de reglas existente para proporcionar estándares prácticos a los participantes del mercado. La aplicación de la ley regresará a la intención original del Congreso, centrándose en comportamientos que violen las obligaciones definidas, especialmente el fraude y la manipulación del mercado.
Este trabajo requiere colaboración interdepartamental, por lo que me alegra ver que los miembros han formado un grupo de trabajo especial sobre encriptación. Esto refleja cómo los diferentes departamentos de políticas pueden trabajar juntos para proporcionar a la ciudadanía la certeza que han necesitado a largo plazo.
Ahora, me centraré en tres áreas clave de la política de encriptación de activos: emisión, custodia y negociación.
Emisión
Primero, espero establecer pautas de emisión claras y razonables para los activos encriptados que pertenezcan a valores o estén sujetos a contratos de inversión. Actualmente, solo cuatro instituciones han completado el registro de emisión y la emisión bajo la Regulación A. Las entidades emisoras generalmente evitan este tipo de caminos, en parte porque es difícil cumplir con los requisitos de divulgación. Si no se pretende emitir valores tradicionales, es difícil para el emisor determinar si los activos encriptados constituyen "valores".
En los últimos años, los reguladores primero adoptaron una "mentalidad de avestruz", como si esperaran que las criptomonedas desaparecieran por sí solas. Luego cambiaron a una estrategia de "primero hacer cumplir la ley y luego hacer preguntas". Aunque afirman estar dispuestos a comunicarse con los posibles registrantes, en realidad no han realizado los ajustes necesarios en los formularios de registro para adaptarse a la nueva tecnología. Por ejemplo, el formulario S-1 aún requiere que se proporcionen detalles sobre la compensación de los ejecutivos y el uso de fondos que pueden no estar relacionados con la toma de decisiones de inversión en activos encriptados. A pesar de que los reguladores han ajustado formularios para valores respaldados por activos y fideicomisos de inversión en bienes raíces, no han realizado ajustes similares para los activos encriptados. No podemos promover la innovación de una manera "a medida que se corta".
Estoy comprometido a impulsar la formulación de nuevas directrices. El personal publicó recientemente una declaración sobre las obligaciones de registro y divulgación, aclarando que ciertas emisiones y activos no implican la ley federal de valores. Espero que continúen proporcionando aclaraciones sobre otros tipos de emisiones y activos. Sin embargo, las exenciones de registro existentes y el puerto seguro pueden no ser completamente adecuados para ciertas emisiones de encriptación de activos. Creo que estas declaraciones son solo medidas temporales, y es crucial una acción más integral. He solicitado al personal que considere si se necesita orientación adicional, exenciones de registro y puertos seguros para abrir camino a la emisión de activos de encriptación en los Estados Unidos.
Custodia
En segundo lugar, apoyo dar más autonomía a los registrantes, permitiéndoles decidir cómo custodiar sus encriptación de activos. El personal recientemente retiró el "Anuncio Contable del Empleado No. 121", eliminando un gran obstáculo para los servicios de custodia de encriptación de activos. La declaración en sí fue un error, y el personal no tenía derecho a tomar una medida tan amplia sin notificación y evaluación. Esto causó una confusión innecesaria, cuyo impacto va más allá del ámbito regulatorio. Sin embargo, lo que los organismos reguladores pueden hacer va mucho más allá de derogar este anuncio; también deberían aumentar la competencia en el mercado de servicios de custodia legítimos.
Es necesario aclarar qué depositarios cumplen con los requisitos de "depositarios calificados" establecidos en la Ley de Asesores y la Ley de Compañías de Inversión, y establecer excepciones razonables. Muchos asesores y fondos pueden utilizar soluciones de auto-custodia, que pueden haber adoptado tecnologías de protección más avanzadas. Por lo tanto, las reglas de custodia pueden necesitar actualizarse para permitir la auto-custodia en casos específicos.
Además, podría ser necesario abolir el marco de "agentes de bolsa de propósito especial" y reemplazarlo por un sistema más razonable. Actualmente, solo hay dos instituciones de este tipo operando, lo que claramente se debe a restricciones significativas. Los agentes de bolsa nunca han sido prohibidos de actuar como custodios de activos encriptación no relacionados con valores, pero las autoridades regulatorias podrían necesitar aclarar la aplicabilidad de las reglas de protección al cliente y de capital neto a tales actividades.
Comercio
Tercero, apoyo permitir que los registradores comercialicen más tipos de productos en la plataforma, llevando a cabo actividades que respondan a la demanda del mercado. Por ejemplo, algunos corredores intentan ingresar al mercado a través de "superaplicaciones", ofreciendo un comercio integrado de valores, no valores y otros servicios financieros. La ley federal de valores no prohíbe a los corredores registrados facilitar el comercio de no valores, incluyendo el "comercio emparejado" entre valores y no valores. He solicitado a los empleados que ayuden a diseñar un sistema regulatorio ATS modernizado, que se adapte mejor a la encriptación de activos. Además, he solicitado explorar si es necesaria más orientación o la creación de reglas, para facilitar la cotización y el comercio de activos encriptados en las bolsas de valores nacionales.
Mientras los reguladores se esfuerzan por construir un marco regulatorio integral, los participantes del mercado de valores no deberían verse obligados a ir al extranjero para innovar en tecnología de encriptación. Quiero explorar si es apropiado otorgar exenciones condicionales a las instituciones que buscan lanzar nuevos productos y servicios que puedan ser incompatibles con las reglas actuales.
Espero coordinar y colaborar con el gobierno y los colegas del Congreso para que Estados Unidos se convierta en el mejor participante en el mercado global de encriptación de activos.